Циан может провести обратный выкуп и рекомендовать специальный дивиденд сразу после переезда
Финансовые результаты за 9 месяцев:
— Выручка онлайн-платформы увеличилась на 15,1% до 9,55 млрд руб. за счет сильного первого полугодия 2024 года;
— Чистая прибыль Циана выросла на 19,1% до 1,70 млрд руб. благодаря эффективному контролю затрат, а также росту финансовых доходов за счет увеличения процентных ставок в экономике;
— Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 10.09, P/E = 15.83, Net debt/ EBITDA = -2.83.
Финансовые результаты за 3 квартал:
— Результаты за 3 квартал 2024 года не были такими убедительными. По итогам периода выручка онлайн-платформы сократилась на 2,04% до 3,17 млрд руб. из-за окончания части льготных ипотечных программ;
— Чистая прибыль Циана уменьшилась на 7,88% до 0,75 млрд руб. за счет существенного увеличения маркетинговых расходов и расходов на персонал. Тем не менее, негативный эффект был частично компенсирован существенным увеличением прибыли от курсовых разниц и ростом финансовых доходов;
— Несмотря на завершение части ипотечных программ, выручка Циана оставалась устойчивой, так как в период слабой доступности кредитных средств для покупки недвижимости и снижения спроса растет срок экспозиции объявлений и выручка вертикали вторичной недвижимости.
Редомициляция:
— На прошедшей неделе Центральный Банк России принял решение о регистрации проспекта обыкновенных акций Циана для получения компанией публичного статуса;
— Параллельно с этим процессом компания подала заявление о делистинге американских депозитарных расписок с Московской биржи. В рамках процедуры редомициляции компания предложит акционерам оферту по обмену расписок на акции с коэффициентом 1 к 1;
— Прекращение торгов расписками Циана произойдет с 8 февраля 2025 года;
— Учитывая опыт редомициляции других эмитентов, мы считаем, что период остановки торгов продлится от 1 до 1,5 месяцев.
Дивиденды и обратный выкуп:
— После окончания переезда у компании появится техническая возможность возобновить дивидендные выплаты. В рамках данной инициативы была принята обновленная Дивидендная политика, которая предусматривает в качестве ориентира распределение в виде дивидендов от 60 до 100% скорректированной чистой прибыли. Если экстраполировать указанные нормативы на прогнозную чистую прибыль по итогам 2024 года, дивиденд мог бы составить от 21 руб. до 35 руб. или от 3,79% до 6,32% дивидендной доходности к текущей цене.
— Напомним, что ранее компания заявляла о намерении выплатить специальный дивиденд за счет распределения накопленных денежных средств. Отметим, что по итогам 9 месяцев 2024 года чистая денежная позиция компании составляла 8,49 млрд руб. или 121,51 руб. на акцию.
— Мы считаем, что максимально возможный размер специального дивиденда составит не более 100 руб. на акцию или 18,1% дивидендной доходности к текущей цене;
— Часть оставшихся средств может быть потрачена на программу обратного выкупа ценных бумаг, о которой также упоминал менеджмент. Параметры возможной программы на данный момент не известны, однако, предполагаем, что объем не превысит 10% от общего количества ценных бумаг, а сроки программы могут быть растянуты на несколько лет.
Резюме:
Мы рекомендуем «покупать» ценные бумаги Циана на фоне умеренно-позитивных финансовых результатов за 3 квартал и 9 месяцев 2024 года и ожиданий выплаты крупного специального дивиденда. Тем не менее, рекомендуем рассмотреть приобретение после возобновления торгов, в связи с потенциальным навесом продаж и возможным изменением рыночной конъюнктуры из-за влияния макроэкономической и геополитической повестки. При условии выплаты специального дивиденда в указанном размере, ценные бумаги Циана имеют 32% потенциал роста на горизонте 6 месяцев до нашей целевой цены 730 руб.
Финансовые результаты за 9 месяцев:
— Выручка онлайн-платформы увеличилась на 15,1% до 9,55 млрд руб. за счет сильного первого полугодия 2024 года;
— Чистая прибыль Циана выросла на 19,1% до 1,70 млрд руб. благодаря эффективному контролю затрат, а также росту финансовых доходов за счет увеличения процентных ставок в экономике;
— Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 10.09, P/E = 15.83, Net debt/ EBITDA = -2.83.
Финансовые результаты за 3 квартал:
— Результаты за 3 квартал 2024 года не были такими убедительными. По итогам периода выручка онлайн-платформы сократилась на 2,04% до 3,17 млрд руб. из-за окончания части льготных ипотечных программ;
— Чистая прибыль Циана уменьшилась на 7,88% до 0,75 млрд руб. за счет существенного увеличения маркетинговых расходов и расходов на персонал. Тем не менее, негативный эффект был частично компенсирован существенным увеличением прибыли от курсовых разниц и ростом финансовых доходов;
— Несмотря на завершение части ипотечных программ, выручка Циана оставалась устойчивой, так как в период слабой доступности кредитных средств для покупки недвижимости и снижения спроса растет срок экспозиции объявлений и выручка вертикали вторичной недвижимости.
Редомициляция:
— На прошедшей неделе Центральный Банк России принял решение о регистрации проспекта обыкновенных акций Циана для получения компанией публичного статуса;
— Параллельно с этим процессом компания подала заявление о делистинге американских депозитарных расписок с Московской биржи. В рамках процедуры редомициляции компания предложит акционерам оферту по обмену расписок на акции с коэффициентом 1 к 1;
— Прекращение торгов расписками Циана произойдет с 8 февраля 2025 года;
— Учитывая опыт редомициляции других эмитентов, мы считаем, что период остановки торгов продлится от 1 до 1,5 месяцев.
Дивиденды и обратный выкуп:
— После окончания переезда у компании появится техническая возможность возобновить дивидендные выплаты. В рамках данной инициативы была принята обновленная Дивидендная политика, которая предусматривает в качестве ориентира распределение в виде дивидендов от 60 до 100% скорректированной чистой прибыли. Если экстраполировать указанные нормативы на прогнозную чистую прибыль по итогам 2024 года, дивиденд мог бы составить от 21 руб. до 35 руб. или от 3,79% до 6,32% дивидендной доходности к текущей цене.
— Напомним, что ранее компания заявляла о намерении выплатить специальный дивиденд за счет распределения накопленных денежных средств. Отметим, что по итогам 9 месяцев 2024 года чистая денежная позиция компании составляла 8,49 млрд руб. или 121,51 руб. на акцию.
— Мы считаем, что максимально возможный размер специального дивиденда составит не более 100 руб. на акцию или 18,1% дивидендной доходности к текущей цене;
— Часть оставшихся средств может быть потрачена на программу обратного выкупа ценных бумаг, о которой также упоминал менеджмент. Параметры возможной программы на данный момент не известны, однако, предполагаем, что объем не превысит 10% от общего количества ценных бумаг, а сроки программы могут быть растянуты на несколько лет.
Резюме:
Мы рекомендуем «покупать» ценные бумаги Циана на фоне умеренно-позитивных финансовых результатов за 3 квартал и 9 месяцев 2024 года и ожиданий выплаты крупного специального дивиденда. Тем не менее, рекомендуем рассмотреть приобретение после возобновления торгов, в связи с потенциальным навесом продаж и возможным изменением рыночной конъюнктуры из-за влияния макроэкономической и геополитической повестки. При условии выплаты специального дивиденда в указанном размере, ценные бумаги Циана имеют 32% потенциал роста на горизонте 6 месяцев до нашей целевой цены 730 руб.