🌲Сегежа: идеальный шторм и причем тут Айвазовский?
У Сегежи флеш-рояль из негатива/идеальный шторм. В облигациях 2/3 долга. Ноябрьскую оферту прошли: купон 15%-поэтому почти весь выпуски принесли на выкуп. Помогла АФК Система. Следующая важная дата – 29 января, оферта по выпуску 002Р-03R: купон 16%, значит опять будут выкупать. Это или смелость, или глупость🧐
С банками ситуация иная: в залоге операционные компании и банкиры могут спать спокойно, т.к. в самом плохом сценарии возьмут под контроль бизнес. Без экстремального негатива разбирать на запчасти не будут. В 2023 было право требования возврата долга, им не воспользовались
Варианты мы рассматривали здесь. Пока реализуется самый мягкий - помощь Системы:
- 7,7 млрд выкуп по оферте 002Р-04R (займ)
- 5 млрд новый выпуск с плавающей ставкой RUONIA+3,8%
- ~9 млрд выкуп 002Р-03R (29.01)
Если сомневаетесь, что новый выпуск с плавающей ставкой выкупила Система – назовите хоть 1 причину покупать с доходностью 19%, когда тот же риск торгуется под 30%
Эксперт РА снизил рейтинг с А- до BBB, но отмечает позитивные сдвиги в логистике. В ценах глубокое дно, отрасль цикличная. Может ли быть восстановление спроса и цен? Скорее всего, будет очищение рынка и снижение предложения. А значит…. Рост цен? 😳 вопрос риторический, но на пике никто не ожидал спада. Может сейчас ситуация в точности, да наоборот?
Распределение ставок в Сегеже такое:
⚡️валютный выпуск в юанях 13%
🤔удерживаемые в стакане 2 выпуска 17-18%
👍рыночная оценка риска Сегежи 25-28%
У нас уже есть в портфеле Сегежа: поровну юаневые и рублевые выпуски. Возможно, вернемся, когда будем разбирать валютные выпуски.
А причем здесь Айвазовский?
Картинка "Корабль в бушующем море" показывает всю мощь стихии и беспомощность корабля, команды. Но присмотритесь: за огромными волнами и тучами просматривается солнце – это надежда. В случае с Сегежой - это девальвация, решение логистических проблем, снижение ставки
🐾 Кот.Финанс | #облигации
У Сегежи флеш-рояль из негатива/идеальный шторм. В облигациях 2/3 долга. Ноябрьскую оферту прошли: купон 15%-поэтому почти весь выпуски принесли на выкуп. Помогла АФК Система. Следующая важная дата – 29 января, оферта по выпуску 002Р-03R: купон 16%, значит опять будут выкупать. Это или смелость, или глупость🧐
С банками ситуация иная: в залоге операционные компании и банкиры могут спать спокойно, т.к. в самом плохом сценарии возьмут под контроль бизнес. Без экстремального негатива разбирать на запчасти не будут. В 2023 было право требования возврата долга, им не воспользовались
Варианты мы рассматривали здесь. Пока реализуется самый мягкий - помощь Системы:
- 7,7 млрд выкуп по оферте 002Р-04R (займ)
- 5 млрд новый выпуск с плавающей ставкой RUONIA+3,8%
- ~9 млрд выкуп 002Р-03R (29.01)
Если сомневаетесь, что новый выпуск с плавающей ставкой выкупила Система – назовите хоть 1 причину покупать с доходностью 19%, когда тот же риск торгуется под 30%
Эксперт РА снизил рейтинг с А- до BBB, но отмечает позитивные сдвиги в логистике. В ценах глубокое дно, отрасль цикличная. Может ли быть восстановление спроса и цен? Скорее всего, будет очищение рынка и снижение предложения. А значит…. Рост цен? 😳 вопрос риторический, но на пике никто не ожидал спада. Может сейчас ситуация в точности, да наоборот?
Распределение ставок в Сегеже такое:
⚡️валютный выпуск в юанях 13%
🤔удерживаемые в стакане 2 выпуска 17-18%
👍рыночная оценка риска Сегежи 25-28%
У нас уже есть в портфеле Сегежа: поровну юаневые и рублевые выпуски. Возможно, вернемся, когда будем разбирать валютные выпуски.
А причем здесь Айвазовский?
Картинка "Корабль в бушующем море" показывает всю мощь стихии и беспомощность корабля, команды. Но присмотритесь: за огромными волнами и тучами просматривается солнце – это надежда. В случае с Сегежой - это девальвация, решение логистических проблем, снижение ставки
🐾 Кот.Финанс | #облигации