🚗IPO Делимобиля

Планируют разместить до 10% акций (ранее заявлялось о 15%). Деньги - на новые автомобили и рефинансирование. Компанию оценивают в 60-90 млрд с учетом долга

На наш взгляд, сейчас идеальный момент IPO:
- процентные ставки высокие (кредиты дорогие), а рынок горячий: можно дорого разместиться
- выход в плюс по операционной прибыли: теперь компания самодостаточная, с подтвержденной бизнес моделью

Не стартап, а корпорация 🙂

О компании
Дели - крупнейший каршер парком 24,2к авто. Бизнес в 10 городах и кое-где это единственный каршеринг
Вертикальная интеграция: от содержания авто и заправки до самостоятельного ремонта (дочерние компании)

О продукте
Краткосрочная аренда: от нескольких минут до недель. Отрасль чувствует себя комфортно в сегменте между такси и другими видами транспорта

Заявлено красиво:
🛴для коротких расстояний
🚌для конкретных маршрутов
🚖такси и каршеринг для индивидуальных поездок. Вопрос: сами, или с водителем?

Стоимость владения авто высока: резина, страховка, ТО, парковка, мойка - дорого. А ведь авто надо еще и купить (Веста за 1,5млн).
Но Дели явно переоценил расходы на содержание в своей презентации: 1 млн/год - что там? Кредит на Lexus? 🤔

Если вы катаетесь только на выходных-каршеринг действительно выгоднее собственного автомобиля. Разница с такси спорная: зачастую такси Комфорт сопоставим по цене

Плюсы:
· Просто масштабироваться: приложение норм, процессы налажены
· Выход на операционную прибыль подтвердил жизнеспособность модели
· Дивидендная политика – 50% чистой прибыли при долг/EBITDA менее 3 (сейчас 3,5)
· Фантастическая рентабельность

Риски:
· Крупные и платежеспособные города заняты. Число городов-милионников ограничено. Для роста в 7 раз нужно выйти в города 100-250к жителей, а там другие цены на такси

Расскажите в маленьком городе про стоимость содержания авто в 1 млн - засмеют

· Полное перестроение на китайские марки. С этим вроде справились, хоть и дорого получилось
· Нерешенный вопрос со страховкой: много случаев, когда страховка не покрывает ущерб и реально найти виновного сложно
· Мы не до конца понимаем финансовый жизненный цикл авто, его финн.рез с учетом лизинга – будем разбираться в годовом отчете
· Рост цен на обслуживание🔜 увеличение цен для пользователя🔜меньшая доступность и конкуренция с такси
· Каршеринг – фондоемкий бизнес, и считать долговую нагрузку по EBITDA (с вычетом амортизации) – неправильно (наша не популярная точка зрения)
· Нужно смотреть итоги года и строго по консолидированной отчетности

🧐Скептично смотрим на:
- стоимость владения 1млн
- перспективы роста рынка в 7 раз за 6 лет
- IPO без годовых данных

Как заработать?
Как всегда, вопрос в оценке компании, ее пока нет. Ориентир 60-90 млрд не кажется дешевым. Мультипликаторы будем считать по году – важна величина капитала. При первом выпуске облигаций компания давала бонусы тем, кто пользуется ее услугами – надеемся, и в этот раз компания придумаем что-то интересное.

Выход на IPO = приток свежих денег, значит кредитный риск снижается. Уже сейчас доходность облигаций в диапазоне 14,9%-15,8%. При приближении к 14,5% - мы продаем облигации Делимобиля и перекладываемся в более доходные.

Как заработать на IPO Делимобиля? - Продать их облигации🤭

🐾 Кот.Финанс | #IPO