🏧М.Видео: оффлайн еще не умер
интересный кейс, который позже разберем подробнее. М.Видео отчитался об итогах года:
· продажи выросли на 11% (включая маркет плейс)
· выручка выросла на 7,9%
· EBITDA выросла на 49% до 21,5 млрд
· убыток сократился на треть до 5,2 млрд

Весь позитив, который мы видели в продажах и своем обзоре, вся та красота, которая была в операционном отчете - съедена процентами по кредитам.

На слайдах к посту:
· слайд из презентации про изменение EBITDA
· и наши классические слайды по динамике выручки и рентабельности

Только подумайте: фантастические 5% рентабельности по EBITDA (21,5 млрд❗️) съедают процентные расходы (16,6 млрд.) и процентные расходы по аренде (8,1 млрд).

Краткое мнение, обзор позже:
· М.Видео - заложник банков. Банкротить смысла нет: даже с отрицательным капиталом (-233 млн) бизнес генерирует денежный поток достаточный для обслуживания (не погашения) кредитов
· когда процентные ставки снизятся - прибыль вырастет на разницу процентных расходов, т.е. как минимум выйдет в ноль
· акции? - нет, спасибо
· за облигации теперь не переживаем, как впрочем и рынок: доходности уже не 30-35%, а с премией всего 3-5% к КС

🔕утром без звука

🐾 Кот.Финанс |#облигации