Репост из: Кот.Финанс PRO
🍍🍞 у Окей не всё окей: зарабатывают не на продажах, а на убытках
О компании
Некогда крупная сеть гипермаркетов. Сегодня в управлении 77 гиперов и 219 дискаунтеров. Общая торговая площадь 660 тыс м2
Финансы
Стагнирующий бизнес без роста и позитивных ожиданий
Стабильность валовой рентабельности демонстрирует неизменность наценки. Вероятно, ОКЕЙ проигрывает ценовую войну Ленте и Перекрестку. Чистая рентабельность под давлением от процентных расходов. Выход в плюс не должен успокаивать, он возник из-за возмещения налогов. Убыток до налогообложения -349 млн руб.
Отрицательный капитал (-10 млрд) – как 🍒вишенка на торте. Из позитивного – ОКЕЙ финансирует бизнес отсрочками поставщиков. Отсрочки больше, чем вся выкладка в магазинах и на складах
👍Плюсы
· всё еще устойчивые позиции в рознице, но это не на всегда
· стабильная валовая рентабельность, компания еще способна обслуживать свой долг. Не более
⚡️Риски
· инвестиционный голод: компания почти не обновляет основные средства, не вкладывает деньги в развитие и в новые магазины
· рост выручки ниже темпа инфляции, а значит число покупателей меньше и/или средний чек меньше. Покупатели делают покупки в других магазинах и в доставках. Тупик
· LFL (сопоставимые продажи – главный показатель динамики в ритейле) – хуже всех в отрасли: +2,3% у гиперов, +8% у супермаркетов Да!
· неизвестно, за сколько продали гипермаркеты, в раскрытии нет информации
· Ожидаемый пересмотр кредитного рейтинга
· отрицательный капитал и хронические убытки. Мы не считаем, что прибыль за счет возврата налога позитивный сигнал. Бизнес в стагнации
· очень высокая конкуренция
🐾 Выводы
Окей – затухающий нерастущий бизнес с уставшим менеджментом (ни дискаунтеры, ни доставка не смогли задрайвить показатели). Денежного потока хватает только на обслуживание долга. О развитии (новые магазины, новые проекты, ребрендинг) не может быть речи. Конкуренты – сильны и с деньгами. Грубо говоря, компания-зомби 🧟♂️
Риск должен быть оправдан доходностью. Мы не уверены, что сейчас классные возможности в облигациях ОКЕЙ
🐾 Кот.Финанс PRO | #обзоры
Готовим серию разборов годовых отчетов. Часть останется эксклюзивна в PRO, часть будет опубликована в Кот.Финанс, но позже
О компании
Некогда крупная сеть гипермаркетов. Сегодня в управлении 77 гиперов и 219 дискаунтеров. Общая торговая площадь 660 тыс м2
Финансы
Стагнирующий бизнес без роста и позитивных ожиданий
Стабильность валовой рентабельности демонстрирует неизменность наценки. Вероятно, ОКЕЙ проигрывает ценовую войну Ленте и Перекрестку. Чистая рентабельность под давлением от процентных расходов. Выход в плюс не должен успокаивать, он возник из-за возмещения налогов. Убыток до налогообложения -349 млн руб.
Отрицательный капитал (-10 млрд) – как 🍒вишенка на торте. Из позитивного – ОКЕЙ финансирует бизнес отсрочками поставщиков. Отсрочки больше, чем вся выкладка в магазинах и на складах
👍Плюсы
· всё еще устойчивые позиции в рознице, но это не на всегда
· стабильная валовая рентабельность, компания еще способна обслуживать свой долг. Не более
⚡️Риски
· инвестиционный голод: компания почти не обновляет основные средства, не вкладывает деньги в развитие и в новые магазины
· рост выручки ниже темпа инфляции, а значит число покупателей меньше и/или средний чек меньше. Покупатели делают покупки в других магазинах и в доставках. Тупик
· LFL (сопоставимые продажи – главный показатель динамики в ритейле) – хуже всех в отрасли: +2,3% у гиперов, +8% у супермаркетов Да!
· неизвестно, за сколько продали гипермаркеты, в раскрытии нет информации
· Ожидаемый пересмотр кредитного рейтинга
· отрицательный капитал и хронические убытки. Мы не считаем, что прибыль за счет возврата налога позитивный сигнал. Бизнес в стагнации
· очень высокая конкуренция
🐾 Выводы
Окей – затухающий нерастущий бизнес с уставшим менеджментом (ни дискаунтеры, ни доставка не смогли задрайвить показатели). Денежного потока хватает только на обслуживание долга. О развитии (новые магазины, новые проекты, ребрендинг) не может быть речи. Конкуренты – сильны и с деньгами. Грубо говоря, компания-зомби 🧟♂️
Риск должен быть оправдан доходностью. Мы не уверены, что сейчас классные возможности в облигациях ОКЕЙ
🐾 Кот.Финанс PRO | #обзоры