🥴Убытки М.Видео. Суровая реальность. Когда закат❓ Ожидания, опасения, мысли вслух…
Вчера опубликована отчетность М.Видео за полугодие с рекордным убытком, которую обсуждали всем каналом:
🔹снижение выручки на 15%
🔹впервые за долгое время операционный убыток (видимо, сеть достигла плинтуса, когда даже наценка не перекрывает дорогие помещения)
🔹финансовые расходы 26,6 млрд (из которых 20,5 млрд – проценты по кредитам и облигациям)
🔹чистый убыток 25,2 млрд (и это еще с возмещением налога на прибыль 8,5 млрд, т.е. доналоговый финансовый результат минус 33,7 млрд)
Вроде ожидаемо, а вроде нет: отчетность на столько плоха операционно, что даже обнулив выплаты по процентам сеть останется в минусе. Иными словами: забыли про дорогой долг и высокую ключевую ставку и все равно убыток останется рекордным. А появление операционного убытка – это уже 🔔
⚡️Риски
- отрицательный собственный капитал (-7,1 млрд), помощь акционера проели очень быстро
- продолжение трека убытков, «дыра» растет даже на операционном уровне
- рентабельность снижается по всем фронтам: валовая, операционная, чистая…
- снижение темпов роста выручки превратилось в чистое снижение
- конкуренция с маркетплейсами
❗️ риск рефинансирования: нет четкого графика погашения и очевидно, что все кредитные ковенанты снова нарушены. Долг 105 млрд
❗️Какие последствия?
- очень вероятно снижение рейтинга. Остался лишь А от Эксперт РА, и то с оговоркой про помощь бенефициара в 30 млрд. Помощь «проели» за 7 месяцев. Отчетность то за полугодие, а послезавтра сентябрь. АКРА еще в июле снизила до ВВВ+
- вероятное нарушение кредитных ковенант дает право кредиторам требовать досрочный возврат долга
Всё это намекает на скорую смену собственников в пользу банков или появление якорного стратегического инвестора. Но вопрос, кому нужна такая стратегическая инвестиция? Нужно срочно звать М.Видео на Smart-Lab и общаться не в презентации, а в Excel, выстраивая модель, пытаясь понять на что рассчитывает менеджмент
🐾 Выводы
Убытки М.Видео не из-за разовых списаний, резервов, или пожара на складе. Текущий убыток органичен и связан с затуханием бизнеса. Операционный минус это серьезно. Второе полугодие статистически будет лучше: Новый год все простит, но до него еще надо дожить… Падение трафика и выручки относительно не успешного 2024 – это провал. Смена менеджмента провели не зря, результатов нет.
М.Видео ставим на HOLD в действующих портфелях (не продаем, не покупаем, купоны не реинвестируем), в новых подборках примем рейтинг АКРА вместо Эксперта (это не А)
Полезно? Ставь👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации
Вчера опубликована отчетность М.Видео за полугодие с рекордным убытком, которую обсуждали всем каналом:
🔹снижение выручки на 15%
🔹впервые за долгое время операционный убыток (видимо, сеть достигла плинтуса, когда даже наценка не перекрывает дорогие помещения)
🔹финансовые расходы 26,6 млрд (из которых 20,5 млрд – проценты по кредитам и облигациям)
🔹чистый убыток 25,2 млрд (и это еще с возмещением налога на прибыль 8,5 млрд, т.е. доналоговый финансовый результат минус 33,7 млрд)
Вроде ожидаемо, а вроде нет: отчетность на столько плоха операционно, что даже обнулив выплаты по процентам сеть останется в минусе. Иными словами: забыли про дорогой долг и высокую ключевую ставку и все равно убыток останется рекордным. А появление операционного убытка – это уже 🔔
⚡️Риски
- отрицательный собственный капитал (-7,1 млрд), помощь акционера проели очень быстро
- продолжение трека убытков, «дыра» растет даже на операционном уровне
- рентабельность снижается по всем фронтам: валовая, операционная, чистая…
- снижение темпов роста выручки превратилось в чистое снижение
- конкуренция с маркетплейсами
❗️ риск рефинансирования: нет четкого графика погашения и очевидно, что все кредитные ковенанты снова нарушены. Долг 105 млрд
❗️Какие последствия?
- очень вероятно снижение рейтинга. Остался лишь А от Эксперт РА, и то с оговоркой про помощь бенефициара в 30 млрд. Помощь «проели» за 7 месяцев. Отчетность то за полугодие, а послезавтра сентябрь. АКРА еще в июле снизила до ВВВ+
- вероятное нарушение кредитных ковенант дает право кредиторам требовать досрочный возврат долга
Всё это намекает на скорую смену собственников в пользу банков или появление якорного стратегического инвестора. Но вопрос, кому нужна такая стратегическая инвестиция? Нужно срочно звать М.Видео на Smart-Lab и общаться не в презентации, а в Excel, выстраивая модель, пытаясь понять на что рассчитывает менеджмент
🐾 Выводы
Убытки М.Видео не из-за разовых списаний, резервов, или пожара на складе. Текущий убыток органичен и связан с затуханием бизнеса. Операционный минус это серьезно. Второе полугодие статистически будет лучше: Новый год все простит, но до него еще надо дожить… Падение трафика и выручки относительно не успешного 2024 – это провал. Смена менеджмента провели не зря, результатов нет.
М.Видео ставим на HOLD в действующих портфелях (не продаем, не покупаем, купоны не реинвестируем), в новых подборках примем рейтинг АКРА вместо Эксперта (это не А)
Полезно? Ставь👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации