Репост из: Кот.Финанс PRO
👻М.Видео всё делает не так. Подробный разбор антикризисного плана и причем тут реструктуризация облигаций❓
Кто о чем, а вшивый о бане Кот про М.Видео… Мы подсмотрели антикризисный план М.Видео и он нам не понравился. Мы попросили его прокомментировать профессионала из области ритейла (Саша, спасибо🤝) и дали свою оценку в части финансов
👉наш обзор за полугодие 2025 и за 2024 год
👉основные проблемы М.Видео
👉серьезные и несерьезные новости МВ
Вот, что вышло:
🔹Компания хочет снизить потребность в банковских инструментах, переведя поставщиков на агентскую схему, или увеличив отсрочки. Это тупик❗️Поставщики умеют считать деньги не хуже М.Видео, и многие из них работают по агентской схеме по быстро-оборачиваемой продукции. Перевод на агентскую схему по медленно-оборачиваемым товарам = вывод товара из ассортимента и потеря поставщика. Увеличение отсрочки тоже выход, но тогда цена будет выше на разницу %. И этот процент точно будет дороже кредита. Тут или дороже, или пустые полки
🔹Компания сокращает собственную ассортиментную матрицу до 25% = тоже тупик, сокращающий ассортимент. В снижении собственного ассортимента и перевода поставщиков в агенты есть неочевидный риск в сервисе: кто будет заниматься гарантийным обслуживанием?
🔹Закрытие убыточных магазинов и налаживание доставки пусть не самостоятельно, а через партнера – это всегда хорошо (но дорого). Отличная логистика у Ozon, но негабарит у них тоже на аутсорсе, поэтому двояко. В любом случае: огромный плюс живая работа с убыточными точками. А в передаче доставки есть нюансы со стоимостью и качеством сервиса (доставка должна быть в удобное для клиента время)
🔹М.Видео проводит реструктуризацию кредитов с целью пролонгации льготной ставки на более длительный срок. Это значит, что низкие ставки уже есть в портфеле, хотя компания это не раскрывает. Но в полугодовой отчетности отмечено желание пролонгировать кредиты на срок свыше 12 мес. Никто в здравом уме из банков не увеличит позицию в М.Видео, да еще и на длинный срок. Добровольно. Значит это может быть только условием реструктуризации
🐾Вывод
Резюмируя, план М.Видео действительно антикризисный, но он больше похож на постепенное сворачивание деятельности. Нет ничего, что позволит выздороветь, но много процедур, которые позволят продержаться. Наш ритейл-специалист скептично оценивает планы по работе с поставщиками, считая, что это еще больше снизит ассортимент и трафик в магазины. Закрытие убыточных точек однозначный плюс, а доставка партнером – смотря как будет реализовано
А вот нарушение финансовых ковенант, реструктуризация кредитов по льготной ставке, желание пролонгироваться на срок 12+ (никто добровольно на это не согласится)… - намекает на возможную реструктуризацию и облигаций тоже❗️
Мы меняем позицию с HOLD на неспешный SELL, и будем искать выход из облигаций (они есть и в личных портфелях, и в PRO-портфеле, и в автоследовании). Мы две недели переваривали отчетность и думали, где компания может выплыть с такими плохими показателями за полугодие. Не нашли
🔹возможные позитивные новости для медленного выхода: новая доп.эмиссия, большое размытие действующих акционеров (возможность входа ПСБ?), продажа сети
🔹возможные негативные новости для быстрого выхода: снижение рейтинга более, чем на 2 ступени (Эксперт РА точно снизит до ВВВ+, а ниже – будет негативом)
👍буду держать
👻буду продавать
🐾 Кот.Финанс PRO | #обзор
Кто о чем, а вшивый о бане Кот про М.Видео… Мы подсмотрели антикризисный план М.Видео и он нам не понравился. Мы попросили его прокомментировать профессионала из области ритейла (Саша, спасибо🤝) и дали свою оценку в части финансов
👉наш обзор за полугодие 2025 и за 2024 год
👉основные проблемы М.Видео
👉серьезные и несерьезные новости МВ
Вот, что вышло:
🔹Компания хочет снизить потребность в банковских инструментах, переведя поставщиков на агентскую схему, или увеличив отсрочки. Это тупик❗️Поставщики умеют считать деньги не хуже М.Видео, и многие из них работают по агентской схеме по быстро-оборачиваемой продукции. Перевод на агентскую схему по медленно-оборачиваемым товарам = вывод товара из ассортимента и потеря поставщика. Увеличение отсрочки тоже выход, но тогда цена будет выше на разницу %. И этот процент точно будет дороже кредита. Тут или дороже, или пустые полки
🔹Компания сокращает собственную ассортиментную матрицу до 25% = тоже тупик, сокращающий ассортимент. В снижении собственного ассортимента и перевода поставщиков в агенты есть неочевидный риск в сервисе: кто будет заниматься гарантийным обслуживанием?
🔹Закрытие убыточных магазинов и налаживание доставки пусть не самостоятельно, а через партнера – это всегда хорошо (но дорого). Отличная логистика у Ozon, но негабарит у них тоже на аутсорсе, поэтому двояко. В любом случае: огромный плюс живая работа с убыточными точками. А в передаче доставки есть нюансы со стоимостью и качеством сервиса (доставка должна быть в удобное для клиента время)
🔹М.Видео проводит реструктуризацию кредитов с целью пролонгации льготной ставки на более длительный срок. Это значит, что низкие ставки уже есть в портфеле, хотя компания это не раскрывает. Но в полугодовой отчетности отмечено желание пролонгировать кредиты на срок свыше 12 мес. Никто в здравом уме из банков не увеличит позицию в М.Видео, да еще и на длинный срок. Добровольно. Значит это может быть только условием реструктуризации
🐾Вывод
Резюмируя, план М.Видео действительно антикризисный, но он больше похож на постепенное сворачивание деятельности. Нет ничего, что позволит выздороветь, но много процедур, которые позволят продержаться. Наш ритейл-специалист скептично оценивает планы по работе с поставщиками, считая, что это еще больше снизит ассортимент и трафик в магазины. Закрытие убыточных точек однозначный плюс, а доставка партнером – смотря как будет реализовано
А вот нарушение финансовых ковенант, реструктуризация кредитов по льготной ставке, желание пролонгироваться на срок 12+ (никто добровольно на это не согласится)… - намекает на возможную реструктуризацию и облигаций тоже❗️
Мы меняем позицию с HOLD на неспешный SELL, и будем искать выход из облигаций (они есть и в личных портфелях, и в PRO-портфеле, и в автоследовании). Мы две недели переваривали отчетность и думали, где компания может выплыть с такими плохими показателями за полугодие. Не нашли
🔹возможные позитивные новости для медленного выхода: новая доп.эмиссия, большое размытие действующих акционеров (возможность входа ПСБ?), продажа сети
🔹возможные негативные новости для быстрого выхода: снижение рейтинга более, чем на 2 ступени (Эксперт РА точно снизит до ВВВ+, а ниже – будет негативом)
👍буду держать
👻буду продавать
🐾 Кот.Финанс PRO | #обзор