🧮 Бюджет даёт подсказки. Ты их слышишь?
Привет, это Эван.
Вчера Минфин опубликовал свою предварительную оценку исполнения бюджета за январь–май.
Это достаточно важный документ — в нём отражены тренды, которые предопределят ряд вещей на год вперёд.
А что вообще у нас за бюджет запланировали?
Советую прочитать этот пост и посмотреть мой видео-разбор. Сразу станут понятны изначальные планы.
Самостоятельно вы можете изучить бюджет на ресурсах Минфина здесь — для общего развития полезно.
Теперь посмотрим на изначальные ожидания бюджета и поймём, что идёт по плану, а что требует корректировок — и как это отразится на нас.
Вот изначальный план:
1. Страна готовилась к падению нефтегазовых доходов.
2. Нивелировать плохие цены на нефть предполагалось за счёт более слабого рубля.
3. Сама структура доходов бюджета должна меняться от нефтегаза к ненефтегазу — через повышение налогов, сборов и тд.
4. Расходы по статье «Национальная оборона» должны были достигнуть пика в 2025, снизиться в 2026.
5. Пока расходы у бюджета растут значимо, ставку предполагалось держать высокой — чтобы снизить инфляционный эффект (бюджетный импульс).
6. Дефицит (разница между расходами и доходами) планировался изначально на уровне 1,17 трлн рублей.
А как выходит по итогу?
1. Нефтегазовые доходы действительно упали (на 14,4% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2024) — здесь всё заложили верно.
2. Но нивелировать падение не получилось — рубль значительно крепче, чем в бюджетных расчётах (планировали 96,5 за доллар).
3. Ненефтегазовые доходы действительно выросли (на 12,3% больше, чем в 2024) — за счёт роста налогов, сборов и более активной фискальной политики.
4. Расходы по «Национальной обороне» могли предполагать остановку наиболее активной фазы конфликта в 2025. Переговоры хоть и идут, но вероятность затяжного конфликта на истощение сохраняется. Задача — не просто закончить, а выполнить геополитические цели. А что для этого потребуется — увидим осенью.
5. Ставка действительно остаётся высокой. Банк России совершил, на мой взгляд, декоративное снижение.
6. Дефицит вместо изначальных 1,17 трлн хотят увеличить до 3,79 трлн, а прямо сейчас составляет 3,39 трлн рублей.
Какие выводы?
Многие цепляются за дефицит и рисуют страшную картину. Но на самом деле — это уже происходило в 2023 и 2024 годах: в первой половине года были высокие расходы, и дефицит расширялся.
Это не привело ни к чему драматическому. Но:
Если аппетиты бюджета к тратам будут расти, а доходы — снижаться, мы можем увидеть продолжение проинфляционного «бюджетного импульса» и в этом году.
Тогда Банк России будет медленнее снижать ставку. Экономика будет тормозить, а цены продолжат рост.
И встанет выбор:
- Либо играть по правилам "классического западного монетаризма" — морозить экономику под эгидой борьбы с инфляцией.
- Либо действовать креативнее — принять повышенную инфляцию и дать экономике стимулы в этих условиях.
Я предполагаю, что пойдём по второму пути.
Этот путь заодно может решить проблему с курсом рубля, который сейчас заметно крепче, чем планировалось, и приводит к потерям в нефтегазовых доходах.
Это делает ненефтегазовые доходы ещё важнее. Поэтому тренд на максимальное обеление всего и вся — будет усиливаться.
Советую физическим и юридическим лицам заранее навести порядок в делах.
Нефть дешёвая — нужны налоги, сборы и тд.
Сильный вклад внесёт геополитическая позиция осенью.
Мы либо будем готовиться к новому раунду «конфликта на истощение», либо вернёмся к изначальному бюджетному плану. За этим моментом будем наблюдать отдельно.
А пока продолжаем следить за курсом рубля.
Чем дольше мы находимся ниже 82₽ по SI, тем выше вероятность массового выноса спекулянтов, который может стать финалом укрепления.
🔮 Сегодня валютная диверсификация вызывает аллергию. Через два года она, вероятно, вызовет совсем другие эмоции…
Привет, это Эван.
Вчера Минфин опубликовал свою предварительную оценку исполнения бюджета за январь–май.
Это достаточно важный документ — в нём отражены тренды, которые предопределят ряд вещей на год вперёд.
А что вообще у нас за бюджет запланировали?
Советую прочитать этот пост и посмотреть мой видео-разбор. Сразу станут понятны изначальные планы.
Самостоятельно вы можете изучить бюджет на ресурсах Минфина здесь — для общего развития полезно.
Теперь посмотрим на изначальные ожидания бюджета и поймём, что идёт по плану, а что требует корректировок — и как это отразится на нас.
Вот изначальный план:
1. Страна готовилась к падению нефтегазовых доходов.
2. Нивелировать плохие цены на нефть предполагалось за счёт более слабого рубля.
3. Сама структура доходов бюджета должна меняться от нефтегаза к ненефтегазу — через повышение налогов, сборов и тд.
4. Расходы по статье «Национальная оборона» должны были достигнуть пика в 2025, снизиться в 2026.
5. Пока расходы у бюджета растут значимо, ставку предполагалось держать высокой — чтобы снизить инфляционный эффект (бюджетный импульс).
6. Дефицит (разница между расходами и доходами) планировался изначально на уровне 1,17 трлн рублей.
А как выходит по итогу?
1. Нефтегазовые доходы действительно упали (на 14,4% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2024) — здесь всё заложили верно.
2. Но нивелировать падение не получилось — рубль значительно крепче, чем в бюджетных расчётах (планировали 96,5 за доллар).
3. Ненефтегазовые доходы действительно выросли (на 12,3% больше, чем в 2024) — за счёт роста налогов, сборов и более активной фискальной политики.
4. Расходы по «Национальной обороне» могли предполагать остановку наиболее активной фазы конфликта в 2025. Переговоры хоть и идут, но вероятность затяжного конфликта на истощение сохраняется. Задача — не просто закончить, а выполнить геополитические цели. А что для этого потребуется — увидим осенью.
5. Ставка действительно остаётся высокой. Банк России совершил, на мой взгляд, декоративное снижение.
6. Дефицит вместо изначальных 1,17 трлн хотят увеличить до 3,79 трлн, а прямо сейчас составляет 3,39 трлн рублей.
Какие выводы?
Многие цепляются за дефицит и рисуют страшную картину. Но на самом деле — это уже происходило в 2023 и 2024 годах: в первой половине года были высокие расходы, и дефицит расширялся.
Это не привело ни к чему драматическому. Но:
Если аппетиты бюджета к тратам будут расти, а доходы — снижаться, мы можем увидеть продолжение проинфляционного «бюджетного импульса» и в этом году.
Тогда Банк России будет медленнее снижать ставку. Экономика будет тормозить, а цены продолжат рост.
И встанет выбор:
- Либо играть по правилам "классического западного монетаризма" — морозить экономику под эгидой борьбы с инфляцией.
- Либо действовать креативнее — принять повышенную инфляцию и дать экономике стимулы в этих условиях.
Я предполагаю, что пойдём по второму пути.
Этот путь заодно может решить проблему с курсом рубля, который сейчас заметно крепче, чем планировалось, и приводит к потерям в нефтегазовых доходах.
Это делает ненефтегазовые доходы ещё важнее. Поэтому тренд на максимальное обеление всего и вся — будет усиливаться.
Советую физическим и юридическим лицам заранее навести порядок в делах.
Нефть дешёвая — нужны налоги, сборы и тд.
Сильный вклад внесёт геополитическая позиция осенью.
Мы либо будем готовиться к новому раунду «конфликта на истощение», либо вернёмся к изначальному бюджетному плану. За этим моментом будем наблюдать отдельно.
А пока продолжаем следить за курсом рубля.
Чем дольше мы находимся ниже 82₽ по SI, тем выше вероятность массового выноса спекулянтов, который может стать финалом укрепления.
🔮 Сегодня валютная диверсификация вызывает аллергию. Через два года она, вероятно, вызовет совсем другие эмоции…