Итог. Без воды.
Часть 6/6.
Неделю разбирали один тезис. Собираем.
Традиционная модель смотрит на комиссии как на выручку. Видит падение комиссий.
Делает вывод об умирающем активе. Это ошибка на уровне выбора метрики, а не на уровне расчётов. Сеть, которая снижает стоимость использования и при этом обрабатывает втрое больше транзакций — это не умирающая сеть.
Это выигрывающая сеть.
Правильная модель задаёт другой вопрос. Сколько ценности защищает Ethereum, и сколько должен стоить ETH, чтобы замок был адекватен содержимому?
Сейчас на цепочке около 250 миллиардов долларов. Застейканный ETH стоит около 72 миллиардов. При текущей доле стейкинга в 30% справедливая стоимость по этой модели около 6 900 долларов против примерно 1 660 спотовых.
Три главных возражения — про заморозку USDC, про Linux и про DTCC — разбиваются об один факт. И Linux, и DTCC берут безопасность снаружи системы.
Ethereum покупает её изнутри, в собственном активе. Это принципиально разные конструкции с принципиально разной логикой оценки.
Почему это не работало последние пять лет? Потому что при малом объёме ценности на цепочке дефицит покрытия никого не волновал. По мере роста этого объёма вопрос безопасности перемещается в начало списка.
Смотрите: инвестиционных рекомендаций здесь нет. Есть аналитический фрейм. Но если вы до сих пор оцениваете ETH по комиссиям, возможно, стоит попробовать другую линзу.
Активность идёт впереди. Безопасность следует за ней.
Комиссии — это трение, которое нужно убивать.
ETH — это коллатераль, которую нужно считать.
Cryptoff
Часть 6/6.
Неделю разбирали один тезис. Собираем.
Традиционная модель смотрит на комиссии как на выручку. Видит падение комиссий.
Делает вывод об умирающем активе. Это ошибка на уровне выбора метрики, а не на уровне расчётов. Сеть, которая снижает стоимость использования и при этом обрабатывает втрое больше транзакций — это не умирающая сеть.
Это выигрывающая сеть.
Правильная модель задаёт другой вопрос. Сколько ценности защищает Ethereum, и сколько должен стоить ETH, чтобы замок был адекватен содержимому?
Сейчас на цепочке около 250 миллиардов долларов. Застейканный ETH стоит около 72 миллиардов. При текущей доле стейкинга в 30% справедливая стоимость по этой модели около 6 900 долларов против примерно 1 660 спотовых.
Три главных возражения — про заморозку USDC, про Linux и про DTCC — разбиваются об один факт. И Linux, и DTCC берут безопасность снаружи системы.
Ethereum покупает её изнутри, в собственном активе. Это принципиально разные конструкции с принципиально разной логикой оценки.
Почему это не работало последние пять лет? Потому что при малом объёме ценности на цепочке дефицит покрытия никого не волновал. По мере роста этого объёма вопрос безопасности перемещается в начало списка.
Смотрите: инвестиционных рекомендаций здесь нет. Есть аналитический фрейм. Но если вы до сих пор оцениваете ETH по комиссиям, возможно, стоит попробовать другую линзу.
Активность идёт впереди. Безопасность следует за ней.
Комиссии — это трение, которое нужно убивать.
ETH — это коллатераль, которую нужно считать.
Cryptoff