Осла бил рубль • Экономика

🤙🖖🤌 Рост числа автосервисов

За 4 года в России стало на 25% больше автосервисов — с 98 до 123 тысяч. Рост не случаен — спрос на ремонт автомобилей устойчиво рос все эти годы. Далеко ходить не надо, за 7 месяцев 2026 года страховщики выдали на 10,6% больше направлений на ремонт по ОСАГО, чем за аналогичный период прошлого года.

Почему так? Да все, я думаю, и так знают — наш рынок авто пережил после СВО очень тяжёлый период. Сначала уход брендов и, соответственно, прекращение официальных поставок запчастей. Затем совершенно ненужный повышенный утильсбор.

Россияне просто стали пересаживаться на подержанные автомобили, а таким ремонт требуется намного чаще. Рынок труда очень хорошо реагирует — за год количество вакансий мотористов выросло на 166%, автожестянщиков на 145%. Средние зарплаты автослесарей вообще выросли на 78%, до ₽178,2 тысячи в месяц.

Что дальше будет? Пока действует утильсбор, всё будет продолжаться в том же духе. Машины дорожать, «АвтоВАЗ» откровенно помирать, вставляя палки в колёса, кому не нужно. Тут нужен радикальный пересмотр торгово-промышленной политики в секторе авто.

#аналитика

🫏 @oslabilrubl

👂🤷‍♂️💅🤳Итоги прошедшей недели

🇷🇺 Российская экономика

1. Доля пяти крупнейших госкомпаний в инвестициях в России достигла 15%.

2. Доходы региональных бюджетов в России с начала года выросли на 6% и превысили ₽15 трлн.

3. Инфляционные ожидания российских граждан в августе снизились до 13,7% против 14,7% в июле.

4. Добровольные взносы негосударственных организаций (бизнеса) в федеральный бюджет к 14 августа достигли ₽383,69 млрд. Это 59,8% от общего объёма безвозмездных поступлений к указанной дате.

5. Российские аграрии к настоящему времени собрали 75 млн тонн пшеницы, на 9 млн тонн больше прошлогоднего результата.

6. Чистая прибыль российских страховщиков в I полугодии 2026 года снизилась на 28,4% в годовом исчислении, до ₽206,5 млрд.

7. Российские рыбаки к 18 августа снизили вылов рыбы на 4,4%, до 3,1 млн тонн.

8. Общий сбор зерна в РФ приблизился к 100 млн тонн.

🌍 Мировая экономика

1. Экспорт армянских товаров в ЕС вырос более чем на 80% в первом полугодии, до $516 млн.

2. Госдолг США впервые превысил $40 трлн.

3. США и Канада не смогли согласовать торговое соглашение, в силу должны были вступить американские пошлины в 50% на ряд канадских товаров.

4. Правительство Киргизии направит на сдерживание инфляции в республике почти 36,6 млрд сомов ($420 млн).

5. В Китае в июле добыча нефти выросла на 0,8% в годовом выражении, до 18,27 млн тонн.

6. Саудовская Аравия в июне увеличила добычу нефти на 8,6% месяц к месяцу, до до 7,122 млн баррелей в сутки, экспорт — на 16,3%, до 3,993 млн баррелей в сутки.

7. Китайский ЦБ ожидаемо сохранил базовую ставку на уровне 3%.

8. Почти две трети экспорта грузинского вина в I полугодии, 23,9 млн литров, пришлось на Россию.

📊 Фондовые рынки, финансы и компании

1. Объём российских вложений в государственные облигации США в июне опустился с $29 млн до $27 млн.

2. Скорректированная EBITDA «Эн+» Олега Дерипаски в I полугодии выросла на 52%, до $2,327 млрд.

3. Биржевая торговля мясом в РФ в I полугодии 2026 года превысила показатель за весь 2025 год — 360 тонн мяса индеек и более 18,4 тысяч тонн мяса бройлеров.

4. Samsung пообещала выплатить акционерам рекордные в истории Кореи $80 млрд.

5. Калужская нефтяная компания «Оил ресурс», специализирующаяся на транспорте топлива, впервые допустила техдефолт по облигациям на сумму ₽67,8 млн.

6. Рынок акций РФ превысил 2170 пунктов по индексу МосБиржи на заявлениях Путина.

7. Акции Moderna взлетели на 160% после испытания вакцины против рака, на пике достигнув $163,47.

Изменения котировок за неделю с 17.08 по 23.08.

🇺🇸 Доллар: ₽84,95 ➡️ ₽82,68
🇪🇺 Евро: ₽98,39 ➡️ ₽97,02
🇨🇳 Юань: ₽12,60 ➡️₽12,30
🇦🇪 Дирхам: ₽23,12 ➡️ ₽22,51
🛢 Нефть марки Brent: $88,89 ➡️ $93,93
💸 Bitcoin: $63 373 ➡️ $76 004
🟡 Золото (унция): $4381 ➡️$4604
⚪️ Серебро (унция): $64,62 ➡️ $68,98

#итогинедели

🫏 @oslabilrubl

👏🙌🤝Где проценты на эксроу-счета?

В комментариях возникло обсуждение с постоянным читателем относительно новости:

Новость: В Москве квадратный метр подорожал за год на 17%, до 499,1 тыс. рублей. Эксперты считают, что жильё продолжит дорожать из-за роста затрат на рабочих, стройматериалы и логистику.

Читатель: ЭксперДы лучше бы подумали о ставке ЦБ, в результате которого кредиты для застройщиков стали очень дорогими, а также о непродуманности закона с экскроу-счетами, который никому кроме банков не выгоден.

Автор: Стоп, а что с эскроу-счетами не так?

Читатель: Как что? Деньги просто лежат в банке. Почему банки не начисляют на них % также, как и на вклады?
Как итог - теряют и застройщики, и покупатели, которые в случае расторжения договора получают средства, на которые уже невозможно купить недвижимость.
Банк тем временем, кредитует застройщика деньгами покупателей!!!
Прекрасная схема обогащения банков, не правда ли? С учётом минимального налога они вообще в одних плюсах с эксроу-счетами.
Тот же Самолёт, при начислении процентов на экскроу-счета, сегодня не был бы в столь плачевном состоянии.
Рост стоимости на недвижимость также напрямую с этим связан.

Обещал написать отдельный пост ликбеза, ответив читателю.

Про эскроу-счета был уже текст, советую прочитать. Это безопасный счёт банке, на который поступают деньги от покупателей недвижимости, которые затем передадут застройщику после завершения строительства. Это страховка на тот случай, если застройщик обанкротится, не достроив жильё и тем самым «кинув» дольщиков.

Почему банк платит проценты на вклад? Потому что вклад является основной для создания кредитов, а кредиты это основной способ заработка для банков. Банк использует деньги вкладчиков и платит им за это использование — проценты, начисляемые на вклад, всегда меньше процентов за кредит. Разница между этими процентами, маржа, это и есть прибыль банка.

Так вот, по эскроу-счетам банки не платят проценты, это правда. Это прописано в законе о них, статья 15.5, параграф 5. Но может ли банк за счёт средств на экскроу-счёте создавать новые кредиты? На самом деле... да. Но здесь есть нюансы.

Принимая деньги на эскроу-счёт, банк принимает их себе на общий баланс. Вот было у него, к примеру, 100 вкладов на каждом из которых лежит ₽100 рублей (итого база для выдачи кредитов ₽10 000). А потом банк влез в проект строительства, открыл эскроу-счёт и получил по нему ещё ₽1000 рублей. Общая база для выдачи кредитов, т.е. суммарно денег, за счёт которых кредиты будут создаваться кредиты (кредитная эмиссия), у них уже будет ₽11 000. Повторюсь, это всё из-за того, что счета эскроу учитываются в общем балансе банка, увеличивая ликвидность.

НО! Важное «но». Деньги на счетах эскроу-счетах заморожены на весь период строительства. Они находятся, грубо говоря, в одной кубышке и банк никуда не имеет права их деть, они принадлежат покупателям. Т.е. формально банк их использовать не имеет права, поэтому и не начисляет проценты. Но так как они учитываются на общем балансе, то банк создаёт новые кредиты за счёт общего учёта денег на балансе.

Хитро? Ну конечно, а как вы ещё хотели от банков? На рынке уже давно звучат требования о «честном эскроу», чтобы по ним начислялись проценты. Для этого нужны законодательные изменения и инициативы имеются.

#ликбез

🫏 @oslabilrubl

🤚👍🤝Что происходит с фондовым рынком?

И вновь вернёмся к теме нашего многострадального фондового рынка, часто в последнее время о нём говорим и неспроста — он первым реагирует на любые изменения в экономике, хотя нередко всё замешано на самых банальных людских эмоциях. Прочитал хорошую колонку Павла Верёвкина, руководителя аналитического отдела брокерской компании «КИТ Финанс». Цитирую мнение эксперта и комментирую:

В среду, 12 августа, российский рынок акций завершил отскок и резко развернулся вниз, потеряв за день 1,3% капитализации. На следующий день распродажи усилились и Индекс Мосбиржи провалился уже на 3,2% относительно уровня предыдущего закрытия, в пятницу просадка равнялась 3,7%, а к полудню понедельника, 17 августа, — еще 2,2%.

Эти цифры говорят о том, что на рынке проходит не логичная коррекция после бурного роста, а сформировалась очередная волна сокращения средне- и долгосрочных позиций по акциям.
До этого, с 20 июля по 12 августа, Индекс Мосбиржи вырос почти на 23%, и у многих создалась иллюзия, что дно достигнуто и начался восходящий тренд.

Стоит взглянуть на рынок за несколько лет. Индекс Мосбиржи уже не первый год формирует «медвежий» тренд с понижающимися локальными максимумами: в 2024 г. пик был на отметке 3521 пункт, в 2025 г. — уже 3371, а в первой половине 2026 г. локальный хай был отмечен на уровне 2912 пунктов. Каждый раз рост внутри этого нисходящего тренда воспринимался частью инвесторов как начало нового полноценного восходящего цикла, и каждый раз всё заканчивалось очередным разочарованием и новым, более низким минимумом.

И это действительно так, рынок наш стабильно лихорадило за все эти годы, но это вполне объясняется — у нас всего за 6 лет так много экономических шоков, что все эти скачки индексов и котировок вообще неудивительны. Было бы даже странно, если бы всё было наоборот.

ЦБ в своем Обзоре рисков финансовых рынков за июль фиксирует характерную асимметрию в структуре покупателей. Крупнейшими нетто-покупателями акций в июле вновь стали физлица — они приобрели бумаг на 24,4 млрд руб., причем почти весь объем обеспечили неквалифицированные инвесторы с портфелями до 10 млн руб. А более крупные и опытные игроки в этот момент рынок покидали: квалифицированные инвесторы ограничивались символическими покупками, доверительные управляющие продали рекордный с 2020 г. объем в 37,9 млрд руб., крупнейшие банки также были нетто-продавцами.

А вот это интересно. Крупные игроки сбрасывают более рисковые рублёвые активы и явно не просто так — у всех есть аналитические отделы и отсюда гораздо более ясное понимание рынка, чем у рядовых инвесторов. В цифрах видно чёткое объяснение, почему рынок снижается и не мог не снижаться даже после короткого периода роста — продажи крупными игроками раза в 1,5 превышает покупки мелкими.

Старая трейдерская поговорка «Купи дно, второе получишь в подарок» отражает системную ошибку восприятия: инвестор экстраполирует локальный отскок на разворот всего тренда, не проверяя, изменились ли фундаментальные условия.

Пока дефицит бюджета растет быстрее плана, а инфраструктурные риски остаются проинфляционным фактором, любой отскок будет выглядеть эпизодом внутри глобального нисходящего тренда, а не его завершением.

Что касается текущего момента, то вероятность ретеста уровня 2000 пунктов по Индексу Мосбиржи (и даже ухода ниже) больше, чем вероятность устойчивого роста рынка.

Тут, увы, не могу не согласиться. В конце концов, даже те локальные причины роста в начале августа уже нивелированы, настроения инвесторов пессимистичны, поэтому снова находимся на низах.

#мнение

🫏 @oslabilrubl

🤙🖖🤌 Новая программа по развитию экономики

Постоянная читательница прислала вопрос:

А что автор скажет о новой программе по развитию экономики страны, представленной Владимиру Путину? Она осуществима? Упор делается на частные инвестиции.

Аналитики центра «Третий Рим» на базе РАНХиГСа предложили модель развития экономики, которая уже с 2027 года может дать прирост ВВП 3% ежегодно (сейчас у нас меньше 1%). Доклады разослали по крупным СМИ, в открытом доступе не удалось найти. Впрочем, медиаобзора базово хватит.

Итак, эксперты предлагают 7 новых столпов, на которых должна строиться экономика России. Разберу каждый и прокомментирую.

1) Опережающее развитие регионов и внутреннего туризма. Здесь упор идёт на создание новых центров внутреннего спроса, проще говоря, у регионов должны быть деньги на то, чтобы что-то покупать и развивать. Один из самых адекватных и уже проверенных вариантов — туризм, благо он у нас очень хорошо выстрелил после пандемии, я сам очень люблю по России ездить. Всё остальное — это прямые федеральные инвестиции, а с ними в условиях дефицита бюджета большие проблемы;

2) ИИ, автоматизация, рост производительности. Выпуск большего количества продукции при ограниченном количестве работников. Это вообще база для любого экономического развития. А у нас ещё дефицит дешёвых квалифицированных кадров, часть людей на фронте, часть за рубежом. На автоматизацию и внедрение инструментов ИИ нужно время и немало ресурсов, особенно в промышленности;

3) Инфраструктура новой экономики. То есть строительство новых ЦОДов (центров обработки данных), объектов энергетики, развитие связи. Безусловно, это критически важно, но я думаю, что начать стоит с отмены этих блокировок связи, блокировок сервисов и так далее. Пользы экономической от них никакой, военной — под большим вопросом;

4) Платформизация. Про неё писал прошлым летом, это переход экономики от разрозненных сервисов к цифровым платформам. Но удары по Wildberries в то же время показывают сильную уязвимость подобных централизованных моделей и в целом концентрация финансовых потоков в одних руках это прямой шаг к монополизации — «Яндекс Такси» не даст соврать;

5) «Обеление» экономики. Тоже про это писал уже не раз, это базовый процесс для любого развития экономики. У нас был достигнут большой прогресс по сравнению с 00-ми и тем 90-ми годами, и это правильно, но скажу так — «обелять» экономику в условиях роста налогообложения, когда бизнес в кризис наоборот переходит больше на наличные деньги, чтобы как-то протянуть, это как играть в тяни-толкай. Для начала надо снизить налоговую нагрузку, тогда процесс пойдёт намного быстрее;

6) Перестройка системы подготовки кадров. Многие реформы сферы образования по итогу ни к чему не привели, да и сейчас я не приветствую все эти попытки изменить ради изменения. Отдельно напишу про это;

7) Повышение доступности капитала для частного сектора. Вот об этом упомянула читательница, это едва ли не самый важный пункт. Потому что высокая ключевая ставка очень тяжело даётся экономике, на канале уже очень много раз это обсуждали. Кредитный импульс сокращается, отсюда же и падение темпов роста ВВП. Экономике откуда брать деньги на развитие? Остаются только инвестиции, но фондовый рынок сам в «медвежьей» фазе, инвесторы не торопятся вкладываться даже в публичные компании, что уже говорить про остальной бизнес?

Программа на самом деле достаточно стандартная и понятная, потому что в разном виде практически все экономисты говорят об одном и том же. Лично я считаю, что для роста экономики не 3%, но хотя бы 1,5% достаточно уже сейчас сделать простые и ключевые шаги:
— вернуть утилизационный сбор на автомобили до уровня лета 2024 года, и тем самым оживить рынок;
— снова дать полную волю параллельному импорту, а не как сейчас;
— прекратить полностью блокировки связи и тем самым оживить цифровую экономику.

Простейшие ведь решения, не требующие ничего сверхъестественного. Но это даст тот импульс потребительской активности, без которой наша экономика откровенно страдает.

#аналитика

🫏 @oslabilrubl

👏🙌🤝Что такое маржин-колл?

Вчера о них говорил, также напомню про пост о маржинальной торговле, а также про шорт и лонг, ибо это связанные понятия.

Итак, вот вы решили торговать на бирже, вот внесли определённые капиталы. Но торговля на свои деньги ограничивает, поэтому со временем вы переходите к маржинальной торговле — используете заёмный капитал у брокера, берёте у него в долг с целью многократного увеличения прибыли.

Вы когда в банк идёте за кредитом, готовите же залог? Готовите, машину, квартиру или что-то иное ценное, это гарантия для банка, что если вы не будете платить по кредиту, то он хоть что-то с вас вернёт. С маржинальной торговлей на бирже всё точно так же, нужен залог — и им выступают собственные средства трейдера. Вот их называют в том числе маржой, немного отличается от такого же понятия в бизнесе.

Брокер выдаёт вам деньги для маржинальной торговли. Процесс идёт, но вместо роста котировок происходит их падение. Как и писал, маржинальная торговля многократно увеличивает как прибыль, так и убытки. Ваши убытки как трейдера начинают расти, брокер это видит и понимает — очень высок риск, что вы потеряете не только свои деньги, но и его, что он выдал вам для торговли. И у вас не хватит средств, чтобы расплатиться.

Тогда брокер связывается с трейдером (вами) и прямо говорит ему о том, что нужно внести деньги на свой счёт. Это и есть маржин-колл (margin-call). Call в прямом смысле «звонок», раньше брокеры напрямую звонили своим клиентам, сейчас же трейдерам приходят уведомления.

Маржин-колл это предупреждение и трейдер сам решает, что ему делать. Глобально у него 3 варианта — внести дополнительные средства, продать текущие активы и продолжить торговлю, либо же ничего не делать вообще. С первым всё понятно — ваш трейдерский счёт уходит из «красной зоны» для брокера, вы снова на плаву, но т.к. вы снова потратили деньги, то потенциальные убытки возрастают. Второй вариант — вы компенсируете часть убытков и вернёте долг частично или целиком брокеру.

А если ничего не делать, то здесь снова возникает развилка из двух вариантов. Первый — котировки отскочили от дна, где был маржин-колл, и тогда вы по воле рынка ушли из «красной зоны» брокера. Самый идеальный.

Второй — котировки продолжили падать, а убытки расти. Тогда брокер, видя ваше трейдерское бездействие, решает проблему за вас — он принудительно закрывает ваши торговые позиции. Что значит «закрывает»? Продаёт или покупает ваши активы, в зависимости от того, торговали вы в шорт или в лонг. Эта ситуация называется стоп-аут (stop-out, буквально «остановка»). Брокер это делает, чтобы ваш баланс (трейдера) не ушёл в абсолютные минуса.

Когда происходит маржин-колл? Когда размер оставшихся средств достигнет критического процента от суммы залога. Каждый брокер сам определяет этот процент, но обычно это от 20% до 50%.

Простейший пример. У вас на счёте ₽100 тысяч, вы берёте кредитное плечо 1:4, т.е. ₽400 тысяч. Общий капитал для сделки — ₽500 тысяч. На эти деньги вы покупаете 500 акций, каждая стоит ₽1000. Брокер вам устанавливает границу маржин-колла в размере 20%.

С рынком что-то происходит и акции начинают падать. Вот вчера стоили они ₽1000, теперь стоят уже ₽900. Следовательно, ваши капиталы упали с ₽500 тысяч до ₽450 тысяч. Но мы торгуем с плечом, значит, из этой суммы вычитаем сразу те самые деньги, что взяли у брокера, т.е. ₽400 тысяч. Итого наши собственные средства, наш оставшийся залог — ₽50 тысяч.

Акции падают дальше, они подешевели за сутки с ₽900 до ₽830 за штуку. Теперь ваши капиталы не ₽450 тысяч, как до абзацем выше, а уже ₽415 тысяч. Вычитаем ₽400 тысяч брокерских заёмных, и у нас остаётся всего ₽15 тысяч. Это всего 15% от наших изначальных средств, от маржи — и вот тут наступает маржин-колл, брокер требует внести средства.

Надеюсь, всё понятно объяснил.

#ликбез

🫏 @oslabilrubl

🤙🖖🤌 Сколько нужно импортировать топлива?

Позавчера писал о новом витке топливного кризиса, упомянув про импортное топливо в Мурманске. Да, мы начали его закупать из-за границы, об этом уже на самом высоком уровне сообщают, буквально вчера бывший министр энергетики Александр Новак дал коротенькое интервью.

Вопрос — сколько нужно топлива для страны? Открытых цифр нигде нет, но мы попробуем посчитать.

Посмотрим уровень нефтепереработки, что был до всех атак на НПЗ. Например, за 2023 год он составил примерно 277 млн тонн нефти — в сутки это 758 тысяч тонн, или 5,56 млн баррелей. Вполне соотносится с цифрами, что я описывал во вторник.

Наша же переработка сейчас из-за атак упала примерно до 4 млн баррелей в сутки, т.е. выпавший объём — 1,5 млн баррелей. Около 35% от баррели нефти идёт на производство бензина, ещё столько же для дизеля. Из одной бочки (159 литров) выходит в среднем примерно 50-70 литров бензина (у нефтепродуктов плотность ниже, чем у самой нефти). Цифры очень-очень усреднённые, нефтяники могут меня поправить.

Так вот, возьмём 70 литров из одной баррели и умножим на количество недостающих баррелей (1,5 млн). Получается, нам сейчас не хватает ежесуточно 105 млн литров бензина, или же 105 тысяч тонн. Каждые сутки.

В Мурманске в начале августа прибыла партия бензина из Марокко общим объёмом около 30 тысяч тонн. Позже прибыла ещё одна партия, из Индии, объёмом 42 тысячи тонн. Это именно что отдельные партии, и суммарно они не перекрывают наших потребностей в бензине.

Также мы закупаем бензин в Белоруссии, благо на их НПЗ идёт наша нефть. За июль был поставлен рекорд отгрузок топлива — 212 тысяч тонн бензина и 162 тысячи тонн дизеля. Т.е. бензин перекрывает всего 2 суток чистой потребности такой огромной страны.

Я в целом не очень понимаю, какие государства способны перекрыть эту потребность для нас. Китай? Им самим топливо нужно, для такой-то экономики. И самое главное — импортный бензин по какой цене должен быть? Не просто же так свежую партию топлива в Мурманске не хотят покупать.

#аналитика

🫏 @oslabilrubl

🤨😶😐 Почему снова падает рынок?

Две недели назад был текст о том, что российский фондовый рынок перешёл к фазе роста, но теперь мы снова наблюдаем падение — индекс Мосбиржи колеблется в районе 2100 пунктов, хотя в начале месяца был выше 2300. На минимуме он ушёл до 2085 пунктов вообще.

Почему? Причин, как и всегда, сразу несколько:

1) Рост геополитической напряжённости. Вроде бы ничего не происходило глобального, но надежды на переговоры потухли так же быстро, как появились. Цитирую аналитика Freedom Global Владимира Чернова:

Предшествующий трехнедельный рост фондового рынка России во многом строился на надеждах инвесторов на активизацию переговоров и возможность продвижения в урегулировании конфликта. Однако к концу прошлой недели оптимизм начал быстро уходить, потому что давление оказали заявления российской стороны, после которых рынок снизил вероятность быстрого прогресса в переговорах.

А инвесторы, как уже миллион раз говорил, очень не любят конфликты.

2) Сохраняются валютные и бюджетные риски. Во-первых, курс рубля падает, во-вторых, дефицит бюджета только растёт, на сегодня он превышает ₽7 трлн. Сюда же плюсуем падение спроса на гособлигации и временное прекращение аукционов ОФЗ.

3) Рост маржин-коллов. Довольно частный случай, по крайней мере, брокер «Финам» отмечает это, хотя общее число маржин-коллов всё равно ниже, чем было в конце июня. Продажи усиливаются за счёт принудительного закрытия позиций, отчего рынок идёт вниз. Про маржин-коллы отдельно ликбез напишу.

Призываю наших постоянных читателей в комментарии — ждёте дальнейшего снижения рынка?

#фондовый

🫏 @oslabilrubl

🤙🖖🤌 Всё больше денег уходит за границу?

Денежные переводы россиян за границу заметно растут, о чём свидетельствуют данные Банка России, цитирую «Обзор рисков финансовых рынков» за июль:

Трансграничные нетто-переводы физических лиц в июне 2026 г. продолжили расти: валютные переводы увеличились на 50 млрд руб. и составили 144 млрд руб., а рублевые выросли на 12 млрд руб., до 177 млрд рублей. Такие объемы нетто-переводов соответствуют уровню переводов во второй половине 2025 года.

В июле объём переводов достиг максимальных значений за год, а всего за II квартал россияне вывели за границу свыше ₽800 млрд. Примерно такой же уровень был в 2023 году, за 2024-2025 года данные не раскрыты, к сожалению. Справедливости ради, в 2022-м за II квартал вывели ₽1,7 трлн, но это вполне объяснялось шоком от начала СВО.

Почему переводы пошли в рост? Ключевая причина в ослаблении регулирования со стороны ЦБ, о чём говорит ведущий аналитик финансовой группы «Финам» Александр Потавин:

Ключевым фактором, который привёл к росту объёмов рублевых трансграничных переводов, является решение Банка России с декабря 2025 года по отмене ранее установленного лимита в 1 млн долларов в месяц на валютные переводы граждан. По сути, это разблокировало накопившийся внутренний спрос и позволило совершать более крупные транзакционные операции без необходимости их дробления, что значительно упростило весь процесс. Плюс к этому весной этого года благоприятный валютный курс тоже способствовал росту объёмов покупки валюты. В целом это создало окно возможностей для того, чтобы россияне, которые стремились конвертировать рублевые накопления в валюту по выгодному курсу, сделали это и могли перевести деньги на зарубежные счета, и там уже в дальнейшем их конвертировать через брокерские счета в иностранную валюту.

В целом рост переводов связан не сколько с выводом капиталов за рубеж с целью увести их из страны, сколько с импульсом от роста торговли в I полугодии. Внешнеторговые операции не обходятся без переводов денег, а рост рублёвых переводов объясняется тем, что с 2022 года у нас держится курс на торговлю в национальных валютах — буквально на днях была новость, что доля рубля достигла 59,7%.

#аналитика

🫏 @oslabilrubl

🤙🖖🤌 Второй виток топливного кризиса?

Только все выдохнули после очередей на заправках, как они вернулись снова. Буквально все мои друзья-автовладельцы заявили об отсутствии бензина на заправках и очередях.

«Известия» подсчитали, что бензин есть только на 28,1% АЗС, т.е. менее, чем на трети. Неделю назад все марки топлива были на 41% заправок. Проблемы наблюдаются в подавляющем большинстве регионов страны, хотя много где дефицит топлива не отступал так заметно, как в Москве на короткий период.

Объяснение — НПЗ снова снизили объёмы нефтепереработки, в июле после всех атак восстановили до 4,2 млн баррелей в сутки, а по итогу августа объёмы могут упасть до 4 млн. Это недобор миллионов литров бензина на всю страну, чего хватило бы на десятки-сотни тысяч машин. Нормальный объём нефтепереработки для нашей страны — 5,5 млн баррелей.

Снижение объёма выработки очевидно из-за внеплановых ремонтов в связи с атаками дронов. Судя по тому, что рынок ожидает снижения нефтепереработки, вторая волна очередей только началась и продолжится не меньше, чем первая.

При этом в Мурманске стоит партия бензина из Индии и Марокко, но его не пускают на рынок из-за слишком высокой цены — изначально импортёры хотели ₽130 тысяч за тонну, хотя на бирже цена раньше (до всех ограничений на торговлю) не превышала обычно ₽80 тысяч. Даже если все согласятся, то регуляторы топливного рынка могут просто не допустить партию.

Этим летом много катался — Петербург, Муром, под Калязин и вот Рыбинск. Проблемы с топливом, увы, везде наблюдались, и все мои знакомые из всех городов сообщают об этом. Даже когда лодки в аренду брали на Волге, свой бензин везли, хотя с этим никогда проблем не было.

#аналитика

🫏 @oslabilrubl

✌️🤝👌Сколько соберут техносбора?

Год назад я писал про то, что власти могут ввести технологический сбор на импортную электронику. И по итогу его ввели. Только не с 1 сентября, а с 1 декабря.

Сколько планируют собирать? По каналам и СМИ уже пролетела цифра в ₽136 млрд. Нехило, но это за 6 лет — всего же планируют каждый год добирать в казну от импортёров по ₽22,7 млрд.

Надо ли объяснять, кто заплатит утильсбор? Конечно же, конечные потребители, как и всегда — его размер просто будут зашивать в цену в магазине. На сколько подорожают гаджеты, которые у нас в подавляющем большинстве импортные? Минпромторг заявляет, что на 1%, хотя предприниматели ожидают 4-6%.

Поможет ли сумма в ₽22,7 млрд отечественной электронной промышленности, для которой и предназначается утильсбор? Думаю, что это мизер — для сравнения, это от силы 5% от месячного оборота российских производителей электроники, только за июнь он составил ₽444 млрд. А для инвестиций в разработку собственных йотафонов потребуются сотни миллиардов и триллионы рублей.

Впрочем, как мы это уже видели по автомобилям, никто не мешает резко увеличить утильсбор и сделать гаджеты недоступными. Надеюсь, что такого не будет.

#прогноз

🫏 @oslabilrubl

😁🙂😗Мощности майнеров уходят в ИИ?

Учитывая, что на крипторынках продолжается застой, зато в отрасли ИИ настоящий бум (и пузырь), то майнеры стали перенастраивать свои мощности.

Группа крупнейших майнеров с начала года сократила добычу биткоинов на 21%, глобальный хэшрейт (скорость решения вычислительных задач и майнинга крипты, соответственно) просел за полгода на 10%. Высвобождающиеся мощности направляют на поддержание инфраструктуры ИИ — эта отрасль требует колоссальных вложений в дата-центры, зато доходы в ней выше, стабильнее и предсказуемее.

По заявлению лидеров криптоиндустрии, ASIC-майнеры приносят примерно $0,14 в час, а графические процессоры в сфере ИИ дают прибыль свыше $1 в час, старые до $1,4, а мощные до $2.

На самом деле «медвежья» фаза в крипте уже настолько затянулась, что крупные игроки перестраивают свои бизнес-модели под классические финансовые рынки. Тем более, что отношение государства к крипте теплеет, банки работают с блокчейнами и запускают собственные криптопродукты.
Глобальные перемены уже привели к тому, что за 2026 год закрылось 100 криптопроектов (и речь не про очередной мемкоин), за лето прекратили работу уже как минимум 5 бирж, а трейдеры покидают рынок.

Так что, скорее всего, криптоиндустрия станет одной из первых «жертв» ИИ — новая технология может в корне её изменить и причём вовсе не за счёт прямого внедрения в процессы, а из-за перераспределения мощностей и капиталов.

#крипта

🫏 @oslabilrubl

🤙🖖🤌 Почему слабеет рубль?

Постоянный читатель задал вопрос:

А что с курсом рубля?
Анализ мнение, статья может.
Почему именно сейчас полетел вниз, почему не раньше

Тг-каналы стали разгонять новости без пояснений, курсы валют и правда идут вверх — за месяц курс доллара вырос на 10%, а с конца мая на 18%. Почему? На прошлой неделе вышел аналитический комментарий Банка России, где изменение курсов валют за июль объясняется так:

В июле среднемесячный курс рубля ко всем мировым валютам ослабился: к доллару США – на 5,8%, к евро – на 4,6% и к юаню – на 5,5%. Основным фактором ослабления рубля стало ухудшение условий торговли: в июле с лагом начал проявляться эффект июньского снижения стоимостных объемов экспорта. Дополнительное давление на рубль оказывал спрос со стороны отдельных участников рынка, которые обычно являются неттопродавцами валюты.

Реальный эффективный курс рубля (REER), рассчитанный по отношению к валютам основных внешнеторговых партнеров, в июне укрепился на 0,3% относительно предыдущего месяца. По предварительным данным, за июль REER ослабился на 2,9% относительно июня, но остается выше своей медианы последних лет (+12,1% к медиане с января 2015 по июнь 2026 г.; относительно отдельных валютных пар – USD/RUB: +3,8%; EUR/RUB: +5,2%; CNY/RUB: +22,8%).

Перевожу на простой — продажа валюты экспортёрами и, соответственно, спрос на рубль сокращается. В частности, за июль продажа валюты сократилась до минимумов с начала наблюдений в 2022 году — крупнейшие экспортёры продали валюты (та самая валютная выручка) всего на $2,2 млрд, в то время как в среднем за II квартал продавали по $7,6 млрд.

Но в то же время наш экспорт и импорт за I полугодие вырос, почему продажи валюты падают? Специалисты видят объяснение в том, что крупнейшие экспортёры — а у нас это те, кто занимается ресурсами и производными из них, без учёта АПК — стали больше тратить валюты на закупку топлива за рубежом и ремонт НПЗ из-за атак дронов.

На падение валютных продаж и, как следствие, падение рубля влияет и снижение стоимости нефти — пока была передышка на Ближнем Востоке, нефть ушла ниже $80, следовательно, наша валютная выручка от её экспорта просто сократилась. Нефть всё ещё меньше $90, хоть и начала расти из-за рисков возобновления конфликта (60-дневное формальное перемирие между США и Ираном уже всё, кончилось), но всё же ещё находится не тех значениях, что была весной.

Что будет дальше? Хороший вопрос, ибо всё зависит от того, каким будет наш экспорт, как будут восстанавливаться наши НПЗ, как будет решаться вопрос с топливом и т.д.

Другая постоянная читательница в обсуждениях отметила, что многие ждали такого положения рубля. И я отвечу — да, нам это нужно, чтобы хоть как-то купировать общую проблему дефицитного бюджета.

#аналитика

🫏 @oslabilrubl

👂🤷‍♂️💅🤳Итоги прошедшей недели

🇷🇺 Российская экономика

1. Положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса РФ в январе-июне 2026 года составило $34,1 млрд, что на 67,2% больше по сравнению с аналогичным периодом 2025 года.

2. Опубликованная Росстатом предварительная оценка роста ВВП РФ во II квартале — 1,3% год к году — оказалась заметно выше оценок Банка России (0,8%) и Минэкономики (0,9%).

3. Внешний долг РФ во II квартале вырос на $14,2 млрд, до $313,3 млрд.

4. Дефицит бюджета России превысил ₽6,4 трлн, или 2,8% ВВП, в январе-июле.

5. За I полугодие экспорт РФ увеличился на 11,9%, до $219,5 млрд, импорт — на 10,8%, до $146,1 млрд. Положительное сальдо торгового баланса выросло на 14%, до $73,4 млрд.

6. В России потребление рыбы в 2025 году снизилось до 22 кг на человека, в 2024-м было 22,4 кг.

7. Сталепроизводители РФ в июле сократили объёмы экспорта стальной продукции по ж/д на 18% до 1,4 млн тонн.

8. Пассажирооборот российских авиакомпаний в I полугодии остался на уровне 2025 года и составил 131,59 млрд пасс-км при пассажиропотоке 49,15 млн человек.

🌍 Мировая экономика

1. Индия в июне нарастила импорт СПГ на 28%, до 2,659 млн тонн.

2. Канада внесла в санкционные списки Московскую и Петербургскую биржи и около 30 организаций.

3. Занятость в автомобилестроительном секторе Германии упала до минимума за 20 лет, до 691,5 тысячи человек.

4. ВВП Великобритании во II квартале вырос на 0,4%, как и ожидалось.

5. Центробанк Турции повысил прогноз по инфляции к концу года до 28%.

6. Годовая инфляция в Испании в июле ускорилась до 3,6% с 3,2% в июне.

7. Инфляция в Индии обновила максимум с декабря 2024 года — 4,45% в годовом выражении.

8. Годовая инфляция в Саудовской Аравии составила 1,8%.

9. Грузия увеличила сезонный экспорт голубики в 1,5 раза, до 9,9 тысячи тонн на $63,3 млн.

📊 Фондовые рынки, финансы и компании

1. Индекс Мосбиржи (IMOEX) по итогам основной торговой сессии в пятницу, 14 августа, упал на 4,29%, опустившись до отметки 2136,35 пункта. Это самое сильное суточное падение с 26 сентября 2022 года.

2. Фондовые индексы США выросли. Nasdaq Composite прибавил 0,81% и закрылся на отметке 26803,03 пункта, Dow Jones Industrial Average поднялся на 0,13% — до 53839,99 пункта, S&P 500 обновил рекорд — 7798,99 пункта.

3. Совет директоров «Хэдхантера» рекомендовал выплатить за I полугодие 2026 года дивиденды в размере ₽200 на одну акцию. Это дает 7% дивдоходности по текущим ценам.

4. Мосбиржа увеличит длительность основной торговой сессии. Если раньше та длилась с 9:50 до 19:00 по Москве, то с 14 сентября операции будут начинаться на час раньше — с 9 часов утра.

5. Акции Новороссийского комбината хлебопродуктов (НКХП) на минимуме упали на 6,57%, до ₽370, из-за атак дронов.

6. Россияне потеряли около ₽1 трлн стоимости вложений в акции.

7. Минфин в июле установил антирекорд по размещению ОФЗ — выручка оказалась минимальной с сентября 2022 года. Она составила ₽9,1 млрд (в июне было ₽228 млрд), что составляет 0,6% от квартального плана ₽1,5 трлн.

Изменения котировок за неделю с 10.08 по 16.08.

🇺🇸 Доллар: ₽82,49 ➡️ ₽84,00
🇪🇺 Евро: ₽95,25 ➡️ ₽97,18
🇨🇳 Юань: ₽12,23 ➡️₽12,46
🇦🇪 Дирхам: ₽22,46 ➡️ ₽22,92
🛢 Нефть марки Brent: $83,70 ➡️ $88,60
💸 Bitcoin: $64 921 ➡️ $63 006
🟡 Золото (унция): $4242 ➡️$4376
⚪️ Серебро (унция): $63,61 ➡️ $64,70

#итогинедели

🫏 @oslabilrubl

👏🙌🤝Что такое «голландская болезнь» ?

Наверняка многие этот термин слышали, ибо его нередко раньше применяли по отношению к российской экономике.

Итак, «голландская болезнь», или же эффект Гронингена — это такая ситуация в экономике, при которой быстрый рост в одном из секторов экономики приводит к снижению роста в других. Название, как уже понятно, пошло из Нидерландов, а именно из провинции Гронинген, где в 1959 году нашли просто гигантское газовое месторождение. Стали добывать газ, страна стала зарабатывать очень много денег. Казалось бы, прекрасно.

Но бочка дёгтя пришла достаточно быстро. Голландцы получили большой приток иностранной валюты, который направили на закупки импортных товаров, из-за чего местные производители остались без доходов. Выпускники вузов и просто специалисты стали стремиться перейти работать в газовый сектор, в то время как промышленность и другие важнейшие сферы экономики страдали от нехватки квалифицированных кадров. В конечном счёте это привело к системному кризису в экономике, который удалось преодолеть жёстким государственным регулированием.

Говоря очень простым языком, «голландская болезнь» — это когда один сектор экономики растёт очень быстро и от этого начинают страдать все остальные.

Формально «голландская болезнь» может быть относительно любых сфер экономики. Но чаще всего бывает так — экспорт природных ресурсов приносит огромные деньги, отчего инвестиции в промышленность и сельское хозяйство падают, эти отрасли страдают, как и вся экономика в целом. Поэтому под «голландскую болезнь» попадает и «ресурсное проклятье».

Более того, одна из составных частей «голландской болезни» это укрепление национальной валюты. Вроде бы хорошо для потребителей, больше товаров за рубежом могут покупать. Но свои производства будут лишаться заказов, туристов будет меньше приезжать в страну из-за дороговизны и так далее.

История знает массу подобных примеров. Например, Испания. У этой страны в XVI-XVII веках были самые большие колонии в мире, от современных США и до пролива Дрейка. Новый свет принёс Испании столько золота, сколько им не снилось, никто и подумать не мог, что его столько бывает. Но именно бесконечный приток золота лишил испанскую экономику мотивации как-либо развивать свою промышленность и идти по пути Голландии и Англии. В конце концов, когда страны Западной Европы уверенно перешли в эру капитализма, Испания оставалась сидеть в феодализме — зачем что-то развивать, если можно отправить очередной корабль в Америку, взять там золото, приехать и купить?

Можно ещё вспомнить Венесуэлу, которую я разбирал год назад — в стране было так много нефти, что о других секторах не думали, пытаясь построить латиноамериканский социализм. Точно такая же ситуация и в Ливии с Ираком — нефти полно, жили десятилетиями за её счёт, не вкладываясь в промышленность и АПК.

#ликбез

🫏 @oslabilrubl

🤙🖖🤌 Стройка смещается в регионы?

Доля строящихся жилых проектов в Московском регионе ушла ниже 20%, до 19,9%. То есть из всех строек по стране именно столько приходится на Москву и область. В прошлом году доля была выше, 22,2%, а в 2021-м 26,6%.

Точно такой же процесс происходит и в Петербургской агломерации — доля строящихся новостроек в северной столице и Ленобласти с 13,1% до 8,3%. Раньше на стройки в двух самых населённых регионах страны приходилось 40% всех проектов, то сейчас чуть больше четверти.

Фокус застройщиков смещается в регионы, несмотря на всё прежнюю привлекательность самых богатых городов страны. Проблема, как несложно догадаться, в льготной ипотеке, а точнее в сворачивании её программы.

Средняя стоимость квадратного метра уже давно превзошла покупательную способность россиян, в том числе москвичей и петербуржцев. В Москве средняя стоимость метра в новостройках находится вблизи ₽480 тысяч, в готовых квартирах — около ₽300 тысяч. С учётом ставок по ипотеке, большинству эти цены неподъёмны.

Что остаётся? Идти в регионы, где меньше охваты, но относительно более свободный рынок. В первую очередь города-миллионники, Казань, Краснодар, Омск, Нижний Новгород и т.д.

#аналитика

🫏 @oslabilrubl

😮😧 Дефицитные бюджеты это норма

В продолжение дневного поста выскажу одну вещь — государственные бюджеты очень часто бывают дефицитными и это норма. Не нормально, а именно что в рамках нормы. Нормальный бюджет — сбалансированный, а лучше профицитный.

В США бюджет дефицитный уже четверть века, последний раз профицит наблюдался аж в 2001 году, я тогда ещё в садике был вообще. А вообще первую половину 1990-х и все 1980-е у них тоже был стабильный дефицит.

Испания скатилась в структурный (который сохраняется после прекращения действия временных факторов) дефицит бюджета после кризиса 2008 года. Греция и Италия — аналогично, но Греция в 2016-2017-х годах благодаря антикризисным мерам, однако затем снова в дефицит.

Франция с начала 2010-х в стабильном бюджетном дефиците, это при её-то сильной экономике, буквально одном из локомотивов ЕС. Германия, кстати, все 2000-е была дефицитной, а в 2010-х наоборот, бюджет был профицитным вплоть до пандемии. Япония, одна из крупнейших экономик мира, с конца 1980-х находится в структурном дефиците бюджета, писал посты про «потерянное десятилетие».

И ничего, живут ведь все, даже какие-никакие результаты по ВВП показывают.

Так и раньше это было нормой. Вы знаете, что европейские монархии прибегали к банкротству с завидной регулярностью? Это было очень распространённым явлением в Средние века и Новое время. Знаменитый испанский король Филипп II за время своего правления в 1556-1598 годах аж 4 раза умудрился доводить страну до дефолта — в 1557-м, 1560-м, 1575-м и 1596-м годах, каждое десятилетие. При этом его продолжали кредитовать, ибо ну какой банкир не даст денег уважаемому человеку с колониями в Новом Свете?

Австрийские Габсбурги были настолько стабильными должниками, что за XIX век аж 5 раз дефолт объявляли. И ничего, государство стояло. Российская империя тоже была стабильно в дефицитах и долгах — для понимания, за долги Екатерины II окончательно расплатился только её праправнук (!) Александр III.

А если идут войны, то дефицит бюджета просто неизбежное следствие, абсолютно неизбежное. Наполеон в своё время вогнал в долги не только Францию, но и всю Европу, все друг у друга занимали деньги и печатали, наполняя бюджет и разгоняя инфляцию. Обе мировые войны тоже увели дефицит очень многие государства.

Так что дефицитные бюджеты государств это очень частая ситуация. Вопрос лишь в том, как их обслуживают и как решают вопрос получения денег.

#база

🫏 @oslabilrubl