🔋🔌5️⃣8️⃣ БОЛЬШОЙ ОБЗОР СЕТЕВЫХ КОМПАНИЙ. 6 часть.
$MRKV (Россети Волга).
Самая хайповая из всех. В прошлом были проблемы и даже убытки, но бизнес починили наиболее сильной индексацией тарифов, в итоге за 9 мес. заработали прибыли 7,2 млрд руб. прибыли. Это рост почти в 3 раза, самый сильный из всех нормальных сетей. Прогноз на 2025 год 9,3 млрд руб. могут легко выполнить.
В 2026 году ждут рост выручки на 16%, что нормально, учитывая их рост тарифа, а рост расходов всего на 10%. Также ждут, что чистый долг обнулится в 2026 году на фоне положительного FCF, будут снижаться и процентные расходы.
Есть и риски - высокий CAPEX и планов по снижению затрат нет до 2029 года. Несмотря на то, что бизнес "выздоровел", маржа даже на прогнозном отрезке будет оставаться ниже аналогов в секторе, что повышает риски большой волатильности прибыли. Также, как и в Московском регионе, больше половины прибыли в див. базе уходят на инвестиции, что также увеличивает риск.
А еще на 2026 и далее годы прогнозируется кратный рост выручки от тех. присоединений. Если вдруг фактическая выручка от них окажется ниже, то прибыль значительно просядет, как и дивиденд.
За 2025 год прогнозируемая доходность 11,3%, за 2026 год 15,8%. Думаю, что с учетом рисков, уже не так интересно и лучше выбрать более здоровые компании сектора с рейтингом выше. Да, Волга стала одной из лучших идей сектора и выросла кратно с низкой базы, но все перспективы дальнейшего роста уже в цене.
⁉️Отвечаем на очевидный вопрос, почему у Россети Волга при росте тарифа на 13-15% выручка растет более 50%.
Дело в том, что с начала года, за компанией закреплен статус СТСО в разных регионах. СТСО – системообразующая территориальная сетевая организация – единый центр ответственности в регионе, который осуществляет функцию «одного окна» для потребителей услуг по передаче электроэнергии и энергосбытовых организаций.
С 1 января 2025 года филиалы ПАО «Россети Волга» осуществляют функцию «одного окна» для потребителей услуг по передаче электроэнергии и энергосбытовых организаций на территории Саратовской, Самарской, Оренбургской, Пензенской, Ульяновской областей, Республики Мордовия и Чувашской Республики.
https://www.rossetivolga.ru/ru/o_kompanii/stso/
👆Подробнее о статусе и его привилегиях по ссылке.
До применения Закона № 185-ФЗ:
территориальные сетевые организации (ТСО) могли оказывать услуги по передаче электрической энергии;
обязанности распределялись между множеством сетевых компаний в регионе без явного центра управления;
ответственность за эксплуатацию сетей могла быть фрагментированной между разными юрлицами по разным территориям.
После введения СТСО:
в каждом субъекте РФ назначается одна системообразующая территориальная сетевая организация (СТСО), определяемая решением высшего должностного лица субъекта по критериям Правительства РФ;
СТСО становится единственным центром ответственности за надежное функционирование электросетевого хозяйства субъекта и взаимодействие с Единой национальной (общероссийской) электрической сетью (ЕНЭС).
Смысл нововведения:
СТСО формирует упорядоченную систему управления сетями в регионе, устраняет раздробленность функций и служит основным сетевым оператором по всей территории субъекта.
Владельцы сетевой инфраструктуры лишаются статуса территориальных сетевых организаций с 1 января 2025 года. Их эксплуатацию будет осуществлять СТСО.
За СТСО закрепляется исключительная функция по заключению договоров, оказанию услуг по передаче электроэнергии потребителю.
СТСО будет исполнять функции единственного центра ответственности за надежное энергоснабжение потребителей, а также обязанности по обеспечению эксплуатации бесхозяйных электросетевых объектов.
Фактически частный сетевой бизнес был обнулён как бизнес. Владельцы частных сетей сохранили право собственности, но потеряли статус участника рынка, право получать тарифную выручку.
–––––––––––––––––––––––––––––
Далеко не худшая идея, но психологически на текущих уровнях покупать уже сложно.
В 7 части разбираем МОЭСК
P.S. Прокомментировать можно будет под последней частью.
$MRKV (Россети Волга).
Самая хайповая из всех. В прошлом были проблемы и даже убытки, но бизнес починили наиболее сильной индексацией тарифов, в итоге за 9 мес. заработали прибыли 7,2 млрд руб. прибыли. Это рост почти в 3 раза, самый сильный из всех нормальных сетей. Прогноз на 2025 год 9,3 млрд руб. могут легко выполнить.
В 2026 году ждут рост выручки на 16%, что нормально, учитывая их рост тарифа, а рост расходов всего на 10%. Также ждут, что чистый долг обнулится в 2026 году на фоне положительного FCF, будут снижаться и процентные расходы.
Есть и риски - высокий CAPEX и планов по снижению затрат нет до 2029 года. Несмотря на то, что бизнес "выздоровел", маржа даже на прогнозном отрезке будет оставаться ниже аналогов в секторе, что повышает риски большой волатильности прибыли. Также, как и в Московском регионе, больше половины прибыли в див. базе уходят на инвестиции, что также увеличивает риск.
А еще на 2026 и далее годы прогнозируется кратный рост выручки от тех. присоединений. Если вдруг фактическая выручка от них окажется ниже, то прибыль значительно просядет, как и дивиденд.
За 2025 год прогнозируемая доходность 11,3%, за 2026 год 15,8%. Думаю, что с учетом рисков, уже не так интересно и лучше выбрать более здоровые компании сектора с рейтингом выше. Да, Волга стала одной из лучших идей сектора и выросла кратно с низкой базы, но все перспективы дальнейшего роста уже в цене.
⁉️Отвечаем на очевидный вопрос, почему у Россети Волга при росте тарифа на 13-15% выручка растет более 50%.
Дело в том, что с начала года, за компанией закреплен статус СТСО в разных регионах. СТСО – системообразующая территориальная сетевая организация – единый центр ответственности в регионе, который осуществляет функцию «одного окна» для потребителей услуг по передаче электроэнергии и энергосбытовых организаций.
С 1 января 2025 года филиалы ПАО «Россети Волга» осуществляют функцию «одного окна» для потребителей услуг по передаче электроэнергии и энергосбытовых организаций на территории Саратовской, Самарской, Оренбургской, Пензенской, Ульяновской областей, Республики Мордовия и Чувашской Республики.
https://www.rossetivolga.ru/ru/o_kompanii/stso/
👆Подробнее о статусе и его привилегиях по ссылке.
До применения Закона № 185-ФЗ:
территориальные сетевые организации (ТСО) могли оказывать услуги по передаче электрической энергии;
обязанности распределялись между множеством сетевых компаний в регионе без явного центра управления;
ответственность за эксплуатацию сетей могла быть фрагментированной между разными юрлицами по разным территориям.
После введения СТСО:
в каждом субъекте РФ назначается одна системообразующая территориальная сетевая организация (СТСО), определяемая решением высшего должностного лица субъекта по критериям Правительства РФ;
СТСО становится единственным центром ответственности за надежное функционирование электросетевого хозяйства субъекта и взаимодействие с Единой национальной (общероссийской) электрической сетью (ЕНЭС).
Смысл нововведения:
СТСО формирует упорядоченную систему управления сетями в регионе, устраняет раздробленность функций и служит основным сетевым оператором по всей территории субъекта.
Владельцы сетевой инфраструктуры лишаются статуса территориальных сетевых организаций с 1 января 2025 года. Их эксплуатацию будет осуществлять СТСО.
За СТСО закрепляется исключительная функция по заключению договоров, оказанию услуг по передаче электроэнергии потребителю.
СТСО будет исполнять функции единственного центра ответственности за надежное энергоснабжение потребителей, а также обязанности по обеспечению эксплуатации бесхозяйных электросетевых объектов.
Фактически частный сетевой бизнес был обнулён как бизнес. Владельцы частных сетей сохранили право собственности, но потеряли статус участника рынка, право получать тарифную выручку.
–––––––––––––––––––––––––––––
Далеко не худшая идея, но психологически на текущих уровнях покупать уже сложно.
В 7 части разбираем МОЭСК
P.S. Прокомментировать можно будет под последней частью.