Про войну и инфляцию, направление вектора ставки ЦБ и российские акции, дивиденды
Бесспорные очевидности:
• дважды два – четыре,
• война – это дорого,
• большая война – это крайне дорого,
• большую войну не вынести на плечах ограниченного «контингента»,
• крайне дорогая война – огромные расходы государства,
• огромные расходы государства приведут к значительной инфляции,
• значительная инфляция распределит тяготы войны на плечи всего народа.
Вначале было СВО и не вдаваясь в подробности, как пытались ограниченным армейским контингентом добиться результата, сейчас уже очевидно, что не вышло: СВО стало полноценной войной, требующей большего числа наряда сил и средств.
Также при СВО пытались финансовое бремя вытянуть увеличением налогов на бизнес и через завышенную кредитную ставку, определяемой ставкой ЦБ, перераспределить ресурсы от бизнеса на нужды приоритетного сектора. На «ослика»(бизнес) навесили двойной груз: налоги и дорогой кредит. «Ослик» захромал при СВО, а при войне вообще сдохнет? А между тем владельцы депозитов «купались» в процентах и радовались высокой доходности. Ослик/бизнес – небольшая часть деятельного народа, но как бы предприниматели ни старались – им одним не вытянуть расходы ни на продолжительное СВО, ни тем более на большую войну. Здесь попытка политических элит решить проблемы за счет ограниченного контингента (бизнеса) также обречена на провал – это уже почти очевидно политическим элитам.
Можно было бы ещё разжёвывать фактуру, но лучше сразу перейти к выводам:
• кредитная ставка не станет дешёвой – ограничения у бизнеса останутся, но их ослабят в меру, чтобы не душить бизнес вусмерть, а сдувать внутренний бизнес по мере сокращения потребительских возможностей российских покупателей, сокращая гражданский бизнес внутреннего рынка вместе с сокращением потребительской корзины,
• ставка ЦБ будет регулировать эту удавку: давить, но не передавливать,
• в условиях настройки «по живому» (давить, но не передавливать) – ставка ЦБ будет колебаться в обе стороны: понижаться, повышаться, потом снова понижаться и снова вверх – так может быть долго, как долго идет война.
Другими словами, определенного направления вектора ставки ЦБ РФ мы не сможем разглядеть. А читать и верить красивым и сурьезным опусам чиновников ЦБ о том, что они там желают увидеть по цели инфляции к такому-то году – ну то так, сомнительное времяпровождение. Чиновники ЦБ не управляют войной, а она, сука, заставляет насупленно-сурьезных тетёй и дядей менять решения на ходу и без предупреждений широких масс.
Мало кто сможет много заработать на гарантированных вложениях:
• не исполнится надежда на удорожание длинных облигаций за счет последовательного снижения ключевой ставки пока идет война,
• проценты по вкладам будут едва поспевать за инфляцией, да и то не во всех товарах.
А что с акциями российских компаний?
Будут жить.
Цены будут летать вверх и низ вместе с «ручной» настройкой по кредитным условиям от ЦБ, а также тяжести полученных военных ударов и скорости их преодоления, ну и события на внешнем контуре, влияющим на экспорт-импорт, тоже отразятся в ценах.
Дивиденды сейчас сокращаются, но рынок акций уже подешевел немного на 5-10% сильнее.
Тут либо рынок акций в ценах немного отрастет, чтобы соответствовать нынешнему уровню дивидендов, либо дивиденды ещё сократятся, а акции будут прыгать +,- 15% в текущих уровнях, в том числе из-за разнонаправленных решений ЦБ РФ по ключевой ставке.
Вот я регулярно пишу об условно «вечной акции» российского рынка – индексе акций МосБиржи. Продвинутые инвесторы рынка акций стараются обогнать результаты этого индекса, у меньшинства получается. Тем ценен этот «флагманский» ориентир, поскольку большинство инвесторов в российские акции от него отстают.
Если начисленные годовые дивиденды считать с начала февраля по январь следующего года, т.к. в январе выплачивают заработанное в прошлые года, то картина выплат по дивидендам в индексе МосБиржи без учета налога (что получают ПИФы, а не физлица) следующая на единицу индекса:
• за 5 лет (с 2012 по 2016 г. вкл.) дивиденд в среднем был 72,09 ₽,
• за 5 лет (с 2017 по 2021 г. вкл.) дивиденд в среднем был 171,89 ₽,
• за 4 года СВО (с 2022 по 2025 г. вкл.) средний дивиденд = 220,29 ₽,
• конкретно за 2025 г. = 228,49 ₽,
• за дивидендный «сезон» 2025 г. с февраля по июль = 158,21 ₽,
• в текущем 2026 году за «сезон» с февраля по июль = 127,77 ₽, что на 19,24% меньше прошлого года.
Пессимисты и паникеры предполагают полную остановку выплат дивидендов из-за политического решения. Этого не будет.
Сократиться уровень выплат ещё может, но запрещать дивиденды не будут.
Доверие к рублю – это, в том числе, бесперебойные выплаты по купонам ОФЗ и свобода выплаты дивидендов.
Уменьшать доверие к рублю в условиях войны вменяемые власти не будут, невменяемым отдельным представителям элиты объяснят правила плавания в условиях шторма.
Дивиденды будут, но размер их неизвестен, скорее имеется риск их сокращения на фоне общего сокращения доходов гражданской экономики вне оборонно-приоритетного сектора.
Но есть нюанс: инфляция… (она будет больше хотелок ЦБ)
Инфляция по номиналу увеличит прибыли компаний, которые смогут справиться с кредитной нагрузкой. ЦБ ведь не палач: здоровым и полезным организмам кислород удавкой не перекроет:) Где надо по-тихому «подпечатает» рублей. А тренировки тяжёлой ключевой ставкой – это для того, чтобы бизнес искал не финансовые кредитные решения в своем развитии или выживании (IPO и SPO - да, кредиты - нет), а думал над оптимизацией процессов, производительностью труда и энергозатратами.
Бесспорные очевидности:
• дважды два – четыре,
• война – это дорого,
• большая война – это крайне дорого,
• большую войну не вынести на плечах ограниченного «контингента»,
• крайне дорогая война – огромные расходы государства,
• огромные расходы государства приведут к значительной инфляции,
• значительная инфляция распределит тяготы войны на плечи всего народа.
Вначале было СВО и не вдаваясь в подробности, как пытались ограниченным армейским контингентом добиться результата, сейчас уже очевидно, что не вышло: СВО стало полноценной войной, требующей большего числа наряда сил и средств.
Также при СВО пытались финансовое бремя вытянуть увеличением налогов на бизнес и через завышенную кредитную ставку, определяемой ставкой ЦБ, перераспределить ресурсы от бизнеса на нужды приоритетного сектора. На «ослика»(бизнес) навесили двойной груз: налоги и дорогой кредит. «Ослик» захромал при СВО, а при войне вообще сдохнет? А между тем владельцы депозитов «купались» в процентах и радовались высокой доходности. Ослик/бизнес – небольшая часть деятельного народа, но как бы предприниматели ни старались – им одним не вытянуть расходы ни на продолжительное СВО, ни тем более на большую войну. Здесь попытка политических элит решить проблемы за счет ограниченного контингента (бизнеса) также обречена на провал – это уже почти очевидно политическим элитам.
Можно было бы ещё разжёвывать фактуру, но лучше сразу перейти к выводам:
• кредитная ставка не станет дешёвой – ограничения у бизнеса останутся, но их ослабят в меру, чтобы не душить бизнес вусмерть, а сдувать внутренний бизнес по мере сокращения потребительских возможностей российских покупателей, сокращая гражданский бизнес внутреннего рынка вместе с сокращением потребительской корзины,
• ставка ЦБ будет регулировать эту удавку: давить, но не передавливать,
• в условиях настройки «по живому» (давить, но не передавливать) – ставка ЦБ будет колебаться в обе стороны: понижаться, повышаться, потом снова понижаться и снова вверх – так может быть долго, как долго идет война.
Другими словами, определенного направления вектора ставки ЦБ РФ мы не сможем разглядеть. А читать и верить красивым и сурьезным опусам чиновников ЦБ о том, что они там желают увидеть по цели инфляции к такому-то году – ну то так, сомнительное времяпровождение. Чиновники ЦБ не управляют войной, а она, сука, заставляет насупленно-сурьезных тетёй и дядей менять решения на ходу и без предупреждений широких масс.
Мало кто сможет много заработать на гарантированных вложениях:
• не исполнится надежда на удорожание длинных облигаций за счет последовательного снижения ключевой ставки пока идет война,
• проценты по вкладам будут едва поспевать за инфляцией, да и то не во всех товарах.
А что с акциями российских компаний?
Будут жить.
Цены будут летать вверх и низ вместе с «ручной» настройкой по кредитным условиям от ЦБ, а также тяжести полученных военных ударов и скорости их преодоления, ну и события на внешнем контуре, влияющим на экспорт-импорт, тоже отразятся в ценах.
Дивиденды сейчас сокращаются, но рынок акций уже подешевел немного на 5-10% сильнее.
Тут либо рынок акций в ценах немного отрастет, чтобы соответствовать нынешнему уровню дивидендов, либо дивиденды ещё сократятся, а акции будут прыгать +,- 15% в текущих уровнях, в том числе из-за разнонаправленных решений ЦБ РФ по ключевой ставке.
Вот я регулярно пишу об условно «вечной акции» российского рынка – индексе акций МосБиржи. Продвинутые инвесторы рынка акций стараются обогнать результаты этого индекса, у меньшинства получается. Тем ценен этот «флагманский» ориентир, поскольку большинство инвесторов в российские акции от него отстают.
Если начисленные годовые дивиденды считать с начала февраля по январь следующего года, т.к. в январе выплачивают заработанное в прошлые года, то картина выплат по дивидендам в индексе МосБиржи без учета налога (что получают ПИФы, а не физлица) следующая на единицу индекса:
• за 5 лет (с 2012 по 2016 г. вкл.) дивиденд в среднем был 72,09 ₽,
• за 5 лет (с 2017 по 2021 г. вкл.) дивиденд в среднем был 171,89 ₽,
• за 4 года СВО (с 2022 по 2025 г. вкл.) средний дивиденд = 220,29 ₽,
• конкретно за 2025 г. = 228,49 ₽,
• за дивидендный «сезон» 2025 г. с февраля по июль = 158,21 ₽,
• в текущем 2026 году за «сезон» с февраля по июль = 127,77 ₽, что на 19,24% меньше прошлого года.
Пессимисты и паникеры предполагают полную остановку выплат дивидендов из-за политического решения. Этого не будет.
Сократиться уровень выплат ещё может, но запрещать дивиденды не будут.
Доверие к рублю – это, в том числе, бесперебойные выплаты по купонам ОФЗ и свобода выплаты дивидендов.
Уменьшать доверие к рублю в условиях войны вменяемые власти не будут, невменяемым отдельным представителям элиты объяснят правила плавания в условиях шторма.
Дивиденды будут, но размер их неизвестен, скорее имеется риск их сокращения на фоне общего сокращения доходов гражданской экономики вне оборонно-приоритетного сектора.
Но есть нюанс: инфляция… (она будет больше хотелок ЦБ)
Инфляция по номиналу увеличит прибыли компаний, которые смогут справиться с кредитной нагрузкой. ЦБ ведь не палач: здоровым и полезным организмам кислород удавкой не перекроет:) Где надо по-тихому «подпечатает» рублей. А тренировки тяжёлой ключевой ставкой – это для того, чтобы бизнес искал не финансовые кредитные решения в своем развитии или выживании (IPO и SPO - да, кредиты - нет), а думал над оптимизацией процессов, производительностью труда и энергозатратами.