Высокая ключевая ставка, удерживаемая Центробанком на уровне 21% с октября 2024 года, начала оказывать двойное давление на бюджет: с одной стороны, замедляется экономическая активность, с другой — снижается инфляция, что ведёт к сокращению налоговых поступлений. В Министерстве финансов уже открыто дают понять, что пришло время менять курс.

Корпоративное и потребительское кредитование замедляется, экономический рост тоже, напомнил глава Минфина Антон Силуанов.

«Поэтому, мне кажется, что у ЦБ есть большое поле для возможностей в принятии решений по денежно-кредитной политике», – считает глава ведомства.

На текущий момент ставка ЦБ остаётся на исторически высоком уровне с начала 2000-х годов — 21%. Регулятор объясняет жёсткую политику необходимостью охладить экономику и сбить инфляционные ожидания. Однако, как отмечает инвестбанкир Евгений Коган, в такой ситуации страдает бюджетная система.

«

Когда экономика почти не растет, а инфляция падает, налогов собирается меньше, а дефицит бюджета растет

», —

пишет

Коган. — «

Придется или больше занимать, или дальше тратить исхудавшие резервы

».

ЦБ ещё в конце прошлого года заявлял о прохождении пика перегрева, и в I квартале 2025 года темпы роста действительно снизились: до 1,4% в годовом выражении по сравнению с 4,5% в IV квартале 2024-го, следует из оценки Минэкономразвития.

Инфляция также демонстрирует замедление. В апреле, по оценкам аналитиков, годовая инфляция с учётом сезонной коррекции составила 4,6–5,7%. По данным на 12 мая, аналитики MMI прогнозируют замедление до 4% по итогам месяца. Это существенно ниже официальных прогнозов. ЦБ рассчитывает на 7–8% по итогам года, Минэкономразвития — на 7,6%. Эти цифры уже легли в основу обновлённого бюджета, поправки к которому находятся на рассмотрении Госдумы.

Между тем консенсус-прогноз рынка указывает на более умеренное значение инфляции. Например, в Райффайзенбанке ожидают показатель на уровне 6,5%.