Экономика дна. Без катастрофы. Без перспектив
Несколько общих замечаниях о текущем состоянии экономики и среднесрочных трендах.
САНКЦИИ НЕЭФФЕКТИВНЫ
Санкции не смогли сокрушить российскую экономику. Если такая задача изначально ставилась, то она не достигнута. ВВП России в 2022 сократится на 3-4% вместо ожидавшихся в марте 10-15%, прогноз на 2023 год – падение еще на 3-5%, с дальнейшим более плавным спадом (или столь же мягким отскоком) в 2024 году.
Общие потери ВВП, таким образом, вряд ли превысят 10% за трехлетку. Примерно на столько же сократятся реальные доходы населения. Это очень много, но это не приведет к обрушению всего экономического каркаса. Подчеркнем: мы говорим про текущее состояние дел – новая волна мобилизации, санкций или мировой кризис в нашу оценку не закладываются. Ситуация предельна волатильна, так что прогноз даже на ближайшие полгода-год в известной степени умозрителен.
Тем не менее в настоящий момент экономика относительно устойчива. Инфляция под контролем, валютный ранок зарегулирован, фондовый – умер, но умело поддерживается в состоянии вегетативной комы силами ЦБ. Рынок ОФЗ, напротив, показывает оживление, и во многом благодаря ему в экономику поступают свежие деньги. Займы на внутреннем рынке по сути являются эмиссией рублей. Это же касается траты ФНБ.
В среднесрочной перспективе активное использование рублевых резервов и манипуляций с внутренним долгом приведет к разгону инфляции, но этот риск отчасти компенсируется подавленным спросом, сжатием импорта и общей апатией. Иными словами, «затухание» потребительской активности почти во всех сферах поддерживает макроэкономическую стабильность, как бы странно это ни звучало.
Деньги на войну у Кремля не кончатся. Уже сейчас бюджет РФ примерно на треть состоит из военных расходов, и это не предел. Эти расходы будут поджирать остальную экономику и снижать общий уровень жизни, но вряд ли приведут к дефициту еды и товаров базового потребления. То есть голода не будет, как не будет пустых полок в стиле поздних 80х – экономика РФ на несколько порядков более адаптивная, чем экономика СССР.
Высокие цены на сырье удерживают экспортную выручку на приемлемом уровне. По мере введения новых санкций и начала охлаждения мировой торговли поток валюты будет сокращаться, но это не означает, что он иссякнет. Сжатие экспорта более чем на 25-30% представляется малореалистичным. Чтобы поддержать бюджетные расходы на плаву, у Кремля остается множество рычагов: повышение налогов, ограниченный секвестр, девальвация рубля, рынок ОФЗ, резервы ФНБ и более 30 триллионов рублей физлиц на счетах банков, которые под тем или иным предлогом можно изъять для нужд фронта и тыла.
САНКЦИИ ЭФФЕКТИВНЫ
Нулевые годы были временем экономического роста в России, десятые – стагнации, двадцатые начинаются с глубокой рецессии.
Россия в глухой международной изоляции. Ключевые сырьевые рынки потеряны. Азия компенсирует торговые каналы лишь отчасти, причем на невыгодных для России условиях (дисконты, транспортные издержки, переусложненная логистика параллельного импорта).
Из экономики изъяты западные инвестиции и технологии, вместе с западными специалистами и менеджментом. Прямо сейчас это не кажется катастрофой (самолеты летают, фуры ездят, танки стреляют), однако по мере развития кризиса технологическое отставание будет сказываться все сильнее, а уровень инфраструктурной деградации нарастать - и это особенно актуально для такой огромной и дурно связанной страны как Россия, где любая крупная авария где-нибудь на Транссибе может привести к погружению целых макро-регионов в блекаут и товарный голод.
Россия откатывается на периферию, в когорту стран-сырьевых придатков Китая и Индии. Низкая производительность труда, депопуляция, устойчивый отток человеческого капитала, огромные военные издержки и жесткое силовое регулирование, когда любой бизнес может быть отнят, а частной собственности по факту не существует - новая реальность РФ.
Наверное, жить/выживать в такой экономике можно. Но развиваться и создавать что-либо конкурентное – точно нет.
@sarma38
Несколько общих замечаниях о текущем состоянии экономики и среднесрочных трендах.
САНКЦИИ НЕЭФФЕКТИВНЫ
Санкции не смогли сокрушить российскую экономику. Если такая задача изначально ставилась, то она не достигнута. ВВП России в 2022 сократится на 3-4% вместо ожидавшихся в марте 10-15%, прогноз на 2023 год – падение еще на 3-5%, с дальнейшим более плавным спадом (или столь же мягким отскоком) в 2024 году.
Общие потери ВВП, таким образом, вряд ли превысят 10% за трехлетку. Примерно на столько же сократятся реальные доходы населения. Это очень много, но это не приведет к обрушению всего экономического каркаса. Подчеркнем: мы говорим про текущее состояние дел – новая волна мобилизации, санкций или мировой кризис в нашу оценку не закладываются. Ситуация предельна волатильна, так что прогноз даже на ближайшие полгода-год в известной степени умозрителен.
Тем не менее в настоящий момент экономика относительно устойчива. Инфляция под контролем, валютный ранок зарегулирован, фондовый – умер, но умело поддерживается в состоянии вегетативной комы силами ЦБ. Рынок ОФЗ, напротив, показывает оживление, и во многом благодаря ему в экономику поступают свежие деньги. Займы на внутреннем рынке по сути являются эмиссией рублей. Это же касается траты ФНБ.
В среднесрочной перспективе активное использование рублевых резервов и манипуляций с внутренним долгом приведет к разгону инфляции, но этот риск отчасти компенсируется подавленным спросом, сжатием импорта и общей апатией. Иными словами, «затухание» потребительской активности почти во всех сферах поддерживает макроэкономическую стабильность, как бы странно это ни звучало.
Деньги на войну у Кремля не кончатся. Уже сейчас бюджет РФ примерно на треть состоит из военных расходов, и это не предел. Эти расходы будут поджирать остальную экономику и снижать общий уровень жизни, но вряд ли приведут к дефициту еды и товаров базового потребления. То есть голода не будет, как не будет пустых полок в стиле поздних 80х – экономика РФ на несколько порядков более адаптивная, чем экономика СССР.
Высокие цены на сырье удерживают экспортную выручку на приемлемом уровне. По мере введения новых санкций и начала охлаждения мировой торговли поток валюты будет сокращаться, но это не означает, что он иссякнет. Сжатие экспорта более чем на 25-30% представляется малореалистичным. Чтобы поддержать бюджетные расходы на плаву, у Кремля остается множество рычагов: повышение налогов, ограниченный секвестр, девальвация рубля, рынок ОФЗ, резервы ФНБ и более 30 триллионов рублей физлиц на счетах банков, которые под тем или иным предлогом можно изъять для нужд фронта и тыла.
САНКЦИИ ЭФФЕКТИВНЫ
Нулевые годы были временем экономического роста в России, десятые – стагнации, двадцатые начинаются с глубокой рецессии.
Россия в глухой международной изоляции. Ключевые сырьевые рынки потеряны. Азия компенсирует торговые каналы лишь отчасти, причем на невыгодных для России условиях (дисконты, транспортные издержки, переусложненная логистика параллельного импорта).
Из экономики изъяты западные инвестиции и технологии, вместе с западными специалистами и менеджментом. Прямо сейчас это не кажется катастрофой (самолеты летают, фуры ездят, танки стреляют), однако по мере развития кризиса технологическое отставание будет сказываться все сильнее, а уровень инфраструктурной деградации нарастать - и это особенно актуально для такой огромной и дурно связанной страны как Россия, где любая крупная авария где-нибудь на Транссибе может привести к погружению целых макро-регионов в блекаут и товарный голод.
Россия откатывается на периферию, в когорту стран-сырьевых придатков Китая и Индии. Низкая производительность труда, депопуляция, устойчивый отток человеческого капитала, огромные военные издержки и жесткое силовое регулирование, когда любой бизнес может быть отнят, а частной собственности по факту не существует - новая реальность РФ.
Наверное, жить/выживать в такой экономике можно. Но развиваться и создавать что-либо конкурентное – точно нет.
@sarma38