🧱Новые облигации: АПРИ 2Р8. Бешеный купон 34%
Застройщик АПРИ пылесосит деньги с пулемётной скоростью и под совершенно неадекватный процент, как я и прогнозировал. На днях челябинский девелопер разместил очередной выпуск под фиксированную ставку 34 (тридцать четыре!) % годовых.
Главный вопрос - а увидят ли инвесторы эту фантастическую доходность вместе с вложенными деньгами в конце срока обращения?
🏗Эмитент: ПАО "АПРИ"
🏢АПРИ – региональный девелопер недвижимости, лидер в Челябинской обл. по объему возводимого жилья. Также присутствует в Екатеринбурге и Владивостоке.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от НКР и НРА. Рейтинг был синхронно повышен в августе 2024 сразу на 2 ступени.
📌Подробно разобрал бизнес и проблемы АПРИ перед выходом на IPO.
💼В обращении теперь 8 фиксов и 1 флоатер общим начальным объемом около 4,2 млрд ₽. Многие выпуски торгуются с доходностью к погашению уже в районе 40%. Делал разборы предыдущих выпусков: АПРИ 2Р5 с купоном 30% и АПРИ 2Р6 (флоатер) с купоном КС+800 б.п.
📊Фин. показатели за 9 мес. 2024:
✅Выручка за 9 мес. - 14,1 млрд ₽ (рост на 110% год к году). За весь 2023 г. выручка составила 12,1 млрд ₽ (+49% г/г), EBITDA выросла на 44% до 5,2 млрд ₽.
🔻Финансовые расходы - 2,67 млрд ₽ (рост в 2,77 раза г/г). Дальше из-за высоких ставок и новых долгов определенно будет только хуже.
🔻Чистая прибыль - 1,5 млрд ₽ (-16,4% г/г). Ожидаемое падение. В отчете за 1П2024 прибыль показывала сильную динамику - помогли рост цен на квадратные метры и ажиотажный спрос на жильё. За весь 2023 г. прибыль составила 2,2 млрд ₽ (+22% г/г).
✅Активы на 30.09.2024 - 54,6 млрд ₽ (в конце 2023 было 33,6 млрд). Растут запасы и дебиторская задолженность. Собственный капитал за 9 месяцев подрос с 5,03 млрд до 7,57 млрд ₽ (+50%). Вроде бы неплохо, но...
🔻Суммарные обязательства - 47,1 млрд ₽ (+65% за 9 мес). Стремительный рост откровенно пугает. Из них 35,1 млрд ₽ нужно погашать уже в ближайшие год-два. А кэш на балансе с начала года скукожился с 4,16 млрд до жалких 992 млн ₽. Как говорится, денег нет, но вы держитесь🗣
👉Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA превышает 3х. Отношение общего долга к капиталу - 6,2х. Это ровно в 2 раза ниже, чем сейчас у Самолёта, но у АПРИ в отличие от SMLT и активов гораздо меньше, а долг уже почти сравнялся с их суммой.
⚙️Параметры выпуска
● Название: АПРИ-02Р-08
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 395 млн ₽
● Погашение: через 4 года
● Купон: 34% (YTM до 40,7%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: да (пут через 1 год)
● Рейтинг: BBB- от НКР и НРА
● Только для квалов: нет
👉Амортизация: по 8,37% в даты выплат 38-49 купонов.
⏳Размещение - 25 декабря 2024.
🤔Резюме: смахивает на отчаянье
🏗Итак, АПРИ разместил фикс объемом 395 млн ₽ на 4 года с ежемесячным купоном, с плавной амортизацией в конце срока и с офертой через 1,5 года.
✅Рекордная купонная доходность. АПРИ с ходу предложил 34% - таких купонов в кредитной группе BBB- мы не видели ещё ни разу.
⛔️Стремительно растущий долг. Финансовые расходы УЖЕ превышают всю заработанную за 9 мес. прибыль в 1,8 раза. Дальше будет только хуже.
⛔️Пут-оферта через 1 год. Купить и забыть не получится - нужно будет не только мониторить фин. состояние эмитента, но и отслеживать новости по оферте.
💼Вывод: 3-я подряд отчаянная попытка перехватить хоть немного денег. АПРИ занял ещё 0,4 млрд ₽ при том, что отдавать скоро придется больше 35 млрд - видимо, уже не хватает на какой-то ближайший возврат. Впереди маячит либо дефолт, либо займы под ещё более высокие ставки. Я от такого держусь подальше, особенно в свете ситуации с Гарант-Инвестом.
🎯Другие свежие фиксы: Нов. техн. 1Р1 (A-, 27,5%), Томская обл. 34072 (BBB, 26%), ПСБ Лизинг (АА-, 25%), Рольф 1Р5 (А, 26%).
📍Ранее разобрал выпуски ЭН+ Гидро, Миррико, РЕСО-Лизинг.
#облигации #APRI
Застройщик АПРИ пылесосит деньги с пулемётной скоростью и под совершенно неадекватный процент, как я и прогнозировал. На днях челябинский девелопер разместил очередной выпуск под фиксированную ставку 34 (тридцать четыре!) % годовых.
Главный вопрос - а увидят ли инвесторы эту фантастическую доходность вместе с вложенными деньгами в конце срока обращения?
🏗Эмитент: ПАО "АПРИ"
🏢АПРИ – региональный девелопер недвижимости, лидер в Челябинской обл. по объему возводимого жилья. Также присутствует в Екатеринбурге и Владивостоке.
Летом 2024 компания вышла на IPO под тикером APRI. По объему текущего строительства занимает 49-е место в стране.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от НКР и НРА. Рейтинг был синхронно повышен в августе 2024 сразу на 2 ступени.
📌Подробно разобрал бизнес и проблемы АПРИ перед выходом на IPO.
💼В обращении теперь 8 фиксов и 1 флоатер общим начальным объемом около 4,2 млрд ₽. Многие выпуски торгуются с доходностью к погашению уже в районе 40%. Делал разборы предыдущих выпусков: АПРИ 2Р5 с купоном 30% и АПРИ 2Р6 (флоатер) с купоном КС+800 б.п.
📊Фин. показатели за 9 мес. 2024:
✅Выручка за 9 мес. - 14,1 млрд ₽ (рост на 110% год к году). За весь 2023 г. выручка составила 12,1 млрд ₽ (+49% г/г), EBITDA выросла на 44% до 5,2 млрд ₽.
🔻Финансовые расходы - 2,67 млрд ₽ (рост в 2,77 раза г/г). Дальше из-за высоких ставок и новых долгов определенно будет только хуже.
🔻Чистая прибыль - 1,5 млрд ₽ (-16,4% г/г). Ожидаемое падение. В отчете за 1П2024 прибыль показывала сильную динамику - помогли рост цен на квадратные метры и ажиотажный спрос на жильё. За весь 2023 г. прибыль составила 2,2 млрд ₽ (+22% г/г).
✅Активы на 30.09.2024 - 54,6 млрд ₽ (в конце 2023 было 33,6 млрд). Растут запасы и дебиторская задолженность. Собственный капитал за 9 месяцев подрос с 5,03 млрд до 7,57 млрд ₽ (+50%). Вроде бы неплохо, но...
🔻Суммарные обязательства - 47,1 млрд ₽ (+65% за 9 мес). Стремительный рост откровенно пугает. Из них 35,1 млрд ₽ нужно погашать уже в ближайшие год-два. А кэш на балансе с начала года скукожился с 4,16 млрд до жалких 992 млн ₽. Как говорится, денег нет, но вы держитесь🗣
👉Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA превышает 3х. Отношение общего долга к капиталу - 6,2х. Это ровно в 2 раза ниже, чем сейчас у Самолёта, но у АПРИ в отличие от SMLT и активов гораздо меньше, а долг уже почти сравнялся с их суммой.
⚙️Параметры выпуска
● Название: АПРИ-02Р-08
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 395 млн ₽
● Погашение: через 4 года
● Купон: 34% (YTM до 40,7%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: да (пут через 1 год)
● Рейтинг: BBB- от НКР и НРА
● Только для квалов: нет
👉Амортизация: по 8,37% в даты выплат 38-49 купонов.
⏳Размещение - 25 декабря 2024.
🤔Резюме: смахивает на отчаянье
🏗Итак, АПРИ разместил фикс объемом 395 млн ₽ на 4 года с ежемесячным купоном, с плавной амортизацией в конце срока и с офертой через 1,5 года.
✅Рекордная купонная доходность. АПРИ с ходу предложил 34% - таких купонов в кредитной группе BBB- мы не видели ещё ни разу.
⛔️Стремительно растущий долг. Финансовые расходы УЖЕ превышают всю заработанную за 9 мес. прибыль в 1,8 раза. Дальше будет только хуже.
⛔️Пут-оферта через 1 год. Купить и забыть не получится - нужно будет не только мониторить фин. состояние эмитента, но и отслеживать новости по оферте.
💼Вывод: 3-я подряд отчаянная попытка перехватить хоть немного денег. АПРИ занял ещё 0,4 млрд ₽ при том, что отдавать скоро придется больше 35 млрд - видимо, уже не хватает на какой-то ближайший возврат. Впереди маячит либо дефолт, либо займы под ещё более высокие ставки. Я от такого держусь подальше, особенно в свете ситуации с Гарант-Инвестом.
Только за ближайший год нужно будет заплатить в 1,5 раза больше, чем вся капитализация компании! IPO не сильно спасло ситуацию: денег хватило ненадолго. Всё как я и предсказывал в июле.
🎯Другие свежие фиксы: Нов. техн. 1Р1 (A-, 27,5%), Томская обл. 34072 (BBB, 26%), ПСБ Лизинг (АА-, 25%), Рольф 1Р5 (А, 26%).
📍Ранее разобрал выпуски ЭН+ Гидро, Миррико, РЕСО-Лизинг.
#облигации #APRI