📈АФК Система: итоги 2024. Убытки 2-й год подряд
Инвест-холдинг опубликовал консолидированную отчетность по итогам 2024 года.
Год назад я разбирал результаты Системы за 2023-й. Они тогда были вполне неплохими: рекордная выручка перевалила за 1 трлн ₽, чистый долг не изменился, а котировки акций в тот момент были на максимумах -
выше 24 ₽. Давайте проверим, что изменилось за год.
💸О компании
💼 АФК Система — крупнейшая в России публичная инвестиционная компания. Основана в 1993 г. и начала свою деятельность с приобретения активов в области телекома, электроники, туризма, торговли, строительства и недвижимости. За прошедшие годы инвестпортфель холдинга существенно увеличился.
💎Ключевые активы: МТС, Озон, Etalon Group, Медси, Агрохолдинг "Степь", Биннофарм и... наша любимая Сегежа, у которой сейчас очень серьезные проблемы.
👉Почти половина (49,2%) акций компании принадлежит её основателю - предпринимателю В.П. Евтушенкову.
📊Основные результаты по МСФО:
● Выручка: 1,231 трлн ₽ (+17,8% г/г)
● OIBDA: 330 млрд ₽ (+18,5% г/г)
● Чистый убыток: 11 млрд ₽ (в 2023 убыток 13,3 млрд)
● Капзатраты: 189,3 млрд ₽ (+21% г/г)
● Чистый долг: 315,4 млрд ₽ (+27,3% г/г)
● Чистый долг/OIBDA: 0,96х (в 2023 было 0,93х)
🎯Главное из отчета:
✅Выручка снова рекордная - выше 1,2 трлн ₽. По итогам 4 квартала выручка составила 343,3 млрд ₽, увеличившись на 12,2%. Наибольший вклад в рост выручки оказали МТС, Биннофарм, девелопер Etalon.
🔻Компания несёт убытки 2-й год подряд. Чистый убыток составил 11 млрд ₽ против убытка 13,3 млрд ₽ в 2023-м, а капзатраты уже достигли 189 ярдов. Последний раз АФК получила прибыль по итогам 2022.
🔺Консолидированный долг за год вырос на 7,8%, долг на корпоративном центре увеличился более чем на четверть. В 1-м полугодии 2025 рост долга скорее всего ещё ускорится на фоне участия Системы в допэмиссии "опилочников" из Сегежи на 100 ярдов.
💰Собств. капитал - 965 млрд ₽ (+2%). Общий размер активов увеличился с 2,35 трлн до 2,76 трлн ₽. Остаток денежных средств на счетах - 158 млрд ₽ (тоже хочу себе такой остаток на карте - Сид).
💰Что с дивидендами?
Согласно новой див. политике, целевой размер дивиденда в 2024 г. был принят не менее 0,52 ₽ на акцию (так и выплатили), а в 2025-2026 гг. темпы роста див. выплат допускаются в диапазоне 25-50% к предыдущему году.
💸Таким образом, дивы должны составить не меньше 0,65 ₽ на акцию (дивдоходность 4–5%). Но если честно, я не удивлюсь, если из-за финансовых проблем Система вообще откажется от выплат, как было в 2022-м.
📈Перспективы бизнеса и акций AFKS
Отчёт получился ожидаемо негативным. В период высоких ставок самая большая сложность - гигантский консолидированный долг холдинга, а также самая закредитованная «дочка» Серёжа Сегежа, которую необходимо поддерживать.
Процентные расходы по долгу уже, судя по всему, превышают дивидендный поток от дочек. Чем дольше ставки будут высокими, тем хуже будет становиться положение компании и тем тяжелее будет дальнейшее восстановление.
📉Развернуть ситуацию может только быстрое и резкое снижение ключевой ставки, чего конечно же не случится. По моим прогнозам, начало цикла снижения мы вряд ли увидим раньше июля 2025, и оно будет очень плавным.
🚀В 2025-2026 г. при улучшении настроений на рынке Система может продолжить вывод дочек на IPO. Среди претендентов: Cosmos Hotel Group, Медси и Биннофарм. Это был бы позитивный фактор для акций, по крайней мере в моменте.
💼Акции Системы считаю фундаментально НЕпривлекательными. У меня есть небольшая позиция по АФК, но последний раз я докупал бумаги... в декабре 2023 года. Облигации Системы держу, т.к. они дают традиционную премию к средней доходности в своей кредитной группе, но без фанатизма на небольшую долю.
#отчетность #AFKS
Инвест-холдинг опубликовал консолидированную отчетность по итогам 2024 года.
Год назад я разбирал результаты Системы за 2023-й. Они тогда были вполне неплохими: рекордная выручка перевалила за 1 трлн ₽, чистый долг не изменился, а котировки акций в тот момент были на максимумах -
выше 24 ₽. Давайте проверим, что изменилось за год.
💸О компании
💼 АФК Система — крупнейшая в России публичная инвестиционная компания. Основана в 1993 г. и начала свою деятельность с приобретения активов в области телекома, электроники, туризма, торговли, строительства и недвижимости. За прошедшие годы инвестпортфель холдинга существенно увеличился.
Основной вид деятельности заключается в приобретении и управлении активами, а также их денежными потоками. Каждый из нас, частных инвесторов - немножко АФК Система на минималках 😎
💎Ключевые активы: МТС, Озон, Etalon Group, Медси, Агрохолдинг "Степь", Биннофарм и... наша любимая Сегежа, у которой сейчас очень серьезные проблемы.
👉Почти половина (49,2%) акций компании принадлежит её основателю - предпринимателю В.П. Евтушенкову.
📊Основные результаты по МСФО:
● Выручка: 1,231 трлн ₽ (+17,8% г/г)
● OIBDA: 330 млрд ₽ (+18,5% г/г)
● Чистый убыток: 11 млрд ₽ (в 2023 убыток 13,3 млрд)
● Капзатраты: 189,3 млрд ₽ (+21% г/г)
● Чистый долг: 315,4 млрд ₽ (+27,3% г/г)
● Чистый долг/OIBDA: 0,96х (в 2023 было 0,93х)
🎯Главное из отчета:
✅Выручка снова рекордная - выше 1,2 трлн ₽. По итогам 4 квартала выручка составила 343,3 млрд ₽, увеличившись на 12,2%. Наибольший вклад в рост выручки оказали МТС, Биннофарм, девелопер Etalon.
🔻Компания несёт убытки 2-й год подряд. Чистый убыток составил 11 млрд ₽ против убытка 13,3 млрд ₽ в 2023-м, а капзатраты уже достигли 189 ярдов. Последний раз АФК получила прибыль по итогам 2022.
🔺Консолидированный долг за год вырос на 7,8%, долг на корпоративном центре увеличился более чем на четверть. В 1-м полугодии 2025 рост долга скорее всего ещё ускорится на фоне участия Системы в допэмиссии "опилочников" из Сегежи на 100 ярдов.
💰Собств. капитал - 965 млрд ₽ (+2%). Общий размер активов увеличился с 2,35 трлн до 2,76 трлн ₽. Остаток денежных средств на счетах - 158 млрд ₽ (тоже хочу себе такой остаток на карте - Сид).
💰Что с дивидендами?
Согласно новой див. политике, целевой размер дивиденда в 2024 г. был принят не менее 0,52 ₽ на акцию (так и выплатили), а в 2025-2026 гг. темпы роста див. выплат допускаются в диапазоне 25-50% к предыдущему году.
💸Таким образом, дивы должны составить не меньше 0,65 ₽ на акцию (дивдоходность 4–5%). Но если честно, я не удивлюсь, если из-за финансовых проблем Система вообще откажется от выплат, как было в 2022-м.
📈Перспективы бизнеса и акций AFKS
Отчёт получился ожидаемо негативным. В период высоких ставок самая большая сложность - гигантский консолидированный долг холдинга, а также самая закредитованная «дочка» Серёжа Сегежа, которую необходимо поддерживать.
Процентные расходы по долгу уже, судя по всему, превышают дивидендный поток от дочек. Чем дольше ставки будут высокими, тем хуже будет становиться положение компании и тем тяжелее будет дальнейшее восстановление.
📉Развернуть ситуацию может только быстрое и резкое снижение ключевой ставки, чего конечно же не случится. По моим прогнозам, начало цикла снижения мы вряд ли увидим раньше июля 2025, и оно будет очень плавным.
Суммарно кредитов и займов у холдинга набрано на 1 485 млрд ₽ (год назад было 1199 ₽). При этом коротких долгов - на 768 млрд ₽, и их все предстоит рефинансировать в ближайшее время.
🚀В 2025-2026 г. при улучшении настроений на рынке Система может продолжить вывод дочек на IPO. Среди претендентов: Cosmos Hotel Group, Медси и Биннофарм. Это был бы позитивный фактор для акций, по крайней мере в моменте.
💼Акции Системы считаю фундаментально НЕпривлекательными. У меня есть небольшая позиция по АФК, но последний раз я докупал бумаги... в декабре 2023 года. Облигации Системы держу, т.к. они дают традиционную премию к средней доходности в своей кредитной группе, но без фанатизма на небольшую долю.
#отчетность #AFKS