🚛Новые облигации: Роделен 2Р4 [флоатер] на 3 года
🚛 АО ЛК «Роделен» - универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает недвижимость, оборудование и спецтехника. На рынке с 2007 г, головной офис в СПб.
🏆Бизнес Роделена хорошо диверсифицирован. Компания находится на 44-м месте в рэнкинге Эксперт РА среди всех российских ЛК, и занимает 1-е место по лизингу недвижимости среди клиентов МСБ.
Акционеры компании: Денис Левицкий и Ростеслав Леонтьев.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от Эксперт РА (повышен в октябре 2024).
💼В обращении 5 выпусков общим начальным объемом 3,25 млрд ₽: фиксы с амортизацией, Роделен2P2 со ступенчатым купоном.
📊Фин. результаты за 1 кв. 2025 по РСБУ:
✅ЧИЛ (Чистые инвестиции в лизинг): 3,53 млрд ₽ (+6,4% за квартал). Динамика радует, у большинства других ЛК этот показатель снижается.
✅Выручка в 1 кв. 2025: 300 млн ₽ (+32% г/г). Но настораживает, что объем изъятых лизинговых активов под продажу с начала 2024 г. вырос более чем в 3 раза: с 55 млн до 178 млн ₽ (ок. 5% от ЧИЛ).
✅Чистая прибыль: 30 млн ₽ (+25% г/г). При этом процентные расходы (271 млн ₽) за год удвоились и превысили операционную прибыль (229 млн ₽). Не уйти в минус помогли лишь прочие разовые факторы. За 2024-й год прибыль составила 167 млн ₽ (+46% г/г).
💰Собств. капитал: 588 млн ₽ (+5,5% за 3 мес). На счетах 1,32 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было всего 335 млн).
👉Кредиты и займы: 5,72 млрд ₽ (+23% за 3 мес). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/капитал вновь выросла до 7,5х - ещё выше, чем было в конце 2023 (7,2х), хотя в середине 2024 показатель снижался до 5,1х.
👨🏻💼Среднесписочная численность компании в 2024 г. - 36 человек (в 2023 г. было 29 человек).
⚙️Параметры выпуска
● Объем: от 200 млн ₽
● Купон до: КС+550 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА
❗️ Только для квалов
❗️Амортизация: по 3,33% от номинала в даты выплат 7-35 купонов.
⏳Сбор заявок - 21 июля, размещение - 24 июля 2025.
⚠️Минимальная заявка: 1,4 млн ₽.
🤔Резюме: многовато нюансов
🚛Итак, Роделен размещает флоатер объемом от 200 млн ₽ на 3 года, без оферты и с плавной амортизацией после 6 купона.
✅Хорошие показатели. Выручка, ЧИЛ и чистая прибыль последовательно растут. Бизнес расширяется, компания успешно заключает договора с новыми клиентами.
✅Кредитный рейтинг был повышен. ЭкспертРА отмечает приемлемый уровень достаточности капитала при высокой рентабельности бизнеса, приемлемое качество портфеля, комфортную ликвидную позицию. Но это было 9 месяцев назад.
✅Хорошая доходность. Ориентир купона КС+550 б.п. - выше среднего в данной кредитной группе по нынешним временам.
👉ОООЧЕНЬ плавная амортизация. Начиная с 7-го купона, инвесторам будет "капать" по 3,33% от номинала - и их нужно будет куда-то пристраивать.
⛔️Долги растут. Общий долг достиг 5,7 млрд ₽ при годовой выручке 1 млрд. Показатель ЧД / Капитал приблизился к 8х. Для сравнения - у ДельтаЛизинга он всего 2,7х, у Европлана - 5х.
💼Вывод: любопытный по доходности флоатер от одного из лидеров на рынке лизинга недвижимого имущества. "Ползущая" амортизация для этого выпуска - скорее плюс, т.к. снижает риски закредитованного эмитента. Придётся только постоянно реинвестировать освобождающиеся копейки. Увы, неквалы мимо.
🎯Другие свежие флоатеры: Миррико П04 (BBB-, КС+500 б.п), Промомед 2Р2 (А-, КС+280 б.п), ЭТС 1Р8 (BBB+, КС+450 б.п), Гидромаш 1Р3 (А+, КС+400 б.п), Якутия 34005 (А+, КС+200 б.п), ГПН 3P14R (ААА, КС+200 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски Монополия, Газпромнефть, Гидромаш.
#облигации #флоатеры
🚛 АО ЛК «Роделен» - универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает недвижимость, оборудование и спецтехника. На рынке с 2007 г, головной офис в СПб.
🏆Бизнес Роделена хорошо диверсифицирован. Компания находится на 44-м месте в рэнкинге Эксперт РА среди всех российских ЛК, и занимает 1-е место по лизингу недвижимости среди клиентов МСБ.
Акционеры компании: Денис Левицкий и Ростеслав Леонтьев.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от Эксперт РА (повышен в октябре 2024).
В начале 2024 я рассказывал про ситуацию с иском банка "Воронеж" к ЛК "Роделен" на 723 млн ₽. Ситуация разрешилась благополучно для компании - суды всех инстанций отказали банку в истребовании крупной суммы.
💼В обращении 5 выпусков общим начальным объемом 3,25 млрд ₽: фиксы с амортизацией, Роделен2P2 со ступенчатым купоном.
📊Фин. результаты за 1 кв. 2025 по РСБУ:
✅ЧИЛ (Чистые инвестиции в лизинг): 3,53 млрд ₽ (+6,4% за квартал). Динамика радует, у большинства других ЛК этот показатель снижается.
✅Выручка в 1 кв. 2025: 300 млн ₽ (+32% г/г). Но настораживает, что объем изъятых лизинговых активов под продажу с начала 2024 г. вырос более чем в 3 раза: с 55 млн до 178 млн ₽ (ок. 5% от ЧИЛ).
✅Чистая прибыль: 30 млн ₽ (+25% г/г). При этом процентные расходы (271 млн ₽) за год удвоились и превысили операционную прибыль (229 млн ₽). Не уйти в минус помогли лишь прочие разовые факторы. За 2024-й год прибыль составила 167 млн ₽ (+46% г/г).
💰Собств. капитал: 588 млн ₽ (+5,5% за 3 мес). На счетах 1,32 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было всего 335 млн).
👉Кредиты и займы: 5,72 млрд ₽ (+23% за 3 мес). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/капитал вновь выросла до 7,5х - ещё выше, чем было в конце 2023 (7,2х), хотя в середине 2024 показатель снижался до 5,1х.
👨🏻💼Среднесписочная численность компании в 2024 г. - 36 человек (в 2023 г. было 29 человек).
⚙️Параметры выпуска
● Объем: от 200 млн ₽
● Купон до: КС+550 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА
❗️ Только для квалов
❗️Амортизация: по 3,33% от номинала в даты выплат 7-35 купонов.
⏳Сбор заявок - 21 июля, размещение - 24 июля 2025.
⚠️Минимальная заявка: 1,4 млн ₽.
🤔Резюме: многовато нюансов
🚛Итак, Роделен размещает флоатер объемом от 200 млн ₽ на 3 года, без оферты и с плавной амортизацией после 6 купона.
✅Хорошие показатели. Выручка, ЧИЛ и чистая прибыль последовательно растут. Бизнес расширяется, компания успешно заключает договора с новыми клиентами.
✅Кредитный рейтинг был повышен. ЭкспертРА отмечает приемлемый уровень достаточности капитала при высокой рентабельности бизнеса, приемлемое качество портфеля, комфортную ликвидную позицию. Но это было 9 месяцев назад.
✅Хорошая доходность. Ориентир купона КС+550 б.п. - выше среднего в данной кредитной группе по нынешним временам.
👉ОООЧЕНЬ плавная амортизация. Начиная с 7-го купона, инвесторам будет "капать" по 3,33% от номинала - и их нужно будет куда-то пристраивать.
⛔️Долги растут. Общий долг достиг 5,7 млрд ₽ при годовой выручке 1 млрд. Показатель ЧД / Капитал приблизился к 8х. Для сравнения - у ДельтаЛизинга он всего 2,7х, у Европлана - 5х.
💼Вывод: любопытный по доходности флоатер от одного из лидеров на рынке лизинга недвижимого имущества. "Ползущая" амортизация для этого выпуска - скорее плюс, т.к. снижает риски закредитованного эмитента. Придётся только постоянно реинвестировать освобождающиеся копейки. Увы, неквалы мимо.
Откровенно напрягает долговая нагрузка, которая сильно увеличилась за последний год. Но сейчас дефицит высокодоходных "плывунцов" без оферты, поэтому можно рискнуть на небольшую долю от портфеля (не ИИР). Правда, уже после размещения: большинство физиков от участия в первичке отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн.
🎯Другие свежие флоатеры: Миррико П04 (BBB-, КС+500 б.п), Промомед 2Р2 (А-, КС+280 б.п), ЭТС 1Р8 (BBB+, КС+450 б.п), Гидромаш 1Р3 (А+, КС+400 б.п), Якутия 34005 (А+, КС+200 б.п), ГПН 3P14R (ААА, КС+200 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски Монополия, Газпромнефть, Гидромаш.
#облигации #флоатеры