Репост из: Gagarin Crypto
Сильнейший удар по рынку
Недавно мы пережили крупнейшие ликвидации за всю историю существования рынка. За несколько часов были ликвидированы позиции на десятки миллиардов долларов, и множество трейдеров потеряли свои средства. Marko подробно описывает, что происходило.
Всё началось утром 9 октября, когда Китай объявил о новых ограничениях на экспорт редкоземельных металлов, требуя одобрения Пекина на реэкспорт любой продукции, содержащей более 0.1% китайских материалов. Эта новость прошла почти незамеченной, но днём 10 октября ситуация резко изменилась.
Около 13:30 по PST на Hyperliquid появились крупные шорт-позиции, и биткоин упал с $121K до $117K. Через полчаса Дональд Трамп объявил о 100% тарифах на китайские товары, и BTC рухнул до $104K за 20 минут. Трейдеры с Hyperliquid получили $192M прибыли.
Общий открытый интерес на рынке снизился на 50%. Некоторые альткоины в моменте потеряли более 80% стоимости за пару минут, $ATOM буквально дошёл до нуля, а общий ущерб падения был кратно серьезнее, чем FTX или падение в 2021 году. В момент падения многие убирали позиции, снижая количество ликвидности, и каскад стоп-лоссов спровоцировал дальнейший обвал.
Фандинг вышел из-под контроля: многие трейдеры столкнулись с огромными ставками финансирования, и им пришлось закрыть свои позиции буквально в худший момент. Когда ликвидация превышает доступную маржу, в дело вступает страховой фонд биржи для покрытия потерь. Обычно они зарабатывают на волатильности, и их реальный объём сильно ограничен.
Если средств в этом фонде не хватает, включается ADL — принудительное закрытие прибыльных позиций. Это крайняя мера, когда биржа вынуждена забирать профит у победителей, чтобы покрыть убытки проигравшим. Позиции ранжируются по прибыли и плечу. Первыми ликвидируются самые успешные трейдеры. Это несправедливо, но в ином случае система сломается полностью.
Этот случай показал различия в подходах у разных бирж. На многих биржах ADL был активирован, но Lighter смог этого избежать. Hyperliquid спроектирован так, чтобы в моменты повышенное волатильности выгода перераспределялась поставщикам ликвидности, а не трейдерам. В отличие от него, поставщики ликвидности Lighter берут удар на себя, и временно теряют средства. Выбор между защитой трейдеров или LP остаётся философским — ни один вариант нельзя назвать правильным.
Особо интересным был случай с Ethena. Стабильность USDe обеспечивается дельта-нейтральной стратегией. Хотя такая модель не предусматривает плечо, многие опасались, что ADL сломает хедж. Ethena заранее договорилась с крупными биржами об исключении своих позиций из принудительных ликвидаций. Хедж устоял, USDe снижался до $0.6, но внутренняя система погашения работала исправно. Так что, оракулы и реальная стоимость действительно могут отличаться.
Оракулы, кстати, тоже пострадали. В условиях паники разные биржи показывали разные цены, и агрегаторы не были способны вычислить справедливую стоимость. Когда SUI стоит $2 на Bybit, $0.50 на Binance и $0.14 на Kraken, трудно понять, кто прав. Решение Aave, использующее данные не только рыночных котировок, но и резервов эмитента, спасло $4.5B от ошибочных ликвидаций.
Morpho провёл более $100M ликвидаций, не оставив плохих долгов, а USDT торговался с небольшой премией — трейдеры были готовы доплачивать за стабильность, в то время как Rabby, DeBank и многие RPC-провайдеры просто перестали работать.
Победителями можно считать Aave за безупречное управление рисками, Hyperliquid за возможность справиться с экстремальной нагрузкой и Ethena за реально рабочую, устойчивую модель. В то же время, централизованные биржи сильно пострадали, не справились с расчётами и оказались непрозрачны, когда маркет-мейкеры решили просто убрать свои позиции. Мы пережили ещё один день, когда DeFi доказал своё преимущество над централизацией.
Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇
🧑🚀 Канал | Чат | Обменник
Недавно мы пережили крупнейшие ликвидации за всю историю существования рынка. За несколько часов были ликвидированы позиции на десятки миллиардов долларов, и множество трейдеров потеряли свои средства. Marko подробно описывает, что происходило.
Всё началось утром 9 октября, когда Китай объявил о новых ограничениях на экспорт редкоземельных металлов, требуя одобрения Пекина на реэкспорт любой продукции, содержащей более 0.1% китайских материалов. Эта новость прошла почти незамеченной, но днём 10 октября ситуация резко изменилась.
Около 13:30 по PST на Hyperliquid появились крупные шорт-позиции, и биткоин упал с $121K до $117K. Через полчаса Дональд Трамп объявил о 100% тарифах на китайские товары, и BTC рухнул до $104K за 20 минут. Трейдеры с Hyperliquid получили $192M прибыли.
Общий открытый интерес на рынке снизился на 50%. Некоторые альткоины в моменте потеряли более 80% стоимости за пару минут, $ATOM буквально дошёл до нуля, а общий ущерб падения был кратно серьезнее, чем FTX или падение в 2021 году. В момент падения многие убирали позиции, снижая количество ликвидности, и каскад стоп-лоссов спровоцировал дальнейший обвал.
Фандинг вышел из-под контроля: многие трейдеры столкнулись с огромными ставками финансирования, и им пришлось закрыть свои позиции буквально в худший момент. Когда ликвидация превышает доступную маржу, в дело вступает страховой фонд биржи для покрытия потерь. Обычно они зарабатывают на волатильности, и их реальный объём сильно ограничен.
Если средств в этом фонде не хватает, включается ADL — принудительное закрытие прибыльных позиций. Это крайняя мера, когда биржа вынуждена забирать профит у победителей, чтобы покрыть убытки проигравшим. Позиции ранжируются по прибыли и плечу. Первыми ликвидируются самые успешные трейдеры. Это несправедливо, но в ином случае система сломается полностью.
Этот случай показал различия в подходах у разных бирж. На многих биржах ADL был активирован, но Lighter смог этого избежать. Hyperliquid спроектирован так, чтобы в моменты повышенное волатильности выгода перераспределялась поставщикам ликвидности, а не трейдерам. В отличие от него, поставщики ликвидности Lighter берут удар на себя, и временно теряют средства. Выбор между защитой трейдеров или LP остаётся философским — ни один вариант нельзя назвать правильным.
Особо интересным был случай с Ethena. Стабильность USDe обеспечивается дельта-нейтральной стратегией. Хотя такая модель не предусматривает плечо, многие опасались, что ADL сломает хедж. Ethena заранее договорилась с крупными биржами об исключении своих позиций из принудительных ликвидаций. Хедж устоял, USDe снижался до $0.6, но внутренняя система погашения работала исправно. Так что, оракулы и реальная стоимость действительно могут отличаться.
Оракулы, кстати, тоже пострадали. В условиях паники разные биржи показывали разные цены, и агрегаторы не были способны вычислить справедливую стоимость. Когда SUI стоит $2 на Bybit, $0.50 на Binance и $0.14 на Kraken, трудно понять, кто прав. Решение Aave, использующее данные не только рыночных котировок, но и резервов эмитента, спасло $4.5B от ошибочных ликвидаций.
Morpho провёл более $100M ликвидаций, не оставив плохих долгов, а USDT торговался с небольшой премией — трейдеры были готовы доплачивать за стабильность, в то время как Rabby, DeBank и многие RPC-провайдеры просто перестали работать.
Победителями можно считать Aave за безупречное управление рисками, Hyperliquid за возможность справиться с экстремальной нагрузкой и Ethena за реально рабочую, устойчивую модель. В то же время, централизованные биржи сильно пострадали, не справились с расчётами и оказались непрозрачны, когда маркет-мейкеры решили просто убрать свои позиции. Мы пережили ещё один день, когда DeFi доказал своё преимущество над централизацией.
Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇
🧑🚀 Канал | Чат | Обменник