Invest Era


Гео и язык канала: Россия, Русский
Категория: Экономика


Авторский канал финансового аналитика Артёма Николаева
Новости, акции, дивиденды, как заработать в условиях экономической нестабильности
Создали базу из 500+ фундаментальных разборов компаний
Сотр-во: @Jivesandrey
О нас http://invest-era.ru

Связанные каналы  |  Похожие каналы

Гео и язык канала
Россия, Русский
Категория
Экономика
Статистика
Фильтр публикаций


⛔ Как вы знаете, инвесторы и предприниматели из РФ в большинстве своем оторваны от многих финансовых инструментов и международного рынка в целом. Как это преодолеть, и может ли помочь получение альтернативного гражданства или по крайне мере ВНЖ? А возможно ли это, если вы не планируете переезд и не хотите кардинально менять свою жизнь?

🌍Подписывайтесь на канал Nomad, который ведут эксперты и юристы иммиграционной компании Astons, чтобы узнать какие есть возможности для оформления гражданства или вида на жительство за инвестиции в разных странах, в недвижимость на каких рынках действительно стоит инвестировать и как новый иммиграционный статус может помочь снизить геополитические риски и ограничения.

На канале проводят много прямых эфиров, рассказывают о реальных кейсах, оперативно отслеживают все новости иммиграционного сектора и изменениях в законах, а главное, рассказывают о реальных возможностях получить второй паспорт или ВНЖ.

ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ --> @astonspassport

#промо


😢 Почему Магнит перестал расти?

Последний месяц #MGNT стоит в боковике после почти беспрерывного роста с июня 2023.

📈 Почему рост застопорился:

➖ Основные драйверы отработали. Выкуп у нерезидентов почти 30% акций завершен, дисконта в котировках больше нет, публикацию отчетностей возобновили

➖Отчет за 2023 год оказался довольно слабым, что было ожидаемо


📊 Немного об отчете за 2023:

💰Выручка 2,5 t₽ (+8,2% г/г)

💰Чистая прибыль акционеров 58,7 b₽ (+110% г/г)

💰LFL-продажи выросли на 5,5% (в 1,7 раза ниже, чем у X5 Retail)

Медленная динамика LFL и выручки – это основная проблема Магнита. Причина кроется в околонулевой динамике трафика и позднем входе в сегмент «жестких дискаунтеров». Магнит теряет позиции, пока X5 со своим Чижиком набирает обороты.

👉 Операционно Магнит не в лучшей форме

Но один фактор перевешивает все, в том числе и весь негатив. Это дивиденды вкупе с отсутствием инфраструктурных рисков. В этом основное преимущество Магнита по сравнению с X5 на данный момент.

Когда #FIVE переедет, тогда уже и разговор будет другой. Но пока имеем, что MGNT выплатила 412 рублей дивидендов за 2022, + еще около 1000 рублей могут выплатить этим летом по итогам 2023 года.

🐄 Магнит – дойная корова, тут аналогия с Сургутнефтегазом. Фундаментально достаточно слабый, но дивиденды и их размер перевешивают. На объявлении дивидендов – вероятен финальный вынос в сторону 9000 рублей за акцию. У компании нет четкой даты выплаты, и это основная проблема. Теоретически могут объявить их позже, например в августе, что отложит рост котировок на несколько месяцев.

Invest Era. Подписаться


🚀 IPO ГК Элемент – повторит успех Астра и Диасофт?

ГК Элемент наконец анонсировала сбор заявок на участие в IPO. Оперативно подготовили традиционный разбор.

📕 О компании

Элемент – это один из крупнейших разработчиков и производителей электроники, лидер в области микроэлектроники в России. Совместное предприятие АФК «Система» и Госкорпорации «Ростех».

В состав ПАО «Элемент» входят более 30 компаний по производству интегральных микросхем, полупроводниковых приборов, силовой электроники, модулей, корпусов для микросхем, а также радиоэлектронной аппаратуры.

🔎 Продолжение по ссылке: https://invest-era.ru/analytics-and-news/ipo-gk-element-povtorit-uspekh-astra-i-diasoft?utm_source=tg_investera


​​🛢 Почему Роснефть – лучшая нефтяная компания в долгосрок?

Многим известно, что у #ROSN есть понятный и очевидный долгосрочный драйвер – это флагманский проект “Восток Ойл”. Как Арктик СПГ-2 у Новатэка. Но не всем до конца понятно, какое влияние и в какие сроки “Восток Ойл” окажет на результаты Роснефти.

🔎 Немного о проекте

Восток Ойл – это крупнейший в современной мировой нефтегазовой отрасли проект по добыче углеводородов. Ресурсная база проекта на севере Красноярского Края = более 6,5 млрд тонн премиальной малосернистой нефти.

Конкурентное преимущество – близость к Северному Морскому Пути (СМП). Ранее предполагалось, что отсюда будет одинаково удобно поставлять нефть как в Европу, так и на азиатские рынки. Теперь остается только Азия.

🚧 На каком этапе сейчас?

В 2023 году выполнено более 2,4 тыс. пог. км сейсморазведочных работ 2Д и 1,6 тыс. кв. км работ 3Д. В апреле 2024 приступили к строительству нефтеперекачивающих станций (НПС) Сузун и Пайяха.

В марте сообщали, что поставки через СМП начнутся в 2025 году.

💰Что получит Роснефть от Восток Ойл?

📍Премиальный бенчмарк в Бухте Север
(помним про премиальную малосернистую нефть в регионе)

📍+100 млн тонн/г к текущей добыче нефти. Для сравнения, добыча углеводородов компанией в 2023 составила 269,8 млн тонн, в т.ч. ЖУВ – 193,6 млн тонн. Увеличение будет поэтапным: +30 млн тонн уже в этом году, +20 млн тонн к 2027, а оставшееся – к 2030 году.

📍+6,5 млрд тонн к текущей ресурсной базе. На конец 2023 года запасы углеводородов Роснефти составляли 11,4 млрд т.н.э.

📋 Итого: в ближайшие 5-6 лет бизнес вырастет примерно на 50%, + добавляем формирование нового товарного суперцикла.

Самый сок в том, что пик кап. затрат пройден и дальше они будут весьма стабильными. Поставки начнутся уже в следующем году, и дальше добыча будет расти постепенно, что как раз совпадает с ростом мировой экономики после цикла снижения ставок и отменой сокращений ОПЕК+. Это отличает #ROSN от Селигдара или Новатэк, где до “высвобождения” акционерной стоимости нужно ждать ещё несколько лет.

Менеджмент принципиально намерен быть #1 по капитализации в РФ. Также есть KPI, согласно которому доходность (котировки + дивиденды) должна оставаться выше среднеотраслевой.

Все это вкупе делает Роснефть лучшей опцией среди нефтяников в долгосрок с понятными драйверами. Текущие результаты тоже весьма сильные, компания выжимает максимум из текущих цен на нефть и показывает высокую маржинальность.

Invest Era. Подписаться


​​🖥 Как новый БПИФ на российские IT-компании повлияет на их акции?

Тинькофф запустил свой БПИФ для инвестиций в российские IT-компании.

Полное название: “Тинькофф Российские Технологии”.

Оценили перспективы фонда, а также его влияние на акции отечественных техов.

📊Сначала немного о фонде:

📍Тикер #TITR

📍Стоимость чистых активов (СЧА) – 50 млн рублей

📍Расходы фонда – не более 1,49% от СЧА

📍Среднегодовая доходность (задним числом) = 53,3%

📍Стоимость пая – 10 рублей

🔎 Состав: всего 13 компаний, между которыми доля поделена плюс-минус поровну. Подробнее – на картинке ниже.

👍 Чем интересен фонд:


➕ Терпимая для российского рынка комиссия (до 1,49%)

➕ Фонд не взвешен по капитализации. То есть нет такого, что вы купили БПИФ, а 50% в нем – это Яндекс и Ozon. Вы в равной мере вкладываетесь в десяток с лишним компаний.

➕ Дивиденды освобождены от налогов и реинвестируются обратно в фонд, увеличивая СЧА и цену паев. Это значит, что, продержав паи 3 года и получив право на ЛДВ, вы де-факто тоже не будете платить налог с дивидендов.

👎 Что нам не понравилось:

➖ Зачем-то напихали в фонд все подряд. Не очень понятно, зачем тут медленнорастущие МТС и Ростелеком, а также ТКС Холдинг, который вообще из фин. сектора. Почему бы тогда не добавить сюда же МТС Банк и Ренессанс Страхование (они тоже называют себя IT)? Лучше меньше компаний, но более целевых.

Так что инвесторы, которые хотят купить исключительно акции роста, вдовесок получат почти 24% нецелевых компаний. А про проблемный ВК с долей 8,2% даже заикаться не будем. То есть проще убрать лишнее и повторить нужные части фонда самостоятельно.

📈 Как фонд повлияет на акции IT-компаний в будущем?

Есть мнение, что запуск фонда Тинькофф – это драйвер роста для компаний, включенных в него.

Развеем чрезмерный позитив. СЧА = 50 млн рублей. То есть на каждую компанию приходится по ~3,8 млн рублей. Это сотые доли % от их капитализации. Влияние минимальное.

Это, скорее, про долгосрочный позитивный тренд.
#TITR – первопроходец. Скоро подтянутся другие УК и начнут запускать свои фонды, что вызовет приток больших денег. Чтобы фонд начал оказывать реальное влияние, нужно чтобы туда пришло миллиардов 5 как минимум, тогда акции с низким фри флоатом получат буст. Посмотрим, сколько денег набежит туда через пару месяцев и оценим влияние на компании. Пока непонятен спрос со стороны инвесторов.

📋 Итого

Нам фонд не шибко интересен, т.к. в нашем понимании 1/3 его холдингов – это балласт. Зачем покупать ВК, Ростелеком и МТС, если ориентация на акции роста?

Куда лучше отдельно набрать качественные бумаги. Благо на российском рынке, в отличие от США, нет особой проблемы с высокой ценой акций. Минимальный порог входа для формирования такого портфеля ~10-15 тыс. рублей.

Invest Era. Подписаться


Коммодитиз продолжают расти

Больше месяца назад делали пост про зарождающийся положительный тренд в коммодитиз.

📈 Конечно, про полноценный бычий рынок и новый суперцикл говорить еще очень рано. Но пока наши доводы из предыдущего поста подтверждаются. Основные коммодитиз продолжают рост:

📍Медь +29% с начала года и +11% с начала мая на фоне позитивных данных по Китаю (объявленная поддержка сектора недвижимости вкупе с показателями промпроизводства лучше ожиданий). Медь обновила истхай 2022.

📍Алюминий +12% с начала года и +3,5% с начала мая на тех же драйверах. С локального дна в феврале цены прибавили 20%

📍Платина с начала мая дала +12%

📍Никель +36% c начала года и +12% за последние 3 недели. Растет на увеличении спроса на нержавеющую сталь. Причина, как уже можно было догадаться, в Китае. Страна наращивает запасы. Вторая причина – забастовки в Новой Каледонии, на которую приходится 7% добычи.

Ожидаемый разгон Китая дал импульс рынку коммодитиз, + смягчились данные по инфляции в США, а это значит, что снижение ставки стало чуть ближе.

Напомним, что для “запуска” полноценного товарного суперцикла нужно сочетание нескольких факторов. Основные – это:

❗️Рост экономики

❗️Относительно высокий уровень инфляции

❗️Снижение ставок мировыми ЦБ

❗️Ограниченные возможности по наращиванию производства

2 из 4 уже есть. Осталось дождаться снижения ставок мировыми ЦБ. На руку будут позитивные макроэкономические данные по Китаю и рост инфляции в стране в будущем.

🔎 Уже была подобная попытка роста на Китае в январе 2023 года, но тогда это была явно преждевременно. Сейчас тренд более устойчивый, со временем этот тренд может затронуть и другие проблемные коммодитиз – палладий, удобрения и т.д.

Относительно скоро можно будет формировать портфель из компаний-бенефициаров. В России это Норникель, РУСАЛ (который немного опередил алюминий), Фосагро.

Invest Era. Подписаться


🇷🇺 Какие акции откупать на просадке?
 
 
Как мы и ожидали, IMOEX достаточно быстро перешел к отскоку. Возможно это не финальный разворот, но в любом случае некоторые компании просели сильнее рынка и до сих пор остаются на локальном дне.

Составили подборку из 3 таких акций, которые просели замено сильнее рынка и одновременно имеют перспективы:
 
1️⃣Лента #LENT

Акции упали на 5%. Компания проходит через трансформацию, но, в отличие, например, от М.Видео, делает это куда более успешно.

В 1 квартале 2024 Лента нарастила LFL-продажи на 18,2% г/г - лучший показатель среди публичных ритейлеров. По большей части это обусловлено удачной покупкой “Монетки”.

Акции вошли в бычий тренд. За последние 2 месяца выросли на 55%. Текущий откат - хорошая возможность войти в акции. В моменте стоят дорого (P/E 2023 = 37х). Но FWD P/E 2024 ждём на уровне среднеисторического (ближе к 8х) за счет эффекта от интеграции “Монетки”. По FWD EV/EBITDA дисконт примерно 10%. В 2025 с высокой вероятностью продолжат наращивать прибыль и оценка снизится еще сильнее. Основная идея здесь в том, что компания имеет очень значительную по меркам отрасли выручки, но плохо конвертирует ее в прибыль. И даже небольшое увеличение маржинальности может очень значительно повысить прибыльность.
 
 
2️⃣Глобалтранс #GLTR

Акции упали на 3,5%. Этой весной завершили переезд в Абу-Даби. Неоднократно заявляли, что вернутся к вопросу выплаты дивидендов как только решат оставшиеся инфраструктурные вопросы.

Совсем недавно делали подробный пост про компанию (https://t.me/usamarke1/5686). Если коротко: видим потенциал роста до 1000-1100 рублей, див. доходность ожидаем на уровне 16-18%, анонс возможен во 2п 2024. Это наиболее интересный вариант из всех редомицилирующихся компаний. GLTR уже переехал, а див. доходность будет выше чем у других компаний.
 
3️⃣Диасофт #DIAS
 
Одна из немногих акций роста, которая последние 3 месяца провела в боковике. Причин несколько. Среди основных можно выделить смещённый финансовый год (годовой отчет будет летом) и как итог отсутствие свежих данных, на которых можно расти.

Ждём переоценки ближе к дате выхода отчета. Позитивные цифры по прибыли (рост >30%) приведут к росту под отчет, как это часто бывает на рынке. P/E составит примерно 18х, FWD P/E 2024 ~13х. Справедливые уровни на 15-20% выше. Котировки откатились к нижней границе боковика. SPO в этом году не планируют )хотя могут передумать при росте цен), фри флоат низкий, что может привести к разгону котировок.


​​📈 Долгосрочные перспективы Софтлайна


Не так давно писали про спекулятивную ставку на Софтлайн (https://t.me/c/1345338250/5709). Основная идея по нему укладывается в 2 тезиса:
 
1️⃣#SOFL значительно отстала от других IT-компаний по динамике котировок. Рано или поздно отрыв сократится.
 
2️⃣Акции могут начать разгонять под второй этап обмена. Пик придется на август-сентябрь.
 
А что с долгосрочной составляющей?
 
🌍А последнее время появляется всё больше позитивных новостей по компании. Сейчас менеджмент делает основной фокус на международную экспансию. В частности:

🇰🇿 Месяц назад объявили о планах по расширению в Казахстан. Открыли офис в Алматы. Оттуда планируют занимать рынок Центральной Азии.
 
🇦🇪 Сегодня объявили об открытии офиса в Дубае. Расширяются на Ближний Восток.
 
👉Страны ЕАЭС, Ближнего Востока, Юго-восточной Азии и Индия - это лакомый кусочек для российских разработчиков. Во-первых, растущие развивающиеся рынки. Во-вторых, дружественные страны. В третьих, более низкая конкуренция со стороны западных поставщиков.
 
Кто первым займет “дружественные” регионы, тот потенциально станет лидером по доле рынка. Пока что Софтлайн наиболее активен в этом направлении.

Сейчас #SOFL занимает 7% российского рынка. Низкая база = потенциал для роста. Одна из стратегий - это совершение M&A сделок. В 2023 их было 5, в 2024 уже совершили одну. Расширение - основной приоритет. Целятся также на увеличение капитализации в 5 раз за 5 лет.
 
❌Главный минус - рост расходов. У этих планов - есть и обратная сторона, компания вынуждена много тратить на экспансию и M&A сделки. Важно следить за тем, чтобы экспансия шла не только ради выручки, а одновременно давала и рост рентабельности. Пока, первый квартал в этом плане порадовал.
 
 
📋В целом картина постепенно вырисовывается. Софтлайн сейчас - это не тот же самый #SFTL, который выходил на биржу в 2021 и, по сути, занимался перепродажей сторонних решений. Доля собственных решений растет. В 1 квартале появился выхлоп от этого в виде роста маржи по EBITDA - на 7 п.п. г/г до 8,2%.

Пока фокус на 2 среднесрочных драйверах роста, но в процессе может образоваться и весьма привлекательная долгосрочная идея.


​​🥸 Что продавали инсайдеры в России

Это важно знать, поскольку у них есть больше информации, чем у обычного инвестора. Часто их сделки подскажут, что делать с акциями.

1️⃣ Циан
#CIAN. 22 апреля Дмитрий Демин вышел из капитала компании, продав акций на 5,5 млрд рублей (8% от капитализации). В тот же день ЭмЭм Азия Инвест Ltd продала акций на 4,4 млрд рублей. Скорее всего, идет реорганизация структуры владения. То ли из-за грядущей смены юрисдикции, то ли в целях защиты от санкций.

2️⃣ Байбэк Whoosh #WUSH. Он активизировался весной. Выкупают акции на несколько млн рублей стабильно раз в пару-тройку дней. За апрель-май объём байбэка составил 44 млн рублей (1,4% от free-float). Хорошая поддержка котировкам.

3️⃣ Глобалтрак #GTRK. ООО “Глобалтрак Лоджистик” стабильно сокращает долю в компании. В апреле продали акций на 142 млн рублей. К слову, в марте тоже были продажи почти на 420 млн рублей. Очевидно, пользуются спекулятивным разгоном и разгружаются на высоких отметках. Акция стала неким мемом в РФ. На таких историях обычно зарабатывают организаторы разгонов и сами компании, которые продают акции по хаям.

4️⃣ КЛВЗ Кристалл #KLVZ. В апреле была крупная разовая продажа от Победкина (основной владелец) на 842,2 млн рублей. Это более 13% от капитализации. Не смогли в свое время реализовать весь объем на IPO. Учитывая заявленные крайне перспективные планы компании, такая продажа выглядит странно.

5️⃣ Русснефть #RNFT. ЭсЭфАй сократила долю в компании на 1,3 п.п., продав акций на 800 млн рублей. Основная проблема RNFT – дивиденды платятся только по префам, в обход физиков. Но массовый инвестор все равно упорно разгоняет эту акцию, чем и пользуется один из крупных владельцев.

👀 Видим тренд – пошли более активные продажи от компаний, которые безосновательно отскакивали в последние 12 месяцев. Объемы небольшие, т.к. физики много не выкупят. Будьте осторожны с мусорными акциями, их владельцы легко могут обкэшиться на хаях. Этот процесс будет только набирать обороты по мере роста рынка.

Invest Era. Подписаться


​​📉 Банки опять роняют ОФЗ

RGBI пробил очередное дно. За месяц индекс упал ещё на 3%, обновив минимумы с марта 2022.

💬 Продолжаем получать вопросы от подписчиков.
Главный: почему RGBI падает и когда это прекратится?

Ответ простой: падаем потому, что банки давят на котировки. А прекратится падение тогда, когда банки прекратят оказывать давление 💁

Когда это случится – не знает никто, у банков слишком большая ценовая власть, без них покупать госдолг некому. У остальных покупателей недостаточно ресурсов.

📊 На аукционах в 2024 году совокупная доля пяти крупнейших участников превышала 50%, а в некоторых случаях достигала 70-80%. В середине апреля она перевалила за 80%. То есть всего несколько крупных банков оказывают ключевое влияние на ценообразование в размещениях.

🏦 В апреле 2024 СЗКО оставались крупнейшими нетто-продавцами на вторичном рынке ОФЗ (нетто-продажи = 60,2 млрд рублей). Зато продолжают скупать их на аукционах (покупки более чем на 150 млрд рублей). Схема простая – продавить котировки на вторичке, чтобы купить дешевле на размещении.

Страдают от этого, в первую очередь, физики и Минфин, которому вряд ли нравится размещаться под 14%. Объемы заимствований со стороны МинФина растут, и ничто не мешает ОФЗ снизиться еще сильнее.

Уже говорили, но повторим: ситуация может измениться по одной из причин:

А) ЦБ даст сигнал на скорое снижение ставки
Б) Минфин проведет неформальную беседу с банками и/или даст сигнал, что не готов размещаться по таким доходностям. Это может произойти только на самом верху.

🐹 Физики продолжают совершать ошибку, которую они уже допустили в марте:
выходят из акций и покупают ОФЗ. По сути, они пытаются играть против крупных денег.

Для понимания, почти все институционалы сейчас bullish по акциям. А по облигациям большинство ждет более выгодной точки входа. Это видно по сделкам институционалов, про которые писали тут.

Нужно терпеливо ждать момента для покупки ОФЗ, разворот будет стремительным, банки начнут переобуваться. Но снижение может продолжаться еще несколько недель или даже месяцев.

Invest Era. Подписаться


📉Рынок упал - время начать нервничать?

На этой неделе IMOEX открылся резким падением, просадка почти 3%.

🔎Сначала к причинам. Ведь поняв их, можно ответить на вопрос, когда будет отскок.


📍Газпром отменил дивиденды.
Это отправило акции компании вниз на 10%. В свою очередь, GAZP, будучи одним из тяжеловесов индекса, утянул IMOEX. Тут всё понятно.

📍Налоги. Правительство анонсировало возможное повышение ставки НДФЛ и налога на прибыль для компаний. Пока прощупывают почву, сроки неизвестны. Но повышение, как мы говорили тут https://t.me/usamarke1/5563, неизбежно.

Рынок, как обычно, слишком эмоционален. Те, кто мыслит здраво, почти не ждали дивидендов от Газпрома (либо ждали минимальные выплаты). То есть продавали, в основном, физики. Да и GAZP по сути уже отпадал, сильно снижаться больше некуда. Выход разочаровавшихся будет более медленным. Этот негативный момент уже отыгран.

Что касается налогов, то, во-первых, пока нет конкретики. Во-вторых, повысят их не сразу. Возможно, выплата по итогам 2025 года (весной 2026 года) станет первой в рамках нового формата для компаний.

Нужно учитывать, что деваться деньгам по сути некуда. Если раньше на рынке были нерезиденты, которые могли продать и уйти в другую страну с более низкой налоговой нагрузкой, то сейчас если продать акции то куда перебрасывать кэш? Только в облигации. Поэтому мера однозначно негативная, но рынок акций практически безальтернативный вариант.

🤔Как себя вести на текущей коррекции?

Как и всегда. Покупать привлекательные активы по привлекательным ценам. Как отмечали тут, предпосылок для более глубокого спада пока нет. Текущая коррекция - это явно не глобальный разворот. Её выкупят уже в ближайшие пару недель. Мы входим в разгар дивидендного сезона, скоро инвесторам начнут приходить дивиденды от Лукойла, а затем и от других компаний.

Воспринимать это стоит как возможность подобрать активы хотя бы с небольшой скидкой. На днях подготовим для вас список интересных вариантов среди упавших акций.

Invest Era. Подписаться


​​Белуга vs КЛВЗ Кристалл vs Абрау-Дюрсо

Вам понравился формат сравнения компаний из одной отрасли. Поэтому подготовили новую часть.

В предыдущем посте рассказали про золотодобытчиков. В этот раз затронем тему «греховных» акций российского рынка – производителей алкоголя.

🔎 На бирже торгуются 3 компании, специализирующиеся на алкогольной продукции: НоваБев, Кристалл и Абрау Дюрсо. Об особенностях каждой из них ниже:

1️⃣ НоваБев #BELU. Была акцией третьего эшелона, пока не нарастила бизнес в 2020-2023 году и не начала платить щедрые дивиденды.

По див. доходности #BELU лидер в своей отрасли (и один из лидеров на рынке РФ в целом). По итогам 2024 ждём ~12-14%.

Формально НоваБев остается акцией роста, но постепенно переходит в категорию blend, т.к. темпы роста в 2023 году снизились, прибыль упала на 5% г/г из-за разовых статей.

Качественная компания с комфортным долгом и пока ещё приличными темпами роста. Важным среднесрочным драйвером вступает развитие сети ВинЛаб, где продажи растут темпами >30%.

Основной риск – это PayOut более 100%, который слабо вяжется с высоким капексом на развитие сети магазинов. Нельзя вечно платить больше, чем зарабатываешь.

2️⃣ КЛВЗ Кристалл. Провели IPO совсем недавно, поэтому биржевой истории как таковой нет.

Основная идея – это бешеные темпы роста, которые обещает руководство. Прогнозируют ~2,7 млрд рублей прибыли к 2026 году (х22 к прибыли за 2023).

Главный драйвер – это слабоалкогольные ЛВЗ. Рынок пока достаточно пустой, хотят занять свою нишу первее конкурентов.

Текущий P/E = 57,4x, FWD P/E 2024 = 13,8x. Почти вдвое дороже Белуги. Если подтвердят прогнозные темпы роста, то акции получат резкую переоценку вверх. В принципе, это реально. Самолет тоже давал нереальные прогнозы и в целом исполнил их. Но риски велики. А основной бенефициар недавно продал акции.

3️⃣ Абрау-Дюрсо #ABRD. Компания сочетает высокую оценку (FWD P/E = 15х) и низкие темпы роста (замедлились в последние 2 года).

Рынок дает компании премию за будущие перспективы + мемную составляющую (её часто разгоняют спекулянты). #ABRD расширяется в гостиничный бизнес и наращивает производство. Из этого вытекают растущие кап. затраты и большой долг. Net Debt / EBITDA 4x – это много даже для капиталоемких отраслей вроде девелопмента и тяжелой промышленности.

#ABRD на голову ниже #BELU по основным факторам инвестиционной привлекательности, + есть риски высокой волатильности.

📋 Итого

BELU и KLVZ – это почти две противоположности. Стабильность и дивиденды vs вера в агрессивный рост в будущем. Тут уж кому что, но мы делаем выбор в пользу BELU. Более качественный бизнес, крупные масштабы, высокие дивиденды. У Кристалла пока только обещания.

ABRD обходим стороной. Нет четкого позиционирования, идут активные кап. затраты, дивиденды низкие, как и темпы роста. Покупать с премией за мемную составляющую никакого желания нет. Хотя нет сомнений в том, что бизнес продолжит расти, но ABRD должна стоить заметно дешевле.

Invest Era. Подписаться


​​📉 Что шортят институционалы?

Альфа-инвестиции проанализировали ситуацию на срочном рынке. Ниже в таблице – данные по позициям (и доле шортов) юрлиц во фьючерсах и опционах на акции популярных российских компаний.

⚠️ Важно: сам по себе высокий % шорта во фьючах ещё ни о чем не говорит. Это не то же самое, что и short ratio по акциям.

Юрлица часто используют фьючерсы для хеджирования, т.е. в спекулятивных целях. Поэтому логично, что значительные объёмы будут именно в шортах.

Опасаться стоит в том случае, если у конкретной акции доля близка к 100%, + высок процент шортов в опционах. Это может означать, что крупные игроки ранее держали бумагу, а теперь ставят на её коррекцию.

🔎 Нужно быть осторожнее с акциями следующих компаний:


1️⃣ ТКС Холдинг #TCSG. Доля шортов во фьючерсах 95%, в опционах – 86%

2️⃣ ВК
#VKCO. Доля 97% и 90% соответственно

3️⃣ Самолет #SMLT. Доля 100% и 90%

4️⃣ ВТБ
#VTBR. Доля 98% и 67%

🚧 Закономерности:


📍Шортят акции компаний, которые недавно переехали. Видимо, ждут дальнейшей реализации навеса.

📍Шортят неэффективные компании. Пример: ВТБ, Новатэк. Что касается ВТБ, то юрлица ставят на падение уже не первый месяц.

📍Юрлица играют по рынку. Этим объясняется высокая доля шорта по Самолету (2024 – слабый год для сектора недвижимости), АЛРОСА (цены на алмазы на дне) и Астра (навес после SPO).

Некоторые моменты трудно объяснить. Например, 100% шортов во фьючах на #TRNFP (данных по опционам нет) и высокая доля шортов в Сбере #SBER.

📋 Мораль проста: пока что стоит избегать бумаг, которые наиболее активно шортят юрлица. Играть против институционалов – себе дороже.

Invest Era. Подписаться


Дивидендов Газпрома - не будет

Остатки "верующих" в компанию продолжат покидать позицию в ближайшие недели. Теперь вообще непонятно за, что в этой истории могут зацепиться энтузиасты. Поддержка на 140 рублей, там котировки вероятно и зависнут в текущем году. Постоянно писали про отсутствие перспектив Газпрома, полагаем на канале мало кого эта новость огорчила, большинство подписчиков вне позиции.


​​🚀 Самые перспективные отрасли

Мы часто говорим о конкретных компаниях и делаем регулярные подборки лучших акций. Сегодня поговорим об отраслях, где имеется серьезный потенциал роста. И даже относительно слабые компании в них смогут быстро наращивать фин. показатели.

1️⃣ Автострахование

АКРА прогнозирует, что в 2024 году российский рынок автострахования вырастет на 20% г/г до 730-740 млрд рублей, несмотря на стагнацию остального рынка страхования.

Главный драйвер – это восстановление продаж автомобилей, что подпитано ростом спроса на “китайцев”. В 2023 году было продано 553 тыс. китайских автомобилей (рост в 4,5 раза г/г).

Импульс мощный. В 2024 году продажи китайских авто могут подскочить ещё как минимум на 20-50% г/г. Во многом благодаря этому рынок автострахования может сохранять двузначные темпы ещё пару лет.

Главные бенефициары: Ренессанс Страхование #RENI

2️⃣ Отечественное ПО


По итогам 2023 объём рынка офисного ПО в России вырос на 12% г/г до 64 млрд рублей. Доля российского ПО составила 21% (13,5 млрд рублей) против 15% в 2022. Прогнозируется, что к 2030 доля отечественных решений достигнет 80%.

Главный драйвер – это добровольно-принудительное импортозамещение и отсутствие поддержки у большинства иностранных продуктов.

Правда, уже идет дискуссия о возможном перенасыщении рынка. Так что самые высокие темпы, судя по всему, будут в 2023-2025. Потом пойдет замедление роста.

Главные бенефициары: Астра #ASTR, Диасофт #DIAS, Позитив #POSI, Софтлайн #SOFL.

3️⃣ Шеринговая экономика

Все, что связано с бесконтактной арендой и “подписочной” моделью, очень быстро развивается.

Кикшеринг (аренда самокатов), как предполагается, к 2025 вырастет втрое по отношению к 2022.

Рынок каршеринга в 2024 году может вырасти на 50% г/г, а к 2028 году – в 5 раз.

Динамика объясняется изменением образа жизни людей в крупных городах, а также значительным удорожанием владения личным транспортом.

Бенефициары: Whoosh #WUSH, Делимобиль #DELI

📋 Не стоит думать, что, вложившись в какую-то из перечисленных отраслей, вы получите мгновенные иксы. Речь идет о росте быстрее среднего по рынку.

Также надо понимать, что какие-то компании сохраняют высокий потенциал (#RENI, #WUSH, #DIAS), где-то перспективы умеренные по внешним причинам (например, #ASTR, где акции будут несколько недель под давлением из-за SPO). А некоторые акции, как #DELI, уже высоко оценены, поэтому сильного роста в перспективе года по ним не ждем.

Invest Era. Подписаться


​​🔥🇷🇺 Продолжаем готовиться к див. сезону - какая компания выстрелит следующей?

🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:

📍Отчет РусАгро - почему прибыль упала, несмотря на высокие темпы роста выручки. Какие сегменты оказались "якорем" и что стало причиной падения акций. Когда завершат редомициляцию и возобновят дивиденды?

📍Новая часть регулярной подборки облигаций - подготовили макрообзор и топ лучших выпусков для покупки в мае.

📍Как отчитался Сбербанк, почему и насколько мы повысили прогноз по прибыли на год? Сколько дивидендов заплатят по итогам 2024 года? Какой будет драйвер роста в 2025-2026 году.

📍На чем акции СПБ Биржи прибавляли 5%? Сможет ли Биржа заработать на IPO российских компаний и каковы стратегические направления развития компании в дальнейшем?

📍Евромедцентр отменил дивиденды по итогам 2023 года. Что делать с акциями, будет ли отскок? Каков потенциал роста на данный момент, после отсутствия дивидендов?

📍Операционный отчет М.Видео: обороты растут, но почему это мало, что значит для бизнеса? Как частный инвестор может заработать на грядущей доп. эмиссии?

📍Отчет Whoosh - посчитали примерную выручку, исходя из темпов роста количества поездок. Каковы среднесрочные перспективы акций, на каких уровнях стоит откупать и справедливо ли они оценены?

📍Отчет Совкомбанка - в чем секрет "неорганического" роста прибыли и почему результаты на самом деле не так хороши, как кажется? Изменился ли наш долгосрочный взгляд на компанию?

📈Ideas

🇷🇺В спекулятивном портфеле РФ:


Портфель уступил индексу на текущей неделе, в первую очередь на это повлиял откат Яндекса после выхода новостей об обмене, акция занимала вторую по доле позицию в портфеле и отката двух более мелких по долям компаний. Однако портфель все равно закрыл неделю в плюсе за счет новой крупной позиции, которая прибавила 7% за неделю, а также за счет Сургутнефтегаза, который вырос на 4.5% на утверждении дивидендов.

🇷🇺В долгосрочном портфеле РФ:

Портфель обогнал индекс за счет целой группы акций - Соллерс, Ростелеком, АФК Система, Сургутнефтегаз и других.

Узнать подробнее о нас и о платных сервисах
📍 Оплатить подписку российской картой: https://invest-era.ru
📍 Оплатить подписку иностранной картой и задать все вопросы: https://t.me/ie_contact


​​🚗 CarMoney – главное разочарование текущего сезона

CarMoney опубликовала долгожданный отчет за 1 квартал 2024, и он расстроил:

📍Чистые процентные доходы до резервов +24,5% г/г до 680,3 млн рублей. Тут всё ок, в рамках ожиданий.

📍Резервы по кредитным убыткам +95% г/г (!) до 253,3 млн рублей. Сформировали резервы с избытком, в следующих кварталах они будут меньше, что видно по прогнозу.

📍Чистая прибыль -38% г/г до 78 млн рублей

🔎 Помимо резервов, на прибыль негативно повлияли SG&A расходы, выросшие на 44% г/г. Основная причина – это рост расходов на маркетинг и IT.

Отчёт слабый, значительно ниже ожиданий. Всё из-за резервов и увеличения расходов.

❌ Куда хуже выглядит прогноз – компания ждет 550 млн рублей прибыли по итогам года. Мы ожидали роста ЧП до ~900-1 млрд рублей, он бился с долгосрочными прогнозами самой #CARM, да и консенсус среди аналитиков был 900-1000 млн.

Трактовать такой прогноз можно только увеличением расходов на рекламу и IT. Компания говорила, что будет активно разрабатывать свой IT-продукт, но не на такие огромные суммы.

Предполагается, что это даст быстрый рост в 2025-2026 и CARM достигнет своей цели в 2 млрд рублей к 2026 году. Но у нас нет желания сидеть в компании еще год и ждать, пока IT-продукт будет разработан. Мы делали покупку в расчете на то, что деньги с IPO пойдут на увеличение капитала и принесут более высокую ЧП, а не пойдут на разработку IT.

📊 Сроки сильно сдвинулись, и это многое меняет по части справедливой оценки.
Теперь FWD P/E 2024 = 10х, что многовато для отрасли. Да, все легко поправить, если порезать расходы и получить ЧП хотя бы в 900 млн, тогда P/E составит ~6х.

Но ждать на российском рынке и морозить деньги до 2025 года желания нет. Да, скоро CARM заплатит дивиденды, но сути дела это не меняет. Закончат разработку IT, дадут результат по прибыли – вернемся в позицию. Не будет результата – пройдем мимо. Закрываем единственную убыточную позицию в своем портфеле и перебрасываем капитал в другие акции.

📉 Лучше признать ошибку и убыток, чем еще год болтаться в боковике или вовсе снижаться. Деньги должны работать эффективно.


Invest Era. Подписаться


Топ облигации А-рейтинга

По итогам голосования победила группа облигаций А рейтинга. Выкладываем несколько лучших выпусков в этой категории по соотношению риск-доходность.

Рейтинг A+
КАРШЕРИНГ РУССИЯ-001P-02 (RU000A106A86), Доходность ~17% годовых, купон 12,70%, дюрация 642 дня, премия к G-curve 2,45%
Лучшее соотношение срок/доходность в своём рейтинге. Без оферт.

Рейтинг A

ЭЛЕМЕНТ ЛИЗИНГ-001P-08 (RU000A108C58), Доходность ~17,4% годовых, купон 16%, дюрация 463 дней, премия к G-curve 3,21%
Выпуск без оферт, но с амортизацией на каждом купоне, что обеспечивает дополнительный денежный поток. Купонная доходность одна из лучших в своём рейтинге (выше только у ВИС).

Рейтинг A-
НОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ-БО-02 (RU000A106PW3), Доходность ~17,69% годовых, купон 12,65%, оферта в августе 2026 года, дюрация 1208 дней, премия к G-curve 3,80%
Оферта в середине 2026 года и ряд выигранных долгосрочных контрактов, что поддержит выручку. Из очевидных недостатков – полугодовой купон.


​​Дневник путешествия: Пхукет

Самое популярное место для российских туристов в Таиланде. Действительно ли остров заслуживает такого внимания или он не сильно отличается от десятков других?

Особенности


Очень красивая природа, весь остров в основном состоит из холмов и покрыт зеленью. Как итог – множество обзорных площадок, красивые дороги вдоль моря, симпатичные бухты с пляжами. Инфраструктура достаточно хорошо отстроена, обилие туристов привело к значительным инвестициям.

Как добраться?

Есть прямые рейсы из России или более дешевые варианты с пересадками в Китае. Можно добраться на самолете из Бангкока или даже на машине без паромной переправы за счет наличия моста, соединяющего остров с материком.

Цены

Нет значимых различий с Бангкоком. Мы были тут в самом конце сезона, вероятно, на пике они выше, в первую очередь на жилье. Немного дороже транспорт, но это стандарт для островов. Тут стоит арендовать байк или авто. За счет обилия россиян сформировалась прослойка перепродавцов услуг. Иногда можно сэкономить вдвое, покупая экскурсии у местных напрямую, аналогично и с арендой жилья.

Отношение к туристам


Прямо чувствуется, что на острове «наелись» обилием туристов и сервис хромает. Это касается далеко не всех, приведу наиболее яркий пример. Нужна была одна услуга по ремонту, пришлось объехать 5 точек, чтобы хоть кто-то взялся. Хотя могли сделать и в предыдущих местах. Да, нужно было повозиться, но и денег они могли заработать заметно больше. Были и обратные примеры, но после Вьетнама и Камбоджи, где нет такого обилия туристов, контраст был заметен.

Также из разговоров с теми, кто живет здесь несколько лет, выяснилось, что отношение к туристам и экспатам серьезно ухудшилось. Местные считают, что россияне очень шумные, пьют, мусорят, и хуже только китайцы. Поэтому недолюбливают, но терпят, без россиян тут все загнется. Прямого негатива нет, но в мелочах отношение заметно. Почему сложилось такое мнение и насколько оно действительно оправдано – я не знаю.

Что посетить?


1️⃣ Большой Будда – гигантская статуя на горе, с прекрасным обзорным видом. Как и все другие места на острове – лучше посещать ранним утром, пока нет толп туристов. Даже в 7 утра тут оказалось весьма многолюдно.

2️⃣ Пляж Nui – один из самых красивых и уединенных пляжей на острове. До него можно добраться только на грузовичке или взять багги, как мы и поступили. Дорога оказалась не менее интересной, чем сам пляж.

3️⃣ Обзорная площадка Самет – находится на материке, от Пхукета добираться час. Шикарный вид на море и острова в стиле Аватара (на фото).

4️⃣ Поплавать на лодке по островам. Наиболее популярный среди них – остров Джеймса Бонда, где проходили съемки фильма аж 1974 года. Он оказался наименее интересным из всех. Можно самому выбрать острова для посещения, вариантов много. Помимо этого, есть гроты, микропляжи, а у вас свой личный «лодочник».

5️⃣ Пхи Пхи – мы сюда не поехали из-за большой удаленности (от нашего дома дорога занимала 3.5 часа в одну сторону) и обилия туристов. Но это, пожалуй, самый популярный вариант для посещения. Остров, который находится в отдалении от Пхукета и где снимался фильм Пляж с Ди Каприо.

6️⃣ Пляжи и обзорные площадки – их десятки, разной степени отдаленности и уединенности. А также 2 водопада с возможностью пешей прогулки по джунглям до них.

Итоги

У Пхукета действительно много сильных сторон. Основных минуса 2: это переизбыток туристов, т.к. место ну очень популярное. Из-за этого бывают пробки, а наиболее популярные точки лучше посещать ранним утром. Второй – сервис, пока во всех местах, где мы были до этого, он был лучше. Многие совершают ошибку, не думая о тайминге своей поездки. Тут есть сезон дождей, с конца мая по сентябрь.

С точки зрения невероятной популярности Пхукета – она, безусловно, перераздута. Есть много мест в Таиланде, которые не хуже. Эта популярность дает свои плюсы – инфраструктура, перелеты, так и минусы – обилие туристов и цены.


​​🥸 Кто и как манипулирует рынком?

На днях ЦБ сообщил, что собирается всерьёз заняться рыночными манипуляциями. Среди прочих мер значится повышение штрафов. Якобы сейчас они “катастрофически” низкие.

🔎 А кто вообще такие эти ваши “манипуляции”?

Манипулирование рынком
– это умышленное действие, которое предпринимается с целью существенно повлиять на цену активов.

🎯 Цель манипулятора – заработать на изменении цен. Для этого ему, как правило, нужны жертвы, которые с высокой вероятностью потеряют деньги.

🔝 Вот самые частые виды манипуляций на рынке РФ (с конкретными примерами):


1️⃣ Pump & Dump (накачка и сброс).


Бессменная классика. Это искусственный разгон котировок, после которого инициаторы закрываются по хаям об позиции неопытных инвесторов. Те, кто купил акции на пике, как правило, терпят убытки на откате.

“Накачивать” акцию может кто угодно: популярные тг-каналы, недобросовестные работники фондов/УК и просто крупные инвесторы. Всё зависит от масштабов компании.

👉 Пример:
в конце 2022-начале 2023 некоторые ТГ-каналы пользовались рыночной ситуацией, разгоняя низколиквидные акции 3-го эшелона. Они давали сигналы подписчикам, после чего об них же и закрывались. Проблема стала настолько насущной, что ей занялся ЦБ.

2️⃣ Инсайдерская торговля

Это совершение сделок отдельными людьми или группой лиц, обладающих “секретной” (инсайдерской) информацией, которая дает им преимущество перед другими.

Обычно это топ-менеджеры компании, члены СД и мажоритарные акционеры. То есть максимально приближенные лица.

👉 Пример:
топ-менеджеры Qiwi закрывали позиции на пике в июне-сентябре 2023, заранее зная о проблемах с регулятором (ЦБ). Вскоре после этого, в октябре-ноябре, котировки обвалились на 40%.

3️⃣ Искусственный прокол


Это мощное кратковременное воздействие на цену, вызывающее резкое падение или рост котировок. Обычно длится считанные минуты.

“Топливом” для манипулятора обычно выступают стоп-лоссы (их срабатывание вызывает краткосрочный обвал цен) или шортисты (закрытие их позиций приводит к шорт-сквизу). Тактика проста: успеть купить на обвале и заработать на быстром восстановлении цены.

👉 Пример:
14 сентября 2023 в 12:30 МСК в акциях QIWI был искусственный прокол вниз на 12%. Цена восстановилась за несколько минут. К концу дня акции выросли на 15% с локального дна.

Есть и другие категории манипуляций. Например, фэйковое банкротство СПБ Биржи, намеренные вбросы новостей.

📋Итого

ЦБ отмечает всё больше попыток манипулирования, несмотря на ужесточение регулирования.

Как правило, в зоне риска находятся низколиквидные и низкокачественные активы. Лучший способ защитить себя – это избегать их.

Другая рекомендация – не участвовать в различных разгонах, которые происходят без фундаментального обоснования.

Одна из самых банальных ошибок – близкие стоп-лоссы. Это прям легкий хлеб для манипуляторов. Буквально на днях многих высадили из SNGSP перед самыми дивидендами. Те, кто страховался стоп-лоссом, вылетели по самым низам, а манипуляторы там закупились и заработали прибыль из воздуха.

Чтобы не попасться на эти манипуляции – нужно знать их и всегда внимательно проверять информацию.

Invest Era. Подписаться

Показано 20 последних публикаций.