Invest Era


Гео и язык канала: Россия, Русский
Категория: Экономика


•Канал финансового аналитика Артёма Николаева
•Главная база фундаментальных разборов компаний (более 500)
•Акции, дивиденды, капитал
Сотр-во @gazeptric
Проекты: https://taplink.cc/investera


Гео и язык канала
Россия, Русский
Категория
Экономика
Статистика
Фильтр публикаций


​​📈Какие инвестиции оказались самыми доходными в России по итогам 20 лет?

В вопросе инвестиций подавляющее большинство россиян, как правило, категоричны. Банковский вклад или недвижимость – наше всё. Стабильно, надёжно, и никакой чёрный лебедь не сможет обесценить накопления. Особенно вера в это усилилась после кризисного 2022. Пока рынок акций летел на дно, долларовая стоимость новостроек в Москве подросла на 20-30% вслед за укреплением рубля, а доходность по вкладам на пиках достигала 15-20%. Да, действительно, в этом году фондовый рынок явный аутсайдер. Но это только в рамках одного года. А что имеем в долгосрочной перспективе, например, лет эдак 20? Сколько % доходности сейчас принесла бы гипотетическая покупка квартиры, банковский вклад и покупка российских акций, начиная с 2003 года?

🔎Продолжение по ссылке: https://telegra.ph/Kakie-investicii-okazalis-samymi-dohodnymi-v-Rossii-po-itogam-20-let-12-07


Как изменился российский рынок: итоги 9 месяцев

В своём очередном обзоре финансовой стабильности ЦБ оценил результаты структурной перестройки экономики, а также валютного и фондового рынка. Если выделить основные моменты, то вот что имеем сейчас:

📍Девалютизация в России резко ускорилась. Депозиты в токсичных валютах переводятся либо в рубли, либо в дружественные валюты. Значимость последних, к слову, продолжает расти. В основном это касается юаня. Доля биржевых торгов в валютных парах с его использованием к 21 ноября достигла 33%.

📍«Физики» захватывают рынок. С февраля открыто более чем 1,4 млн новых счетов. Доля частных инвесторов в объёме торгов на фондовом рынке в целом увеличилась до 73%, в сегменте облигаций (ОФЗ) до 19% (тут банки по-прежнему крупнейшие покупатели).

📍Приток средств частных инвесторов в российские акции с марта по сентябрь достиг 475 млрд рублей. Во многом это связано с оттоком в 166 млрд из иностранных активов ввиду ограничений для неквалов. Статус квалифицированного инвестора имеют всего 2% от общего числа участников торгов.

📍Увеличен объём переводов средств иностранным брокерам. С января по август он составил в сумме 1,2 b$. ЦБ оговаривается, что это некритичный размер. Но в долгосрочной перспективе тенденция очевидна, и она очень вредна для российского рынка капитала. Есть реальный риск планомерного оттока частных инвестиций за рубеж.

📍Падение фондового рынка РФ (более 40% с начала года) при отсутствии нерезидентов негативно сказывается на портфелях «физиков» и их опыте в инвестициях (вот уж удивительно). В частности, это связано с ушедшими объёмами, которыми располагали нерезиденты и компенсировать которые пока невозможно.

Если вкратце, то можно выделить несколько тенденций, по которым будет и дальше развиваться рынок. Это, во-первых, постепенная замена доллара юанем. Причём всеобъемлющая: от частных депозитов до межбанковских займов. Во-вторых, следование иранскому сценарию. Но в основном лишь по части изоляции. Для бурного роста не хватает бешеного разгона инфляции. В-третьих, умные деньги будут утекать за рубеж (олигархи – на Ближний Восток, средний класс и предприниматели, не находящиеся под санкциями – на Запад). Как мы видим, крупный капитал пока не горит желанием инвестировать в отечественный рынок. 2023 год также будет тяжелым для российского рынка.


‼️Только стабильный и честный результат!

- ЕЖЕНЕДЕЛЬНАЯ статистика
- Открытые ко
мментарии и живое общение
- Развёрнутые обзоры по рынку
- БЕСПЛАТНЫЙ обучающий материал
- Более 90% сделок в ПРОФИТ

Только на канале Олега Полунина вы найдёте все то, что не показывают другие трейдеры. Убедитесь в этом лично!

‼️ Единственный трейдер в СНГ, который даёт пробный БЕСПЛАТНЫЙ доступ в свой закрытый канал, чтобы любой мог проверить реальную, результативную статистику.

Подписывайтесь на качество:
https://t.me/+V2PmUakz05czMTUy


​​🛴⚡️Whoosh начал собирать заявки на IPO: стоит ли принимать участие?

Whoosh, крупнейший игрок на рынке кикшеринга в России, окончательно определилась с ценовым диапазоном выхода на IPO. Есть ли шансы на успех IPO в крайне тяжелой рыночной ситуации?

Сейчас имеем следующие ориентиры:

📍Цена за акцию 185-225 рублей
📍 Капитализация 21-25 млрд рублей
📍 Сумма привлечённых средств составит до 5 млрд рублей

Сбор заявок пройдёт с 5 по 13 декабря, а торги бумагами на Московской Бирже начнутся уже 14 декабря. IPO Whoosh стало первым в России с начала года. Запланированные размещения других компаний были отложены по понятным причинам. Поэтому решение СД Whoosh привлекло столько внимания – отчаянно дерзкий шаг, который, возможно, окажется хорошим маркетинговым ходом. Об IPO написали все, кому не лень. Мы же, как всегда, объективно посмотрим на цифры и сделаем выводы. Выясним, что скрывается за красивой ширмой: действительно фундаментально крепкий или проблемный и переоценённый бизнес.

🔎Продолжение по ссылке: https://telegra.ph/Whoosh-nachal-sobirat-zayavki-na-IPO-stoit-li-prinimat-uchastie-12-06


СБЕР: дивидендам быть?

В понедельник в начале дня акции Сбера сразу выбились в лидеры: +3% в первые часы. С минимумов пятницы (136,2 руб.) цена подскочила до 141,8 рублей. Котировки достигли максимумов сентября, сломив месячный боковик.

Что произошло?
Версии разные: от инсайдов и до спекуляций на возможности выплаты щедрых дивидендов. Последний вариант кажется довольно правдоподобным, хотя есть пара «но»:

📍Прибыль Сбера по итогам 2022 будет несущественной. И рассчитывать на «щедрые» дивиденды не приходится. Разве что произойдет роспуск резервов или удалось сохранить часть прибыли за 2021 год.

📍Герман Греф лично заявлял на форуме, что банк, скорее всего, вернётся к выплатам, но не уточнил сроки. Исходя из слабых результатов в текущем году, можно предположить выплаты в 2024 по итогам 2023 года.

📍Сейчас рановато объявлять о дивидендах, логичный срок – февраль-март 2023 с выплатой в конце весны.

Учитывая, что Сбер не намерен, в отличие от ВТБ, пользоваться послаблениями ЦБ и с капиталом у него всё в порядке, дивиденды действительно могут быть выплачены и по итогам 2022. Но размер их будет минимальным. Фокус в том, что могут все же выплатить часть дивидендов за 2021 год.

Никто, кроме менеджмента и инсайдеров, не знает о выплатах, поскольку нормальная отчетность не публикуется. Не стоит поддаваться эйфории, вспомните нашу статью про правильный подход к инвестициям. Было много возможностей купить СБЕР не на локальных максимумах, например, в долгосрочный портфель Ideas мы приобрели СБЕР по 106 рублей. Лучше обратить внимание на недооцененные истории, которые не находятся сейчас на волне хайпа. Но в любом случае, СБЕР на горизонте 3-5 лет будет стоить куда дороже текущих 140 рублей.


Октябрь и ноябрь выдались крайне продуктивными для нашего сервиса IE Ideas.

Поэтому мы хотим поделиться нашими результатами с вами.

🗓Закрытые сделки в спекулятивных портфелях РФ И США за 01.10-31.11

Проведено 84 сделки
📍10 убыточных, 12% от общего количества, средний убыток за сделку (-7.56%)
🔣4 закрыты в безубыток, 4.7% от общего количеств
✅70 прибыльных сделок, 83.3% от общего количеств, средняя прибыль за сделку +14.56%


Наши платные продукты: shorturl.at/wyGM7
Приобрести подписку @IE_pay_bot

Задать вопросы, запросить больше статистики по сделкам - @investment_usa_support_bot

Бесплатный чат канала Invest Era: https://t.me/+euBrlnGqqms0MjBi


ЦБ скоро придётся повышать ставку, а инфляция в 2023 году снова будет высокой

Дефицит бюджета, о котором мы уже писали тут (https://t.me/usamarke1/4062), может стать причиной разгона инфляции. И Банку России придётся компенсировать её повышением ставок.

Если на 2022 закладывают дефицит в размере 1,7-2 трлн рублей, то к концу 2023 он может вырасти до 2,9 трлн (около 2% ВВП). Но важно учитывать, что бюджет свёрстан, исходя из рублевой цены нефти в 4,8 тыс. рублей (76 $/бар) и курса доллара 68,3 руб/$. Но сейчас реальная цена Urals (с учётом затрат на логистику и пр.) около 55 $/бар, а рубль всё ещё крепок. Потолок цен согласован на уровне 60$, и те страны, которые его не поддержат, вряд ли будут закупать нефть намного дороже. Соответственно, проблема снижения нефтегазовых доходов стоит ребром. Из-за этого реальный дефицит в 2023 может превысить все 4 трлн рублей.

А что по ОФЗ? Уже тоже писали, что на гос. займы осенью был исторически рекордный спрос. Но это: а) связано с премией к доходности; б) общие объёмы за 2022 всё ещё ниже прошлогодних уровней. Внутренний рынок не бездонный. Но, тем не менее, в следующем году РФ будет наращивать внутренний долг, это очевидно. Просто потому, что альтернатив финансирования дефицита почти нет. С увеличением ставки ЦБ (об этом чуть позже) будет расти доходность ОФЗ, плюс будут премии к доходности (нужно как-то стимулировать спрос), а это означает удорожание долга для Минфина. В совокупности это первая причина разгона инфляции.

Вторая причина – ФНБ. Это ещё один способ финансирования дефицита, для этих целей Минфин уже взял из фонда 1 трлн рублей в 2022. Обычно это работало так: валюту из ФНБ продавали в рынок, а бюджет получал рубли. Сейчас валютные резервы заморожены, их физически нельзя продать. Но ещё летом недружественная валюта стала таинственно исчезать с баланса, о чём мы писали тут https://t.me/usamarke1/3643. Т.е. баланс номинально сокращается, но реально рубли появляются из воздуха. Говоря проще, это означает запуск печатного станка.

В конечном счёте оба фактора приводят к увеличению денежной массы. По расчётам аналитиков SberCIB, при цене на нефть в 60$ необходимость компенсации дефицита бюджета приведут к росту инфляции на 6,1-6,8%.

Ставка ЦБ
Проинфляционные факторы поставят ЦБ перед необходимостью ужесточать ДКП. Поэтому нет сомнений, что ставка начнёт увеличиваться уже в ближайшее время. Трудно говорить, насколько интенсивно и до каких пределов. Таргета по инфляции на 2023 в 6% будет очень сложно достичь, но тогда ЦБ придётся переходить к ястребиной политике. Инфляция определенно будет ниже, чем в текущем году, но, скорее всего, окажется выше целевого уровня – можно предполагать примерно 7-9%.


Рынок долга восстановился до прошлогодних уровней

Очередной ежемесячный отчёт от Мосбиржи. Общий объём торгов на площадке по итогам ноября составил 74,7 трлн рублей – рост на 4,2% м/м и падение на 17,9% г/г.

- На фондовом рынке объём 3,2 трлн рублей (+62,2% м/м; -32,3% г/г).
- На денежном 52,4 трлн рублей (+4,5% м/м; +25% г/г)
- На валютном 14,8 трлн рублей (-1% м/м; -43,3% г/г)
- На срочном 3 трлн рублей (-16,7% м/м; -83% г/г).

В этот раз фондовый рынок неожиданно стал одним из драйверов роста. Хотя, конечно, в количественном выражении денежный принёс больший прирост. Но всё же, улучшение налицо. Если изучить вопрос детальнее, то окажется, что рынок акций упал почти на 15% м/м. А вот сегмент облигаций вырос на 144,4% до 2,3 трлн рублей. Это выше прошлогодних значений более чем в два (!) раза. Вряд ли совпадение, что именно в ноябре Минфин наиболее активно размещал новые выпуски ОФЗ, фиксируя ажиотажный спрос на госдолг. Только 30 ноября были проведены аукционы в сумме на 1 трлн рублей. В следующие месяцы из-за высокой базы будет сильное снижение м/м. Однако заимствования продолжатся из-за необходимости восполнения дефицита бюджета, поэтому объёмы торгов облигациями, вероятно, продолжат оставаться выше прошлогодних.
Интерес к валюте снижается. Помимо прочих факторов, это связано с боковиком, в котором находится пара рубль-доллар. Срочный рынок также становится все менее популярным среди инвесторов. Несмотря на частные улучшения, объем торгов остается на низком уровне относительно прошлого года, динамика м/м – незначительная.

Ключевой вопрос – будет ли рост в 2023 году относительно хотя бы 2022? После сильного снижения всегда следует стабилизация, 2023 может как раз стать годом выхода на некое плато, с точки зрения объемов торгов.


«Растают» ли замороженные акции к весне?

От ЦБ пришли не очень хорошие вести. В июне, после санкций ЕС, часть иностранных бумаг с СПБ Биржи стала недоступной к покупке. Было предписано перевести их на неторговый счёт. Так вот, ЦБ продлил запрет на их обращение до 1 апреля 2023 года. Косвенно это означает, что, возможно, ждать разблокировки до весны не стоит.

Но есть и немного позитива. В Интерфаксе сообщали, что НРД получил отзыв Совета ЕС на заявление об оспаривании включения в санкционный список. И там есть возражения, но, как сообщили представители НРД, это было ожидаемо. По предположениям, главный компонент претензий касается коммерческой выгоды НРД от осуществления торгов. В организации уже готовят аргументированный ответ по всем позициям. Направить его нужно до 6 января. Поэтому многое будет зависеть от решения суда. Но с учётом длительности всех этих бюрократических изысканий, финальное решение может не быть принято и к 1 апреля.

А что у отдельных брокеров?

Тинькофф, БКС и Инвестпалата уже подали заявления на разблокировку активов своих клиентов в частном порядке в Минфин Бельгии. Крайний срок по получению ответа – конец декабря. Также отметим, что по заявлениям регуляторов, разрешить вопрос с замороженными активами и провести операции с ними необходимо до 7 января. Именно в эту дату может решиться судьба заблокированных бумаг.

Каковы шансы на успех?

Скорее, близки к высоким. В частности, в Тинькофф и БКС отметили, что подошли к вопросу серьёзно. Привлечены профессиональные юристы, да и в целом обе компании соответствуют всем необходимым критериям для снятия санкций ЕС.

Некоторые СМИ наводят панику. Дескать, нужно как можно скорее подавать индивидуальные заявления, чтобы успеть получить ответ до начала января. На наш взгляд, это излишне. Индивидуальные заявки, как правило, рассматривают далеко не в первом порядке. И на их составление уйдёт немало времени, сил и, возможно, денег при привлечении адвоката. Если ваш брокер подал заявку (и вы дали личное согласие на обработку ваших данных), то самое верное решение – просто спокойно ждать новостей. Если нет, то, скорее всего, её подадут в ближайшее время. О подготовке заявок уже сообщали в Альфе, Финаме, Ингосстрахе, Иволге Капитал и др.


🇺🇸Nvidia – дно по финансовым показателям не за горами

Отрасль – полупроводники. Предоставляет графические, вычислительные и сетевые решения по всему миру. Продукты компании используются в играх, профессиональной визуализации, центрах обработки данных и автомобильных рынках.

#NVDA -6% после выхода отчетности

Отчетность📋

💰Выручка 5,93 b$ (+2% к прогнозу, -17% г/г)

💰Чистая прибыль non-GAAP 1,46 b$ (-51% г/г)

💰EPS non-GAAP 0,58$ (-17% к прогнозу, -50% г/г)

🔎Продолжение по ссылке:

https://telegra.ph/Nvidia--dno-po-finansovym-pokazatelyam-ne-za-gorami-12-03-2


​​С доходностью облигаций не всё так однозначно

Под инверсией кривой доходности казначейских облигаций США обычно понимают разницу между доходностью 10- и 2-летних трежерис. Стандартная закономерность на долговом рынке подразумевает, что чем больше срок дюрации (т.е. времени до погашения), тем выше доходность ввиду больших рисков. Поэтому кривая доходности по отношению к сроку направлена вверх. Но иногда случается обратное, и кривая сначала сглаживается, а после может перевернуться.

Почему так происходит?
Доходность гос. бондов определяется спросом и предложением на долговом рынке. Чем выше спрос, тем выше цена и, следовательно, ниже эффективная доходность, и наоборот. Когда спрос на десятилетки сильно возрастает, то увеличивается цена, и кривая становится инвертированной. Обычно это случается, когда инвесторы сильно обеспокоены ситуацией в экономике. Они начинают искать убежище в долгосрочных бондах, вытаскивая капитал из рынка акций, и последний падает.

Что это значит?
Ещё в 80-х годах в своём исследовании Кэм Харви впервые связал появление инверсии с возникновением рецессии в экономике. С тех пор абсолютно каждому экономическому спаду предшествовала инверсия кривой доходности. В том числе в 2001-2002 и 2008-2009 годах, что видно по графику.
Одной из основных причин является резкое замедление кредитования. Банки используют краткосрочные заимствования для финансирования долгосрочных кредитов. Ставка по последним, как правило, выше, и на этом спреде они зарабатывают. Логично, что когда закономерность нарушается, экономическая активность начинает падать.

Что сейчас?
Как видно, инверсия достигла рекордного значения со времён кризиса 80-х. Но в этот раз немного другие условия. ФРС активно вмешивается в долговой рынок через QE/QT, и начала она это делать лишь после 2008. И это очень сильно влияет на ликвидность. То есть предыдущие инверсии носили натуральный характер, а нынешняя может быть отчасти искусственной и оттого такой сильной. Означает ли это грядущую рецессию? Скорее всего, да. Но пока это не повод ликвидировать портфель и полностью выходить в кэш. Обычно временной лаг до реального вступления экономики в фазу падения составлял 6-18 месяцев (инверсия в этот раз началась в июне), и рецессия начиналась после восстановления кривой доходности.


Veon продаёт Вымпелком: можно ли на этом заработать?

Veon во второй половине ноября наконец объявил, что нашёл покупателя российского бизнеса – Вымпелком. Им стал менеджмент российского подразделения. Компания планировала сделать это ещё с 2018 года, и вот сейчас продажа оказалась как никогда кстати.

По факту, для Veon (и её акционеров) сделка выгодна со всех сторон:

📍Во-первых, это реализация «токсичного» и уже давно стагнирующего российского сегмента. Компания сможет сконцентрироваться на быстрорастущем международном бизнесе: во всех регионах, кроме Грузии и Украины, доходы растут двузначными темпами.

📍Во-вторых, Veon получит около 2 b$ (130 млрд рублей) кэша + списание львиной доли долга (перевод его на баланс Вымпелкома). Общая сумма покупки оценивается в 6,1 b$. Эта сумма вероятно будет потрачена на экспансию в других регионах. Стоит отметить, что текущая капитализация материнской компании – около 1b$.

Насколько выгодна покупка сейчас?
Текущая капитализация Veon 1 b$, чистый долг 8,2 b$. За счёт средств с продажи последний сократится до 2,1 b$, EV составит 3,1 b$ (против 9,2 b$ сейчас). EV/EBITDA ТТМ на уровне 1,14, EV/S 0,4. Теоретически, компания стоит намного дешевле, чем ее реальная стоимость. Плюс VEON сейчас оценен в 1/7 годовой выручки (P/S 0,14, форвардный 0,12) и 5,73 прибыли (FWD P/E вообще 1,5).

Потенциальный апсайд с текущих уровней все еще очень велик. Даже если не учитывать мультипликаторы, то российские расписки компании торгуются с дисконтом в 35% к распискам Veon в ЕС. И еще более серьезный дисконт к распискам в США. В Veon в основном сидят крупные иностранные фонды, и они будут и дальше переоценивать компанию после того, как она избавилась от токсичных российских активов. Тем более для того, чтобы понять, что компания стоит куда дороже 1b$, не обязательно работать в JPMorgan. Соответственно рост котировок в США потянет за собой и котировки в РФ.

Почему же Veon так дешево стоит?
С точки зрения мультипликаторов покупка безопасна, есть большой запас прочности + потенциал роста доходов из-за продажи стагнирующего бизнеса. Но для российских инвесторов существует риск делистинга с Московской биржи или принудительного выкупа. Летом, когда сделка по продаже Вымпелком будет закрыта, Veon станет компанией, торгующейся на Мосбирже, но не владеющей российскими активами. Соответственно, и сохранять листинг нет смысла. Как уже компания будет покидать российский рынок – вопрос открытый.
Все факты и риски у вас перед глазами. Мы набирали позицию на куда более низких уровнях, делился идеей с подписчиками здесь: https://t.me/+ppCLLdAPg2w2MmUy (это наш бесплатный чатик, куда мы выкладываем часть информации с закрытых сервисов). И уже закрыли большую ее часть с прибылью в 66%. Но часть позиции продолжим держать и дальше, на мой взгляд, Veon вновь будет стоить 1.5-2b $. Но риски для держателей российских ГДР тоже есть.


Уровни финансовой осознанности

Наверное, вы замечали, что по мере получения новых знаний в области финансов и инвестиций, для вас открывался новый «этап» финансовой грамотности. Новые инструменты, более высокая доходность и лучшее понимание «финансового мира». Условно, для частного инвестора, да и обычного гражданина (назовём его Петей), можно выделить несколько уровней «осознанности»:

Читать полную статью по ссылке : https://telegra.ph/Urovni-finansovoj-osoznannosti-12-02

А на каком уровне финансовой «осознанности» находитесь вы? Верите, что 20% населения в России будет активно инвестировать?


«Накачка и сброс» – как современные волки с Уолл-Стрит обманывают российских инвесторов

ЦБ сообщил, что всё чаще телеграм-каналы стали применять схему разгона низколиквидных акций Pump & Dump (накачка и сброс). Она стара как мир, именно с её помощью прославился Джордан Белфорт, прототип главного героя фильма Волк с Уолл-Стрит.

Как это работает? Телеграм-каналы с относительно крупной аудиторией начинают активно раскручивать неликвид, привлекая к этому подписчиков. Делается это под видом «аналитики», «торговых сигналов», краткосрочных «прогнозов» по цене или просто по договорённости. В результате из-за того, что объём торгов в таких акциях очень низок, цена взлетает. Естественно организаторы предварительно закупают акции, а затем сбрасывают позиции на максимумах (что закономерно приводит к обрушению цены), а большинство остальных участников терпит убытки. После событий февраля ЦБ неоднократно замечал подобного рода манипуляции. В частности, в акциях компаний Саратовэнерго, ГИТ, Россети Юг и др. Особенно они участились ввиду того, что на рынке значительно возросла доля «физиков» – сейчас она близится к 80%.

Как не попасть на удочку?

📍Приобретайте опыт. Для более-менее опытного инвестора увидеть манипуляцию не составит труда. Они по большей части рассчитаны на новичков, которые верят всему подряд. А затем могут себя убедить в том, что акция росла, просто не получилось ее вовремя продать. Соответственно, если вы хотя бы несколько часов в неделю уделяете рынку и обучению, вы вряд ли поверите в очередную турбо-идею.

Если вы часто читаете аналитику d ntktuhfvt, то, как минимум, знаете основные пункты, наличие которых должно насторожить. В числе прочего это:

📍Рекомендуют акции третьего эшелона (или того хуже). Понятно, что и среди них встречаются стоящие варианты. Но их же проще всего разогнать, поэтому это стандартное условие для таких схем.

📍Агрессивный маркетинг. Чем более настойчиво и активно канал «загоняет» подписчиков в акции, тем подозрительнее это должно быть. Это сигнал того, что организаторы могут иметь недобросовестные планы.

📍Отсутствует аналитика. Если канал, публикующий сигналы или прогнозы, не подкрепляет их хоть какими-то объективными аргументами (фундаментальные показатели, новости по компании, изменение рыночной конъюнктуры и пр.), то это тоже сомнительно. Обычно это выглядит так: «ООО-Морковка вырастет, потому что холода наступили на месяц позже обычного, это ракета – срочно надо залетать.» Вроде бы аргумент есть, но он весьма странный или вовсе уже в цене. Доверять кому-то просто потому, что «он так сказал» – себе дороже.


​​Лучший и худший сектор S&P 500 с начала года

Последний месяц 2022 уже на носу, попробуем подвести промежуточные итоги года. И начнём с динамики секторов S&P 500.

В целом индекс с начала года просел почти на 16%, максимальным падение было в октябре – до 3490 пунктов (-27,3% YTD). Всего 1 сектор показал положительную динамику – энергетика (+71,8% YTD).
Худшим оказался сектор коммуникаций (-37,3% YTD). Примечательно, что одновременно это худший для сектора результат за несколько десятилетий.

Если расположить оставшиеся сектора в порядке убывания, то получаем следующую картину:

- Потребительский защитный (-1,1% YTD)
- Коммунальный (-1,7% YTD)
- Здравоохранение (-3,4% YTD)
- Промышленный (-4,8% YTD)
- Финансовый (-8,1% YTD)
- Материалы (-10,3% YTD)
- Технологический (-23,8% YTD)
- Недвижимость (-24,8% YTD)
- Потребительский цикличный (-31,5% YTD)

Картина схожа с прошлыми кризисами, но в то же время сильно отличается. Традиционно «лучший» (если так можно говорить) перфоманс у нецикличных секторов – потребительский защитный, здравоохранение и коммунальный. Среди аутсайдеров потребительский цикличный и коммуникации. Потребительские расходы снижаются (особенно это касается цифрового контента – отчёты Netflix, Take-Two и пр. тому подтверждение). С особой жестокостью рынок отыгрался на «рекламщиках» – Google, Snapchat.

Из необычного – это динамика энергетического сектора, который показал лучший прирост с 2007 года. Но стоит отметить, что котировки нефтяных компаний намного опережает рост цен на нефть, которая за этот год… показала околонулевую динамику. Также заметное отклонение у финансового, наиболее цикличного сектора. Обычно он замыкает список, но сейчас находится в середине. Повышение ставки ФРС увеличило процентные доходы банков, что мы видели в их последних отчётностях. Главными бенефициарами стали региональные банки с их чувствительными активами (процентный доход занимает большую долю в структуре выручки).

Если обратиться к данным Factset за 3 квартал, то в целом динамика секторов коррелирует с их прибыльностью. Точнее, с фактической прибылью относительно прогнозов аналитиков. В лидерах по-прежнему энергетика, здравоохранение и потребительский защитный (+10,2, 8,2 и 5,4% к прогнозам соответственно). Главным аутсайдером остаются коммуникации и, что интересно, промышленный сектор и материалы. Потребительский цикличный только замыкает пятёрку. Расхождение можно объяснить тем, что аналитики изначально закладывали слабые прогнозы по IT и недвижимости, за счет чего им удалось превзойти прогноз. В скором времени будем говорить о динамике секторов в 2023 году, до Нового года остался месяц, пора готовить стратегию на 2023 год.


Когда рубль ослабят и почему курс доллара в России не меняется уже полгода?

Уже мало кто станет отрицать, что рубль ведёт себя крайне странно. Он буквально никак не реагирует на последние события. Мобилизация, референдумы, обвал цен на нефть – а ему хоть бы хны. Теперь он напоминает ближневосточную валюту с жесткой привязкой к доллару. Появляется едва уловимое предчувствие, что кому-то сильный рубль очень выгоден. И сразу невольно хочется строить конспирологические теории🧐. Некоторые из них совсем малореалистичны, а другие вполне могут оказаться правдой.

📍Поддержание экономики. Главными бенефициарами укрепления национальной валюты, очевидно, являются импортёры. На это косвенно намекала и Набиуллина. То есть рубль специально не ослабляют (но и не позволяют ему укрепиться ниже 60), чтобы исправить катастрофическую ситуацию с импортом. Но винить импортёров вряд ли стоит. Во-первых, экономика РФ держится на экспорте, в основном, энергоресурсов. Если можно допустить, что нефтяники пролоббируют какие-либо идеи в Минфине и ЦБ, то влияние импортёров несоизмеримо меньше. Во-вторых, проблемы импортёров заключаются не в курсе валют. Точнее, не столько в нём, сколько в уходе зарубежных компаний и прекращении поставок в Россию. И это проблема каждой компании в РФ, хоть немного зависимой от западного оборудования, технологий и т.д. Поэтому крепкий рубль – своего рода компенсация логистических издержек и помощь от регуляторов в перенаправлении цепочек поставок. Удержание рубля на уровнях 60-65 может длиться столько, сколько это необходимо экономике. Пока это самая логичная версия.

📍Пропаганда. Исторически сложилось, что курс рубля – это простой и понятный для большинства граждан индикатор состояния экономики. Удобен он потому, что лежит на поверхности. «Рубль крепкий – значит, в экономике все хорошо». Большая часть населения не будет вникать в детали. Теория весьма хлипенькая, все-таки наполняемость бюджета в РФ немного важнее пиара, иначе не было бы пенсионной реформы. Да и дефицит бюджета в ближайшие годы сигнализирует о других приоритетах.

📍Крупные игроки. Многие потеряли на хеджировании весной, и теперь пытаются покрыть потери. Как только они наберут позиции, доллар ждёт ту-зе-мун😈. Не слишком рабочая теория, поскольку набрать позиции можно было чуточку быстрее.

Конечно, серьёзно претендовать на какую-либо из теорий (особенно последние две) не приходится. Скорее всего, тут совокупность факторов, но с рублём действительно что-то не то. Уж больно давно власти говорят о необходимости его ослабления, но до дела так и не дошло. С бюджетным правилом вообще происходят непонятные вещи, про него как будто забыли. Возможно, это действительно косвенная помощь экономике. Если бы крепкий рубль был так вреден для бюджета, ЦБ предпринял бы куда более жёсткие меры.

P.S.
Несмотря на аномалию с рублем в этом году и ожидаемое ослабление доллара к основным мировым валютам в 2023 году (это будет связано со смягчением ДКП со стороны ФРС), по-прежнему считаем, что доллар рано или поздно укрепится к рублю. 30-летний тренд на ослабление рубля к доллару просто так не сломить, не говоря уже об эмиссии, инфляции и экономических проблемах.


Мировая инфляция достигла пика

Financial Times пишет о прохождении пика мировой инфляции. Ключевые показатели и данные свидетельствуют о том, что общие темпы роста глобальных цен могут замедлиться уже в ближайшие месяцы.
Большинство помнит данные по инфляции в США – 7,7% за октябрь при прогнозе 8% и предыдущем значении в 8,2%. В Германии в октябре оптовые цены упали более чем на 4% м/м. Снижение цен наблюдалось летом в Великобритании и США. Глава МВФ также подтверждает этот тезис, заявляя, что глобальная инфляция близка к пику. Вероятно, что уже прошла его. Аналогичную тенденцию мы видим и в ценах на сырье. Нефть откатилась к уровням прошлого года, медь, сталь, алюминий, пиломатериалы, золото – снижение практически по всем фронтам.

Это, конечно, хорошо. Но как мы уже отмечали тут, инфляция падает не просто так. Производственная активность снижается, в сфере услуг (локомотив ВВП развитых стран) всё тоже безрадостно. В крупнейших компаниях массовые увольнения, на носу рецессия. Потребители сокращают расходы, а компании – инвестиции в бизнес. Высока вероятность, что после борьбы с инфляцией мировые ЦБ вступят в схватку уже с рецессией.


Пик кризиса в российской экономике как никогда близок

Российский бюджет вот-вот окажется под новым ударом в виде дешевеющего сырья. Urals, исходя из целевых значений правительства, торгуется за копейки. В последнюю неделю ноября цена опускалась ниже 52 $/барр в Приморске (цена с учётом логистических издержек). Это ниже не только потолка цен ЕС, но и порога отсечения по новому бюджетному правилу (60$). Рублевая стоимость упала до двухлетних минимумов, 3,77 тыс. А бюджет на следующий год свёрстан, исходя из цены в 4,8 тыс.

Почему падает нефть:

1️⃣Опасения по поводу сложной эпидемиологической ситуации и социальной напряжённости в Китае. Российский экспорт энергоносителей всё больше зависит от поднебесной.

2️⃣Неудачи по части согласования потолка цен. Больше того, смягчены ограничения против танкеров, перевозящих нефть дороже «потолка». Вместо полного запрета введён «карантин» 90 дней.

3️⃣Неопределённость насчёт работы с российскими экспортёрами в новых условиях.

4️⃣Ослабление санкций против Венесуэлы

Существенный дефицит бюджета уже неизбежен. В этом году он прогнозируется на уровне 1,7-2 трлн рублей. Пока деньги есть. Для финансирования дефицита Минфин направил 1 трлн рублей из ФНБ, ещё 1,56 трлн получили за счёт размещений ОФЗ в этом году. Хотя есть несколько нюансов:

Пишут, что ОФЗ пользуются исторически рекордным спросом. Но это не совсем так. В памяти остались прошлые провальные аукционы. Текущий спрос подкрепляется в основном премией к доходности, не более. Но это означает и более дорогое обслуживание долга. По факту у Минфина для займов остаётся только внутренний рынок, а он не сможет проглотить гигантские объёмы. Сумма размещений в этом году уже упала по сравнению с прошлым: 1,56 и 2,36 трлн рублей соответственно.

ФНБ тоже не бесконечный источник кэша. Плюс его пополнение под большим вопросом, ведь Urals торгуется ниже порога отсечения.

В общем, перспективы экономики на будущий год вызывают тревогу. Вот что имеем:

📍Рубль может оставаться крепким и в течение части 2023 (а, возможно, его не дают ослабить, чтобы поддержать импорт, но об этой теории в отдельном посте). Про негативные последствия для экспортёров все и так знают.

📍Дефицит в следующем году может усилиться. Проблемы в Китае, ожидаемое сокращение добычи в РФ на 7-8%, глобальная рецессия. Прогнозируется, что доля нефтегазовых доходов в бюджете упадёт с 42% до 34%.

📍Первый и второй квартал 2023, вероятнее всего, окажутся самыми сложными для экономики РФ.


​​🇷🇺Ozon – движется навстречу прибыли?

Отрасль – Интернет-торговля. Ведущая универсальная e-commerce платформа и одна из крупнейших интернет-компаний России.

#OZON-3% после выхода отчетности

Отчетность📋

💰Выручка 61,4 млрд. руб (+48% г/г)
💰Убыток (-20,70) млрд. руб (+48% г/г)
💰Скорректированный убыток (-9,9) млрд. руб (-29% г/г)

🔎Продолжение по ссылке: https://telegra.ph/Ozon--dvizhetsya-navstrechu-pribyli-11-29


​​Когда мы увидим отчеты российских компаний?

Правительство РФ выпустило постановление, которое продлевает «льготный» период для публичных компаний. Они могут не раскрывать корпоративную информацию (консолидированную отчётность МСФО) до 1 июля 2023. Ранее послабление действовало до 31 декабря 2022.

Регуляторы объясняют это «защитой» российских компаний от возможных санкций со стороны недружественных стран. Якобы определённая «чувствительная» информация может привести к дополнительным ограничениям. Звучит, как минимум, не очень правдоподобно. Против кого хотели ввести санкции – уже ввели, большинство крупных банков, к примеру, и так под блокирующими ограничениями. Какой смысл скрывать отчетность для ВТБ, который и так находится под самыми жесткими санкциями? Ну покажите не весь отчет, но какую-то его часть. Не может же вся информация быть секретной?

Некоторые компании не публикуют отчетности просто потому что так хотят. Трудно представить, что за секретная информация содержится в финансовых результатах Черкизово, Русаква и ПИК. Можно же разрешить определенному кругу компаний не публиковать отчеты на основании разрешения от ЦБ? Вместо этого некоторые эмитенты пользуются ситуацией в своих целях.

Через сколько месяцев или лет настанет момент, когда раскрытие отчётов станет «безопасным» – неясно. Санкции вряд ли отменят в обозримом будущем. То есть в 2030 году мы все еще будем отталкиваться от отчета СБЕР за 2021 год? По такой логике, отчеты банков увидят только наши дети и внуки. Если логика неверна, то, может быть, стоит объяснить, в чем она?

Где ЦБ и Минфин с их тезисами о необходимости возвращения доверия частного инвестора к фондовому рынку? Отчёты компаний – это даже не основной, это фундаментальный принцип создания равных условий и прозрачности на рынке. То есть менеджмент условного BSPB в 2023 делают покупки, зная результаты своей компании за полтора года, а все остальные участники рынка – нет.
Пока нам так и остаётся гадать о результатах эмитентов по кофейной гуще, урезанным пресс-релизам и косвенным данным от СМИ.

Показано 20 последних публикаций.