1% или 0?
В пятницу 12 сентября Банк России примет решение по ключевой процентной ставке.
Консенсусный прогноз аналитиков – снижение ставки на 2% пункта с 18% до 16%.
❗️В очередной раз, мы категорически не согласны с консенсусом.
1%
Как писали в конце августа, банки и облигационные инвесторы, снизив общий уровень процентных ставок в экономике, уже выполнили роль регулятора, причем с опережением, из-за чего ЦБ может ограничиться снижением ставки только на 1% пункт.
Выступление запреда ЦБ Алексея Заботкина на пресс-конференции 2 сентября подтвердило настрой на относительно умеренный шаг смягчения.
0%
Однако начавшаяся резкая девальвация рубля в последние дни может побудить Банк России и вовсе отложить снижение ставки. На наш взгляд, решение по снижению окажется под риском, если в оставшиеся дни до заседания рубль упадет ниже 85 за доллар США. Курс ниже 90 обнуляет шансы на смягчение политики.
Влияние на рынки
Рыночные инвесторы более осторожны, чем аналитики. По ощущениям, снижение на 1% не станет неожиданностью и не вызовет снижения в акциях и облигациях. Пауза, безусловно, будет более негативно воспринята, особенно на рынке рублевых облигаций.
В целом мы остаемся оптимистами в отношении акций. Даже если ЦБ возьмет паузу сейчас, до конца года ключевая ставка будет снижена. Более того, идущий параллельно процесс снижения ставок по банковским депозитам стимулирует перетоки средств на фондовый рынок. А ослабление рубля для экспортеров гораздо важнее, чем уровень процентных ставок.
В пятницу 12 сентября Банк России примет решение по ключевой процентной ставке.
Консенсусный прогноз аналитиков – снижение ставки на 2% пункта с 18% до 16%.
❗️В очередной раз, мы категорически не согласны с консенсусом.
1%
Как писали в конце августа, банки и облигационные инвесторы, снизив общий уровень процентных ставок в экономике, уже выполнили роль регулятора, причем с опережением, из-за чего ЦБ может ограничиться снижением ставки только на 1% пункт.
Выступление запреда ЦБ Алексея Заботкина на пресс-конференции 2 сентября подтвердило настрой на относительно умеренный шаг смягчения.
0%
Однако начавшаяся резкая девальвация рубля в последние дни может побудить Банк России и вовсе отложить снижение ставки. На наш взгляд, решение по снижению окажется под риском, если в оставшиеся дни до заседания рубль упадет ниже 85 за доллар США. Курс ниже 90 обнуляет шансы на смягчение политики.
Влияние на рынки
Рыночные инвесторы более осторожны, чем аналитики. По ощущениям, снижение на 1% не станет неожиданностью и не вызовет снижения в акциях и облигациях. Пауза, безусловно, будет более негативно воспринята, особенно на рынке рублевых облигаций.
В целом мы остаемся оптимистами в отношении акций. Даже если ЦБ возьмет паузу сейчас, до конца года ключевая ставка будет снижена. Более того, идущий параллельно процесс снижения ставок по банковским депозитам стимулирует перетоки средств на фондовый рынок. А ослабление рубля для экспортеров гораздо важнее, чем уровень процентных ставок.