Каким будет дефолт США и его последствия?
Стоимость страховки от дефолта по гос. долгу США (годовой контракт CDS) сегодня выросла до 160 базисных пунктов. Т. е. покупатель должен заплатить 1,6% за страховку, действующую 1 год. Это максимум за историю современного финансового рынка! В комментариях графики, иллюстрирующие ситуацию. Похоже, тема банковского кризиса плавно вытесняется новой историей.
Каким видится сценарий дефолта США с точки зрения инвесторов?
Аномальные разрывы в доходности краткосрочных векселей правительства США (доходность по выпуску с погашением 1 июня – 3,93%, следующий выпуск, погашающийся 6 июня торгуется уже с доходностью 4,74%) говорят о том, что дефолт может наступить в начале июня и продлиться до конца октября.
Стоимость страховки от дефолта – 1,6% также отражает прогноз задержек выплат по госдолгу примерно на 4 месяца (при наступлении дефолта проводится аукцион, определяющий стоимость дефолтных обязательств, в текущих котировках CDS отражены ожидания участников рынка, что дефолтные обязательства США не опустятся ниже 98,4% от номинала).
Примечательно, что участники рынка спокойно относятся к риску долгосрочного ухудшения кредитоспособности США. Риск дефолта в последующие годы (2024-2028) оценивается с вероятностью около 0,4%, на уровне американских корпораций с рейтингом А-АА.
Данные выводы сделаны на основе анализа текущего состояния рынка, который быстро меняется. Поэтому относиться к ним как к серьезному долгосрочному прогнозу, не стоит.
Важно то, что участники рынка начали всерьез опасаться многомесячной задержки платежей по гос. долгу США, чего не наблюдалось несколько десятилетий!
Во время предыдущей остановки работы правительства США в октябре 2013 года более 2 млн. служащих были либо отправлены в отпуск за свой счет, либо должны были работать без гарантии выплаты зарплаты. При этом платежи по гос. долгу не прерывались. Работа правительства была возобновлена спустя 17 дней.
Многомесячный дефолт, сопровождающийся длительной остановкой работы правительственных служб, может оказаться ударом по американской экономике, ведущим к её погружению в рецессию.
В итоге рынок может оказаться прав как в прогнозе на снижение ставки ФРС уже в этом году, так и в том, что не продает, а покупает долгосрочные US Treasuries (и это в преддверии дефолта!). Снижение ставки также минимизирует риск развития банковского кризиса, что объясняет быстрое восстановление акций крупнейших американских банков.
В долгосрочном плане использование угрозы дефолта в предвыборной борьбе республиканской и демократической партии отражает деградацию США как эмитента резервной валюты и станет еще одним толчком к поиску альтернатив доллару и американским US Treasuries.
Стоимость страховки от дефолта по гос. долгу США (годовой контракт CDS) сегодня выросла до 160 базисных пунктов. Т. е. покупатель должен заплатить 1,6% за страховку, действующую 1 год. Это максимум за историю современного финансового рынка! В комментариях графики, иллюстрирующие ситуацию. Похоже, тема банковского кризиса плавно вытесняется новой историей.
Каким видится сценарий дефолта США с точки зрения инвесторов?
Аномальные разрывы в доходности краткосрочных векселей правительства США (доходность по выпуску с погашением 1 июня – 3,93%, следующий выпуск, погашающийся 6 июня торгуется уже с доходностью 4,74%) говорят о том, что дефолт может наступить в начале июня и продлиться до конца октября.
Стоимость страховки от дефолта – 1,6% также отражает прогноз задержек выплат по госдолгу примерно на 4 месяца (при наступлении дефолта проводится аукцион, определяющий стоимость дефолтных обязательств, в текущих котировках CDS отражены ожидания участников рынка, что дефолтные обязательства США не опустятся ниже 98,4% от номинала).
Примечательно, что участники рынка спокойно относятся к риску долгосрочного ухудшения кредитоспособности США. Риск дефолта в последующие годы (2024-2028) оценивается с вероятностью около 0,4%, на уровне американских корпораций с рейтингом А-АА.
Данные выводы сделаны на основе анализа текущего состояния рынка, который быстро меняется. Поэтому относиться к ним как к серьезному долгосрочному прогнозу, не стоит.
Важно то, что участники рынка начали всерьез опасаться многомесячной задержки платежей по гос. долгу США, чего не наблюдалось несколько десятилетий!
Во время предыдущей остановки работы правительства США в октябре 2013 года более 2 млн. служащих были либо отправлены в отпуск за свой счет, либо должны были работать без гарантии выплаты зарплаты. При этом платежи по гос. долгу не прерывались. Работа правительства была возобновлена спустя 17 дней.
Многомесячный дефолт, сопровождающийся длительной остановкой работы правительственных служб, может оказаться ударом по американской экономике, ведущим к её погружению в рецессию.
В итоге рынок может оказаться прав как в прогнозе на снижение ставки ФРС уже в этом году, так и в том, что не продает, а покупает долгосрочные US Treasuries (и это в преддверии дефолта!). Снижение ставки также минимизирует риск развития банковского кризиса, что объясняет быстрое восстановление акций крупнейших американских банков.
В долгосрочном плане использование угрозы дефолта в предвыборной борьбе республиканской и демократической партии отражает деградацию США как эмитента резервной валюты и станет еще одним толчком к поиску альтернатив доллару и американским US Treasuries.