Что покажет новый сезон отчётности американских банков?
На прошлой неделе в США стартовал сезон отчётности за 2 квартал. Из крупнейших банков отчитались JPMorgan и Citibank.
На наш взгляд, инвесторам стоит увеличить бдительность перед отчётом Bank of America, который выйдет во вторник 18 июля. На этот банк мы обращали внимание, как на держателя крупнейшего портфеля непереоцениваемых облигаций held-to-maturity. Также BofA - один из крупнейших эмитентов привилегированных акций, выпуск которых оказался затруднён после списания субординированных инструментов Credit Suisse.
Судя по аналитическим отчетам, тема банковского кризиса окончательно ушла с повестки. Консенсусный прогноз чистой прибыли Bank of America в 2023 году - $27 млрд., всего на 3% ниже 2022 года.
В реальности прибыль, начиная со второго квартала могла начать проседать. Если в первом квартале банку помогла переоценка облигационного портфеля (помимо $624 млрд. held-to-maturity, у него ещё почти $0,5 трлн. в торговом портфеле и available-for-sale), то во втором квартале облигации снижались в цене.
Кроме того, интересно будет посмотреть, как банк справляется с ростом процентных расходов на фоне повышения ставки ФРС. Исторически, маржа американских банков всегда сокращалась в период повышения ставки.
В этом году динамика банковских акций разнополярна. Например, JPMorgan после отчётности за 2 квартал обновил годовой максимум, а акции Ситибанка в пятницу упали на 4% и торгуются недалеко от 10-летнего минимума. Такая динамика может усилить переток клиентов из банков-аутсайдеров в лидеров, особенно в части рискованных инвестиций: субординированных облигаций и незастрахованных депозитов.
Также в фокусе внимания будут региональные банки. Именно этот сегмент стал причиной мини-кризиса в марте, поэтому рынок будет особенно сфокусирован на их отчетности.
Два худших компонента индекса S&P 500 с начала года KeyCorp (-42%) и Zions BanCorp (-38%) отчитываются 20 июля.
Отчётность за 2 квартал прояснит, как много региональные банки оказались вынуждены переплачивать за депозиты, чтобы удержать вкладчиков. Уменьшение капитала из-за убытков может привести к новым опасениям по поводу кредитного качества региональных банков и новому оттоку депозитов.
Не исключено, что в ходе нового сезона отчётности появятся новые прецеденты требующих спасения утопающих банков.
На прошлой неделе в США стартовал сезон отчётности за 2 квартал. Из крупнейших банков отчитались JPMorgan и Citibank.
На наш взгляд, инвесторам стоит увеличить бдительность перед отчётом Bank of America, который выйдет во вторник 18 июля. На этот банк мы обращали внимание, как на держателя крупнейшего портфеля непереоцениваемых облигаций held-to-maturity. Также BofA - один из крупнейших эмитентов привилегированных акций, выпуск которых оказался затруднён после списания субординированных инструментов Credit Suisse.
Судя по аналитическим отчетам, тема банковского кризиса окончательно ушла с повестки. Консенсусный прогноз чистой прибыли Bank of America в 2023 году - $27 млрд., всего на 3% ниже 2022 года.
В реальности прибыль, начиная со второго квартала могла начать проседать. Если в первом квартале банку помогла переоценка облигационного портфеля (помимо $624 млрд. held-to-maturity, у него ещё почти $0,5 трлн. в торговом портфеле и available-for-sale), то во втором квартале облигации снижались в цене.
Кроме того, интересно будет посмотреть, как банк справляется с ростом процентных расходов на фоне повышения ставки ФРС. Исторически, маржа американских банков всегда сокращалась в период повышения ставки.
В этом году динамика банковских акций разнополярна. Например, JPMorgan после отчётности за 2 квартал обновил годовой максимум, а акции Ситибанка в пятницу упали на 4% и торгуются недалеко от 10-летнего минимума. Такая динамика может усилить переток клиентов из банков-аутсайдеров в лидеров, особенно в части рискованных инвестиций: субординированных облигаций и незастрахованных депозитов.
Также в фокусе внимания будут региональные банки. Именно этот сегмент стал причиной мини-кризиса в марте, поэтому рынок будет особенно сфокусирован на их отчетности.
Два худших компонента индекса S&P 500 с начала года KeyCorp (-42%) и Zions BanCorp (-38%) отчитываются 20 июля.
Отчётность за 2 квартал прояснит, как много региональные банки оказались вынуждены переплачивать за депозиты, чтобы удержать вкладчиков. Уменьшение капитала из-за убытков может привести к новым опасениям по поводу кредитного качества региональных банков и новому оттоку депозитов.
Не исключено, что в ходе нового сезона отчётности появятся новые прецеденты требующих спасения утопающих банков.