Как поживает самая большая в мире зомби-компания?
На днях вышла отчетность Evergrande, некогда крупнейшего девелопера Китая. Несмотря на большую задержку цифры за 2021 и 2022 год создают интересную картину, как протекает кризис в строительной отрасли.
❗️Убыток за два года составил 812 млрд. юаней ($112 млрд. по текущему курсу). Это в 7 раз больше, чем суммарная чистая прибыль за предыдущие 17 лет истории компании.
❗️С таким убытком капитал Evergrande ушёл в глубокий минус: с +350 млрд. юаней в конце 2020 года до -599 млрд. юаней на конец 2022 года.
❗️Несмотря на то, что компания уже 2 года находится в дефолте, она не просто продолжает работать, но и остаётся с выручкой 230 млрд. юаней ($31,8 млрд.) в топ-10 китайских девелоперов.
❗️В отсутствие доступа к долговому капиталу Evergrande финансирует свою деятельность в основном за счёт подрядчиков. За 2 года его обязательства увеличились с 1,95 до 2,44 трлн. юаней ($338 млрд.)
❗️Активы за 2 года сократились с 2,3 до 1,8 трлн. юаней ($249 млрд.), из которых 62% приходится на незавершенное строительство.
Резюме
За 2 года Evergrande не только не провёл реструктуризацию долга, но и создал ещё большую проблему обязательств перед огромным количеством подрядчиков и покупателей жилья. Необеспеченным долговым инвесторам можно полностью списать свои инвестиции. Китайские власти, заставляющие поддерживать дефолтных застройщиков для того, чтобы они достроили свои объекты, похоже, только усугубили общие проблемы в отрасли. Если в 2021 году Evergrande был проблемой для западных инвесторов, то теперь это головная боль тысяч, если не миллионов китайских компаний и граждан.
Катастрофические списания активов и убытки, раскрытые Evergrande, могут оказаться характерными и для других девелоперов. Акции оставшихся на плаву девелоперов (Vanke, Longfor, Country Garden) на этой неделе приблизились или обновили многолетние минимумы.
Китаю потребуются новые более существенные стимулы (что повлечёт девальвация юаня, возможно, более сильную, чем ранее мы ожидали) для того, чтобы предотвратить переход тлеющего кризиса в полномасштабный обвал.
Думаю, что полномасштабного экономического кризиса в Китае все-таки не произойдёт. Стимулы, слабый юань, рост других отраслей будут сглаживать строительный спад, но темпы роста ВВП и (что важно!) спроса на сырье будут хуже ожиданий.
https://amp.scmp.com/business/banking-finance/article/3228026/china-evergrande-reports-steep-losses-2021-and-2022-offers-update-offshore-debt-restructuring
На днях вышла отчетность Evergrande, некогда крупнейшего девелопера Китая. Несмотря на большую задержку цифры за 2021 и 2022 год создают интересную картину, как протекает кризис в строительной отрасли.
❗️Убыток за два года составил 812 млрд. юаней ($112 млрд. по текущему курсу). Это в 7 раз больше, чем суммарная чистая прибыль за предыдущие 17 лет истории компании.
❗️С таким убытком капитал Evergrande ушёл в глубокий минус: с +350 млрд. юаней в конце 2020 года до -599 млрд. юаней на конец 2022 года.
❗️Несмотря на то, что компания уже 2 года находится в дефолте, она не просто продолжает работать, но и остаётся с выручкой 230 млрд. юаней ($31,8 млрд.) в топ-10 китайских девелоперов.
❗️В отсутствие доступа к долговому капиталу Evergrande финансирует свою деятельность в основном за счёт подрядчиков. За 2 года его обязательства увеличились с 1,95 до 2,44 трлн. юаней ($338 млрд.)
❗️Активы за 2 года сократились с 2,3 до 1,8 трлн. юаней ($249 млрд.), из которых 62% приходится на незавершенное строительство.
Резюме
За 2 года Evergrande не только не провёл реструктуризацию долга, но и создал ещё большую проблему обязательств перед огромным количеством подрядчиков и покупателей жилья. Необеспеченным долговым инвесторам можно полностью списать свои инвестиции. Китайские власти, заставляющие поддерживать дефолтных застройщиков для того, чтобы они достроили свои объекты, похоже, только усугубили общие проблемы в отрасли. Если в 2021 году Evergrande был проблемой для западных инвесторов, то теперь это головная боль тысяч, если не миллионов китайских компаний и граждан.
Катастрофические списания активов и убытки, раскрытые Evergrande, могут оказаться характерными и для других девелоперов. Акции оставшихся на плаву девелоперов (Vanke, Longfor, Country Garden) на этой неделе приблизились или обновили многолетние минимумы.
Китаю потребуются новые более существенные стимулы (что повлечёт девальвация юаня, возможно, более сильную, чем ранее мы ожидали) для того, чтобы предотвратить переход тлеющего кризиса в полномасштабный обвал.
Думаю, что полномасштабного экономического кризиса в Китае все-таки не произойдёт. Стимулы, слабый юань, рост других отраслей будут сглаживать строительный спад, но темпы роста ВВП и (что важно!) спроса на сырье будут хуже ожиданий.
https://amp.scmp.com/business/banking-finance/article/3228026/china-evergrande-reports-steep-losses-2021-and-2022-offers-update-offshore-debt-restructuring