Банк России возобновит в январе валютные интервенции.
Попробуем разобраться во все более усложняющемся бюджетном правиле, продавать или покупать валюту будет ЦБ?
В пресс-релизе Банк России пояснил, что интервенции будут зеркалировать сальдо покупок и продаж. В вопросе, что перевесит – покупки валюты на нефтегазовые «сверхдоходы» или продажи валюты в рамках расходования средств ФНБ, мы не разделяем оптимизм большинства экспертов, посчитавших новость позитивной для рубля.
Телеграм-канал MMI и Твердые цифры написали, что в начале 2024 года ЦБ увеличит продажи валюты из-за больших расходов ФНБ в декабре 2023 года.
TruEcon считает, что сальдо будет около 0.
На наш взгляд, новость не исключает, что ЦБ начнёт покупать валюту в умеренных объемах с февраля 2024 года.
Аналитики оценивают использование валютных средств ФНБ до конца 2023 года в 2,9 трлн. руб. Но бюджет получит в ноябре и декабре дополнительные доходы, Минфин может не полностью профинансировать заложенные в бюджете расходы, как это часто случалось в предыдущие годы.
Таким образом, зеркалирование продаж валюты ФНБ может составить не 2,9, а 2,0 или даже 1,5 трлн. руб.
С другой стороны, ЦБ купит валюту на ~1,5 трлн. руб. дополнительных нефтегазовых доходов 2023 года.
Помимо этого, ЦБ будет покупать валюту на поступающие в бюджет дополнительные нефтегазовые доходы 2024 года. В следующем году Минфин планирует направлять на покупку валюты доходы от цены российской нефти выше $60 за баррель. При сохранении текущей цены ($67), сверхдоходы составят 50-75 млрд. руб. в месяц. Так как ЦБ объявит о январских валютных интервенциях в конце декабря, а Минфин оценит дополнительные нефтегазовые доходы января в первые рабочие дни 2024 года, покупать на них валюту ЦБ начнет, скорее всего, с лагом в один месяц, т.е с февраля.
В чем логика возобновления покупки валюты с начала 2024 года?
Рублевая цена нефти опустилась к 6000 руб. за баррель.
Мы писали, что бюджет 2024 ориентируется на цену нефти >6400 руб.
Дальнейшее укрепление рубля будет вдвойне бить по бюджету: уменьшать нефтегазовые доходы и требовать увеличения продаж валюты из ФНБ.
❗️Наши действия в фондах
В облигационных фондах переходим из максимальной рублевой позиции в нейтральную. В случае, если рубль укрепится до 85 за доллар, это может быть хорошим уровнем для более активного перехода в валютную позицию.
Аналогично планируем действовать при дальнейшем снижении цен на нефть.
Попробуем разобраться во все более усложняющемся бюджетном правиле, продавать или покупать валюту будет ЦБ?
В пресс-релизе Банк России пояснил, что интервенции будут зеркалировать сальдо покупок и продаж. В вопросе, что перевесит – покупки валюты на нефтегазовые «сверхдоходы» или продажи валюты в рамках расходования средств ФНБ, мы не разделяем оптимизм большинства экспертов, посчитавших новость позитивной для рубля.
Телеграм-канал MMI и Твердые цифры написали, что в начале 2024 года ЦБ увеличит продажи валюты из-за больших расходов ФНБ в декабре 2023 года.
TruEcon считает, что сальдо будет около 0.
На наш взгляд, новость не исключает, что ЦБ начнёт покупать валюту в умеренных объемах с февраля 2024 года.
Аналитики оценивают использование валютных средств ФНБ до конца 2023 года в 2,9 трлн. руб. Но бюджет получит в ноябре и декабре дополнительные доходы, Минфин может не полностью профинансировать заложенные в бюджете расходы, как это часто случалось в предыдущие годы.
Таким образом, зеркалирование продаж валюты ФНБ может составить не 2,9, а 2,0 или даже 1,5 трлн. руб.
С другой стороны, ЦБ купит валюту на ~1,5 трлн. руб. дополнительных нефтегазовых доходов 2023 года.
Помимо этого, ЦБ будет покупать валюту на поступающие в бюджет дополнительные нефтегазовые доходы 2024 года. В следующем году Минфин планирует направлять на покупку валюты доходы от цены российской нефти выше $60 за баррель. При сохранении текущей цены ($67), сверхдоходы составят 50-75 млрд. руб. в месяц. Так как ЦБ объявит о январских валютных интервенциях в конце декабря, а Минфин оценит дополнительные нефтегазовые доходы января в первые рабочие дни 2024 года, покупать на них валюту ЦБ начнет, скорее всего, с лагом в один месяц, т.е с февраля.
В чем логика возобновления покупки валюты с начала 2024 года?
Рублевая цена нефти опустилась к 6000 руб. за баррель.
Мы писали, что бюджет 2024 ориентируется на цену нефти >6400 руб.
Дальнейшее укрепление рубля будет вдвойне бить по бюджету: уменьшать нефтегазовые доходы и требовать увеличения продаж валюты из ФНБ.
❗️Наши действия в фондах
В облигационных фондах переходим из максимальной рублевой позиции в нейтральную. В случае, если рубль укрепится до 85 за доллар, это может быть хорошим уровнем для более активного перехода в валютную позицию.
Аналогично планируем действовать при дальнейшем снижении цен на нефть.