Пресс-конференция Банка России: конспект

Дух пресс-конференции – higher-for-longer à la russe:

i) для возврата к цели потребуется продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики – не следует сравнивать текущий эпизод с эпизодами декабря 2014 и февраля 2022, когда повышение ставки было вызвано рисками для финансовой стабильности, а не реализацией инфляционных рисков

ii) на заседании рассматривались три варианта ключевой ставки: 12.00%, 13.00% и еще один неназванный шаг повышения

iii) смягчение ДКП возможно только по мере устойчивого снижения темпов роста цен и соответствующего снижения инфляционных ожиданий

iv) прогноз на текущий год подразумевает сохранение ключевой ставки на текущем уровне или ее повышение, а момент начала снижения ставки в 2024 будет зависеть от текущих темпов инфляции и инфляционных ожиданий

v) ожидания скорого снижения ставки замедляют трансмиссию

❔Что обсуждалось предметно?

Вопросы о курсе рубля были вынесены в отдельный блок в самом начале

• На динамику курса эффективнее влиять экономическими мерами, а не административными – то есть увеличивать привлекательность рубля как средства сбережений

• Ограничения на движение капитала обходятся

• Опыт 2022 показывает, что потоки капитала не являются чувствительными к требованиям о продаже валютной выручки

• Не репатриируется менее 1% валютной выручки, более 90% – продается

• Ускорение продаж валюты для зеркалирования инвестиций из ФНБ – вопрос не уровня курса, но обеспечения баланса спроса на валюту и ее предложения в связи с погашением выпуска суверенных еврооблигаций

• Компании "охотно брали рублевые кредиты, чтобы не расходовать валютную ликвидность", а дополнительный спрос на валюту формировался из-за сделок по выходу нерезидентов

Кредиты и депозиты

• Кредитование продолжит расти в реальном выражении в 2024, но темпы замедлятся

• В регулировании ипотеки, по мнению Банка России, эффективнее увеличивать макропруденциальные надбавки, а не первоначальный взнос

• Количественные ограничения на выдачи ипотеки, по аналогии с необеспеченным кредитованием, были бы полезны

• Плавающие ставки по кредитам для населения "неполезны", как и, возможно, для отдельных малых предприятий – важно оценивать процентный риск

• Начался переток средств населения с текущих на срочные счета

Экономическая активность

• Верхняя граница прогнозного интервала ВВП на 2024 была пересмотрена из-за более жесткой ДКП и и ожидаемого снижения физических объемов экспорта

• Темпы роста экономики ограничиваются доступностью ресурсов – прежде всего трудовых

• Целевого уровня по безработице нет

Резервы

• Если резервы диверсифицировать в "нерезервные" валюты, то они перестанут быть резервами

• Планов по диверсификации резервов нет

@xtxixty