МегаФон: непубличность ценой в 1 млрд долл.
Сегодня Совет директоров МегаФона (ВВВ-/Ва1/-) объявил программу выкупа собственных акций и GDR с Лондонской и Московской бирж в объеме до 129 млн акций, что соответствует общему количеству акций в свободном обращении, по цене 9,75 долл. за акцию/GDR. После проведения выкупа компания планирует закрыть программу GDR и, возможно, понизить уровень листинга акций на Московской бирже.
При таких условиях нам представляется весьма вероятным, что выкуп будет произведен в полном объеме, и его сумма составит 1,257 млрд долл. На конец 1 кв. 2018 г. соотношение Чистый долг/OIBDA компании составляло 1,9х, а в течение 2 кв. 2018 г. МегаФон, Ростех и Газпромбанк объявили о создании СП, в которое МегаФон внес часть своей доли в Mail.Ru Group. Исходя из оценки СП в 450 млн долл., компания должна получить порядка 250 млн долл., так что чистый объем привлечения для выкупа акций должен составить около 1 млрд долл., что повысит долговую нагрузку примерно до 2,4х Чистый долг/OIBDA, что потенциально может повлечь за собой негативные действия со стороны рейтинговых агентств.
МегаФон объясняет намерение провести делистинг увеличением объема участия в государственных программах, что может потребовать повышенных инвестиций, что вкупе с дополнительными процентными расходами и затратами на исполнение «Закона Яровой» может продолжить оказывать давление на долговую нагрузку.
Среди корпоративных бумаг 1-го эшелона выпуски МегаФона имеют одни из самых узких спредов к кривой ОФЗ (20-45 б.п.). Мы считаем лучшей им альтернативой ОФЗ с плавающей ставкой (29006, котировки которых недавно немного снизились). Учитывая потребность в привлечении долгового финансирования и относительно низкий уровень рублевых доходностей, мы не исключаем выход МегаФона на первичный рынок облигаций.
Сегодня Совет директоров МегаФона (ВВВ-/Ва1/-) объявил программу выкупа собственных акций и GDR с Лондонской и Московской бирж в объеме до 129 млн акций, что соответствует общему количеству акций в свободном обращении, по цене 9,75 долл. за акцию/GDR. После проведения выкупа компания планирует закрыть программу GDR и, возможно, понизить уровень листинга акций на Московской бирже.
При таких условиях нам представляется весьма вероятным, что выкуп будет произведен в полном объеме, и его сумма составит 1,257 млрд долл. На конец 1 кв. 2018 г. соотношение Чистый долг/OIBDA компании составляло 1,9х, а в течение 2 кв. 2018 г. МегаФон, Ростех и Газпромбанк объявили о создании СП, в которое МегаФон внес часть своей доли в Mail.Ru Group. Исходя из оценки СП в 450 млн долл., компания должна получить порядка 250 млн долл., так что чистый объем привлечения для выкупа акций должен составить около 1 млрд долл., что повысит долговую нагрузку примерно до 2,4х Чистый долг/OIBDA, что потенциально может повлечь за собой негативные действия со стороны рейтинговых агентств.
МегаФон объясняет намерение провести делистинг увеличением объема участия в государственных программах, что может потребовать повышенных инвестиций, что вкупе с дополнительными процентными расходами и затратами на исполнение «Закона Яровой» может продолжить оказывать давление на долговую нагрузку.
Среди корпоративных бумаг 1-го эшелона выпуски МегаФона имеют одни из самых узких спредов к кривой ОФЗ (20-45 б.п.). Мы считаем лучшей им альтернативой ОФЗ с плавающей ставкой (29006, котировки которых недавно немного снизились). Учитывая потребность в привлечении долгового финансирования и относительно низкий уровень рублевых доходностей, мы не исключаем выход МегаФона на первичный рынок облигаций.