Дорогие друзья! Ещё в марте хотел написать по поводу того, как я вижу дальнейшие развития тенденции в нашей экономике. Приурочить его хотел к мартовскому заседанию Банка России. Потом в пресс-релизе Банк России выдал всё то, что я хотел бы сказать. И потом раз за разом Банк России подтверждал наличие той же ситуации, о которой я говорил неоднократно. То, что у нас перегрев экономики системный, и это надолго.
Еще осенью прошлого года, когда ставки по долгосрочным ОФЗ стали 12%, кому-то это казалось вкусной историей. Тогда многие надеялись, что весной ЦБ начнет смягчать денежную политику. Иллюзии, абсолютно аналогичные тем, которые были в США. Поразительно, насколько Россия и Америка копируют друг друга с точки зрения тенденций. Хотя где Америка, где Россия, совершенно разные экономики. А макроэкономические тенденции те же. Они во всём мире сейчас те же. Фактически, мы живём в ситуации глобальной стагфляции. Если где-то её не видно, то не видно благодаря статистическим манипуляциям. Где-то она очевидна, как в Японии. Где-то она менее очевидна, как в США.
Но проблема в США те же самые, что в России. Это прогрессирующий бюджетный дефицит, расходы в процентном отношении растут в разы быстрее доходов. Никто с этим ничего не делает. Объём судных платежей, которые уходят на обслуживание долга, уже близок к историческому максимуму и превысил военные расходы. У нас ситуация полегче, но по сути она та же самая. Поскольку наша экономика "полегче", у нас зато с точки зрения процентов похуже, чем у них. И инфляция похуже, и ставка похуже.
Инфляция у нас не те 8-9%, которые наблюдаются по официальным данным, а похоже, что инфляция у нас двузначная. Может, даже приближается к ставке ЦБ. Почему я так думаю? Потому что есть такой забавный показатель средний размер взятки и есть те, кто его отслеживает. Мне попадалась заметка в РБК на эту тему: средний размер взятки в стране у нас растет темпами 15% г/г. Это, дорогие друзья, и есть реальная инфляция в России. При инфляции 15%, ставка 16%, действительно, не может охладить экономику. Ужесточать денежную политику тоже не вижу смысла. Надеюсь, ЦБ не будет этого делать. Потому что 18% еще больше убьет деловой активность частном секторе, но не частный сектор является причиной перегрева экономики.
Причиной перегрева экономики у нас являются бюджетные расходы. А бюджет процентов не считает. Бюджет всегда свои ОФЗ может впихнуть госбанкам, на худой конец - ЦБ, если уж будет совсем некуда их девать. Исходя из этого, я по-прежнему не являюсь сторонником инвестиций в долгосрочные бумаги. Потому что даже 14+ это не предел долгосрочной доходности, который там может быть. Индекс RGBI пока что не показывает признаков разворота. Не ведитесь на отскоки, которые там наблюдаются. То есть они действительно могут символизировать об окончании тренда, но в этом надо еще убедиться. Несколько раз инвесторы на этом обжигались. В том числе в апреле наблюдались признаки, что, вроде бы, допадали до дна. Нет, не допадали. Падение продолжилось дальше.
Все то, что происходит в экономике — происходит потому, что у нас драйвером роста стало государство и ВПК. ВПК драйвер роста хороший с точки зрения развития технологий, обеспечения безопасности, решения задач военно-политических, и удержания статуса в мировой иерархии. Но у всего этого есть один недостаток. Это деньги, с точки зрения потребительского спроса, выброшенные на ветер. Сделали танк, послали на войну. Танка не стало, а деньги, затраченные на него, в экономике продолжают вращаться. Не обеспеченные ни товарами, ни услугами. Вот суть проблемы, с которой мы столкнулись. И от этого у нас берётся инфляция, и с этой инфляцией ничего нельзя до конца сделать. Поэтому пытаться заглушить её дальнейшим ростом ставки – бесполезно. Высокая ставка продолжает перекачивать ресурсы из частного сектора в государственный.
Пока мы живем и действуем в такой ситуации, все это будет продолжаться. То, что было актуально для осени прошлого года, актуально и сейчас. В длинные бумаги лезть не стоит. Денег в экономике будет становиться все больше, и больше, и больше.
👉 Часть 2
