Вчера Минфин успешно разместил ОФЗ на 40 млрд рублей, несмотря на сложный внешний фон. Средневзвешенная доходность ОФЗ 26225 с погашением 10 мая 2034 г. - 7,82%, спрос превысил предложение почти в 2,8 раза. Второй выпуск с погашением 28 февраля 2024 г. размещен с доходностью 7,58% при почти аналогичном спросе.

Рубль сначала отлично отреагировал хорошим ростом, но затем вернулся к прежним значениям (и даже ниже) из-за падения цен на нефть.

Пока Минфину точно придется придерживаться высоких ставок для привлечения нерезидентов. В этом случае рубль будет оставаться относительно стабильным, так как без приток средств инвесторов на рынок вчера мы могли бы наблюдать падение в районе 63 за доллар.

Тем не менее, ситуация в будущем станет сложнее. Средний объем квартального предложения облигаций федерального займа может составить в следующем году 551 млрд руб., в 2020 г. – 603 млрд руб., свидетельствуют расчет Bloomberg. Это, соответственно, на 41% и 54% выше, чем в нынешнем году. И должно быть или очень значительное улучшение внешнего фона, или смягчение санкций или хотя бы давления на РФ, или придется предлагать нерезидентам такие условия, от которых они не смогут отказаться. Это может означать и доходность выше 8%, так как инфляция в следующем году заметно ускорится.

Понятно, что о снижении ключевой ставки уже можно забыть.
Для рубля пока все складывается неплохо.