Опубликованные бюджетные планы разочаровали рынок ОФЗ
Сегодня Минфин предложил инвесторам лишь один выпуск – ОФЗ-ПД 26228, однако аукцион был признан несостоявшимся. С начала года привлечено более 4,6 трлн руб. (брутто), но с учетом новых бюджетных планов потребуется еще больше.
Новости о довольно существенных изменениях в бюджетных планах на этот и следующий год сильно разочаровали и без того слабый рынок ОФЗ: индекс RGBI за неделю снизился до 111,2 пункта, значительно приблизившись к июльским минимумам этого года, а кривая доходностей сместилась вверх на 14–20 б.п. Напомним, прогноз дефицита бюджета на этот год повышен до 7,3 трлн руб. (ранее – 3,8 трлн руб.), а на 2027 г. – до 5,5 трлн руб. (ранее – 3,2 трлн руб.). В итоге программа брутто-заимствований увеличится до 6,5 трлн руб. на этот год (ранее – 5,5 трлн руб.) и до 7,7 трлн руб. на 2027 г. (ранее – 5,4 трлн руб.).
Такие планы создают серьезное давление на рынок классических бумаг, а в сочетании с консервативной позицией ЦБ относительно перспектив смягчения ДКП существенно ограничивают потенциал его восстановления. Приостановить падение котировок может тот факт, что при значениях индекса ниже ~110 п.п. бумаги будут выглядеть перепроданными, что способно поддержать восстановление рынка. При этом, на наш взгляд, для выполнения программы заимствований без предложения флоутеров (как это было недавно) не обойтись.
Сегодня Минфин предложил инвесторам лишь один выпуск – ОФЗ-ПД 26228, однако аукцион был признан несостоявшимся. С начала года привлечено более 4,6 трлн руб. (брутто), но с учетом новых бюджетных планов потребуется еще больше.
Новости о довольно существенных изменениях в бюджетных планах на этот и следующий год сильно разочаровали и без того слабый рынок ОФЗ: индекс RGBI за неделю снизился до 111,2 пункта, значительно приблизившись к июльским минимумам этого года, а кривая доходностей сместилась вверх на 14–20 б.п. Напомним, прогноз дефицита бюджета на этот год повышен до 7,3 трлн руб. (ранее – 3,8 трлн руб.), а на 2027 г. – до 5,5 трлн руб. (ранее – 3,2 трлн руб.). В итоге программа брутто-заимствований увеличится до 6,5 трлн руб. на этот год (ранее – 5,5 трлн руб.) и до 7,7 трлн руб. на 2027 г. (ранее – 5,4 трлн руб.).
Такие планы создают серьезное давление на рынок классических бумаг, а в сочетании с консервативной позицией ЦБ относительно перспектив смягчения ДКП существенно ограничивают потенциал его восстановления. Приостановить падение котировок может тот факт, что при значениях индекса ниже ~110 п.п. бумаги будут выглядеть перепроданными, что способно поддержать восстановление рынка. При этом, на наш взгляд, для выполнения программы заимствований без предложения флоутеров (как это было недавно) не обойтись.