Telegram-канал "Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto" — @fedotova_alex

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

8 Oct, 18:16

🇸🇬 Web3 law: заметки с круглого стола Drew & Napier и AlixPartners

На этой неделе вокруг основной конференции проходит много закрытых мероприятий (side events), и сегодня было одно из них, которое мне удалось посетить: Web3 Law: A Global Counsel Roundtable в офисе Drew & Napier, одной из ведущих сингапурских юрфирм. Вели разговор Shumin Lin и Anna Gates, поэтому он довольно быстро ушёл от теории к спорам, расследованиям и тому, что происходит, когда у компании уводят активы.

📌 Стейблкоины и погашение

Одна из первых мыслей, которая прозвучала: все регуляторы очень переживают за погашение стейблкоинов, а на практике этим пользуются меньше 3%. Интересная мысль, потому что регуляторы во многом выстраивают правила для стейблкоинов именно вокруг права на погашение и требований к резервам под него.

📌 Трейсинг и заморозка средств

Самый прикладной блок был про возврат украденных токенов. Отследить движение средств помогают компании блокчейн-аналитики, но на запросы о заморозке биржи часто просто не отвечают, и реальный рычаг появляется только тогда, когда на руках есть судебный приказ. Отдельно отметили, что биржи по сути не проверяют валидность документов, которые им приносят, и в DeFi эта проблема ощущается ещё острее.

📌 AI-агенты и приватные ключи

Неожиданно много времени заняла тема ИИ. AI-агентов спикеры назвали сейчас главным каналом утечки ключей, и отсюда вырастает вопрос для корпоративных юристов: если компания подключила агента и потеряла активы, это уже история про fiduciary duty и duty of care директоров, которые принимали решение о его использовании. Обсуждали и то, что ИИ можно рассматривать по аналогии с другими источниками повышенной опасности, за которые отвечает тот, кто их запустил.

Многие из этих тем я уже детально изучала по работе, и всё равно было очень интересно послушать, как на них смотрят коллеги с разной практикой из Азии, Ближнего Востока, США, Канады и Европы. Вопросы у всех примерно одни и те же, при этом подход к ним заметно зависит от юрисдикции, от того, как там работают суды и насколько охотно местные биржи идут на контакт.

71 0 0 7

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

7 Oct, 16:55

Репост из: Alexandra Fedotova

00:24

Видео недоступно для предпросмотра

Смотреть в Telegram

96 0 1 12

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

7 Oct, 16:55

Сегодня в Сингапуре начался TOKEN2049. У меня уже 10 часов вечера, только дошли руки чем-то поделиться.

На доклады я в итоге почти не попала, зато весь день общалась: с разными людьми из Европы, Азии, Ближнего Востока, США, с командами, которые предлагают платёжные крипто-решения, с разработчиками из Индии, Великобритании и Швейцарии.

📌 О чём говорили чаще всего:

• фонды в разных юрисдкициях

• почему Швейцария перестала быть популярным крипто-хабом

• что происходит с крипто-компаниями в Европе

• конечно же рынки предсказаний

• как сейчас ходят платежи в крипте и при чём здесь Африка

Завтра второй день, постараюсь сходить хотя бы на пару панелей… Делюсь кружком с красивым видом! Завтра второй день, поэтому stay tuned

93 0 1 15

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

5 Oct, 15:09

✈️ Она опять едет на конференцию...

В этот раз подальше, чем обычно: лечу в Сингапур на TOKEN2049, одну из самых крупных крипто-конференций в мире, она пройдёт 7–8 октября. Раз уж впереди долгий перелёт, расскажу, что сейчас происходит со стейблкоинами в Сингапуре, тем более что 16 октября местный регулятор MAS заканчивает принимать комментарии к большому проекту поправок как раз про них.

📌 Текущее регулирование стейблкоинов

Недавно я делала некоторый ресерч для доклада по Сингапуру и обнаружила, что режима для стейблкоинов в Сингапуре, который они обсуждают с 2023 года, юридически пока нет. MAS объявил его параметры в августе 2023-го, хотя в законе о платёжных услугах до сих пор нет ни определения стейблкоина, ни отдельной лицензии, ни требований к резервам. Эмитент стейблкоина в сингапурских долларах сегодня по сути обычная платёжная компания с лицензией на операции с цифровыми токенами, и стабильность монеты держится на договоре с пользователями и добросовестности самого эмитента.

📌 Что предлагает MAS

1 сентября регулятор опубликовал консультацию с проектом поправок, который переносит всё это в закон и добавляет довольно много нового:

• появляется отдельная лицензия на выпуск стейблкоинов, и называть свою монету «MAS-regulated stablecoin» без неё будет нельзя, иначе штраф для компании до 250 тыс. сингапурских долларов

• эмитенту запрещают платить держателям проценты или любой другой доход за то, что они держат монету (в логике европейской MiCA)

• эмитент обязан уметь отслеживать, замораживать и сжигать монеты, если их используют в незаконных целях (поэтому в консультации MAS спрашивает, реально ли идентифицировать каждого держателя и ограничить переводы на некастодиальные кошельки)

• банки смогут выпускать стейблкоины только через отдельную компанию со своей лицензией

Во-первых, MAS прямо пишет, что лицензий будет немного и заявки будут отбирать по финансовой устойчивости и бизнес-модели, так что эмитентов там будет не много. Во-вторых, регулятор запрещает доход держателю, но сам же открыто спрашивает, стоит ли ограничивать доход эмитента от размещения резервов, на котором держится бизнес-модель почти всех крупных эмитентов. В ЕС этот вопрос решили без обсуждения, а здесь его вынесли на консультацию.

📌 Для фаундеров, которые смотрят на Сингапур

С 30 июня 2025 года компании, зарегистрированные в Сингапуре и оказывающие криптоуслуги только иностранным клиентам, обязаны получать лицензию, а MAS сразу дал понять, что выдавать ее всем не собирается. На рынке это прозвали «licence or leave», и часть бизнеса тогда переехала в Дубай и Гонконг.

Если вдруг кто-то из читателей тоже будет на TOKEN2049, напишите в комментариях или в лс, буду рада увидеться 7–8 октября

131 0 0 9

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

30 Sep, 17:20

🚀 Seed без офшоров: что ЦФА могут дать стартапу?

Почти каждый блокчейн-проект, с которым мне приходилось работать, привлекал первые деньги по одной схеме: компания в офшорной юрисдикции, токен через год-два и листинг, на котором инвестор и рассчитывает заработать. У меня возник вопрос: можно ли собрать похожую конструкцию в России, используя ЦФА. Просто переложить SAFT на российскую платформу, конечно, не получится, потому что у ЦФА есть эмитент, оператор и конкретное право, которое он удостоверяет. Есть три возможных варианта.

1️⃣ Цифровые акции

Выпускать акции непубличного АО в форме ЦФА закон разрешает с 2020 года, но первые два таких общества ФНС и «Статус» зарегистрировали только в декабре прошлого года. Держатель цифровой акции становится полноценным акционером, голосует и получает дивиденды, и этим она сильно выигрывает у обычного токена, за которым редко стоят какие-то права. Однако есть и ограничения: выпуск должен быть заложен в устав при учреждении, собранием его потом не добавить, а общество уже не сможет стать публичным, выпускать другие эмиссионные бумаги и конвертировать цифровые акции в обычные.

Для учредителя это значит, что действующее ООО «перевести в цифру» не получится, придётся учреждать новое АО и заранее смириться с тем, что IPO для него закрыто и выход остаётся только через продажу бизнеса.

2️⃣ ЦФА на долю выручки

Об этой модели много говорят после выступления Атомайза и Т-Банка на Cbonds ЦФА Конгрессе. Инвестор получает процент от выручки (в пилотах для франшизных ресторанов 4–5%), а банк сам отщепляет долю от каждого поступления на счёт эмитента и распределяет её между держателями ежедневно. В целом, модель неплохая, хотя для tech-стартапа на seed она подходит плохо: горизонт 5–7 лет с окупаемостью на третий-четвёртый год, и продаются такие выпуски под кредитный анализ и обеспечение вплоть до личного поручительства владельца.

По сути это кредит с плавающим платежом, и если выручки пока нет, предложить инвестору нечего. Для компании со стабильным оборотом, наоборот, получается интересная альтернатива обычному долговому ЦФА. Пока такие выпуски доступны только квалам.

3️⃣ ЦФА, который растёт в цене

Ближе всего к логике токена был бы ЦФА, на котором инвестор зарабатывает на росте стоимости. Один из примеров от сентября прошлого года: Сбер запустил бессрочный ЦФА для квалов на корзину BTC и ETH 50/50.

Стартапу привязываться к биткоину незачем, логичнее связать выплату с собственной оценкой и выпустить ЦФА на денежное требование, сумма которого зависит от оценки компании в следующем раунде или при продаже. По экономике это phantom equity, по ощущениям почти SAFE. Спорных мест я вижу как минимум два: как описать оценку в решении о выпуске, чтобы её потом не оспорили (а также публиковать эту оценку через определенное количество времени), и как не превратить выпуск в производный финансовый инструмент с совсем другим режимом.

📌 Что поменял новый закон

С 1 сентября оператор может размещать цифровые права сразу на адреса-идентификаторы в блокчейне, и технически ЦФА стали гораздо ближе к токену. Квалификация инвестора и роль оператора никуда не делись, а международный инвестор по-прежнему ждёт английского права и ликвидности на глобальных биржах. Поэтому ЦФА я вижу прежде всего как инструмент для раунда с российскими инвесторами, где офшор приносит больше проблем, чем решает, если вспомнить блокировки по 115-ФЗ, валютный контроль и КИК.

159 0 2 3 6

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

28 Sep, 20:08

🇧🇾 В Беларуси появились первые криптобанки

Сегодня Набсовет ПВТ зарегистрировал первые два криптобанка. Названия пока не знаем, сказали только, что это «известные игроки на крипторынке страны». Единственная компания, которая публично собиралась быть первой, - WhiteBird, но подтверждения этому пока что нет.

Криптобанк по белорусскому Указу № 19 работает без банковской лицензии и получить её не должен. При этом он открывает счета, ведёт корреспондентские счета, меняет валюту, проводит расчёты и даже формирует кредитные истории клиентов. Получилось лицо с банковскими полномочиями, которое банком юридически не является.

Чтобы им стать, нужно соответствовать следующим критериям: быть акционерным обществом, стать резидентом ПВТ, включиться в реестр Нацбанка и стать поставщиком платёжных услуг. Плюс 20 млн белорусских рублей уставного фонда и ещё 10 млн, которые в течение десяти рабочих дней после включения в реестр уходят в безотзывный депозит Нацбанка и просто там лежат. Со своей криптобиржей или обменником совмещать нельзя, только отдельное юрлицо.

Что бы я отметила отдельно. Среди оснований для отказа есть «экономическая нецелесообразность расширения количества криптобанков». Читаю и думаю: редко когда регулятор так прямо пишет, что мест ограниченное количество😁. Нарушений может не быть вообще, а отказать всё равно могут.

Кстати, зарегистрировали их пока только в ПВТ. Реестр Нацбанка впереди, так что работать они ещё не начали.

📌 В сравнении с российским регулированием

В России банки допущены на рынок криптовалют. Кредитная организация может стать цифровым депозитарием или обменником, требования к собственным средствам на неё не распространяются, к учредителям тоже.

Свои сделки банк может совершать только с теми валютами, которые допущены к организованным торгам. Вне этого перечня получается только в интересах клиента и только если у банка есть брокерская лицензия либо он совмещает деятельность с депозитарной.

Если сравнивать в белорусской моделью, в России банковские операции в цифровых валютах не допускаются. Ни вклада, ни кредита, ни перевода в биткоине не будет, страхования вкладов на такие остатки тоже не появится.

📌 Что из этого следует

Задача у обеих стран одна: впустить криптовалюту в финансовый контур и не потерять контроль. Однако Беларусь не стала пускать крипту в банковскую лицензию - вместо этого банковские полномочия выдали новому лицу, лицензию с него не требуя. У нас наоборот: пустили внутрь тех, у кого лицензия уже есть, но саму крипту в банковские операции пока что не пустили.

💬 Как вы считаете, стоит ли допустить банковские операции в криптовалюте также и в России? Делитесь в комментариях 👇🏻

149 0 2 8

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

25 Sep, 20:07

🏦 А7 хочет половину рынка ВЭД-платежей. Реально ли это?

23 сентября в РБК вышел большой материал про А7: компания готовит дебютные облигации и впервые раскрыла финансовые показатели. Я также поучаствовала и предоставила свой комментарий.

📌 Что известно из публичной информации

• доля на рынке трансграничных платежей около 19%, цель 50% к концу 2027 года
• ВЭД-платежи за 2025 год на 10 трлн руб.
• рентабельность по EBITDA 80,9%
• программа облигаций на 200 млрд руб. (первые два уже в октябре этого года)

Маржинальность 80% для платежного бизнеса выглядит, мягко говоря, необычно. По-моему, это хорошо показывает, сколько до сих пор стоило отсутствие конкуренции в ВЭД-расчетах.

📌 Почему с 1 сентября всё сложнее

До закона о цифровой валюте крипторасчеты по ВЭД шли в рамках ЭПР, и пускали туда в основном крупные компании. Прямые криптоплатежи расширят клиентскую базу А7, но и рынок открывается для других платежных агентов.

Главных конкурентов я вижу в банках, которые выпускают или планируют выпускать стейблкоины за рубежом. У них уже есть клиенты, счета и встроенный валютный контроль. Будут и частные проекты, но им придется доказать спрос, найти надежных партнеров и проверенные платежные шлюзы. При этом A7A5 под санкциями, так что у контрагентов есть стимул искать альтернативы.

📌 Где у А7 слабое место

Сильная сторона A7A5 в том, что держатели получают доходность. Но ЦБ, судя по его подходам, видит стейблкоин как платежный инструмент, а не доходный. Если регулирование стейблкоинов запретит доходность и распространит это на обращение иностранных токенов в России, A7A5 потеряет одно из главных преимуществ. Тогда конкурировать будут стоимостью, скоростью и санкционным риском. У А7 конечно же останется инфраструктура: действующие каналы, клиенты и быстрая конвертация.

📌 Где у А7 реальный потенциал

МСБ и селлеры. Для малого бизнеса главные барьеры - цена и сложность платежа, и продукт «под ключ» с комплаенсом и конвертацией их снимает. Комиссия А7 0,3%, а в отдельных крупных банках платеж, по оценке коллег в статье, обходится в 4–5 раз дороже. Тем не менее, планку в 50% только за счет МСБ вряд ли удастся достичь.

С розницей сложнее: санкционный статус токена плюс ограничения на крипто-операции физлиц. Думаю, спрос там будет точечным: переводы за рубеж и оплата зарубежных покупок.

В прошлом посте я писала про хеджирование биткоина в ВЭД. Стейблкоин проблему волатильности снимает, но взамен приносит санкционный риск. Бесплатного варианта в трансграничных расчетах пока нет.

Полный материал РБК 👉 по ссылке

202 0 6 2 11

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

23 Sep, 19:36

📉 Мосбиржа запустила вечные фьючерсы на биткоин. Можно ли теперь застраховать ВЭД-платёж?

Вчера на Мосбирже начались торги вечными фьючерсами на биткоин, эфир и ещё три криптовалюты. Почти одновременно JPMorgan написал, что американские инвесторы активно страхуются от падения биткоина через фонд BlackRock (IBIT).

Можно ли уже сейчас участнику ВЭД застраховать цену биткоина, которым он рассчитывается с зарубежным контрагентом, и сколько это стоит?

📌 Зачем вообще платить в биткоине, если есть USDT?

После историй с заморозкой кошельков клиенты спрашивают об этом всё чаще. У USDT есть эмитент, компания Tether, и она может заблокировать ваш адрес. У биткоина эмитента нет, но есть другая проблема: волатильность. Между подписанием контракта и оплатой проходит месяц, и за это время сумма может изменится на 10–15% как вверх, так и вниз.

От этого можно застраховаться. Но есть мнение, что это очень дорого. Давайте посчитаем.

💰 Пример: платёж $100 000, оплата через месяц (цены взяты с Deribit, крупнейшей биржи опционов на биткоин).

1️⃣ Экспортёр: получит биткоин и боится, что он подешевеет

Первый вариант - опцион-пут («страховка»). Платите сейчас около $4 500. Если биткоин упадёт, страховка покроет разницу. Если вырастет, выгода остаётся вам. Либо можно выбрать такую опцию, что «страховка» сработает, только если биткоин упадет больше чем на 7%. В таком случае это будет стоить дешевле - около $1 900.

Второй вариант - фьючерс («продаем заранее»). Вы сразу фиксируете цену, по которой продадите биткоин через месяц. Отдельно платить за это не нужно. Сейчас такая цена даже на ~$550 выше текущей: покупатель доплачивает за то, что отдаёт деньги не сразу, а через месяц. Но есть минус: если биткоин вырастет, вы на этом не заработаете.

2️⃣ Импортёр: будет платить биткоином и боится, что он подорожает

У него также есть два вышеуказанных варианта, но в обратную сторону - опцион-колл (та же «страховка») и тот же фьючерс, но на покупку. Опцион-колл стоит около $4 900, а фьючерс обойдётся в ~$550 и надбавку платите уже вы. «Страховка» будет здесь чуть дороже, так как цена исполнения немного ниже ожидаемой цены через месяц.

Коротко для понимания: если нужна предсказуемость, хедж стоит доли процента. Дорогим он становится, когда мы хотим и защититься, и заработать.

🇷🇺 А что на Мосбирже?

Зафиксировать цену биткоина теперь можно и в России, через привычную биржу, двумя способами. Первый - обычный фьючерс на месяц вперёд, его стоимость видна сразу. Второй - новый вечный фьючерс. У него нет даты исполнения, поэтому вместо надбавки в цене каждый день списывается или начисляется небольшой платёж, и сколько набежит за месяц заранее неизвестно.

Но есть нюансы:

• торговать могут только квалифицированные инвесторы, а для компании это высокие пороги по капиталу или обороту
• опционов на биткоин пока что нет, только фьючерсы
• фьючерс привязан к индексу Мосбиржи, а реальный биткоин вы продаёте или покупаете у другого посредника по его курсу
• налоги: если налоговая не признает фьючерс хеджем, убыток по нему нельзя будет вычесть из прибыли по сделке. Можно зафиксировать цену и всё равно заплатить налог с «прибыли», которой не было.

Получается, что крупная компания уже сейчас может застраховать ВЭД-платёж в биткоине. Малому и среднему бизнесу это пока недоступно.

А вы бы заплатили ~4–5% за страховку, чтобы уйти от риска заморозки USDT? Или проще идти на риск эмитента? ✍🏻

184 1 3 11

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

21 Sep, 10:09

🇺🇸 SEC разрешила торговать акциями вне биржи, но с оговорками

Эта история тянулась несколько лет и вот наконец-то Комиссия по ценным бумагам США приняла какое-то решение.

📌 В чём была проблема

Представьте, что вы хотите торговать обычной акцией Apple, но на блокчейне. С самой бумагой проблем нет: токенизированная акция остаётся той же самой ценной бумагой, меняется только форма записи о ней. Упирается всё в площадку. По Exchange Act биржей считается любая система, которая сводит заявки множества участников по заранее установленным правилам, а это значит регистрацию как национальная фондовая биржа. К ней предъявляются отдельные требования: исполнение по лучшей цене, попадание котировок в единую ленту и др.

Но автоматический маркет-мейкер (AMM) соблюсти всё это физически не может. Цена в пуле ликвидности складывается из соотношения активов внутри самого пула, внешних котировок он не видит в принципе. То есть исполнить по лучшей цене нельзя не потому, что кто-то не хочет, а потому, что сравнивать не с чем.

Как SEC вышла из положения

17 сентября регулятор обошел это правило. Комиссия опубликовала exemption relief, причём сразу два: площадка для токенизации выводится из определения «exchange», а поставщик ликвидности (маркет-мейкер) в пуле - из определения «dealer». Правило будет действовать пять лет.

🚫 Основные ограничения

Условий при этом было введено столько, что свободой это назвать сложно. Во-первых, объемы торгов на такой площадке сильно ограничены, чтобы это никак не могло повлиять на основной фондовый рынок. Во-вторых, токен не должен быть синтетическим, а должен предоставлять ровно те права, что и сама ценная бумага.

Отдельно мне нравится история с эмитентом. Если бумагу токенизировало не само общество, а третье лицо, площадка обязана письменно уведомить эмитента и подождать 30 дней. Если он возразил, торговать нельзя, а если промолчал, то можно.

Учитывая ограничения по сроку действия этого правила, а также объемов торгов, в целом это похоже на наш аналог ЭПР.

🇷🇺 Сравнение с Россией

Формально Россия пришла к похожему результату ещё в 2021 году. ЦФА выпускаются и обращаются через операторов, которые организаторами торговли не являются и биржевой лицензии не имеют. Площадка без статуса биржи у нас давно есть, и никаких изъятий для этого не потребовалось.

Но на мой взгляд, есть два различия.

1️⃣ Что именно ограничили. В США ограничили площадку: сколько бумаг можно торговать, какую долю объёма занимать, когда останавливать торги. Мы ограничили инвестора, установив лимиты. Задача у обоих регуляторов была одна, а решали они её по-разному, и это неплохо показывает, кого каждый из них считает источником риска.

2️⃣ Что вообще токенизируется. У SEC токен - это оболочка над реально обращающейся акцией, поэтому весь приказ выстроен вокруг требования тождества прав. У нас ЦФА изначально задумывался как самостоятельный актив, а не как новая форма существующей бумаги. Также, если посмотреть на Концепцию токенизации, в России большее внимание регулятор теперь уделяет токенизации активов реального сектора экономики, а не финансовым инструментам.

А вы бы что выбрали на месте регулятора: ограничивать площадку или инвестора? ✍🏻

175 0 4 8

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

16 Sep, 21:39

📌 Будущее криптоплатежей в России

Вчера, 15 сентября, состоялось наше мероприятие вместе с Blockchain Lawyers Forum на тему криптоплатежей и что для них изменится в связи с новым законом.

Спасибо всем участникам, кто нашел время присоединиться к нам. Каждый четвёртый участник был из банка, депозитария или брокера, также было много финдиректоров и юристов из компаний с интересом к ВЭД, а еще платформы и фонды. Мы рады, что эта тема вызвала такой интерес и сейчас действительно актуальна.

👇 Вопросы, которые обсудили

1️⃣ Нужны ли теперь прямые криптоплатежи без посредников - или все-таки посредники останутся востребованы?

2️⃣ Какие документы необходимо предоставить для банка по конкретной ВЭД-сделке, чтобы платёж не завис?

3️⃣ Что будет со спросом на криптопосредников из Беларуси и других стран СНГ, когда российский контур заработает в полную силу?

4️⃣ Что будет с USDT внутри российского контура?

Отдельное спасибо спикерам: Дмитрию Зикрацкому и Кириллу Веселову, а также нашему модератору Елизавете Лобутевой.

Мы планируем продолжать организовывать подобные мероприятия, поэтому будем рады обратной связи, а также наиболее актуальным темам, которые стоит осветить.

170 0 1 4 20

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

14 Sep, 20:06

🏦 Банк запросил объяснения по крипто-операции. Что отвечать

Сначала отвечу на вопрос, который может возникнуть: «а кто вообще под это попадает?»

На практике запрос прилетает четырём категориям:

• импортёрам, которые платят зарубежному поставщику через агента, а не напрямую
• майнерам - в момент, когда намайненное превращается в рубли на счёте
• фрилансерам и айтишникам с зарубежным доходом, который заходит через p2p
• и просто физлицам, у которых на карте оказалось много входящих от других физлиц

📌 На каком основании банк вообще запрашивает информацию

Определение источника происхождения средств - это право банка, а не обязанность. А вот предоставить информацию, необходимую банку для исполнения закона, - это уже обязанность клиента.

То есть отказаться отвечать «на каком основании вы лезете в мои дела» технически можно. Но тогда банк переоценивает уровень риска, и дальше начинается уже не переписка, а ограничения.

📌 Что именно может вызвать подозрения

Банк не выбирает клиента вручную. Работает скоринг, где криптовалютные обменники названы прямым текстом.

Признак срабатывает, когда присутствует несколько признаков. Например, большое количество контрагентов в месяц или операций в день, большие суммы, мгновенные транзакции, отсутствие бытовых платежей по счету, небольшой остаток на конец дня.

Узнаёте типичный p2p-профиль? Вот и банк узнаёт. В 2025-м ЦБ распространил тот же подход на карты «технических» компаний и попросил мониторить в режиме, близком к реальному времени. А в мае 2026-го добавил наличные со своими маркерами.

📌 Что отвечать

Ответ должен закрывать три вопроса банка, а не один. Банк спрашивает «откуда деньги», но на самом деле хочет понять: откуда, зачем и почему именно так.

1️⃣ Источник. Не «продажа криптовалюты», а цепочка: чем заработано → где куплено/намайнено → где продано → как пришло на счёт. С прикрепленными документами.

2️⃣ Экономический смысл. Зачем операция в принципе нужна. Оплата поставщику, доход по контракту, вывод накоплений. Нужно конкретное основание.

3️⃣ Почему такая структура. Самый недооценённый пункт. Если платёж идёт через третье лицо или дробится - объясните почему. Молчание здесь читается однозначно.
К этому - договоры, инвойсы, выписки с площадки, подтверждение уплаты налога. И письменный ответ на бланке, а не сообщение в чат менеджеру.

📌 Три ответа, которые делают хуже

🔴 «Это мои личные средства, подтверждать нечего» - банк фиксирует непредоставление документов и повышает уровень риска.

🔴 «Я просто помогал знакомому переводить» - вы только что описали признаки дропа.

🔴 Документы задним числом. У банка есть выписки и даты. Несостыковка превращает вопрос из технического в подозрение.

📌 И то, что почти никто не заложил в планы

С 1 июля 2027 года включаются две нормы 282-ФЗ, которые поменяют картину.

Резиденты смогут совершать сделки с цифровой валютой только через лиц, организующих её обращение. Внешнеторговые расчёты из этого правила выведены отдельным исключением - то есть ВЭД останется работать, а вот привычный p2p - нет.

Банк будет обязан отказать в переводе в пользу тех, кто организует обращение цифровых валют незаконно. Не вправе, а обязан.

💬 А вам приходили такие запросы - и что именно спрашивал банк?

193 0 3 9

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

11 Sep, 19:50

☕️ Криптоплатежи после нового закона: новая площадка

Заявок на бизнес-завтрак 15 сентября пришло заметно больше, чем мы рассчитывали, поэтому прошу обратить внимание, что мы помяняли площадку на Radisson Blu Belorusskaya в той же локации (м. Белорусская).

📍 Новая площадка

Конференц-зал «Вивальди», отель Radisson Blu Belorusskaya, Москва, 3-я улица Ямского Поля, 26А

🎤 Спикеры

В дискуссии кроме меня и моей коллеги Елизаветы примут участие Дмитрий Зикрацкий, директор юридического департамента крипто брокера Cifra Markets, а также Кирилл Веселов, руководитель направления расчётов и международного финансирования Сбера.

📅 15 сентября
🕚 11:00–12:30

Участие бесплатное, нужна регистрация (очные места ограничены).

218 0 5 7

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

10 Sep, 19:25

🤖 ИИ-агент торгует за вас. Кто отвечает за убыток?

Несколько месяцев назад к нам обращался клиент с проектом ИИ-агента для инвестиций: подключаешь его к брокерскому счёту или криптобирже и он смотрит портфель и советует, что купить и как ребалансировать портфель. Пока мы анализировали проект, встал вопрос, на который не оказалось простого ответа: а это вообще что за деятельность?

Советы по инвестициям за вознаграждение в большинстве стран - лицензируемая деятельность. По-другому это также называется робо-эдвайзинг: рекомендацию инвестору формирует не человек, а программа, которая смотрит на портфель, риск-профиль и цели клиента и выдаёт готовое решение.

На этой неделе тема стала актуальной. «Т-Инвестиции» открыли всем клиентам возможность подключить к брокерскому счёту стороннего ИИ-агента (Claude, ChatGPT, DeepSeek) через протокол MCP - от просмотра баланса до выставления заявок.

📌 Где это лицензируемая деятельность

«ИИ» нигде не является отдельной категорией. Регулятор смотрит не на технологию, а на то, что продукт делает.

🇺🇸 США - Investment Advisers Act 1940 даёт тест из трёх элементов: совет о ценных бумагах, за вознаграждение, как бизнес. Автоматизация от него не освобождает, SEC применяет тот же тест к робо-эдвайзерам. Граница проходит по персонализации: обезличенная аналитика для всех подряд может попасть в исключение, а рекомендация под конкретный портфель - уже нет.

Отдельного правила про ИИ там пока нет. В 2023 году SEC предлагала правило о predictive data analytics - прогнозных моделях, которые предсказывают поведение самого инвестора и могут подталкивать его к сделкам, выгодным платформе, а не ему. В 2025-м предложение отозвали.

🇪🇺 ЕС - персональная рекомендация это инвестуслуга по MiFID II. ESMA 30 мая 2024 прямо указала: ИИ не снимает с компании ни одной обязанности - действовать в интересах клиента, проверять пригодность инструмента, раскрывать информацию.

🇸🇬🇭🇰 Азия - MAS лицензирует робо-эдвайзеров по SFA/FAA (Guidelines on Digital Advisory Services, 2018). А SFC ещё в ноябре 2024 обязал лицензированные компании отвечать за языковые модели в клиентском контуре на уровне высшего руководства.

🇷🇺 Россия - норма есть и у нас. Инвестиционное консультирование - профессиональная деятельность: нужен реестр ЦБ и членство в СРО. Если индивидуальные инвестрекомендации выдаёт программа для ЭВМ, такая программа подлежит аккредитации в Банке России.

Правило работает с 2018 года. Просто написано оно под сценарий «советник внедрил свою программу», а не «клиент сам принёс чужую модель и подключил её по API».

📌 Кто отвечает за убыток

Пока брокер только открыл техническую возможность подключения и не интегрировал конкретного агента, за качество инвестиционного решения он не отвечает - это риск клиента.

Но как только банк или брокер встроит собственного ИИ-помощника в приложение или начнёт рекомендовать конкретный сервис, картина меняется. Это уже ответственность за действия того, кого ты сам привлёк к исполнению.

В моем комментарии для "Ведомости", где мы как раз обсуждали новую функцию Т-Инвестиций, я указала на доказательственную ассиметрию в случае судебного спора. У брокера есть журнал поручений. Он видит, что пришло валидное поручение, но не видит ни промпта клиента, ни ответа модели, ни того, что человеку показали на экране перед отправкой. У вендора агента обязанности хранить эти данные нет. А ответ модели невоспроизводим: повторный запрос даст другой результат, поэтому обычная техническая экспертиза здесь бессильна.

Отсюда мой совет: фиксировать всю цепочку от своей команды до её исполнения агентом нужно самому и заранее. Задним числом восстановить её не выйдет.

Такие проекты будут появляться всё чаще, и это нормальный этап эволюции инвестиционных сервисов: похожие решения уже запустили БКС, «Финам» и «ВТБ Мои инвестиции». Вопрос только в том, успеет ли регулирование за продуктом.

А вы уже пользуетесь ИИ для инвестиций? Напишите в комментариях👇

216 0 2 4 7

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

7 Sep, 10:35

Репост из: АРЦП.РФ

Номинальные ЦФА: АРЦП направила в Банк России предложения по регулированию стейблкоинов

25 июня Банк России опубликовал консультативный доклад «Стейблкоины: направления развития в России» и предложил рынку ответить, нужны ли отдельные правила для таких инструментов и какими они могли бы быть. Регулятор рассматривает стейблкоины прежде всего как средство трансграничных расчётов и как объект инвестиций, а на использование в расчётах между резидентами предлагает сохранить запрет.

АРЦП направила свои предложения 31 августа. Материал об инициативе АРЦП вышел у «Ведомостей» — почитать можно здесь.

Позиция сформирована по итогам обсуждения в рабочей группе Ассоциации по крипторегулированию с участием отдельных операторов информационных систем, кредитных организаций, участников внешнеэкономической деятельности и экспертного сообщества.

Главная идея — номинальный ЦФА, расчётный инструмент, по которому:
🔹 доход не начисляется,
🔹 погашение эмитентом происходит по фиксированному номиналу по требованию держателя в любое время,
🔹 доступ не ограничен — инструмент открыт неограниченному кругу приобретателей, включая неквалифицированных инвесторов, без каких-либо лимитов.

Эмитентом, по мнению Ассоциации, может выступать только специализированное общество — в том числе дочернее общество кредитной организации, — созданное для целей выпуска и погашения инструмента. Это позволяет обособить резервы на балансе технического юрлица, у которого нет иных видов деятельности и иных кредиторов. При банкротстве такого общества требования держателей не должны включаться в конкурсную массу, а выплаты по ним — иметь наивысший приоритет, по аналогии с регулированием ипотечных агентов.

К резервам требование простое: их стоимость должна превышать объём обязательств перед держателями. В состав резервов АРЦП предлагает включить рубль (в том числе цифровой), ОФЗ, средства на счетах и депозитах в банках, паи фондов денежного рынка, иностранную валюту и золото — с обязательным раскрытием их состава, согласованием сделок со специализированным депозитарием, стресс-тестированием и внешним аудитом.

Отдельно Ассоциация настаивает: закреплять в законе термин «стейблкоин» и вводить экспериментальные правовые режимы не нужно. Достаточно закрепить в Законе о ЦВ и ЦП нейтральный термин «номинальный ЦФА» через признаки инструмента — без создания отдельного вида цифрового права с обособленной надзорной вертикалью.

У создания публичного реестра стейблкоинов и лицензированных эмитентов, по мнению АРЦП, два минуса. Он повышает санкционную видимость российских инструментов и дублирует проверку, которую и так проводит оператор информационной системы.

Ассоциация отдельно благодарит члена АРЦП, Александру Федотову, за участие в подготовке материала.

🔹 АРЦП в MAX

#АРЦП_законы

178 0 1 3 11

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

4 Sep, 19:19

Каждый раз, когда я пишу пост, у меня возникает вопрос: а это вообще кому-то нужно или я разбираю то, что интересно мне. Здесь читают люди из совершенно разных сфер. Поэтому хочу у вас спросить - какие темы интересны именно вам? 👇🏻

Опрос

Регулирование РФ: цифровая валюта, ЦФА, цифровой рубль
Расчеты и банки: ВЭД, стейблкоины, брокеры и платежные агенты
Юрисдикции: где регистрировать проекты
Сделки: корпоративные соглашения, вестинг, опционы, привлечение инвестиций
Разборы кейсов: ошибки клиентов и споры
Международное регулирование: MiCA, США, Азия, страны СНГ

13 голосов

189 0 0 7 4

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

2 Sep, 09:55

⚡️ Со вчерашнего дня крипта в России регулируется. Что действительно изменилось

Вчера, 1 сентября, вступил в силу закон «О цифровых валютах и цифровых правах». За последнюю неделю мне столько раз задали вопрос «а мне теперь что делать?», что проще ответить здесь одним постом.

✅ Что появилось

• Легальные посредники: биржи, брокеры, доверительные управляющие. Хранение и учёт - цифровые депозитарии, реестр которых ведёт ЦБ.

• Деление инвесторов на квалов и неквалов. Неквал может купить на 300 000 ₽ в год через одного посредника и отправить за рубеж определенную сумму с лимитом.

• Для участников ВЭД доступны любые цифровые валюты и зарубежные площадки. Покупку традиционных ценных бумаг за криптовалюту также легализовали.

⛔️ Что осталось запрещённым

Расчёты криптовалютой внутри страны. Этот запрет действует с 2021 года, и новый закон его не отменил, а подтвердил.

❗️Сегодня для большинства не изменилось ничего

• Переходный период введен до 1 июля 2027. Только после этой даты операции разрешат исключительно через регулируемых посредников.

• Реестра операторов обмена ещё не существует - его планируют создать осенью этого года.

• Уголовная ответственность за незаконную организацию обращения цифровой валюты вводится отдельным законопроектом и заработает с 1 июля 2027.

• Антифрод-пауза на переводы (48 часов на крупные выводы) действует только с 1 сентября 2027.

• Самостоятельное хранение никто не запретил. Неадминистрируемые адреса открывать можно.

Закон вступил в силу вчера, а почти вся его механика - со следующего лета. Причём большинство деталей ЦБ ещё будет устанавливать подзаконными актами, которых пока нет либо они еще не вступили в силу.

📌 Вывод для бизнеса

Паниковать сегодня не надо. У вас есть примерно десять месяцев, чтобы разобраться, в какой из новых категорий вы находитесь, и что для этого нужно успеть сделать. Опыт подсказывает, что за десять месяцев правила успеют поменяться минимум один раз.

Здесь я как раз разбираю такие вещи с точки зрения практики - что делать, а не только то, что пишут в СМИ 🤗

257 0 3 3 13

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

31 Aug, 20:01

🤑 Цифровой рубль: что начинает действовать с 1 сентября

Сегодня Банк России объявил о старте использования цифрового рубля. С 1 сентября крупнейшие банки и розничные компании открывают инфраструктуру для операций с новой формой национальной валюты.

📌 Как это устроено

• Счёт открывается по желанию, через приложение подключённого банка. Один счёт на человека или компанию. У ИП - два: как у физлица и отдельный для бизнеса.

• Граждане пополняют счёт со своих банковских счетов на сумму до 300 000 ₽ в месяц. Для бизнеса лимита нет.

• Доступны переводы, оплата покупок, возвраты и бюджетные платежи. Распоряжаться средствами можно без ограничений.

• Гражданам (физическим лицам) - бесплатно. Бизнесу без комиссий до конца этого года, с 2027 начнут действовать тарифы.

• Банки, которые по закону не обязаны подключаться этой осенью, могут сделать это досрочно.

🤔 Отличие цифрового рубля от цифровой валюты

Как оказалось, некоторые все еще путают эти два термина. Это не просто разные инструменты, это - антиподы.

1️⃣ Цифровой рубль - это форма национальной валюты и прямое обязательство Банка России. Счёт открывается не в банке, а напрямую на платформе ЦБ. Это закрытая централизованная система: оператор - сам ЦБ, участники (банки) подключаются к ней, счёт открывается на платформе, а не в банке. Банк здесь только канал доступа. Технологически это ближе к обычной централизованной учётной системе, чем к блокчейну, даже если используются отдельные элементы распределённого реестра.

2️⃣ Цифровая валюта (криптовалюта) - имущество, обязанное лицо отсутствует. Никто не должен вам по ней исполнить обязательство. Криптовалюта обращается в публичном блокчейне: сеть открытая, узлы независимы, запись подтверждается консенсусом участников, а не оператором. Именно поэтому у неё и нет обязанного лица.

Если коротко: в первом случае вам должен Банк России, во втором - не должен никто. Отсюда и вся разница в рисках, в налогах и в том, чем именно вы владеете.

⏰ Что учитывать

Инструмент для бизнеса сейчас бесплатен, но тарифы будут введены уже в 2027.

А вы уже рассматривали цифровой рубль под свои расчёты или ждёте, когда появится практика?

232 0 1 8

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

27 Aug, 11:29

🤑 Крипторынок легализован для инвестиций, но не для расчётов

На прошлой неделе дала комментарий для материала в «Ведомости» о том, что заработает уже с 1 сентября, что отложено на 2027 год и кто из банков и брокеров уже строит инфраструктуру. С полной статьей можно ознакомиться по ссылке.

Мои комментарии о содержательных пробелах в принятом законе:

📌 Запрет расчётов в криптовалюте остался, однако ответственности за его нарушение так и не появилось.

Новая ст. 171.7 УК (организация оборота цифровой валюты без соответствующего статуса) и ст. 15.29.1 КоАП (сделки обменников с «неквалами» сверх лимита) адресуют ответственность операторам обращения, а не тому, кто фактически расплатился криптовалютой.

Аналогичный запрет уже пять лет установлен в 259-ФЗ, однако санкции за нарушение все еще нет.

📌 Второй пробел касается регулирования стейблкоинов. Закон называет самые популярные из них (USDT, USDC) «беспоставочными иностранными цифровыми инструментами» и отдельного правового режима им не даёт.

«Беспоставочный» является термином срочного рынка. Беспоставочный (расчётный) ПФИ - конструкция, где базисный актив не поставляется, а обязательство исполняется деньгами по разнице цен. Стейблкоин работает наоборот: его экономический смысл как раз в возможности предъявить требование эмитенту и получить исполнение по номиналу. Назвать его «беспоставочным» - значит описать инструмент через отсутствующий у него признак.

🏦 Планы участников рынка

▪️ Сбер планирует создать собственный цифровой депозитарий уже к декабрю 2026 года. Кошелёк - в «Сбербанк Онлайн» и «Сберинвестиции». В планах также роль посредника для доступа клиентов к зарубежным биржам.

▪️ Альфа-банк также планирует свой депозитарий + инструменты на базе открытых блокчейнов. Это уже про отдельные продукты, а не только про инфраструктуру.

▪️ Т-банк идёт через «Атомайз» и брокера «Т-Инвестиции»: до конца года планируется покупка/продажа, аналитика и хранение прямо в приложении.

▪️ БКС, «Финам», «Альфа-Капитал»: для них это возможность расширения существующего инструментария, а не новая модель. Больших вложений не потребуется.

Финальная конфигурация рынка сложится, конечно, не 1 сентября, а поэтапно, за полтора-два года. Плюс многие акты ЦБ ещё в разработке.

📅 Кстати, напоминаю, что тему крипто-платежей мы с коллегами будем разбирать подробно 15 сентября на нашем бизнес-завтраке в Москве. Кому интересно - регистрация здесь.

231 1 4 1 9

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

25 Aug, 14:01

Репост из: Финансовый рынок | Институт МФЦ

Институт МФЦ приглашает на онлайн-семинар «Цифровые валюты и цифровые финансовые активы: что меняется для участников финансового рынка?»

📅 3 сентября 2026 года
⏰ 12:00–12:45 мск

Регулирование цифровых валют и цифровых финансовых активов продолжает меняться. Одновременно появляются новые участники рынка и новые возможности для финансовых организаций.

На семинаре обсудим:
▪️ чем отличаются цифровые финансовые активы, иные цифровые права и цифровая валюта;
▪️ как меняется регулирование и какие новые требования вступают в силу с 1 сентября 2026 года и позднее;
▪️ кто такие цифровые депозитарии и «обменники» и какие возможности появляются у классических участников финансового рынка;
▪️ как цифровые активы могут использоваться для привлечения финансирования, структурирования имущественных прав, инвестирования, расчетов и внешнеэкономической деятельности;
▪️ какие новые модели работы с цифровыми и традиционными финансовыми инструментами открываются для банков, брокеров, управляющих компаний, регистраторов и депозитариев.

Спикер — Александра Федотова, преподаватель Института МФЦ по направлению «Цифровые активы, финансовые технологии и информационные системы», юрист практики цифрового и корпоративного права. Специализируется на сопровождении проектов в сфере цифровых активов, токенизации и структурирования сделок в FinTech.

Участие бесплатное, необходима регистрация.

👉 Зарегистрироваться на семинар

Ссылка на онлайн-трансляцию будет направлена зарегистрированным участникам.

По вопросам участия:
seminar2@educenter.ru
seminar6@educenter.ru
+7 (495) 921-22-73

Финансовый рынок | Институт МФЦ

170 0 2 14

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

24 Aug, 12:44

Криптоплатежи после нового закона: что изменится для бизнеса?

15 сентября юридическая фирма White Stone совместно с международной ассоциацией Blockchain Lawyers Forum (США, Делавэр) проведет бизнес-завтрак, посвященный новому регулированию цифровых валют в России и его практическому применению. Акцент будет сделан не на разборе самого закона, а на то, что будет после его вступления в силу.

📌 В рамках встречи мы обсудим:

• новый режим регулирования цифровых валют в России

• подход регулятора к регулированию стейблкоинов и сравнение режимов регулирования цифровых валют в странах СНГ

• что изменится для расчетов ВЭД и как будет выглядеть переход от экспериментального правового режима к новому регулированию

• какую роль будут играть банки, криптобиржи, платежные агенты и другие посредники

• основные риски для участников рынка при совершении крипто платежей и способы их минимизации

Мероприятие одновременно станет официальным запуском российского хаба BLF. Российский хаб станет площадкой для регулярного обсуждения развития регулирования цифровых активов в России и обмена практикой с участниками BLF из других юрисдикций.

📅 15 сентября 2026 года
📍 Москва, офис White Stone по адресу: Москва, 1 Тверская-Ямская 25, с.1 / онлайн в зум

Кроме меня спикерами выступят моя коллега Елизавета, а также другие приглашенные эксперты в области права и индустрии. Дополнительные спикеры будут объявлены позднее.

Мероприятие пройдет на русском языке оффлайн, с переводом на английский язык онлайн.

Вопросы можно оставить прямо в форме регистрации. Мы обязательно постараемся разобрать их все на мероприятии. Буду рада видеть всех, кому интересна эта тема 😊

👉🏻 Зарегистрироваться можно здесь (места для очного участия ограничены). Участие бесплатное

232 0 7 12

Купить живой трафик

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Гео и язык канала

Категория

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

441

Популярное в канале

Язык сайта

Купить живой трафик

Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto

Гео и язык канала

Категория

441

Популярное в канале