XVIII Конгресс Private Equity и XIV Форум венчурных инвесторов PREQVECA, панель «M&A 2026–2027», делюсь мыслями — своими и коллег

👩‍💻 M&A в IT (Анна Буракова, IBS)

Рынок M&A РФ в IT снижается четвертый год подряд (не считая всплеска в 2024 году, связанного с налоговыми изменениями — "перераспределение предложения", не влияющее на тренд). Но сделки всё равно идут: покупают те, у кого есть собственные деньги (по Б1, 84% покупателей в прошлом году платили из своих), а продают те, кто уже принял новую реальность в оценке

Аналитика: мультипликатор к EBITDA не падает (2025: 6.2х → 1П2026: 5.9х), в то время, как к Sales (2025: 2.4х → 1П2026: 1.5х) — падает существенно — это говорит о снижении маржинальности и создаёт возможность для консолидации, которой пользуются крупные игроки, включая IBS

Цена сходится структурой: платим за прибыль «как есть», а за будущий рост — через earn-out, если он состоится. Наш ориентир — 3–4× EBITDA

Прогноз 1П2026 — рынок покупателя с деньгами и точечные вынужденные сделки; 2027+ — при снижении ставки рынок оживёт, но не как рынок роста, а как рынок эффективности: спрос на незаменимость, повторяемую выручку и инструменты экономии.

🔹 Серийные покупатели (Виталий Полехин, Инвесторо)

Топ-6 стратегов закрывают около 44% рынка (ВК, МТС, Ростелеком, Яндекс, Softline, Билайн). А 78% сделок — в шести вертикалях, где с большим отрывом лидирует Enterprise Software / AI (около 30%)

🔹 Цифры (Дамир Сухов, Kept)

Рынок продолжает сжиматься: 1П2026 — около $11,9 млрд против $15,5 млрд годом ранее. Роль классических фондов падает, её замещают семейные офисы; интерес смещается к спецситуациям и активам с низким долгом. Разрыв в ценовых ожиданиях продавцов и покупателей сохраняется

🔹 Актив или компания? (Софья Смирнова, O2 Consulting)

Всё чаще случаются сделки покупки актива — продукта плюс команды. Код, товарные знаки, домены переносятся договорами; а статус в реестре Минцифры и люди «сами собой» не переходят. Цену дробят на транши — каждый после своей ступени закрытия

В конгрессе также участвовали: Melling, Voitishkin & Partners, РФПИ, Альфа-Капитал, ВИМ Инвестиции, УК Первая, Kama Flow, Denuo, VERBA LEGAL, ELWI, Сбер, РТ-Развитие бизнеса, Orion, ИК EVA, S8 Capital, СПБ Банк, Stravinsky Capital, Equity Vision Partners, Goodness Foods Capital, A42 Capital Partners, ФРИИ, Eurasia Capital, Signal VC, МГКЛ

🔮 Выводы конгресса в целом (M&A, PE, VC)

▪️ Рынок в «ступоре», и это надолго: высокая ставка и дефицит капитала; мультипликаторы — на минимумах за 15 лет (Сбер), и это новая норма (ВИМ Инвестиции)

▪️ Сменился состав игроков: институционалы ушли после 2022-го, тон задают семейные офисы, стратеги и госструктуры — и платят из собственных средств

▪️ Деньги идут в «физику» и эффективность: физические активы дорожают, AI удешевляет интеллект (РФПИ); активные темы — IT/AI, ЦОДы, кибербезопасность, логистика и робототехника, финсектор, медицина, золото и уголь

▪️ Сейчас в РФ нет "выхода": «смотреть на экзит надо уже на входе» (Stravinsky Capital); окна IPO при текущей ставке нет; России не хватает глубокого рынка капитала — Китай для сравнения даёт 5000+ экзитов в год (Eurasia Capital, Signal VC).