ПСБ Аналитика

Итоги недели 5 – 9 октября

Акции
Российский фондовый рынок попытался продолжить восходящую динамику. Индекс МосБиржи смог вплотную подойти к ближайшему сопротивлению, расположенному на уровне 2360 пунктов. Однако под конец недели продажи активизировались, и индекс вернулся в район 2300 пунктов. На предстоящей неделе ожидаем консолидации российского рынка у достигнутых уровней. В отсутствие существенных стимулов роста, инвесторы будут чутко реагировать на новостной поток, что будет способствовать волатильности. При этом индекс МосБиржи на неделе может протестировать ближайший уровень поддержки на отметке 2250 пунктов. Если рынку удастся удержаться выше этого значения, сценарий с выходом индекса МосБиржи в район 2400 пунктов останется в силе и может быть реализован до конца октября.

Облигации
Индекс RGBI  завершает неделю на июльских минимумах (110,5 п.): Минфин так и не предложил флоатер на аукционе, а оперативные данные по инфляции на тарифной неделе усилили негативный импульс. Напомним, что Минфин 7 октября вышел на рынок заимствований с 7-летним «фиксом» ОФЗ 26252. Спрос на аукционе составил 134 млрд руб., что на фоне погашения ОФЗ 26226 на 367 млрд руб. не выглядело сверхъестественно. При этом годовая инфляция на 5 октября ускорилась до 7,2%. Учитывая, что в IV квартале база прошлого года будет оставаться относительно низкой, годовая инфляция с высокой вероятностью будет оставаться выше 7%. Это подтверждает наш сценарий по сохранению ставки неизменной как минимум до конца года, что оставляет рынок ОФЗ без драйверов к восстановлению. На следующей неделе ожидаем сохранение негативного тренда на рынке. Ближайшей целью по индексу RGBI выступает уровень 108 пунктов, что примерно будет соответствовать доходности 10-летних ОФЗ на уровне 17% годовых.

Рубль
В начале недели рубль находился под давлением. Поводом к этому стала публикация параметров покупок по бюджетному правилу. Так, с 7 октября они составляют 12,1 млрд руб. в день, что более чем в 6 раз превышает объемы покупок в сентябре. На таком фоне пара CNY/RUB вернулась в диапазон 12,5 - 13 рублей и попыталась закрепиться в его верхней половине. Однако под конец недели рублю удалось отыграть часть потерь. На следующей неделе рубль может попытаться перейти к восстановлению. Способствовать данной динамике будет постепенный рост предложения иностранной валюты со стороны экспортеров за счет поступления выручки от продажи нефти во второй половине августа – начале сентября. В результате, несмотря на повышенные объемы покупок валюты по бюджетному правилу, пара CNY/RUB к концу недели может сделать существенный шаг к ближайшей поддержке, расположенной на уровне 12,5 рублей, а доллар может отступить ниже 84 рублей.

Нефть
По итогам недели нефть Brent выросла на 3,3%, уверенно закрепившись выше психологической отметки в $100 за баррель. При этом в первой половине недели котировки кратковременно падали ниже этого уровня из-за временного ослабления напряженности (восстановился экспорт сырья с Ближнего Востока и прокачка по стратегическому саудовскому нефтепроводу «Восток–Запад») и решения стран G7 экстренно направить на рынок около 100 млн баррелей топлива из своих резервов. Но во второй половине недели снова участились атаки на танкеры в Персидском заливе и удары по энергетической инфраструктуре Саудовской Аравии. Минэнерго США в свежем краткосрочном прогнозе резко повысило ожидания по стоимости Brent на четвертый квартал до $105 за баррель. В перспективе следующей недели мы ориентируемся, что Brent останется в зоне $100-105.

Подробнее>>

#итогинедели
Аналитический центр ПСБ

Новабев Групп по итогам 9 месяцев 2026 года увеличила отгрузки алкогольной продукции на 4,3% г/г, до 10,9 млн дал. Продажи собственных брендов выросли на 3,7%, до 8,7 млн дал, импортных — на 6,6%, до 2,2 млн дал. Особенно хорошо себя чувствует премиальный сегмент. Хорошие результаты показала и розничная сеть «ВинЛаб»: продажи увеличились на 24%, трафик — на 14,6%, а средний чек — на 8,1%. При этом сопоставимые продажи (LFL) выросли на 19,9%.
 
Наше мнение: 
Результаты Новабев оцениваем положительно. После сокращения отгрузок на 5,8% в первом полугодии третий квартал показал рост примерно на 26% г/г. Впрочем, столь сильное ускорение отчасти объясняется низкой базой прошлого года из-за кибератаки. Тем не менее компания заметно опережает рынок: по данным Росалкогольтабакконтроля, производство водки в России за 9 месяцев сократилось на 6,7%, а крепких напитков в целом — на 6,1%. Потребительский спрос остается сдержанным, но Новабев выигрывает за счет сильных брендов и развития собственной розницы. При этом впереди традиционно сильный четвертый квартал, поэтому по итогам 2026 года мы ждем увеличения отгрузок примерно на 3-5% г/г, до 16,3-16,6 млн дал.

В целом на Новабев мы продолжаем смотреть позитивно. Компания располагает сильным портфелем брендов, а развитие «ВинЛаб» создает дополнительные возможности для роста выручки и повышения рентабельности. При этом высокая стоимость заемного финансирования пока оказывает давление на прибыль: за первое полугодие она сократилась на 38%, несмотря на рост EBITDA на 9%. В дальнейшем снижение процентных расходов может стать дополнительным драйвером финансовых результатов. Считаем, что текущие котировки имеют потенциал роста. Наш таргет по акциям Новабев на горизонте года — 420 рублей за бумагу.

#ЛаураКузнецова
#эмитенты #BELU
Аналитический центр ПСБ

🏦Сбербанк отчитался по РСБУ за сентябрь и 9 месяцев 2026 года.

В сентябре банк заработал 168,5 млрд руб. (+12% г/г) чистой прибыли; за 9 месяцев этого года чистая прибыль составила 1,5 трлн руб. (+18% г/г) с рентабельностью капитала 23,0%. Динамика чистых комиссионных доходов за 9 мес. 2026 г. вернулась к снижению (-0,8% г/г), однако темпы прироста чистых  процентных доходов остаются на высоком уровне (+24% г/г) за счет поступательного роста кредитования (ЮЛ: +1,2%; ФЛ: +1,9% за сентябрь). По нашим оценкам, чистая процентная маржа четвертый месяц остается на локальных максимумах.

✅ Позитивным фактором в сентябре стало резкое сокращение отчислений в резервы (48 млрд руб.) после августовского всплеска (108 млрд руб.), что Сбербанк объясняет волатильностью курса рубля. Без учета валютной переоценки стоимость кредитного риска (COR) в сентябре снизилась до 1,2% с 1,7% в августе; за 9 месяцев остается на уровне 1,4% (1,5% годом ранее), подтверждая устойчивость основного бизнеса банка, несмотря на замедление экономики и некоторое ухудшение кредитоспособности заемщиков. 

Наше мнение:
Акции Сбербанка, несмотря на наш консервативный взгляд на развитие ситуации в экономике, по-прежнему представляются привлекательной инвестиционной и дивидендной историей. Повышаем оценку чистой прибыли банка по итогам этого года, до 1,9-2,0 трлн руб. (+16% г/г). Подтверждаем целевой ориентир по обыкновенным акциям Сбербанка на горизонте 12 месяцев на уровне 420 руб.

#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #SBER
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2300-2400 п.
💴 Китайский юань: 12,5-13 руб.

🎯 Важное:
• Т-Технологии, НОВАТЭК, ГМК Норникель и НоваБев: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 1 полугодие 2026 г.
• Сбербанк отчитается по РСБУ за 9 месяцев 2026 года.

Подробнее>>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

📉 С конца августа основные драгметаллы находятся под давлением. Активизация продаж привела к отступлению золота в район $4100 и серебра ниже $60.

Факторы динамики
👉 Монетарный фактор стал основной причиной снижения. Сказались рост доллара, повышение ставки ФРС США, а также риски дальнейшего ужесточения ДКП в Штатах.

👉 Кроме этого, инвесторы продолжают реагировать на сохранение напряженности на Ближнем Востоке, что в большей степени оказывает влияние на промышленные драгметаллы, в частности серебро, на фоне опасений снижения промышленного спроса из-за высоких цен на нефть. Это привело к росту соотношения цен золота и серебра в район 70. Отметим, что несмотря на пониженные объемы покупок золота со стороны центробанков относительно пиковых значений мая и июня, инвестиционный спрос сдерживает золото от более сильного падения – объем металла в ETF превысил 113 млн унций (+2% к концу августа) и установил новый исторический максимум.

Наше мнение:
👉 В краткосрочной перспективе видим риски углубления коррекции в основных драгметаллах, что приведет к тестированию минимумов года. Так, золото может отступить в диапазон $3900 – 4000, а серебро уйти ниже $57.

👉 Долгосрочные перспективы драгметаллов оцениваем позитивно. Однако горизонт реализации роста золота выше $5000 и серебра выше $90, на наш взгляд, смещается на следующий год. Улучшение ценовой конъюнктуры сегмента ждем на фоне роста опасений по доллару и госдолгу США, что будет способствовать восстановлению спроса со стороны центробанков, а также росту инвестиционного и спекулятивного спроса. Также дополнительной поддержкой для серебра останется стабильный промышленный спрос при сохранении дефицита металла на рынке за счет невозможности существенного наращивания добычи даже при высоких ценах.

#БогданЗварич
#драгметаллы
Аналитический центр ПСБ

✏️ Публикуем ТОП краткосрочных облигаций с фиксированным купоном из нашего свежего техмонитора.

Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.

Не является инвестиционной рекомендацией

Читайте нас в MAX

#облигации
Аналитический центр ПСБ

Инфляционный импульс усилился
 
📈За первую неделю октября рост цен ожидаемо ускорился (0,96% против 0,12% неделей ранее) на фоне повышения регулируемых тарифов (ЖКХ, транспорт, газ и т.д.). Ускорение инфляции превысило ожидания. Годовая инфляция поднялась до 7,2% г/г против оценочных 6,3% г/г на конец сентября. Текущий уровень инфляции уже выше прогнозных параметров ЦБ на конец 2026 года (6-7%) и с учетом низкой статистической базы в IV кв. предыдущего года индекс цен до конца года с высокой вероятностью останется выше 7%.
 
👍 Рост цен на услуги населению из-за повышения тарифов был поддержан ускорением инфляции в товарном сегменте. Недельный прирост цен в продовольственном сегменте разогнался до максимальных уровней с начала июня. Ускорение наблюдается по широкому перечню товаров (мясо, молочка, яйца, крупы и т.д.).

👍 Цены на непродовольственные товары, после небольшой паузы во второй половине сентября, вернулись к достаточно динамичному росту. Возобновился рост цен на бензин, продолжила дорожать электроника, лекарства и товары личной гигиены.
 
Наше мнение: 
Повышение тарифов – разовый фактор инфляции. Однако он реализовался на фоне ускорения роста цен по широкому набору товаров и услуг, что не только указывает на высокую вероятность дальнейшего подъема метрик базовой инфляции, но и свидетельствует о продолжающемся развитии вторичных инфляционных эффектов от топливного кризиса и реализованного в III кв. ослабления рубля.

В октябре ЦБ может несколько повысить прогноз инфляции. Наш прогноз инфляции (7-7,5% на конец года) пока сохраняет актуальность, но риски более высоких значений параметра выросли. При этом существенно усилилась вероятность реализации нашего базового прогноза по затяжной паузе в цикле снижения ключевой ставки (14% на конец 2026 года). Обсуждение повышения ключевой ставки может попасть в повестку октябрьского заседания ЦБ, но, по нашему мнению, регулятор ограничится теоретической оценкой предпосылок для движения по такому сценарию.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2300-2400 п.
💴 Китайский юань: 12,5-13 руб.

🎯 Важное:
• Черкизово, Займер и В2В-РТС: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 1 полугодие 2026 г.
• Недельная инфляция ускорилась до 0,96%

Подробнее>>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

✏️ Публикуем ТОП краткосрочных валютных облигаций из нашего свежего техмонитора.

Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.

Не является инвестиционной рекомендацией

Читайте нас в MAX

#облигации
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2300-2400 п.
💴 Китайский юань: 12,5-13 руб.

🎯 Важное:
• Минфин проведет аукцион по продаже ОФЗ-ПД серии 26252
• Росстат опубликует данные по недельной инфляции

Подробнее>>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

⚡️Модельный портфель облигаций оставляем без изменений

Рынок ОФЗ начал неделю с продолжения консолидации на минимумах с июля текущего года (111,3 п.). После увеличения программы заимствований на IV кв. 2026 г. и 2027 г., новая интрига будет развиваться вокруг тактики Минфина по ее реализации.

⏳ Пауза в цикле смягчения монетарной политики может затянуться, что лишает долговой рынок ключевого драйвер для покупок. На этой неделе пройдет погашение выпуска ОФЗ 26226 на 367 млрд ру., что должно несколько поддержать рынок за счет новой ликвидности.

В таких условиях модельный портфель облигаций оставляем без изменений и полагаем, что его консервативная структура учитывает риски текущей экономической ситуации.

#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2300-2400 п.
💴 Китайский юань: 12,5-13 руб.

🎯 Важное:
• Минфин опубликовал данные по покупкам валюты в рамках бюджетного правила

Подробнее>>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

⚡️Модельный портфель оставляем без изменений

В начале недели российский фондовый рынок пытается продолжить рост. Если восходящий тренд покажет свою устойчивость, будем рассматривать дальнейшее увеличение доли бумаг в портфеле. Пока же считаем, что текущий объем акций учитывает сохранение рисков для рынка со стороны дальнейшего замедления экономики и ухудшения ожиданий по ставке.

#нашпорфтель #акции
Аналитический центр ПСБ

⛽️ В первом полугодии ЛУКОЙЛ продемонстрировал сильные операционные и финансовые результаты, а снижение капитальных затрат привело к рекордному увеличению свободного денежного потока.

✅ Отрицательный чистый долг обеспечивает бизнесу высокую адаптивность в условиях жесткой монетарной политики и растущих процентных ставок.

✅ Также отметим привлекательность компании с точки зрения дивидендов. По ближайшим промежуточным выплатам за 9 месяцев мы ждем 550–600 рублей на акцию (доходность 10–10,8%) в связи с прогнозируемым сезонным ростом капитальных затрат во втором полугодии и исторической практикой менеджмента по применению условного дисконта к распределяемой базе.

✅ Поступающие сигналы о возможном включении вопроса о реализации международных активов ЛУКОЙЛа в контекст межгосударственного диалога между Москвой и Вашингтоном указывают на потенциал цивилизованного разрешения регуляторных споров. Успешное обособление иностранного контура создаст приток значительного объема разовой ликвидности, которую менеджмент с высокой вероятностью сможет направить на выплату крупного специального дивиденда. Тем не менее данный сценарий пока остается под вопросом из-за жестких регуляторных и инфраструктурных барьеров.

Наш ориентир по акциям ЛУКОЙЛа на 12 месяцев - 6500 руб.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #LKOH
Аналитический центр ПСБ

📈 Первые опережающие индикаторы за сентябрь указывают на сохранение достаточно умеренного роста экономической активности. Так, композитный индекс PMI составил 50,8 п. (против 50,6 п. в августе, +0.2 п.п.).

👍Индекс PMI в обработке также подрос (49,8 п., против 48,8п. в августе), но остался ниже 50 п., что указывает, скорее, на сохранение стагнационных процессов в крупнейшем секторе экономики. Продолжил снижаться объем новых заказов и производства, причем снижение экспортных контрактов зафиксировано максимальными с мая 2022 года темпами. Следствием стало сокращение персонала и запасов. Издержки предприятий продолжили рост, но его темпы замедлились, как и повышение отпускных цен. Компании указывали на некоторый рост оптимизма относительно перспектив ближайшего года.

👍Индекс PMI в секторе услуг за месяц не изменился (51,3 п.), но продолжает указывать на неплохой рост деловой активности. Компании сектора зафиксировали в сентябре некоторый рост заказов и предоставленных услуг. При этом бизнес продолжал экономить и сокращал спрос на рабочую силу. Отчасти это было следствием продолжающегося динамичного роста издержек. Оптимизм компаний относительно перспектив развития на ближайший год снизился.
    
Наше мнение
Экономическая ситуация в России застыла в пограничном состоянии  с учетом существенной неоднородности ситуации по отраслям экономики, а также рисков сужения экономического потенциала из-за затянувшейся инвестиционной паузы. Как и ранее, от рецессии экономику удерживает потребительский сегмент и сектор услуг. Прогноз до конца года оставляем без изменений – околонулевая положительная динамика реального ВВП. Возврат к сбалансированному экономическому росту по-прежнему ожидается только во второй половине 2027 года.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ