Аннуализированная инфляция в России:
🔼 Недельная (22 сентября - 28 сентября) = 0,12%*365/7 = 6,25%
🔼 За последние 4 недели = (2,61 + 1,04 + 3,13 + 6,25) / 4 = 3,26%
🔽 За последние 3 месяца = 3,41 → 3,09%
С начала года накоплено 4,93% за 271 день
17,5% позиций из недельной инфляции снижаются (36,1% на прошлой неделе):
- 78 позиций рост цен
- 11 позиции нейтрально
- 19 снижение цен
🔹Еще не пришло 1 октября, а растут практически все цены, впервые за последние годы цифры 100,0 появилось в 20 наиболее подешевевших товарах за неделю. Рост не большой, но фронтальный. Медиана составила +0,14% - лишь немного выше сезонности. До конца года медиана должна перейти к ~0,10% в неделю. Что характерно, инфляция за год снизилась до 6,25% с 6,26%. На следующей неделе получим инфляцию около 7%, которая и останется до конца года, если не удастся решить проблему с ценой на топливо: Бензин +0,0%, Дизель (-0,6%).
🔹 Деловая активность в сентябре выросла по сравнению с августом:
- в добывающих производствах на 0,2 п.п. до (-5,5%);
- в обрабатывающих производствах на 0,4 п.п. до (-0,5%).
🔹 ВВП РФ в августе вырос на 0,8% г/г, за январь-август - на 0,6% — Минэкономразвития
🔹Минфин пробовал разместить средний долг на 4 года, но банки запросили избыточную доходность. Размещение не состоялось. За III кв 2026 Минфин привлек 1,264 трлн руб. при плане 1,5 трлн руб, с учетом роста нефтегазовых доходов – нормально. Кроме того, нужно помнить, что у Минфина в банковской системе остается ₽8 трлн, из который ₽4 трлн нужны для исполнения расходов в течение месяца (налоги платят единоразово, а расходы каждый день). Оставшиеся ₽4 трлн. депозитов – это буфер на случай проблем, например, на рынке ОФЗ. Наращивать долю флоутеров в условиях неадекватно высокой ставки ЦБ также Минфин не стремится, что вполне логично. Проблема в том, что озвученный в утечке Reuters дефицит будет давить на ОФЗ и снизить стоимость заимствований в ближайшее время будет затруднительно.
🔹В рамках размышлений:
1) ЦБ с 1 октября жестко ограничил секьюритизацию потребительских займов (250% надбавка за риск)
2) С 1 октября будет ужесточена льготная ипотека
3) С 1 января ужесточаются требования к капиталу банков
Все это ведет к сокращению кредитования спроса в стагнирующей экономике, что должно открывать потенциал для более быстрого снижения ключевой ставки. Конструкция, выстроенная ЦБ, теоретически позволяет снизить стоимость денег для Правительства, не снижая конечные ставки по кредитам для населения и организаций.
🔹Валютный рынок переживает налоговый период с лагами в 2 месяца по возврату валютной выручки. При сохранении продаж валюты в повышенном размере рост покупок валюты в ФНБ не окажет значительного понижательного давления на курс рубля в октябре.
🔹Рынок акций: во власти политики, все читают новостную ленту
🔹Индекс Гособлигаций идет на ретест июльских минимумов 111-110.50
🔼 Недельная (22 сентября - 28 сентября) = 0,12%*365/7 = 6,25%
🔼 За последние 4 недели = (2,61 + 1,04 + 3,13 + 6,25) / 4 = 3,26%
🔽 За последние 3 месяца = 3,41 → 3,09%
С начала года накоплено 4,93% за 271 день
17,5% позиций из недельной инфляции снижаются (36,1% на прошлой неделе):
- 78 позиций рост цен
- 11 позиции нейтрально
- 19 снижение цен
🔹Еще не пришло 1 октября, а растут практически все цены, впервые за последние годы цифры 100,0 появилось в 20 наиболее подешевевших товарах за неделю. Рост не большой, но фронтальный. Медиана составила +0,14% - лишь немного выше сезонности. До конца года медиана должна перейти к ~0,10% в неделю. Что характерно, инфляция за год снизилась до 6,25% с 6,26%. На следующей неделе получим инфляцию около 7%, которая и останется до конца года, если не удастся решить проблему с ценой на топливо: Бензин +0,0%, Дизель (-0,6%).
🔹 Деловая активность в сентябре выросла по сравнению с августом:
- в добывающих производствах на 0,2 п.п. до (-5,5%);
- в обрабатывающих производствах на 0,4 п.п. до (-0,5%).
🔹 ВВП РФ в августе вырос на 0,8% г/г, за январь-август - на 0,6% — Минэкономразвития
🔹Минфин пробовал разместить средний долг на 4 года, но банки запросили избыточную доходность. Размещение не состоялось. За III кв 2026 Минфин привлек 1,264 трлн руб. при плане 1,5 трлн руб, с учетом роста нефтегазовых доходов – нормально. Кроме того, нужно помнить, что у Минфина в банковской системе остается ₽8 трлн, из который ₽4 трлн нужны для исполнения расходов в течение месяца (налоги платят единоразово, а расходы каждый день). Оставшиеся ₽4 трлн. депозитов – это буфер на случай проблем, например, на рынке ОФЗ. Наращивать долю флоутеров в условиях неадекватно высокой ставки ЦБ также Минфин не стремится, что вполне логично. Проблема в том, что озвученный в утечке Reuters дефицит будет давить на ОФЗ и снизить стоимость заимствований в ближайшее время будет затруднительно.
🔹В рамках размышлений:
1) ЦБ с 1 октября жестко ограничил секьюритизацию потребительских займов (250% надбавка за риск)
2) С 1 октября будет ужесточена льготная ипотека
3) С 1 января ужесточаются требования к капиталу банков
Все это ведет к сокращению кредитования спроса в стагнирующей экономике, что должно открывать потенциал для более быстрого снижения ключевой ставки. Конструкция, выстроенная ЦБ, теоретически позволяет снизить стоимость денег для Правительства, не снижая конечные ставки по кредитам для населения и организаций.
🔹Валютный рынок переживает налоговый период с лагами в 2 месяца по возврату валютной выручки. При сохранении продаж валюты в повышенном размере рост покупок валюты в ФНБ не окажет значительного понижательного давления на курс рубля в октябре.
🔹Рынок акций: во власти политики, все читают новостную ленту
🔹Индекс Гособлигаций идет на ретест июльских минимумов 111-110.50