Мои Инвестиции

💎 «Алроса» — De Beers второй раз снизил прогноз по добыче на 2024 год

📉 De Beers — крупнейший конкурент «Алросы», занимающий 30% мирового рынка алмазов, — снова снизил прогноз производства алмазов в 2024 г. на 10% до 23-26 млн карат.

Напомним, что компания изначально планировала добыть в этом году 29-32 млн карат. Суммарное сокращение плана против изначального составило ~20%.

🌏 По словам компании, пересмотр оценки связан со все еще высокими запасами у индийского midstream (>90% мирового рынка огранки), а также из-за операционных проблем на одной из шахт.

📉По нашим оценкам, мировое производство алмазов сократилось на 8% г/г и на 12% против среднесрочных уровней до

📝 Подводим итоги эфира с «Делимобилем»

25 июля поговорили с генеральным директором компании Еленой Бехтиной и финансовым директором Натальей Борисовой о развитии бизнеса в I пол. 2024 г. и планах на будущее.

🖍 Что интересного мы узнали

🔸 «Делимобиль» сохраняет лидерство на рынке каршеринга в России и в Москве (~50% рынка каршеринга в столице). Сохраняющийся низкий уровень проникновения каршеринга предполагает существенный потенциал роста рынка.

🔸 В этом году «Делимобиль» добавил две новые локации и до конца года выйдет еще в одну, увеличив количество городов присутствия до 13. В последующем «Делимобиль» планирует добавлять 3-5 городов в год. Цель: присутствие во всех 36 городах с населением больше 500 тыс.

🔸 Выход в новые города окупается быстрее, чем раньше, и превосходит ожидания компании. Экономика работы сервиса в регионах не хуже, чем в Москве, все локации показывают примерно одинаковый уровень маржинальности.

🔸 Количество проданных минут растет опережающими темпами по сравнению с числом пользователей, что говорит об увеличении частотности и продолжительности поездок. Среди водителей растет доля женщин и взрослого населения.

🔸 Компания уже расширила парк до 30 тыс. авто, но не планирует останавливаться на этом. «Делимобиль» активно развивает и модернизирует технологии и инфраструктуру СТО. Цель: наличие станций техобслуживания во всех городах присутствия и их возможная монетизация.

🔸 Инвестиции в развитие сервиса могли оказать краткосрочное давление на маржинальность бизнеса в сезонно слабом I пол. 2024 г. В середине августа «Делимобиль» представит отчетность, вместе с которой может дать ориентир по финансовым показателям на 2024 г.

🔸 «Делимобиль» остается историей роста, в вопросах выплаты дивидендов будет следовать дивполитике. Менеджмент подтвердил стратегические планы снижать долговую нагрузку с целевым уровнем ниже 3х чистый долг/EBITDA — против 3,3х на конец 2023 г.

🔸 Компания подошла к «эпохе» высоких ставок с комфортной структурой долгового портфеля. На текущий момент только 28% лизинговых обязательств привлечены по плавающим ставкам. Однако доля таких контрактов будет расти по мере расширения автопарка. Сейчас спред составляет «ключевая ставка плюс 2-4 п.п.». Компания считает текущие условия лизинга комфортными.

🔸 Бизнес «Делимобиля» уже достиг уровней, при которых нет особой необходимости в акционерной поддержке.

🎧 Больше интересных деталей — в записи аудиоэфира и презентации компании.

📈 ЦБ решает: действительно высоко и действительно надолго

ЦБ, как мы и ожидали, повысил ключевую ставку на 200 б. п. до 18,00% и заметно пересмотрел вверх собственный прогноз по ставке на будущие годы:

1) на 4 п. п. до 14–16% на 2025 год,

2) на 4 п. п. до 10–11% на 2026 год.

3) диапазон нейтральной ставки, обозначенный в прогнозе на 2027-й, вырос на 1,5 п. п. до 7,5–8,5%.

💡Из прогноза ЦБ на текущий год следует, что ставка на конец года может оказаться в диапазоне 18–20%.

Сигнал остался жестким, но «возможность» сменилась «целесообразностью»:

Для того чтобы инфляция вновь начала снижаться, требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики, а для возвращения инфляции к цели — существенно более жесткие денежно-кредитные условия, чем предполагалось ранее. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

Прогноз по инфляции пересмотрен вверх сразу до 6,5–7% г/г на конец года — верхняя граница апрельского прогноза уже была преодолена в июле. ЦБ по-прежнему планирует приблизиться к цели по инфляции уже в следующем году.

Регулятор в пресс-релизе обращает внимание на то, что отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста не уменьшается, а дефицит трудовых ресурсов продолжает нарастать.

По мнению ЦБ, высокие рыночные ставки поддерживают сберегательные настроения, но недостаточно сдерживают кредитование. Проводимая денежно-кредитная политика позволит дополнительно увеличить норму сбережения, в том числе через возвращение к более сбалансированным темпам роста кредитования.

⏰ Пресс-конференция — в 15:00 мск

📙 «Яндекс» опубликует 30 июля финансовые результаты за II кв. 2024 г. Подтвердится ли более высокая рентабельность?

🔹 Результаты «Яндекса» за II кв. 2024 г., на наш взгляд, представляют интерес прежде всего с точки зрения маржинальности бизнеса после разделения компании. В частности, подтвердится ли более высокая рентабельность МКПАО «Яндекс» по сравнению с Yandex N.V., как это было в I кв. 2024 г.?

🔹 Мы ожидаем сохранения высоких темпов выручки: по нашим оценкам, в II кв. 2024 г. выручка могла вырасти на 33% г/г до 242,5 млрд руб.

🔹 Выручка сегмента «Поиск и Портал», по нашим оценкам, увеличилась на 30% г/г до 102 млрд руб. В дальнейшем мы ожидаем постепенного замедления роста выручки данного сегмента, поскольку положительный эффект от замещения зарубежных площадок будет ослабевать.

🔹 Выручка сегмента «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка» могла вырасти на 36% г/г до 128,7 млрд руб. 

🔹 Мы ожидаем сохранения высокой маржинальности сегмента «Поиск и Портал» и подсегмента «Райдтех», а также дальнейшего улучшения маржинальности «Электронной коммерции».

🔹 По нашим оценкам, скорр. EBITDA за II кв. 2024 г. могла составить 40 млрд руб. (+61% г/г), а рентабельность по скорр. EBITDA — 16,5%, что примерно соответствует уровню I кв. 2024 г.

🔭 Мы позитивно смотрим на перспективы в акциях «Яндекса». На наш взгляд, более высокая рентабельность по сравнению с Yandex N.V. пока не учтена в цене. По нашим оценкам, акции «Яндекса» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на 2024-2025 гг. на уровне 6,4-9,3х, что указывает на дисконт к российским технологическим компаниям на уровне 25-30%.

🔍 ММК — ожидаемо сильные финансовые результаты за 2-й квартал 2024 года

📄 Сегодня, 25 июля, ММК отчитался по МСФО за 2 кв. 2024 г.

📊 Ввиду высоких операционных показателей выручка ММК увеличилась на 17% кв/кв до 224.9 млрд руб. Как следствие, EBITDA выросла на 20% кв/кв до 50.6 млрд руб. (+1% против нашего прогноза и -1% против консенсуса).

📈 FCF (свободный денежный поток) также увеличился в 2.5 раза кв/кв до 19.9 млрд руб. на фоне отсутствия ощутимого накопления оборотного капитала (+8% и +11% против нас и консенсуса, соответственно). Доходность FCF за 2 кв. 2024 г. составила 3.3%.

💰 Совет директоров ММК рекомендовал выплатить дивиденды в размере 2.494 руб./акцию (доходность 4.7%) по итогам 1П 2024 г., что соответствует 100% FCF за полугодие — на уровне наших ожиданий. ВОСА состоится 27 сентября, дата дивидендной отсечки — 17 октября 2024 г.

👍 Подтверждаем позитивный взгляд на ММК — по нашим оценкам, при текущих ценах на сталь и сырье акции ММК торгуются 2,2х EV/EBITDA 12M (против 3,6х у «Северстали» и 3,8x у НЛМК). При этом ММК генерирует ~15% нормализированной доходности FCF на год вперед, который может полностью транслироваться в дивиденды, согласно политике компании.

#металлургия #сталь $MAGN

📗 «Делимобиль» опубликовал сильные операционные результаты за II квартал 2024 года. Ждем сильный год?   

🔸 Автопарк «Делимобиля» вырос на 36% г/г до 29,6 тыс. на конец квартала. В июле количество авто превысило цель компании на этот год в 30 тыс.

🔸 Расширение автопарка и увеличение его доступности, выход в новые города и рост популярности услуг каршеринга по сравнению с личным авто и такси (подробнее об экономической привлекательности каршеринга — в нашем посте) лежали в основе роста других операционных показателей.

🔸 Количество проданных минут выросло на 28% г/г до 486 млн минут.

🔸 Количество активных пользователей в месяц увеличилось на 22% г/г до 616 тыс. человек.

🔸 Общее число зарегистрированных пользователей выросло на 17% г/г до 10,4 млн человек.

🔎 Хорошие операционные результаты подтверждают наш позитивный взгляд на «Делимобиль». По нашим оценкам, увеличение количества проданных минут в сочетании с ростом средней стоимости минуты будут поддерживать высокие темпы роста выручки в 2024 г.

🔭 По итогам года ожидаем рост выручки на 34% г/г до 28,5 млрд руб. и маржинальности по EBITDA выше 30%.

При этом мы не исключаем, что существенное увеличение автопарка может оказать некоторое давление на рентабельность бизнеса в I пол. 2024 г., в то время как основной позитивный эффект от расширения парка придется на II пол. 2024 г. 

🚘 «Делимобиль» остается ключевым бенефициаром роста российского рынка каршеринга: по оценкам Б1, в 2023-2028 гг. среднегодовые темпы роста рынка могут составить 40%.

📈 По нашим оценкам, акции «Делимобиля» торгуются с привлекательными мультипликаторами EV/EBITDA на 2024-2025 г. на уровне 7,4х и 5,7х, что предполагает дисконт к российским технологическим компаниям в районе 20-30%.

#DELI

🚀 Обновленная подборка лучших акций России
 
📈 За месяц -2,4% (+0,5%*)
📈 С 27.01.2023 +137,1% (+57,8%*)
*Индекс Мосбиржи полной доходности
 
📌 С момента последнего обновления подборка «Горячая десятка» России выросла на 1,9% против роста индекса на 3,7%.

✅ Добавляем акции МКПАО «Яндекс» на фоне старта торгов акциями компании (тикер YDEX) после реструктуризации, завершение которой должно способствовать раскрытию фундаментальной стоимости бизнеса. Более высокая рентабельность бизнеса МКПАО «Яндекс» по сравнению с Yandex N.V. также может способствовать росту цены акций.

❌ Мы исключаем акции Whoosh, которые с момента добавления в подборку выросли на 5% против снижения индекса Мосбиржи на 6%.

#Top10
$YDEX $WUSH

🎙В эфире. Прямой эфир с компанией «Делимобиль»

🚙 «Делимобиль» — крупнейший сервис каршеринга в России по размеру автопарка и количеству поездок. Компания, открытая в 2015 году, стояла у истоков развития каршеринга в России. Сегодня сервис работает в 12 городах и предоставляет услуги каршеринга более чем 10 миллионам пользователей.

Собственные ИТ-решения и уникальная система управления и обслуживания автопарка способствуют росту эффективности бизнеса и позволяют «Делимобилю» предоставлять клиентам уникальный сервис.

🗣 Уже в этот четверг встретимся с генеральным директором «Делимобиля» Еленой Бехтиной, финансовым директором Натальей Борисовой и руководителем отдела по связям с инвесторами Андреем Новиковым.

💬 Обсудим:

— рост популярности каршеринга и операционные результаты компании за I полугодие;
— выход в новые города и развитие операционной инфраструктуры;
— стратегию компании по увеличению парка каршеринговых авто и многое другое.

📆 25 июля, 16:00

❓Задавайте свои вопросы в комментариях к этому посту — отберем самые интересные и озвучим их в эфире!

#вэфире $DELI