ЧекList by Yana Шишкина

Основные тезисы

• Российский венчурный рынок в 2025 году не исчез, а перешёл в новую фазу.

• Рынок сократился по масштабу, но это не обнуление, а структурная перестройка.

• По итогам 2025 года зафиксировано 102 сделки на 159 млн долларов.

• Количество сделок снизилось на 40%, объём — примерно на 10%.

• Российский рынок фактически вернулся к масштабам 2009–2011 годов.

• Главные ограничения рынка — высокая ключевая ставка, дорогая ликвидность, длинный горизонт выхода и ограниченные возможности IPO.

• Ключевая проблема — не отсутствие проектов, а ухудшение экономики риска для инвестора.

• Наиболее уязвимый сегмент — seed-стадия.

• Посевные инвестиции сократились примерно втрое, что создаёт риск дефицита зрелых компаний в 2027–2028 годах.

• Капитал сместился в более прикладные и понятные сегменты: industrialtech, healthcare, business software, инфраструктурные решения.

• Приоритет получают B2B-модели, корпоративный спрос, импортозамещение и технологическая инфраструктура.

• Инвестор 2025 года выбирает не гипотезу роста, а управляемую экономику и прикладную ценность.

• M&A становится одним из базовых сценариев выхода на фоне ограниченного IPO-окна.

• Стратегические инвесторы чаще ориентируются на контроль и интеграцию технологий, а не на пассивное участие.

• Стартапам необходимо раньше выходить на выручку и заранее проектировать сценарий стратегического выхода.

• Дополнительным драйвером рынка могут стать коллективные инвестиции и инвестиционные платформы.

• Q1 2026 показывает осторожные признаки оживления: число сделок выросло, но средний чек снизился.

• Общий вывод: рынок стал меньше, жёстче и рациональнее, а его логика сместилась от роста на ожиданиях к отбору, прикладной ценности и ликвидности.

В Казани стартовал Российский венчурный форум — сегодня нулевой день

С 8 по 10 апреля в Казани проходит XX Российский венчурный форум — одно из ключевых событий венчурной индустрии и технологического предпринимательства в России. В этом году форум проходит в несколько этапов: 8 апреля — открывающий день в Иннополисе, 9–10 апреля — основная деловая программа на площадке МВЦ «Казань Экспо».

Сегодня, 8 апреля, фактически проходит так называемый нулевой день форума — предварительная программа, встречи и закрытые мероприятия в Иннополисе, которые традиционно задают повестку основной деловой программы.

Российский венчурный форум ежегодно выступает площадкой для обсуждения ключевых трендов технологического предпринимательства, инвестиционной инфраструктуры и развития венчурного рынка. В 2026 году ключевой акцент форума — технологическое лидерство, инвестиции в инновации и развитие рынка капитала для технологических компаний.

Ожидается участие более 6 тыс. представителей рынка — инвесторов, фондов, корпораций, институтов развития и стартапов. В программе — пленарные дискуссии, питч-сессии, встречи инвесторов и технологических компаний, а также обсуждение инструментов финансирования и масштабирования технологического бизнеса.

Фактически форум уже начался — сегодня формируется повестка, проходят первые рабочие встречи и неформальные обсуждения, которые часто определяют ключевые темы основной программы.

Медицина и качество жизни. Дайджест за 15 февраля 2026 года

Что происходит в мире

🔬 Глобальная статистика нарушений зрения

По данным Всемирной организации здравоохранения, в мире не менее 2,2 млрд человек имеют нарушения зрения.
Минимум 1 млрд случаев связаны с предотвратимыми или ещё не диагностированными состояниями.

Основные причины:

— некорригированные рефракционные нарушения

— катаракта

Источник: WHO, Fact Sheet on Blindness and Visual Impairment.

Что происходит в России

📊 Ожидаемая продолжительность жизни

По данным Росстата, ожидаемая продолжительность жизни в России превысила 73,5 года, что выше допандемийного уровня.

В Москве показатель составляет около 77,9 года.

Источник: Росстат.

🏥 Медицинская инфраструктура: Сколково

Московский международный медицинский кластер продолжает развитие инфраструктуры клинических исследований и диагностических центров. Проект ориентирован на расширение исследовательских мощностей и интеграцию международных медицинских практик.

Источник: информация о проекте МММК.

#МедицинаКачествоЖизни

ЧекList by Yana

В этом году готовим большое событие — опубликован пресс-релиз ИПФМ’26 🥰

ЛЕТО. 18 ИЮНЯ. САНКТ-ПЕТЕРБУРГ

Я как партнёр Консалтинговой группы «МАЛЬЦЕВ & ПАРТНЁРЫ» и советник АОИП буду модерировать блок про налоги и правовые изменения.

Сфокусируемся не только на формальных изменениях, но и на сценариях адаптации и те зоны, которые предприниматели и инвесторы склонны игнорировать до момента, когда они становятся системной проблемой.

ОНИ ВЕРНУЛИСЬ 😎

Мы выросли на фильмах про восстание машин, где роботы всегда приходят не за тротуарами, а за человечеством. «Терминатор», «Класс 1999», вечная тревога: вот ещё чуть-чуть — и железо пойдёт против людей.

Кажется, они действительно вернулись.
Но — спойлер — не так, как мы боялись.

Вчера в кластере «Ломоносов» прошёл II Международный научно-технологический форум «Робототехника, интеллект машин и механизмов». И вместо апокалипсиса там обсуждали совсем другое: как роботы убирают города, помогают РЖД, компенсируют демографический провал, почему Китай — это не всегда «вперёд планеты всей», и зачем России срочно думать о дата-центрах как о новой нефти.

Я воочию видела этих «терминаторов».
Они не стреляют. Они метут, ездят, анализируют, не устают и не просят подмену. Робот-уборщик «Пиксель» — уже не концепт и не видео с выставки, а реальный городской агент. И в этом месте становится по-настоящему интересно: страх сменяется вопросами ответственности, доверия, инфраструктуры и правил игры.

Медицина, лекарства и пределы доступности 💊

Что происходит в мире — и почему это не локальная проблема

Современное здравоохранение всё меньше упирается в технологии и всё больше — в экономику.
Лечение дорожает быстрее, чем растут доходы людей и бюджеты государств. И именно лекарства становятся точкой напряжения.

Это не особенность отдельных стран.
Это мировая тенденция.

Что происходит в мире 🌎

По данным OECD, в развитых экономиках расходы на здравоохранение стабильно составляют 9–10% ВВП, а в США достигают 17–18% ВВП
(OECD, Health at a Glance 2023).

В абсолютных цифрах разрыв ещё нагляднее.

Согласно Peterson-KFF Health System Tracker, США тратят более $12 000 на человека в год (с поправкой на покупательную способность), тогда как сопоставимые развитые страны — около $6 000.

Но ключевой момент не в масштабах трат.

Даже при таком уровне расходов финансовая нагрузка на пациентов не исчезает, а доступность лечения не становится автоматической. Самая дорогая система здравоохранения в мире не отменяет экономический отбор пациентов — она лишь делает его дороже.

Лекарства как универсальная точка излома

Во всех развитых странах именно медикаменты занимают всё большую долю личных расходов пациентов.

По данным OECD,

40–45% out-of-pocket расходов

приходится на лекарства.

Out-of-pocket — это прямые траты пациентов из собственного кармана, без компенсации со стороны государства или страховой системы.

Отраслевые обзоры за 2024–2025 годы (в том числе McKinsey Global Health Systems) фиксируют устойчивый тренд: рост цен на препараты опережает инфляцию, а давление на семейные бюджеты усиливается.

Формально системы развиваются.
Фактически — граница доступности лечения смещается.

Что происходит в России — в той же логике

По данным World Bank / WHO (World Development Indicators), в России более 50–60% всех текущих расходов на здравоохранение оплачивается напрямую населением — из собственного кармана.

Это означает, что лекарства, диагностика и значительная часть медицинской помощи финансируются не системой, а домохозяйствами.

Отраслевая аналитика IQVIA (февраль 2025) показывает ещё один важный парадокс: фармацевтический рынок продолжает расти двузначными темпами в деньгах, при этом продажи в упаковках стагнируют или сокращаются.

Иными словами, люди не лечатся больше.
Они платят больше за то же лечение.

Лечение вместо профилактики

На фоне роста затрат системы здравоохранения по всему миру по-прежнему ориентированы на лечение последствий, а не на профилактику. Экономическая модель зарабатывает на терапии, а не на предотвращении заболеваний.

Это формирует устойчивый перекос:
• расходы растут,
• рынок увеличивается в денежном выражении,
• но доступность медицины для конкретного человека не улучшается.

Вывод

Проблема медицины сегодня — не в отсутствии технологий.
И не в «плохих» национальных системах.

Проблема в том, что фармаэкономика стала глобальным механизмом скрытого отсечения по платёжеспособности.

Лекарства — это не просто рынок.
Это та граница, за которой система здравоохранения всё чаще решает,
кто может продолжать лечение, а кто — нет.

ЧекList by Yana

Пятничный дайджест

Криптовалюта выходит из серой зоны: институциональный поворот

На этой неделе в фокусе — не рынок цен, а рынок правил.
Криптовалюта всё заметнее перестаёт быть «экспериментом» и начинает оформляться как институциональный объект.

Что произошло / ключевые факты

Центральные банки и регуляторы в разных странах синхронно смещаются от запретов к регулированию. Речь уже не о частных трейдерах, а о правилах для банков, фондов и крупных компаний.

В России обсуждается использование цифровых активов в трансграничных расчётах и формирование регулируемого контура для операций с криптовалютой. Ключевая идея — не легализация «для всех», а контролируемая институциональная модель.

В ЕС продолжается внедрение регламента MiCA — единой рамки для криптоактивов, которая делает рынок прозрачным для банков, инвестфондов и эмитентов.

В США после запуска спотовых биткойн-ETF крипторынок фактически признан частью финансовой инфраструктуры, а не параллельной экономикой.

Что это значит

Криптовалюта постепенно теряет статус «дикого поля» и превращается в регулируемый финансовый инструмент — с комплаенсом, отчётностью и надзором. Для бизнеса и финансового сектора это означает появление новых инструментов расчётов и хеджирования, но уже не в режиме серой зоны. Для частных лиц — снижение анонимности и рост институционального контроля. Главный сдвиг — крипта всё меньше про идеологию и всё больше про инфраструктуру.

ЧекList by Yana