«Только облигации все падают и падают в цене уже третий год. Независимо от ставки»

Разбираемся с вопросом почему длинные ОФЗ (облигации федерального займа) так сильно проседают в цене, несмотря на снижение ставки 👇

Если у вас в портфеле длинные облигации федерального займа (на 10–15 лет) и вы видите просадку по цене — это нормально. Разберём, почему так происходит, почему рынок может падать даже при снижении ключевой ставки и как на этом можно заработать.

1. Почему длинные облигации самые волатильные?
Цена облигации напрямую зависит от ставки ЦБ. Чем длиннее срок до погашения — тем сильнее бумага реагирует на изменение ставки.

Пример, вы купили облигацию с купоном 12% на 12 лет. Ставка ЦБ выросла, и теперь новые облигации выпускают уже под 20%. Кому нужна старая бумага с таким низким купоном 12%, если на рынке уже дают больше? Чтобы их кто-то хотел купить, цена падает ниже номинала (появляется дисконт). Цена снижается ровно до тех пор, пока общая доходность (купон + разница до номинала) не сравняется с текущей ставкой.

Чем длиннее срок облигации — тем больше будущих купонных выплат нужно «пересчитать» под новую реальность. Отсюда и просадка на десятки процентов.

Когда ставка ЦБ начинает снижаться , длинные ОФЗ с фиксированным купоном начинают дорожать. Механика рынка работает зеркально: новые выпуски приносят всё меньше дохода, инвесторы начинают массово скупать старые бумаги с высоким купоном, поднимая их рыночную цену вверх, что дает нам заработать не только на купонах, но и на сильном росте тела облигации.

2. Ставка вроде бы снижается, но ОФЗ всё равно падают: почему?

На это есть несколько причин:
- Ожидания опередили реальность. Рынок всегда смотрит в будущее. Если инвесторы ждали быстрого снижения ставки, а ЦБ снижает её медленно и осторожно, спекулянты разочаровываются, продают, и цены идут вниз.

- Инфляционные ожидания на горизонте 5–10 лет. Пока сохраняются опасения по поводу инфляции или экономики, инвесторы требуют премию за эти риски и бумага торгуется с дисконтом.

- Снижение ставки- это медленный процесс, занимающий время, пока цикл снижения не станет уверенным, бумага может проседать

3. Как на этом заработать (на реальном примере)
Смотрим на портфель, где собраны длинные выпуски ОФЗ 26230, 26246, 26248 с горизонтом до 2036–2040 годов

Бумаги покупаются сильно ниже номинала (например, по 560–880 рублей вместо 1000).
В день погашения государство обязано выплатить ровно 1000 рублей за каждую штуку, независимо от того, какая была просадка посередине срока. Только за счет возврата по номиналу формируется хорошая прибыль.

Если не тратить купоны, а сразу докупать на них новые облигации, итоговая доходность к погашению фиксируется на уровне ~ 16–17% годовых. Капитал растет за счет сложного процента.

При стабильном снижении ставки, бумаги могут вырасти в цене на 30-40% намного раньше погашения.

На цифрах:
• Вложили: 100 000 ₽ в ОФЗ 26238 по цене ~515 ₽ (194 штуки).
• Возврат номинала: Государство выплатит 194 000 ₽ в 2041 году (по 1000 ₽ за штуку независимо от рыночной цены).
• Купоны: за все годы около 199.000 ₽ без учета реинвестирования.
• Итого: С учетом реинвестирования купонов под сложный процент стартовая сумма увеличится примерно в 5 раз и составит около 500 000 – 540 000 рублей к моменту погашения.

Резюме:
Просадка в моменте - это «бумажный» убыток, не потеря денег.
Низкая цена сегодня означает высокую зафиксированную доходность к погашению. Чем дешевле бумага куплена сейчас, тем сильнее портфель вырастет, когда цикл снижения ставки станет стабильным
Длинные ОФЗ — это стратегия терпения, мы инвесторы, не спекулянты и мы умеем ждать 😎