ИНВЕСТИЦИИ В КРИЗИС

На рынках суверенного долга Европы нарастает нервозность: инвесторы и аналитики вновь обсуждают риски долгового кризиса и эффект «инфекции» (contagion risk) среди периферийных стран Еврозоны на фоне затяжного удержания жестких ставок и раздутых бюджетных дефицитов.

Разгон доходностей и спредов: спред доходности между эталонными 10-летними немецкими Bunds и бумагами южных экономик (Франция, Италия) приближается к критическим уровням стресса. Рынок закладывает премию за фискальную нестабильность и политическую фрагментацию;

Тупик для ЕЦБ: с одной стороны, дорогая нефть (выше $100) и геополитические шоки в Ормузском проливе питают инфляционные риски, не давая центробанку агрессивно смягчать ДКП. С другой — обслуживание госдолга Франции и Италии при текущих доходностях начинает вымывать бюджетную устойчивость;

Тест механизма TPI: рынок начинает прощупывать решимость регулятора применить инструмент защиты трансмиссии ДКП (Transmission Protection Instrument), покупка облигаций через который грозит внутренним политическим расколом в ЕС.

Резюме:
Дорогой капитал перестает быть временным явлением и превращается в стресс-тест для фискальной конструкции Еврозоны. Рост спредов усиливает волатильность единой валюты и давит на европейские фондовые индексы.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Внутренний рынок металлопроката в России продолжает охлаждаться: по оценке «Северстали», за январь–август 2026 года потребление металла в РФ упало на 16% относительно уровня 2024 года («Коммерсантъ»).

Тройной удар по спросу:
Дорогой кредит: экстремально высокая стоимость заемного финансирования заморозила корпоративные инвестпрограммы;

Охлаждение девелопмента: завершение безадресных льготных ипотек и заградительные рыночные ставки обрушили запуск новых жилищных строек — главного потребителя строительного проката;

Сдвиг госпроектов: оптимизация бюджетных расходов привела к переносу сроков ввода части крупных инфраструктурных строек;

Горизонт восстановления: аналитики не ждут разворота внутреннего спроса раньше второй половины 2027 года — отрасли требуется цикл устойчивого снижения ключевой ставки и разморозка строительного сектора;

Влияние на акции: для сталеваров (Северсталь, НЛМК, ММК) сохраняется период сжатия маржинальности и давления на свободный денежный поток (FCF), что сдерживает дивидендные ожидания.

Резюме:
Внутренний рынок больше не компенсирует металлургам внешние санкционные барьеры. До смягчения финансовых условий сектор остается в затяжной фазе адаптации к низкому потреблению.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Данные основаны на исследовании «Северстали» и обзоре «Коммерсанта».

Главные события дня: валютные операции Минфина РФ, бюджет и залп мировых PMI (5 октября) 🇷🇺🌍📊⚡️

Понедельник открывает неделю важными макроэкономическими данными для валютного и фондового рынков. В фокусе российских инвесторов — объемы операций Минфина и параметры трехлетнего бюджета.

Валютный ориентир РФ: Минфин РФ опубликует сентябрьские нефтегазовые доходы и огласит объем операций по покупке/продаже валюты по бюджетному правилу на октябрь — ключевой краткосрочный драйвер для динамики курса рубля;

Бюджетный процесс: министр финансов Антон Силуанов представил параметры проекта федерального бюджета на 2027–2029 годы в Совете Федерации, определяющие среднесрочные параметры госрасходов и фискальной нагрузки;

Мировая статистика (PMI): волна индексов деловой активности в секторе услуг за сентябрь (Франция, Германия, Еврозона, Великобритания), а вечером (16:45–17:00 мск) — финальные данные по деловой активности в сфере услуг США (S&P Global и ISM Services);

Азиатский фактор: на биржах материкового Китая продолжаются выходные (National Day), что снижает общую ликвидность на товарно-сырьевых рынках.

Резюме:
Для внутреннего рынка главный триггер дня — октябрьские объемы валютных интервенций Минфина, которые зададут коридор колебаний пары CNY/RUB. Внешний фон будет ориентироваться на американскую статистику ISM в сфере услуг.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Китайская медеплавильная отрасль столкнулась с идеальным штормом: дефицит сырья, ужесточение налогов на лом и обвал доходов от побочной продукции грозят замедлить рост производства рафинированной меди в Китае до 3,0–3,4% в 2026 году против 10,4% годом ранее (Wood Mackenzie / Reuters). Это станет самым слабым показателем как минимум с 2000 года.

Двойной сырьевой голод: дефицит концентрата из-за сбоев на мировых рудниках (Escondida, Las Bambas, El Teniente) совпал с ужесточением налогового контроля в КНР, который отрезал плавильные заводы от рынка медного лома;

Крах экономики переработки: тарифы на переработку (TC/RC) остаются на околонулевых уровнях, а цены на серную кислоту (ключевой побочный продукт плавки) в сентябре упали еще на 11% (Oilchem), лишив заводы последней субсидии маржинальности;

Волна простоев в IV квартале: 7 крупнейших китайских заводов уходят на плановый ремонт в октябре–ноябре (на 30–60 дней). По оценке Zhuochuang, это изымет с рынка около 80 тыс. тонн рафинированной меди;

Структурный дефицит: дисбаланс между агрессивным расширением плавильных мощностей в мире и стагнацией добычи руды выходит на пик.

Резюме:
Сжатие китайского предложения в IV квартале формирует мощную фундаментальную поддержку мировым ценам на медь на LME и COMEX в преддверии нового года.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Данные основаны на отчетах Wood Mackenzie, Zijin Tianfeng Futures и Reuters.

📊 ОФЗ: вырастут ли доходности и стоит ли покупать?

Доходности российских гособлигаций уже выглядят привлекательно, но говорить о прохождении пика пока рано.

Ключевая ставка Банка России составляет 14%. При этом доходность ОФЗ с погашением в 2030 году достигла примерно 15,1–15,5%, а у более длинных выпусков приблизилась к 16–17%.

На рынке сохраняются три источника давления:
— инфляционные и сырьевые риски ограничивают быстрое снижение ставки;
— Минфин планирует разместить в IV квартале ОФЗ примерно на 2,45 трлн рублей;
— инвесторы требуют премию за длинный срок и большой объём нового предложения.

Показательный сигнал: 30 сентября Минфин не смог разместить ОФЗ-ПД 26228 — заявки отсутствовали на приемлемых для эмитента ценовых уровнях.

❓ Может ли доходность вырасти ещё?
Да. Если инфляция ускорится, бюджетные заимствования увеличатся или рынок отложит ожидания снижения ставки, доходности длинных ОФЗ способны подняться ещё на 0,5–1 п.п. Это означает дополнительное снижение их цены.

💡 Стоит ли покупать?

Да, но постепенно и с учётом срока.

— Короткие ОФЗ и флоатеры подходят тем, кто хочет получать высокую текущую доходность с меньшим процентным риском.
— Выпуски на 3–5 лет выглядят компромиссом между купонным доходом и возможным ростом цены.
— Длинные ОФЗ дают максимальный потенциал переоценки при снижении ставки, но сильнее всего падают, если доходности продолжают расти.

Оптимальная тактика сейчас — покупать частями, сохраняя резерв для увеличения позиции при дальнейшем снижении цен.

Вывод: текущие уровни уже интересны для формирования облигационного портфеля. Однако ставка на быстрый рост длинных ОФЗ остаётся рискованной: рынку необходимо увидеть устойчивое замедление инфляции и снижение объёма предложения госдолга.

⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🛢 Поступление сырой нефти с Ближнего Востока почти вернулось к довоенным значениям. По оценке JPMorgan, поставки достигли 98% прежнего уровня, однако экспорт дизеля и других нефтепродуктов восстановился лишь до 58%.

Несмотря на улучшение логистики, Brent завершила пятницу около $102,25 за баррель. Рынок удерживают сразу несколько факторов:
— мировые запасы сократились примерно до 4,3 млрд баррелей — минимума за пять лет;
— с марта из резервов ушло более 400 млн баррелей;
— сохраняется дефицит дизельного топлива;
— перевозка через Ормуз остаётся дорогой и рискованной;
— трейдеры опасаются возобновления конфликта с Ираном.

Даже решение G7 высвободить до 100 млн баррелей нефти и дизеля не смогло устойчиво опустить цены ниже $100.

Главный вывод: физические поставки восстанавливаются быстрее, чем запасы. Пока нефтяной резерв мира не пополнен, любое новое обострение способно вызвать очередной ценовой скачок.

⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 Россия: что ждать от рынка 5–9 октября

Индекс Мосбиржи начинает неделю с отметки 2 290 пунктов после почти нулевой недельной динамики. Рынок остаётся в боковике: дорогая нефть поддерживает экспортёров, но крепкий рубль, санкционные риски и жёсткая политика ЦБ сдерживают покупателей.

🛢 Нефть
ОПЕК+ сохранила действующие квоты на ноябрь. Для российского нефтегаза решение нейтрально-позитивное: альянс не увеличивает предложение, а Brent остаётся выше $100. Следующая встреча назначена на 1 ноября.

💱 Рубль
До 6 октября Минфин покупает валюту и золото на 2,5 млрд рублей в день. Рынок будет ждать новых параметров операций: их изменение способно повлиять на курс рубля и рублёвую выручку экспортёров.

💰 Дивидендный фактор
В понедельник с гэпом откроется Банк Санкт-Петербург. До конца недели возможны покупки перед отсечками:
— 8 октября — последний день для Черкизово и B2B-РТС;
— 9 октября — для НОВАТЭКа, Т-Технологий и Норникеля.

📊 Главное событие — инфляция
9 октября ожидаются данные Росстата по потребительским ценам за сентябрь. Сильный результат усилит вероятность сохранения ставки ЦБ на уровне 14%; замедление инфляции поддержит облигации, банки и компании внутреннего спроса. Банк России также опубликует обзоры финансовых рисков и денежно-кредитных условий.

🎯 Сценарии IMOEX

🟡 Базовый — 55%: консолидация 2 240–2 310.
🟢 Позитивный — 25%: закрепление выше 2 310 откроет путь к 2 350–2 380.
🔴 Негативный — 20%: пробой 2 220 усилит снижение к 2 180–2 200.

Главный вывод: неделя может пройти под знаком дивидендных покупок, но для полноценного роста индексу необходимо закрепиться выше 2 300–2 310 пунктов. До этого движение остаётся боковым и новостным.

⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Трафик по Северному морскому пути (СМП) в сентябре обновил исторический максимум, достигнув 133 рейсов (Financial Times). Показатель подскочил на 46% к августу и более чем в 4 раза превысил уровни 2022 года. Почти половина рейсов выполнена под российским флагом.

Драйверы бума: блокировка Красного моря хуситами и угрозы закрытия Ормуза вынуждают мировых перевозчиков искать безопасные коридоры в обход Суэца и мыса Доброй Надежды. Дополнительным фактором стало климатическое сокращение ледового покрова;

Геоэкономический перелом: СМП трансформируется из локальной национальной артерии в безальтернативный трансъевразийский транзитный коридор, сокращающий путь из Азии в Европу на 10–14 дней;

Стратегический выигрыш РФ: в условиях санкций контроль над ключевым арктическим маршрутом обеспечивает России колоссальное логистическое преимущество, загрузку атомного ледокольного флота и независимость поставок углеводородов в АТР.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Данные основаны на мониторинге Financial Times.

Администрация США взвешивает «последствия и компромиссы» перед возможным введением вторичных тарифов против покупателей российских энергоносителей. Об этом прямо заявил министр энергетики США Крис Райт, отвечая на вопрос о сроках реализации жестких мер.

Суть механизма: законодательная база позволяет вводить заградительные пошлины до 100% против третьих стран (прежде всего Китая и Индии), продолжающих импорт углеводородов из России;

Обратная сторона санкций: в Вашингтоне осознают ценовой капкан. Полное выдавливание российского сырья с глобального рынка моментально вызовет физический дефицит, взвинтит котировки Brent к новым экстремумам и разгонит инфляцию внутри самих Штатов;

Дипломатический тупик: прямой тарифный удар по Индии и КНР рискует сломать торговые цепочки и спровоцировать встречную эскалацию с ключевыми азиатскими партнерами.

Резюме:
Заявление Минэнерго США — сигнал о переходе от агрессивной тарифной риторики к прагматичной оценке рисков. Вашингтон пытается найти баланс между санкционным давлением и опасностью спровоцировать мировой энергетический кризис.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Информация основана на официальном заявлении главы Минэнерго США.

CNY/RUBF (1H): импульсный отскок от минимумов и штурм EMA200 под границей канала 🇨🇳🇷🇺📊⚡️

Фьючерс на юань/рубль (вечный контракт CNYRUBF) восстановился к 12,519 ₽ после откупа от минимумов 12,31–12,36 ₽. Котировки вышли выше краткосрочных скользящих и вплотную подошли к тяжелой EMA200 и верхней границе нисходящего канала.

Скользящие средние: сформирован локальный бычий кросс (EMA20: 12,507 ₽ > EMA50: 12,488 ₽). Однако долгосрочная EMA200 (12,522 ₽) пока сдерживает рост сверху, не позволяя выстроить полный бычий порядок;

Импульс и индикаторы: RSI находится в бычьем статусе на всей матрице таймфреймов — от 15m (68,2) до 4H (59,7) и D1 (48,8). При этом подход часового RSI к отметке 69,8 сигнализирует о пограничном перегреве и вероятности локальной паузы перед решающим пробоем;

Ключевые уровни:

Сопротивление: 12,522–12,530 ₽ (EMA200 и граница канала), далее — 12,560–12,586 ₽ (крупнейший профильный узел POC) и 12,650 ₽;

Поддержка: 12,488–12,507 ₽ (динамический кластер EMA20/50), критический рубеж отмены отскока — 12,420 ₽.

Резюме (Статус: NO LINEUP):

Покупатели перехватили инициативу, но вход в лонг прямо под барьером EMA200 (12,522 ₽) несет повышенный риск отбоя. Подтвержденный сигнал на продолжение роста активируется при уверенном закреплении выше 12,530 ₽ с первой целью 12,560–12,586 ₽. Опорой выступает уровень 12,488 ₽.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Значения приведены для расчетного фьючерса CNYRUBF.

📊 IMOEX, 4H: восстановление подошло к проверке на прочность

Индекс находится около 2290 пунктов после отскока от 2230–2240. Цена выше EMA20/50/200, а средние выстроились в восходящую последовательность — техническая структура улучшилась.

Однако впереди 2295–2305: здесь проходит верхняя граница локального нисходящего канала. Пробой пока не подтверждён.

Импульс остаётся неоднородным: часовой сигнал положительный, но на 4H индикатор показывает NO LINEUP. При этом RSI около 63 находится выше нейтрального уровня — отсутствие согласованного сигнала не означает слабость самого RSI.

Три сценария:

🟢 Закрепление выше 2305 откроет путь к 2320–2330, затем — 2350–2360.

🟡 Удержание диапазона 2275–2305 сохранит консолидацию без подтверждённого направления.

🔴 Потеря 2275 ослабит восстановление: следующие ориентиры — 2250–2255 и 2230–2240.

Покупатели вернули локальное преимущество. Для перехода к устойчивому росту нужен выход из канала с удержанием пробитой границы.

⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

США перебрасывают контингент в Израиль: около 3 000 военных на фоне угрозы нового удара Ирана 🇮🇱🇺🇸🇮🇷⚡️🛢

Американское военное присутствие в Израиле достигло ~3 000 военнослужащих в ожидании масштабной эскалации с Ираном (Walla).

Состав сил: на базах развернуты расчеты противоракетных комплексов США (включая батареи THAAD), боевые пилоты и логисты; в ближайшие недели ожидается переброска дополнительных эскадрилий и контингента;

Готовность ЦАХАЛ: израильская армия переведена в режим повышенной готовности к потенциальному прямому ракетному столкновению с Тегераном;

Влияние на рынки: эскалация цементирует геополитическую премию в сырье. Любой прямой обмен ударами ставит под угрозу добычу в Персидском заливе и судоходство в Ормузе, удерживая Brent в диапазоне штурма $105–110 за баррель.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Информация основана на данных израильских СМИ (Walla).

📸🌍 УГАДАЙТЕ, ГДЕ ЭТО — И ПОЛУЧИТЕ ПРИЗ 🎁
Фото прислал наш хороший клиент. Место, согласитесь, такое, что терминал хочется закрыть хотя бы минут на пять. Редкое состояние. 😄
А теперь небольшой конкурс:
КТО ПЕРВЫМ ПРАВИЛЬНО НАЗОВЁТ МЕСТО, ГДЕ СДЕЛАНО ЭТО ФОТО, — ПОЛУЧИТ ПРИЗ 🎁
Подсказок пока не будет.
Горы есть. Птицы есть. Красиво — подозрительно сильно.
Пишите свои варианты в комментариях 👇
И да, фраза «где-то не на Мосбирже» технически верна, но приз за неё не предусмотрен. ☕️
🍁 @finamNV

Рынок акций РФ: итоги недели (28 сентября — 2 октября) 🇷🇺📊⚖️⚡️

Российский рынок завершил неделю нейтрально: индекс Мосбиржи прибавил символические +0,15% (2 277,21 п.), тогда как долларовый РТС вырос на 1,2% благодаря укреплению рубля.

Встречные драйверы: попытку роста поддержали дорогая нефть и новости о контактах РФ и США, однако к пятнице Brent скорректировалась к $101,5, а геополитический фактор и санкционная неопределенность вновь ограничили аппетит к риску;
Фрагментарный спрос: единого тренда на рынке нет — покупки остаются точечными. Внутри нефтегаза ЛУКОЙЛ (+3,1%) и Татнефть (+2,1%) закрылись в плюсе, тогда как акции Роснефти (−5,2%) оказались под сильным давлением;

Лидеры и аутсайдеры: в фаворитах недели финишировали Ozon (+6,5%), ДВМП (+4,1%) и Т-Технологии (+3,6%). В аутсайдерах — МКБ (−5,9%), Банк «Санкт-Петербург» (−4,6%), МТС (−4,5%) и Полюс (−4,6%), отыгравший коррекцию в золоте;

Техническая картина IMOEX: бенчмарк торгуется ниже психологического барьера 2 300 п. Для подтверждения разворота покупателям необходимо пробивать и удерживать диапазон 2 300–2 350 п. Фундаментальной опорой выступает зона 2 220–2 250 п.

Резюме:
Рынок выдержал просадку начала недели, но полноценный разворот широким фронтом пока не подтвержден. До пробоя отметки 2 300 п. базовым сценарием остается вязкий боковик с выборочными идеями в отдельных именах.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

⚡️🚗 ЭЛЕКТРОКАРЫ ОСВОБОДИЛИ ОТ НАЛОГА. НАЛОГ, ВИДИМО, НЕ ПРЕДУПРЕДИЛИ
Некоторые владельцы электромобилей начали получать уведомления о транспортном налоге, хотя в их регионах для электрокаров действует льгота. Один из владельцев Zeekr сообщил о начислении примерно 15 000 ₽.
Но здесь есть важная деталь: транспортный налог — региональный, поэтому условия льгот отличаются в зависимости от субъекта РФ, мощности автомобиля и других критериев. Проверить конкретную ставку и льготу можно в официальном сервисе ФНС.
Диалог получился почти безупречный:
— У меня электромобиль. Налоговая ставка — ноль.
— Совершенно верно.
— Почему тогда 15 тысяч?
— Ноль оказался несколько дороже, чем ожидалось. ☕️
ФНС указывает, что при полном освобождении от налога уведомление вообще не должно направляться. Если льгота применима, а налог всё-таки начислен, сумму стоит проверить через личный кабинет и обратиться в налоговую для перерасчёта.
Особенно приятно выглядит новая математика электромобильности:
БЕНЗИН — 0 ЛИТРОВ
ВЫХЛОП — 0
СТАВКА — 0%
К ОПЛАТЕ — 15 000 ₽
Бухгалтер медленно снимает очки:
— Не могу не отметить некоторую оригинальность расчёта. ☕️
🍁 @finamNV
⚠️ Льготы на транспортный налог для электромобилей различаются по регионам; утверждение о ставке 0% нельзя автоматически распространять на всю Россию.

Календарь инвестора: протокол ФРС, инфляция в РФ и тест глобальной деловой активности (5–9 октября) 📅🌍📊⚡️

Наступающая пятидневка пройдет под знаком макростатистики: рынки оценят «минутки» ФРС и ЕЦБ после обвала ожиданий по ставкам, а нефтяной сектор будет следить за запасами на фоне эскалации на Ближнем Востоке.

Понедельник, 5 октября: залп индексов деловой активности Services PMI (РФ, ЕС, США). В 12:00 мск ЦБ РФ объявит объемы операций с валютой на октябрь по бюджетному правилу;

Вторник, 6 октября: краткосрочный прогноз Минэнерго США (EIA) по рынку нефти (19:00 мск) и ночной отчет API по запасам сырья;

Среда, 7 октября (главный день недели): решение по ставке ЦБ Индии (07:30 мск), официальные запасы нефти в США от EIA (17:30 мск) и публикация протокола заседания FOMC (21:00 мск);

Четверг, 8 октября: протокол заседания ЕЦБ (14:30 мск), выступление главы Банка Англии Бэйли (15:15 мск) и запасы газа в США от EIA (17:30 мск);

Пятница, 9 октября: инфляционные ожидания Мичиганского университета (17:00 мск), отчет WASDE и потребительская инфляция (CPI) в РФ за сентябрь (19:00 мск) — ключевой ориентир для заседания Банка России.

Китай (биржи материка) закрыт на праздники National Day с понедельника по среду.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Мониторинговый комитет ОПЕК+ принял решение сохранить действующие параметры добычи нефти на ноябрь в полном объеме (WSJ). Следующая встреча альянса назначена на 1 ноября — там определят квоты на декабрь.

Статус-кво в предложении: альянс удерживает текущие ограничения, не допуская избытка предложения на фоне глобальной макроэкономической турбулентности;

Квоты vs реальный экспорт: неизменность формальных планов не гарантирует одинакового объема фактических поставок — ключевым фактором остается дисциплина соблюдения обязательств странами-участницами и логистические риски;

Рыночный баланс: решение устранило риск внезапного навеса предложения, однако динамика котировок Brent выше $100 будет определяться фактическими запасами в США, перебоями в Красном море и напряженностью вокруг Ормуза.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.