ПСБ Аналитика

⚡️Модельный портфель оставляем без изменений

В начале недели российский фондовый рынок пытается продолжить рост. Если восходящий тренд покажет свою устойчивость, будем рассматривать дальнейшее увеличение доли бумаг в портфеле. Пока же считаем, что текущий объем акций учитывает сохранение рисков для рынка со стороны дальнейшего замедления экономики и ухудшения ожиданий по ставке.

#нашпорфтель #акции
Аналитический центр ПСБ

⛽️ В первом полугодии ЛУКОЙЛ продемонстрировал сильные операционные и финансовые результаты, а снижение капитальных затрат привело к рекордному увеличению свободного денежного потока.

✅ Отрицательный чистый долг обеспечивает бизнесу высокую адаптивность в условиях жесткой монетарной политики и растущих процентных ставок.

✅ Также отметим привлекательность компании с точки зрения дивидендов. По ближайшим промежуточным выплатам за 9 месяцев мы ждем 550–600 рублей на акцию (доходность 10–10,8%) в связи с прогнозируемым сезонным ростом капитальных затрат во втором полугодии и исторической практикой менеджмента по применению условного дисконта к распределяемой базе.

✅ Поступающие сигналы о возможном включении вопроса о реализации международных активов ЛУКОЙЛа в контекст межгосударственного диалога между Москвой и Вашингтоном указывают на потенциал цивилизованного разрешения регуляторных споров. Успешное обособление иностранного контура создаст приток значительного объема разовой ликвидности, которую менеджмент с высокой вероятностью сможет направить на выплату крупного специального дивиденда. Тем не менее данный сценарий пока остается под вопросом из-за жестких регуляторных и инфраструктурных барьеров.

Наш ориентир по акциям ЛУКОЙЛа на 12 месяцев - 6500 руб.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #LKOH
Аналитический центр ПСБ

📈 Первые опережающие индикаторы за сентябрь указывают на сохранение достаточно умеренного роста экономической активности. Так, композитный индекс PMI составил 50,8 п. (против 50,6 п. в августе, +0.2 п.п.).

👍Индекс PMI в обработке также подрос (49,8 п., против 48,8п. в августе), но остался ниже 50 п., что указывает, скорее, на сохранение стагнационных процессов в крупнейшем секторе экономики. Продолжил снижаться объем новых заказов и производства, причем снижение экспортных контрактов зафиксировано максимальными с мая 2022 года темпами. Следствием стало сокращение персонала и запасов. Издержки предприятий продолжили рост, но его темпы замедлились, как и повышение отпускных цен. Компании указывали на некоторый рост оптимизма относительно перспектив ближайшего года.

👍Индекс PMI в секторе услуг за месяц не изменился (51,3 п.), но продолжает указывать на неплохой рост деловой активности. Компании сектора зафиксировали в сентябре некоторый рост заказов и предоставленных услуг. При этом бизнес продолжал экономить и сокращал спрос на рабочую силу. Отчасти это было следствием продолжающегося динамичного роста издержек. Оптимизм компаний относительно перспектив развития на ближайший год снизился.
    
Наше мнение
Экономическая ситуация в России застыла в пограничном состоянии  с учетом существенной неоднородности ситуации по отраслям экономики, а также рисков сужения экономического потенциала из-за затянувшейся инвестиционной паузы. Как и ранее, от рецессии экономику удерживает потребительский сегмент и сектор услуг. Прогноз до конца года оставляем без изменений – околонулевая положительная динамика реального ВВП. Возврат к сбалансированному экономическому росту по-прежнему ожидается только во второй половине 2027 года.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

✏️ Публикуем ТОП краткосрочных флоатеров из нашего свежего техмонитора.

Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.

Не является инвестиционной рекомендацией

Читайте нас в МАХ

#облигации
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2200-2300 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.

🎯 Важное:
• Минфин опубликует данные по объему покупки/продажи валюты и золота в октябре
• ГЛОРАКС проведет ВОСА по вопросу о реорганизации в форме присоединения ООО «Специализированный застройщик «НТВО»

Подробнее>>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Итоги недели 28 сентября – 2 октября

Акции
Индекс МосБиржи провел неделю в достаточно узком диапазоне 2250-2300 пунктов, торговая активность всю неделю была невысокой. Инвесторы продолжили находиться в режиме ожидания новых геополитических вводных и более четких сигналов с рынка нефти. На следующей неделе фаза осмысления оправданности покупок может продолжиться, хотя, по нашему мнению, пока цены на нефть высокие, баланс рисков все-таки смещен в пользу развития роста. Целевым ориентиром на неделю по индексу МосБиржи по-прежнему выступает 2250-2400 пунктов. 

Облигации
Индекс RGBI опустился до 111,2 п., а доходность 10-летних бумаг уже в третий раз за последний год вплотную подошла к 17% годовых. Ключевым событием для рынка госбумаг стало объявление новых параметров бюджета и программы заимствований на IV квартал 2026 г. и 2027 г. Так, программа заимствований на этот год увеличена на 1 трлн руб. - до 6,5 трлн руб., в результате чего остаток размещения на IV квартал вырос до 2,45 трлн руб., а на 2027 год – на 2,3 трлн руб., до 7,7 трлн руб. В целом привлечение 2,45 трлн руб. до конца года при текущей рыночной конъюнктуре является амбициозной задачей (даже с учетом потенциального размещения флоатера на 1 трлн руб.). Отметим, что на следующей неделе пройдет погашение выпуска ОФЗ 26226 на 367 млрд руб. Это, вероятно, позволит несколько поддержать рынок за счет новой ликвидности. Пока ожидаем, что индекс RGBI продолжит консолидацию у достигнутого уровня - ждем снова выход Минфина с предложением флоатера, что ослабит давление на котировки ОФЗ-ПД.

Рубль
Текущую неделю рубль завершает умеренным укреплением: курсы доллара и юаня откатились в район 83,5 и 12,4 руб. соответственно. Более активное укрепление рубль демонстрировал в середине недели, причем оно происходило при неожиданно высокой торговой активности. Мы связываем такую динамику с повышенной склонностью экспортеров реализовать валюту до наступления «длинных» выходных в Китае (с 1 по 7 октября в Поднебесной празднуется День образования КНР). С четверга мы видим признаки снижения волатильности и торговой активности. В начале следующей недели ждем консолидационных настроений на валютном рынке. С середины недели допускаем повышение волатильности, с некоторым усилением давления на рубль по факту возобновления работы финансовых рынков Китая, а также ожидаемого нами увеличения объемов операций Банка России с валютой. Наш прогноз на следующую неделю по курсу китайской валюты – тяготение к повышению, но в рамках нашего целевого диапазона 12,3-12,8 руб. Курс доллара в ближайшей перспективе будет двигаться в рамках 83-86 руб. 

Нефть
Brent по итогам недели снизилась на 4% к уровням в районе $100 за баррель. Основным драйвером в середине недели стали события на Ближнем Востоке. Однако к пятнице вектор сменился на нисходящий: котировки Brent скорректировались вниз на фоне новостей о том, что европейские страны обсуждают скоординированное высвобождение чрезвычайных запасов дизельного топлива и сырой нефти из резервов для охлаждения рынка. Дополнительное давление оказало постепенное восстановление объемов морского экспорта нефти из Саудовской Аравии в обход ключевых ближневосточных зон напряженности. Коммерческие запасы сырой нефти в США выросли на 922 тысячи баррелей на фоне сокращения загрузки американских НПЗ до 92,5%. Тем не менее этот прирост был частично компенсирован сильным падением запасов нефтепродуктов: запасы бензина просели на 1,7 млн баррелей, а дистиллятов — сразу на 2,3 млн баррелей. Наш ориентир по Brent на следующую неделю — консолидация в коридоре $100-110.

Подробнее>>

#итогинедели
Аналитический центр ПСБ

🚂 В сентябре погрузка на сети РЖД составила 90,3 млн т, снизившись на 1,2% г/г. По итогам девяти месяцев погрузка составила 824,4 млн т — на 0,7% ниже прошлогоднего уровня. При этом грузооборот выглядит заметно лучше: в сентябре он вырос на 3,4% г/г, а за девять месяцев — на 0,9%, до 1,87 трлн тарифных тонно-км. То есть грузов по сети проходит немного меньше, но везут их дальше. Это по-прежнему отражает переориентацию логистики на более длинные маршруты, в том числе в сторону восточных и других экспортных направлений.

⛽ Погрузка нефтеналивных грузов за январь-сентябрь упала на 7,9% г/г, до 135,5 млн т, в частности в сентябре спад ускорился (-12% г/г). Давление усиливают внеплановые ремонты НПЗ и ограничения на экспорт топлива: запрет на вывоз дизельного и судового топлива продлен до конца октября.

✅ Но есть и позитив. В сентябре выросла погрузка зерна на 9% г/г, цемента — на 7,3%, цветной руды — на 6,5%, а черных металлов — на 2,5%. Особенно интересны цемент и металл, которые показали локальную стабилизацию на фоне переориентации маршрутов после сильного спада.

Если смотреть на девять месяцев целиком, то главными точками роста остаются:
✅ зерно — 23,9 млн т (+42,2% г/г)
✅ уголь — 245,9 млн т (+2,3%)
✅ цветная руда — 13,8 млн т (+5,3%).

Среди основных аутсайдеров, помимо нефтеналива, — черные металлы (-8,5%) и строительные грузы (-3,7%).
 
Наше мнение:
Погрузка РЖД остается слабой по физическим объемам, но заметно более сильной по грузообороту. При этом динамика по отдельным категориям остается неоднородной. Экспортно ориентированные грузы, прежде всего зерно, уголь и цветная руда, показывают положительную динамику благодаря высоким внешним поставкам и переориентации потоков на более длинные маршруты. Основной негатив пока несут ощутимо просевшие нефть и нефтепродукты, так как на эту категорию приходится более 16% всей погрузки РЖД. Для роста погрузки нужно восстановление строительства, металлургического спроса и экспорта нефти.

#ЛаураКузнецова
#логистика
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2200-2300 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.

🎯 Важное:
• Банк Санкт-Петербург — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 1 полугодие 2026 г.
• БТС-Золото (ЮГК) проведет ВОСА по вопросу избрания членов совета директоров

Подробнее>>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

По оценкам Минэкономразвития рост реального ВВП в августе ускорился до 0,8% г/г с 0,6% г/г. Накопленная динамика ВВП с начала года осталась без изменений и составила +0,6% г/г.

👍Небольшое ускорение роста ВВП при снижении выпуска продукции в промышленности (крупнейшем сегменте экономики) стало неожиданным, особенно на фоне довольно слабых данных по торговле, которая также имеет существенный вес в ВВП. Так, оборот оптовой торговли впервые с первого квартала вернулся к спаду (-0,5% г/г против +0,4% г/г в июле), а рост розничной торговли заметно замедлился (+3,3% г/г против +5,3% г/г в июле).

👍Драйверами ВВП в этих условиях стали сектора, которые демонстрировали довольно слабую динамику с начала текущего года: строительство, сельское хозяйство и грузовой транспорт. Пока рано делать выводы относительно устойчивости их роста. Пожалуй, только по сельскому хозяйству можно рассчитывать на закрепление положительной динамики с учетом хорошего урожая текущего года. Впрочем, если держать в уме экспортные возможности продукции АПК, рассчитывать на улучшение финансовой ситуации в отрасли не приходится.

👍Также стоит обратить внимание на динамику заработной платы, которая указывает на дальнейшее сужение ресурса для наращивания потребления домохозяйств. Рост начисленных зарплат в июле замедлился до 9,5% г/г (с 9,6% г/г за июнь и 12,2% г/г за январь-июль). Пока усиление инфляции оказывает ограниченное влияние на замедление динамики реальных заработных плат (+3,3% г/г, против +3,4% в июне и 6% за январь-июль).      

Наше мнение:
Экономика, вероятно, до конца года сохранит умеренную, но положительную динамику за счет конечного потребления домохозяйств, которое остается основным драйвером. При этом торможение роста реальных зарплат, скорее всего, продолжится на фоне дальнейшего усиления инфляции, «съедающей» покупательную способность доходов.

Наблюдаемое в моменте ускорение экономического роста, пусть и небольшое, позволяет ЦБ не торопиться с возобновлением цикла смягчения ДКП, так как может рассматриваться регулятором в качестве признака устойчивости расширения внутреннего спроса, которое усложняет задачу снижения инфляции.   

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

📱Во вторник совет директоров Яндекса объявил об изменении подхода к долгосрочной программе мотивации сотрудников (LTIP). Вместо прежней практики, когда новые акции непредсказуемо выпускались каждый квартал, компания переходит к прозрачной схеме. В ноябре 2026 года планируется провести один крупный выпуск объемом 11 миллионов обыкновенных акций (~2,8% от капитала), который полностью закроет потребности бонусной программы до конца 2027 года.

✅ Главный плюс для инвесторов
Выпущенные бумаги будут временно заморожены у независимого управляющего. До тех пор, пока сотрудники не отработают положенный срок, новые акции не имеют права голоса и полностью исключены из распределения дивидендов. Это исключает риск резкого размытия долей инвесторов и гарантирует стабильность будущих дивидендных выплат.

💪 Обратный выкуп в помощь
Математический минус от расширения капитала эффективно перекрывается масштабной двухлетней программой обратного выкупа акций на 50 миллиардов рублей. С мая в рамках байбэка компания уже выкупила с биржи 3,3 миллиона акций на сумму 12,5 миллиарда рублей. Сочетание байбэка и перехода на новую систему мотивации сотрудников позволяет снизить плановый ориентир ежегодного выпуска новых бумаг в два раза — с 2% до минимального 1% в год, что полностью убирает навес лишних акций с рынка.

Позитивно смотрим на Яндекс и считаем акции компании интересными как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Добавили бумаги в нашу подборку на октябрь.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #YDEX
Аналитический центр ПСБ

✏️ Публикуем ТОП краткосрочных облигаций с фиксированным купоном из нашего свежего техмонитора.

Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.

Не является инвестиционной рекомендацией

Читайте нас в MAX

#облигации
Аналитический центр ПСБ

Инфляция возвращается

📈 Недельный рост цен ускорился до 0,12% против 0,06% за предыдущую семидневку. Годовой уровень инфляции также подрос и составил 6,3% г/г.

🛒 Наиболее сильно ускорился рост цен на продукты питания. Причем это произошло на фоне сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию.

📱💊🧴В сегменте непродовольственных товаров также зафиксировано ускорение инфляции, даже несмотря на стабилизацию цен на топливо. Тут сильно разогналась ценовая динамика на бытовую химию, лекарства, товары личной гигиены и электронику.

🏕Также зафиксировано заметное усиление роста цен на услуги населению. Снова дорожает выездной и внутренний туризм, услуги санаториев и гостиниц. Кроме того, ускорение инфляции наблюдалось в сегменте бытовых и нерегулируемых услуг.

Наше мнение:
Все ощутимее проявляются вторичные эффекты от «топливного шока» и реализованного в третьем квартале ослабления рубля. Устойчивый спрос, который стал следствием роста заработных плат (начисленная з/п за январь-июль +12,2% г/г) и усиления кредитной активности, пока позволяет бизнесу успешно переносить возросшие издержки в отпускные цены.

С 1 октября реализуется заметное повышение регулируемых тарифов (жилищные и коммунальные услуги, транспорт и т.д.), что может ускорить инфляционную динамику. На фоне наблюдаемого роста инфляционных ожиданий рассчитывать на возобновление цикла снижения ключевой ставки в октябре пока не приходится.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2200-2300 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.

🎯 Важное:
• Т-Технологии проведет ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1 полугодие 2026 г.
• ИНАРКТИКА последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 1 полугодие 2026 г.
• Недельная инфляция ускорилась до 0,12%

Подробнее>>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

⛽️Газпром

С 1 октября 2026 года оптовые цены на газ в РФ вырастут на 9,6%, а тарифы на прокачку по магистральным трубопроводам и распределительным сетям облгазов — на 11,6%, что принесет Газпрому около 26 млрд рублей добавочной выручки до конца года. Следующий этап индексации с 1 июля 2027 года (+10,4% на газ и +12,4% на транспортировку) обеспечит накопленный эффект свыше 150 млрд рублей к концу 2027 года. Финансовый результат усиливается налоговыми послаблениями в виде вычетов по НДПИ. Приток капитала от индексации тарифов внутри страны и снижение налогов вкупе со сдерживанием капзатрат позволят компании даже при слабом экспорте наращивать свободный денежный поток и снижать долговую нагрузку.

📦Озон

Кейс Озона, несмотря на ожидаемое локальное давление на маржинальность из-за роста расходов на восстановление инфраструктуры, остается крепким. Инвестиционная привлекательность обеспечивается дальнейшим увеличением доли в общем объеме e-commerce благодаря активному перетоку продавцов и покупателей с Wildberries. Рост оборота (GMV) продолжает опережать рынок, в том числе благодаря успешной региональной экспансии и высокой рентабельности зрелых IT-сервисов — рекламной платформы и финтеха, которые растут быстрее классического ретейл-направления.

📱Яндекс

Привлекательность компании обусловлена сохранением высоких темпов масштабирования бизнеса и выводом в плюс практически всех операционных сегментов. Главным драйвером в октябре выступит публикация финансовых результатов по МСФО за III квартал (ожидается в конце месяца), где ожидается продолжение сильной динамики после рекордного II квартала, когда скорректированная EBITDA взлетела на 35% до 88,9 млрд рублей, а чистая прибыль — на 56%. Бизнес Яндекса демонстрирует высокую маржинальность благодаря опережающему росту ключевого рекламного направления, доминированию в секторе Райдтеха (такси, каршеринг, самокаты) и выходу на прибыльность B2B-технологий и персональных сервисов.

#подборка #акции
Аналитический центр ПСБ

В октябре под дивиденды можно купить:

1 октября
🐟Инарктика: 10 руб., доходность ~3,10%

2 октября
🏦Банк Санкт-Петербург
оа: 19,17 руб., доходность ~7,25%
па: 0,22 руб., доходность ~0,67%

8 октября
B2B-РТС: 4,61 руб., доходность ~3,72%
💸Займер: 4,86 руб., доходность ~3,81%
🍖Черкизово: 120,19 руб., доходность ~3,33%

9 октября
🔋НОВАТЭК: 35,5 руб., доходность ~3,4%
💿Норникель: 1,85 руб., доходность ~1,59%
🏦Т-Технологии: 4,7 руб., доходность ~1,9%
🍷Новабев: 8 руб., доходность ~3,20%

12 октября
⛽️Газпром нефть: 42,51 руб., доходность ~7,73%
⛽️Татнефть
оа: 32,88 руб., доходность ~5,18%
па: 32,88 руб., доходность ~5,42%

16 октября
🩺Мать и дитя: 38 руб., доходность ~2,96%

30 октября
🌾Акрон (нераспределенная прибыль 2021 г.): 146 руб., доходность ~0,84%

#дивиденды
Аналитический центр ПСБ

📉Снижение котировок госбумаг вчера продолжилось после появления информации об увеличении программы заимствований на 2026 и 2027 гг. В целом увеличение программы до 6,5 трлн руб. в 2026 г. и до 7,7 трлн руб. в 2027 г. находится в пределах нормы. Так, в 2025 г. Минфин привлек 8,0 трлн руб. (в т.ч. 1,7 трлн руб. за счет флоатеров).

❗️Однако опасения инвесторов связаны с различным рыночным контекстом в 2025 г. и сейчас. В прошлом году активные покупки ОФЗ с фиксированной ставкой сопровождались снижением ключевой ставки, тогда как сейчас цикл снижения «ключа» поставлен на паузу. В результате доходность 10-летних ОФЗ в третий раз за последний год подходит к психологическому уровню 17% годовых (16,9% по G-кривой на 29.09.2026 г.), а премия к ключевой ставке (290 б.п.) уже близка к значениям начала 2023 г. накануне ужесточения ДКП (340 б.п.).

⏳ Дальнейшая динамика рынка во многом будет зависеть от действий Минфина на первичном рынке. Один из сценариев – увеличение предложения флоатеров, которое смогло бы сбить давление на кривую ОФЗ-ПД. На следующей неделе поддержать рынок сможет погашение выпуска ОФЗ 26226 на 367 млрд. Сегодня Минфин вышел на рынок только с одним ультракоротким выпуском ОФЗ 26228 срочностью 3,5 года, однако аукцион не состоялся (Минфин был не готов платить премию, которую затребовали инвесторы).

👉 В результате в ближайшее время обострится борьба за уровень в 17% по 10- летним ОФЗ. Пока не видим четкого сигнала для активных покупок длинных госбумаг и полагаем, что наиболее подходящей тактикой станет сохранение достаточно короткой дюрации облигационных портфелей.

#ДмитрийГрицкевич
#облигации
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2200-2300 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.

🎯 Важное:
• НОВАТЭК, ГМК Норникель, Черкизово, НоваБев и В2В-РТС проведут ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1 полугодие 2026 г.

Подробнее>>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Экономический рост застопорился

По итогам августа промышленный выпуск снизился на 0,6% г/г. За январь-август 2026 года объём промышленного производства не изменился. 

👍Добыча полезных ископаемых уже пять месяцев показывает спад выпуска продукции (в августе -1,3% г/г, и за январь-август -1% г/г). В августе снижение было обусловлено исключительно падением добычи в нефтегазовом сегменте, который является крупнейшим. При этом добыча угля, металлических руд, прочих полезных ископаемых выросла.

👍 В обработке также был зафиксирован спад (-0,5% г/г в августе при росте на 0,4% г/г за январь-август). Устойчивый и динамичный рост в секторе, как и ранее, смогло показать только машиностроение (с весомым вкладом ОПК). Также в августе заметно ускорился рост в металлургии. При этом значительным остаётся спад выпуска продукции в нефтепереработке (-17,8% г/г в августе против -19,3% г/г в июле). 

👍 Слабая производственная активность добычи и обработки, ограничивает спрос на энергию, в результате её выработка в августе также сократилась (-1,2% г/г против +0,5% г/г за январь-август).

Наше мнение:
Спад в крупнейшем секторе указывает на усугубление рисков закрепления экономики в фазе стагнации. В значительной степени слабая статистика – следствие разовых факторов внешней конъюнктуры. Однако даже без них большинство отраслей обработки столкнулось с охлаждением спроса ещё в 2025 году, и ситуация пока не улучшается. Спасает ситуацию сильный потребительский спрос, который продолжает удерживать экономику от погружения в рецессию. В этой связи наш базовый прогноз, предполагающий околонулевую экономическую динамику (0-0,5 % в 2026 году и 0,5-1% в 2027 году) пока остаётся актуальным.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

⚡️Модельный портфель облигаций оставляем без изменений

📉Рынок ОФЗ оказался под заметным давлением после сообщений об увеличении программы заимствований Минфина на 2026-2027 гг. Индекс RGBI снизился к 111 п.

Так, по данным СМИ, программа заимствований на этот год увеличена на 1 трлн рублей - до 6,5 трлн рублей. Отметим, что с начала года Минфин уже привлек 4,1 трлн рублей. Если предположить, что 1 трлн рублей будет закрыт еще одним выпуском флоатера, то привлечь оставшиеся 1,4 трлн рублей через ОФЗ-ПД на текущем непростом рынке будет задачей со звездочкой. Погашение выпуска ОФЗ 26226 на следующей неделе на 367 млрд руб. вряд ли сможет существенно поддержать рынок.

В целом инвесторы пока предпочитают сохранять осторожность. В текущих условиях считаем целесообразным поддерживать короткую дюрацию облигационных портфелей.

#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ