Миллион для дочек

Разбор нового размещения: Селектел и его щедрые облигации. Берем?

Коллеги, на подходе интересное первичное размещение от ИТ-гиганта АО «Селектел». Компания выходит на рынок сразу с двумя траншами (флоатер и фикс) на 5 млрд рублей. Давайте разберем, как у них дела, зачем им деньги и стоит ли нам в это лезть.

💻 Кто такие Селектел?
Это крупнейший независимый провайдер ИТ-инфраструктуры в РФ (входит в ТОП-3 рынка облаков IaaS). Бизнес-модель шикарная: 44,5 тыс. клиентов (от СМБ до корпораций), собственные дата-центры, а главное — 99% выручки носит рекуррентный характер (то есть это стабильная, ежемесячная подписка).

📊 Как дела с финансами (итоги 1 п. 2026 г.)?
• Выручка: 10,15 млрд ₽ (+14% г/г).
• Скорр. EBITDA: 5,4 млрд ₽.
• Рентабельность: 53% (космос для инфраструктуры).
• Долговая нагрузка: Чистый долг/EBITDA подрос до 2,1x (было 1,7x в 2025).

🛒 Зачем им долг и куда пойдут деньги?
Селектел находится в активной фазе инвестиций.
Во-первых, они скупают дорогущие GPU-сервера под лавинообразный спрос на ИИ.
Во-вторых, агрессивно поглощают конкурентов: в сентябре 2026 года объявлено о покупке M1Cloud (за сумму до 2,6 млрд ₽). Собственно, на покрытие этих CAPEX и сделок M&A и привлекается новый займ. Для IaaS бизнеса долг в 2,1x — это абсолютно комфортный уровень.
Рейтинги это подтверждают: A+(RU) от АКРА (наблюдение из-за сделки с M1Cloud) и A+.ru от НКР. Надежность высокая. Дефолт тут крайне маловероятен.

⚙️ Параметры выпусков Селектел-001Р-09R / Селектел-001Р-10R
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд ₽ (на оба выпуска)
Погашение: 3,5 года
Купон: КС +225 б.п. / 16,75% (YTM 18,1%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация 40% в дату 25-го купона, 60% в дату 42-го купона
Оферта: Нет
Рейтинг: A+(RU) АКРА / A+.ru НКР
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 6 октября 2026 года
Размещение: 9 октября 2026 года

И вот тут начинается самое интересное — структура траншей и макро-контекст.
📉 Ставка ЦБ и выбор транша:
Мы с вами помним, что цикл смягчения ДКП идет полным ходом. В 2025 году мы видели заградительные 21%, а сегодня ставка ЦБ уже 14%. Да, в сентябре регулятор взял паузу, но глобальный тренд на 2026-2027 годы направлен вниз (к 11-12%).
В таких условиях нам предлагают два инструмента:
1️⃣ Выпуск 001Р-09R (Флоатер): Купон КС + 225 б.п.
2️⃣ Выпуск 001Р-10R (Фикс): Ориентир до 16,75% (YTM до 18,10%).

🤔 Что я думаю?
❌ Флоатер (001Р-09R) — ИГНОРИРУЕМ. Привязка к КС сейчас — это ловушка. Да, премия в 2,25% для рейтинга А+ это справедливо, но по мере дальнейшего снижения ключевой ставки ваш денежный поток будет стремительно таять.
🔥 Фикс (001Р-10R) — БЕРЕМ. Это настоящая аномалия. Просто посмотрите на вторичный рынок: старые выпуски Селектела с аналогичной дюрацией (например, 001Р-07R или 001Р-08R) торгуются сейчас с доходностью 16,4% - 16,7% годовых. Нам же на первичке обещают доходность до 18,10%!
Организаторы 100% укатают купон вниз на этапе сбора книги из-за огромного спроса. Но даже если купон снизят до 15,50% - 15,75%, фиксация такой доходности на 3,5 года в высоконадежном активе при падающей ставке — это подарок. По мере снижения КС, тело этой облигации будет расти в цене, давая нам не только жирный ежемесячный купон, но и капитальный прирост.
Резюме: Участвовать стоит, но заявки подаем ТОЛЬКО в фиксированный транш 001Р-10R, указывая минимально приемлемый для вас купон (рекомендую не ниже 15,5%).
А вы планируете участвовать в размещении? Делитесь в комментариях! 👇

Предстоящие облигационные размещения с 5 по 9 октября 2026 года

Коллеги, на этой недели на рынок выходят новые размещений.
Вот основные характеристики выпусков:

1️⃣Томская Обл-34079-об
Номинал: 1000 ₽
Объем: 8 млрд ₽
Погашение: 3,5 года
Купон: 16,8% (YTM 18,16%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация по 50% в даты 34-го и 43-го купонов
Оферта: Нет
Рейтинг: BBB+ «стабильный» от АКРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 5 октября 2026 года
Размещение: 8 октября 2026 года

2️⃣ Селектел-001Р-09R
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд ₽ (на оба выпуска)
Погашение: 3,5 года
Купон: КС +225 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация 40% в дату 25-го купона, 60% в дату 42-го купона
Оферта: Нет
Рейтинг: A+(RU) АКРА / A+.ru НКР
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 6 октября 2026 года
Размещение: 9 октября 2026 года

3️⃣ Селектел-001Р-10R
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд ₽ (на оба выпуска)
Погашение: 3,5 года
Купон: 16,75% (YTM 18,1%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация 40% в дату 25-го купона, 60% в дату 42-го купона
Оферта: Нет
Рейтинг: A+(RU) АКРА / A+.ru НКР
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 6 октября 2026 года
Размещение: 9 октября 2026 года

4️⃣ ПКТ-002P-02
Номинал: 1000 ₽
Объем: 10 млрд ₽ (на оба выпуска)
Погашение: 3 года
Купон: КБД 3Y +290 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: AA(RU) АКРА / ruAA- Эксперт РА / AA|RU| НРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 6 октября 2026 года
Размещение: 9 октября 2026 года
Минимальная заявка - 1.4 млн рублей

5️⃣ ПКТ-002P-03
Номинал: 1000 ₽
Объем: 10 млрд ₽ (на оба выпуска)
Погашение: 4 года
Купон: КС +320 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: AA(RU) АКРА / ruAA- Эксперт РА / AA|RU| НРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 6 октября 2026 года
Размещение: 9 октября 2026 года
Минимальная заявка - 1.4 млн рублей

6️⃣ Россети Сев-Зап-001P-02
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд ₽
Погашение: 3 года
Купон: КС +170 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: AA+(RU) АКРА / ruAA+ Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 6 октября 2026 года
Размещение: 13 октября 2026 года

7️⃣ ВИС ФИНАНС-БО-П17
Номинал: 1000 ₽
Объем: 2,5 млрд ₽
Погашение: 3,5 года
Купон: 18% (YTM 19,56%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: ruA+ Эксперт РА/ AA-.ru НКР
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 6 октября 2026 года
Размещение: 9 октября 2026 года

8️⃣ Отэко-Портсервис-001Р-01
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд ₽
Погашение: 2 года
Купон: 18,5% (YTM 20,15%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: A.ru НКР / A|RU| НРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 8 октября 2026 года
Размещение: 13 октября 2026 года

9️⃣ ОблачныеТехнологи-001P-02
Номинал: 1000 ₽
Объем: 10 млрд ₽
Погашение: 2,5 года
Купон: КС +200 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: AA+(RU) АКРА / ruAA+ Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 8 октября 2026 года
Размещение: 13 октября 2026 года

1️⃣0️⃣ А7-001Р-01
Номинал: 1000 ₽
Объем: 10 млрд ₽
Погашение: 2,5 года
Купон: КБД 2 года +325 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: AA(RU) АКРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 9 октября 2026 года
Размещение: 14 октября 2026 года

1️⃣1️⃣ А7-001Р-02
Номинал: 1000 ₽
Объем: 10 млрд ₽
Погашение: 2,5 года
Купон: КС +300 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: AA(RU) АКРА
Только для квалов: Да
Сбор заявок: 9 октября 2026 года
Размещение: 14 октября 2026 года

1️⃣2️⃣ ОК РУСАЛ-БО-001Р-17
Номинал: 1000 CNY
Объем: не определен
Погашение: 2 года
Купон: 10-10,25% (YTM 10,47-10,75%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: A+(RU) АКРА / ruA+ Эксперт РА
Только для квалов: Да
Сбор заявок: 9 октября 2026 года
Размещение: 13 октября 2026 года

Выделили для себя что-то интересное? Какой выпуск разобрать подробнее?

ИТОГИ СЕНТЯБРЯ 2026

Переворачиваем календарь, пролетел сентябрь, а значит, пришло время подводить финансовые итоги. Как всегда, честно и открыто показываю состояние портфеля дочерей: все текущие позиции, сделки и движения средств.

🏛 Сентябрь оказался для российского фондового рынка заметно лучше августа. После нескольких месяцев давления рынок смог отойти от локальных минимумов, хотя говорить о полноценном развороте тренда пока рано.
За сентябрь индекс Мосбиржи вырос на 4,1%, индекс РТС — на 7,6% В течение сентября Мосбиржа поднималась до 2382 пунктов, а РТС — до 890 пунктов. Месяц завершился на уровнях 2267,9 и 855 пунктов соответственно.
Главными драйверами роста стали дорогая нефть и надежды на улучшение геополитического фона. При этом конкретных договоренностей по украинскому урегулированию пока нет, поэтому значительная часть сентябрьского роста по-прежнему держится именно на ожиданиях.

🛢 Нефть снова стала главным союзником рынка. Brent в течение месяца поднималась выше $100 за баррель. Для российских нефтегазовых компаний это создавало фундаментальную поддержку.

📈 Кто вырос сильнее всех
В лидерах сентября среди бумаг индекса Мосбиржи:
Ozon — +37,2%
ЛУКОЙЛ — +17,8%
Газпром — +15,3%
Татнефть — +13,1%
НОВАТЭК — +13,0%
Особенно интересно выглядел нефтегазовый сектор: здесь сработали одновременно и высокие цены на нефть, и ставка на сохранение спроса на российское сырье со стороны азиатских покупателей.

📉 В аутсайдерах оказались МКБ (-10,7%), РусАгро (-6,5%), МТС (-6,4%), ДОМ.РФ (-6,3%) и РУСАЛ (-5,9%).

🏛 RGBI в сентябре двигался прямо противоположно рынку акций — индекс ОФЗ снизился примерно на 2,3%, до 111,23 пункта. Основное давление создавали высокая ключевая ставка, инфляционные ожидания и значительный объем новых размещений ОФЗ Минфином.

🛍 Но негатива тоже хватало
11 сентября ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых. Регулятор отметил усиление ценового давления и повышенные инфляционные риски. Это стало серьезным ограничителем для рынка акций и особенно для долгосрочных облигаций.
❌ Еще один удар пришел 24 сентября, когда Минфин предложил ввести налог на сверхдоходы для отдельных компаний горно-металлургического комплекса — до 30% от дополнительного дохода, для золотодобытчиков — 20%. Реакция рынка была моментальной: акции Норникеля, ФосАгро, Селигдара и других компаний пошли вниз.

🏛 Отдельная тема — новый бюджет на 2027–2029 годы. Цена отсечения по нефти в бюджетном правиле планируется на уровне $50 за баррель. Для рубля это долгосрочный негативный фактор: при более низкой расчетной цене бюджет становится более чувствительным к изменению нефтяных доходов.

🕊 Геополитика снова играла на два фронта. С одной стороны, появились сигналы о возможном продолжении контактов России и США. С другой — 18 сентября в США был подписан закон, расширяющий возможность тарифного давления на страны, покупающие российскую нефть или помогающие обходить санкции. Поэтому инвесторы пока не готовы закладывать быстрое снятие санкционных ограничений в цены российских компаний.

🗿 Что происходило с рублем?
Сентябрь начался с нового витка укрепления рубля: юань на Мосбирже опускался к 13 рублям, доллар на Форекс — к 87,47, евро — к 101,70. Затем рубль скорректировался и завершил месяц около 12,40 за юань, 83,10 за доллар и 94,40 за евро.
То есть парадокс сохраняется: российские акции растут, а рубль остается очень крепким, что продолжает создавать давление на экспортный бизнес.

📊 А что с объемами торгов?
Мосбиржа в сентябре показала внушительные 220,8 трлн рублей общего оборота — на 35,7% больше год к году.
В акциях торговый оборот составил 2,6 трлн рублей, на рынке облигаций первичные размещения достигли 2,8 трлн рублей, а вторичные торги облигациями — 2,2 трлн рублей. Денежный рынок остается главным по обороту — 169,9 трлн рублей.
Отдельно отмечу инфраструктурное событие: с сентября Мосбиржа расширила основную торговую сессию, а с 26 сентября индексы начали рассчитываться во все дополнительные сессии, включая утреннюю и вечернюю.

Добрый день, коллеги!

Суббота на календаре — а значит, время нашей традиционной рубрики «Пополнение портфеля дочерей».

Признавайтесь, уже успели подумать: «Ну вот, он всё-таки пропустил пополнение»?

Не тут-то было! Да, с публикацией поста я сегодня немного припозднился, но деньги улетели на брокерский счёт строго по утреннему расписанию. Выходной стартовал в режиме турбо: пришлось срочно мчать на работу закрывать внезапно всплывшие рабочие вопросы. Не успел даже глотка кофе сделать на бегу! Потом закрутилось одно, второе, третье — и только сейчас наконец-то дошли руки написать пару строк.

Как же я люблю этот субботний ритуал! После любой рабочей недели на душе сразу становится спокойнее от осознания, что сделан ещё один уверенный шаг к поставленной цели. Так что никакой суете не сбить меня с курса: дежурные 4 000 рублей уже благополучно находятся в копилке девчонок. Регулярность — наше главное оружие.

У самих девочек сегодня абсолютно законный выходной. Они отлично выспались, потому что тренировку по гимнастике отменили. Ну а дальше по плану — безудержное детское веселье и планомерное превращение дома в филиал хаоса)))

Всем замечательных выходных, продуктивного отдыха и солнечного настроения! ☀️

⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️

Коллеги, очередная пятница, а значит в эфире рубрика о покупках в портфель дочерей.
Без лишних слов, сразу к тому что успел подкупить на этой неделе:
1. Акции Сбербанк (преф) — 4 лота
Продолжаю покупки зеленого гиганта. Котировки немного отъехали — возобновляем набор позиции.
Фундаментально Сбер остается главной дивидендной опорой всего рынка:
Банк стабильно удерживает планку генерации чистой прибыли в районе 1,5 трлн рублей в год;
Рентабельность капитала (ROE) держится на запредельном для мирового банковского сектора уровне в 23–24%;
Высокая достаточность капитала гарантирует продолжение прозрачных выплат 50% прибыли по МСФО, обеспечивая стабильный двузначный дивидендный поток.

2. Акции «Транснефть» (префы) — 1 лот
Защитная бумага первой величины:
Монопольное положение: транспортировка нефти защищена долгосрочными тарифами, которые регулярно индексируются;
Финансовая броня: полугодовая выручка компании превышает 700 млрд руб., а чистая прибыль держится в районе 145–150 млрд руб.;
Отрицательный чистый долг: компания хранит огромную денежную подушку на депозитах. В эпоху высокой ключевой ставки Транснефть не несет бремени дорогих кредитов, а сама зарабатывает весомый процентный доход на остатки кеша, формируя базу дивиденда с доходностью 13–15% годовых.

3. Акции «НоваБев Групп» — 1 лот
Подкупил просевшие акции на сдачу.
Почему стоит подбирать на коррекции? Текущая просадка котировок связана исключительно с краткосрочным сжатием чистой прибыли из-за возросших процентных расходов на обслуживание долга при жесткой ДКП. При этом операционный скелет компании в полном порядке: выручка растет двузначными темпами, сеть «ВинЛаб» стабильно наращивает трафик и количество точек, а показатель EBITDA удерживается на высоких отметках. По прежнему вижу драйверы роста, держу во всех портфелях и подкупаю.

4. Акции «Сургутнефтегаз» (преф) — 1 лот
Все та же неизменная ставка на валютную переоценку кубышки.
Сколько могут составить дивиденды? По уставу на дивиденды «префов» уходит 10% чистой прибыли по РСБУ, ключевой фактор которой — курс доллара на 31 декабря.
Что получается на сегодняшний день:
Я бы ориентировался не на одно число, а на сценарии:
5–6 ₽ — при сильном рубле и долларе около 80 ₽.
6,5–8 ₽ — наиболее интересная текущая зона сценариев при долларе примерно 84–87 ₽.
9–10,5 ₽ — при заметном ослаблении рубля до 90–94 ₽.
При текущей цене SNGSP около 39,8 ₽ это соответствует примерно 13–26% дивидендной доходности в зависимости от курса доллара. Отличный хедж от ослабления нацвалюты в долгосрочном портфеле.

5. ЗПИФ «ПАРУС-МВ» — 1 лот
Что внутри: фонд владеет сетью районных общественных центров «Место встречи» в спальных районах Москвы (бывшие советские кинотеатры, превращенные в современные локальные ТЦ).
Это защитный формат «у дома»: якорные продуктовые супермаркеты, аптеки, фитнес и бытовые сервисы с плотным пешеходным трафиком;
Долгосрочные договоры аренды дают расчетный денежный поток порядка 11–12% годовых с регулярным перечислением купонов каждый месяц.

6. Облигации «Самолет» БО-П19 — 1 лот
Доходность к оферте около 130%. Осознанно беру такой риск на страхе инвесторов.
Рынок закладывает риск реструктуризации из-за жесткого давления высокой ставки на продажи жилья и долговую нагрузку девелопера. Однако системная значимость компании для строительного сектора колоссальна, а запас проектов и эскроу-счетов велик. Беру строго символический 1 лот — микродолей на сдачу в качестве сверхдоходного венчурного элемента.

Дисциплина, регулярность и баланс между надежными дивидендными лидерами и высокой купонной доходностью — проверенный путь сложного процента.

Разбор идеи: ПАО «МТС-Банк» — скрытый бриллиант финтеха с огромным дисконтом

Привет, инвесторы! 👋 Сегодня препарируем свежий отчет МТС Банка за 1 полугодие 2026 года по МСФО.
Спойлер: рынок сейчас в упор не замечает кратного роста компании и трансформации ее бизнес-модели. Это отличная возможность для нас.

🏢 Бизнес-модель: больше не монолайнер
Банк успешно диверсифицирует бизнес: уже 60% активов не связаны с розничным кредитованием. МТС Банк глубоко встроен в экосистему материнской компании (а это 84 млн абонентов).
Синергия дает фантастический эффект:
• Стоимость привлечения клиента за два года упала более чем на 90%.
• Активная клиентская база взлетела на 81% г/г до 5,8 млн человек (62% из них — абоненты МТС).
• Доля бесплатных/дешевых текущих счетов выросла до 26,6% (+7 п.п. г/г), что резко снижает стоимость фондирования.

📊 Финансовые результаты 1П 2026: взрывной рост
Банк легко переварил жесткую ДКП и показал феноменальную динамику:
• Чистая прибыль: 7,24 млрд руб. (рост в 2,1 раза г/г).
• ROE (рентабельность капитала): 13,6% (+6,2 п.п.) — а во 2 квартале вообще достигла 17,6%.
• NIM (процентная маржа): выросла до 8,3% (+2,4 п.п. г/г).
• Эффективность (CIR): отношение расходов к доходам снизилось до 36,9%. Банк зарабатывает быстрее, чем тратит.
Отдельно стоит отметить бум непроцентных доходов. Блок управления благосостоянием (Premium & Private) вырос на 32%, активы под управлением прибавили 66% (до 51,8 млрд руб.), а число транзакций MTS Pay достигло 76,2 млн.
Корпоративный бизнес (КИБ) тоже не отстает: оборот по операциям юрлиц вырос на 62% до 869 млрд руб.

🛡 Облигации, долги и качество активов
Многие переживают за риски при высоких ставках. Что по факту?
• Качество кредитного портфеля улучшается: доля проблемных розничных кредитов (NPL 90+) снизилась до 8,7%, а их покрытие резервами составляет надежные 111,5%.
• С капиталом всё отлично: норматив Н1.0 = 12,5% (при регуляторном минимуме ЦБ 9,5%).
• В июле 2026 года банк без проблем полностью погасил выпуск облигаций 001P-05 на 3 млрд руб.
• Важно: В августе 2026 года агентство НКР повысило кредитный рейтинг банка до престижного «A+.ru» со стабильным прогнозом.
Вывод: облигации банка абсолютно безопасно, ликвидности хватает с запасом.

💰 Дивиденды
По дивидендной политике банк направляет 25–50% чистой прибыли по МСФО не реже одного раза в год. Учитывая двукратный рост прибыли, МТС Банк становится уникальной историей, сочетающей кратный рост бизнеса и солидные выплаты. За 2025 год банк выплатил ~3,6 млрд руб. дивидендов. Благодаря сильным результатам 1 полугодия 2026 года, консенсус-прогноз дивдоходности к текущим котировкам (цена ~920 руб.) составляет космические 15,6% - 15,8% на лето 2027 года.

📈 Оценка и потенциал роста
Рынок оценивает банк по стрессовому сценарию, игнорируя реальность:
• P/B = 0,27x (торгуется почти в 4 раза дешевле своего капитала в 126,2 млрд руб.).
• Форвардный P/E < 2,0x (бизнес окупает себя менее чем за 2 года).
Консенсус-таргет аналитиков: 1 436 руб. (+55%), а таргет SberCIB: 1 700 руб. (+84%)

🤔 Что в итоге?
Идея сочетает в себе недооценку, кратный рост прибыли, диверсификацию и двузначные дивиденды.
Считаю, что можно рассмотреть к добавлению в портфель.

А вы держите акции или облигации МТС Банка? Пишите в комментариях! 👇

🚨 Разбор нового флоатера: ЯТЭК 001Р-07. Дают КС+350 б.п. — стоит ли брать?

Коллеги, на долговом рынке интересное размещение. На фоне паузы ЦБ (ставка 14%) корпоративные флоатеры остаются неплохой защитой капитала.
1 октября собирает книгу заявок ПАО «ЯТЭК» (Якутская топливно-энергетическая компания).
Изучилв свежую отчетность за 1 полугодие 2026 года, делюсь выжимкой! 👇

📊 Параметры выпуска (ЯТЭК-001Р-07)
• Рейтинг: A(RU) от АКРА / ruA- от Эксперт РА (крепкий середняк)
• Тип купона: Плавающий (Флоатер)
• Ставка: Ключевая ставка + 350 б.п. (премия 3,5%)
• Купонный период: Ежемесячно (12 раз в год)
• Срок обращения: 2,5 года (весна 2029)
• Амортизация / Оферта: Нет / Нет
• Объем: 1 млрд руб.
• Статус: Для всех
🗓 Сбор заявок: 1 октября | Размещение: 6 октября

🟢 ПОЧЕМУ ЭТО ИНТЕРЕСНО (ПЛЮСЫ):
1. Феноменальная маржинальность бизнеса. ЯТЭК — монополист по поставкам газа в Якутии. По итогам 1 полугодия 2026 рентабельность по EBITDA составила 54,2%! Валовая прибыль растет, операционные издержки под жестким контролем.
2. Низкая долговая нагрузка. Показатель Чистый долг / EBITDA находится на уровне 1,31х. Все, что ниже 2х — это очень комфортный уровень. Проценты по долгу перекрываются операционной прибылью более чем в 4 раза.
3. Изоляция от внешних шоков. Да, ЯТЭК в жестких SDN-листах. Но 100% выручки генерируется внутри РФ, и 100% долга номинировано в рублях. Влияние западных санкций на текущий денежный поток минимально.

🔴 РИСКИ И НЮАНСЫ:
• «Стена долга» в 2027 году. В апреле 2027 года компании предстоит погасить старый выпуск на 5,5 млрд руб. Это создает временный дефицит оборотного капитала на балансе.
Смягчающий фактор: У компании открыты невыбранные кредитные линии в ВБРР на 1,8 млрд руб. + сильный операционный денежный поток (более 2,2 млрд руб. за полугодие). С рефинансированием проблем быть не должно.
• Концентрация бизнеса. Компания жестко привязана к одному региону (Якутия) и имеет пару очень крупных покупателей (74% выручки).

⚖️ СРАВНЕНИЕ С ДРУГИМИ ВЫПУСКАМИ ЯТЭК
• Старый фикс 001Р-03 гасится уже на днях — неинтересно.
• Флоатер 001Р-04 (до 2027) дает всего КС + 250 б.п.
• Флоатер 001Р-06 дает КС + 425 б.п., но торгуется чуть выше номинала и срок погашения через пол года.
👉 Новый выпуск 001Р-07 по номиналу — это сейчас самый оптимальный вариант инвестиций в данного эмитента.

🤔 Что в итоге?
При текущей ставке в 14%, первый купон составит 17,5% годовых. А благодаря ежемесячным выплатам и реинвестированию, эффективная доходность перевалит за 18,9%.
Думаю, что можно поучаствовать в данном размещении. Это отличный инструмент для фиксации высокой премии к ключевой ставке на 2,5 года. Надежный заемщик с прозрачной экономикой.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Разбор эмитента: Делимобиль (ПАО «Каршеринг Руссия») и ловушка нового выпуска 001P-10

Коллеги, на радаре интереснейший кейс. Лидер российского каршеринга выходит за новым долгом. Бренд знают все, машины на каждом шагу, но стоит ли давать им в долг свои деньги? Спойлер: ситуация на вторичном рынке кричит об опасности. Давайте разбираться.

🏢 О компании
ПАО «Каршеринг Руссия» — монополист публичного рынка краткосрочной аренды с долей 46%. Парк >27 тыс. авто, 13 млн пользователей, присутствие в 16 городах. У компании отличная операционная инфраструктура (сами чинят 90% машин) и крутой поворот в стратегии на максимизацию эффективности эконом-сегмента. Бизнес-модель работает, но...

📉 Финансы и долги: сплошные Red Flags
🚩 Операционные успехи полностью съедаются стоимостью долга. Смотрим отчет по МСФО за 1 полугодие 2026 года:
• Выручка: 14,1 млрд руб. (-4% г/г).
• EBITDA: 2,4 млрд руб. (-6% г/г).
• Чистый убыток: 1,67 млрд руб. Процентные расходы убивают всю маржу (отдали 3,1 млрд руб. только за обслуживание долга).
• Долговая нагрузка: Чистый долг вырос до 34,9 млрд руб. Отношение Чистый долг/EBITDA = 5,8x (космос для нефинансового сектора).
• Ликвидность: Дефицит чистого оборотного капитала — 14,6 млрд руб.
🚨 Главный триггер: В 1П 2026 компания нарушила ковенанты по долгам на 5,3 млрд руб. Банки дали вейверы (простили), но компания выживает за счет займов от акционеров под дикие 21-26% годовых.

⚖️ Рейтинги: битва агентств
• АКРА: BBB+(RU), но с «Негативным» прогнозом и статусом «Под наблюдением». Агентство видит жесткие риски рефинансирования (в 2026 году надо погасить 10 млрд руб.).
• НКР: BBB+.ru, прогноз «Стабильный». Верят в силу бренда и будущий рост прибыли.
В кредитном анализе всегда верим пессимистам. Ликвидность заканчивается быстрее, чем реализуется стратегия.

⚙️ Параметры нового выпуска 001P-10
• Объем: 1 млрд ₽
• Погашение: через 1,5 года (март 2028)
• Купон: до 23,5% (ежемесячно)
• Доходность (YTM): до 26,20%
• Амортизация / Оферта: Нет
• Цель займа: Рефинансирование старых долгов.
• Сбор заявок: 30 сентября / Размещение: 5 октября

💸 Анализ привлекательности: Арбитраж абсурда
А теперь самое важное. Прежде чем смотреть на купон 23,5%, откройте котировки УЖЕ торгующихся выпусков Делимобиля с такой же дюрацией:
🔻 Новый выпуск 001P-10 (1,5 года): предлагают купить за 100% от номинала с доходностью 26,2%.
🔻 Старый выпуск 001P-06 (1 год 8 мес): торгуется по 85% от номинала с доходностью 36%!
🔻 Короткий выпуск 001P-03 (11 мес): торгуется по 84% с доходностью >41%!
Инвесторы массово скидывают бумаги компании с огромным дисконтом. Разница в доходности между первичкой и вторичкой превышает 1000 б.п.! Новый выпуск откровенно рассчитан на неквалифицированных инвесторов, которые смотрят только на красивый купон.

💀 Вероятность дефолта
Спреды на вторичном рынке кричат о преддефолтном состоянии. Доходности в 40% соответствуют мусорному рейтингу и закладывают имплицитную вероятность тех. дефолта или жесткой реструктуризации на горизонте 1,5 лет в размере 15-25%.

🤔 Что в итоге?
Участвовать ли в первичном размещении? СТРОГО НЕТ. Купив бумагу по номиналу (100%), вы моментально получите бумажный убыток, когда она выйдет на торги и упадет до 85-90%, чтобы выровнять доходность со старыми выпусками.
Что делать консерваторам? Обходить любые долги Делимобиля стороной до нормализации оборотного капитала и снятия негативного статуса от АКРА.
Что делать агрессивным спекулянтам? Если вы готовы к риску дефолта ради сверхдоходности, экономически разумно подбирать только вторичные выпуски с глубоким дисконтом, а не лезть в первичку.
Не является ИИР.

Доброе утро коллеги 👋

🏛 Неделю начали с пессимистичной ноты. Основные торги понедельника индекс МосБиржи закрыл снижением на 1% до 2246,28 пункта, индекс РТС просел до 841,33 пункта. На вечерних торгах динамика торгов не поменялась.
На прошлой неделе рынок пытался расти на заявлениях о возможности появления договоренностей по украинскому вопросу. Дональд Трамп сообщил, что просил Владимира Зеленского снизить интенсивность ударов по российским НПЗ, а российская сторона заявляла об обсуждении перемирия по отдельным направлениям. Однако прорывных новостей об урегулировании конфликтов не появилось, что сохраняет общий нервный фон.

🏛 На рынке облигаций индекс ОФЗ потерял 0,45% и закончил основную сессию на уровне 111,3 пункта. Доходности (YTM) наиболее длинных выпусков гособлигаций находятся на уровне 16,6% годовых.

📈 Лидеры: ЕвроТранс (+14,5%), ВТБ (+3,1%), ВИ.ру (+2,6%).
📉 Аутсайдеры: Хэдхантер (-6,4%), ММК (-4,3%), Полюс (-4%)

⛽️ Акции ЕвроТранса сегодня были в лидерах, однако это лишь отскок из района исторических минимумов после каскада дефолтов по облигациям и ареста руководящих лиц компании. По данным источников РБК, Минэнерго предложило рассмотреть введение внешнего управления на активах оператора сети АЗС «Трасса», который принадлежит ЕвроТрансу. Акции отреагировали ростом, так как участники рынка восприняли эту инициативу как сигнал возможной внешней помощи. До появления официальных решений возможна повышенная волатильность акции.

🔖 Акции Хэдхантера очистились от дивидендов размере 200 руб. на бумагу.

🍏 Бумаги Магнита отыграли весь рост прошлой недели за одну сессию. Распродажи начались после того, как дочерняя структура ретейлера АО «Тандер» ещё на полгода продлила договор РЕПО, на основании которого часть казначейского пакета находится в залоге. Поэтому у компании обязательств по выкупу акций у инвесторов не будет.

❗️ Основные события сегодня:
ВТБ — финансовые результаты по МСФО за 8 месяцев 2026 г.
ВОСА по вопросу утверждения дивидендов проведут:
Газпром нефть
Займер
Мосбиржа начнет торги фьючерсом на Индекс ключевой ставки. Код — KEYRATE.
Банк России опубликует информационно-аналитический комментарий «Инфляционные ожидания и потребительские настроения».

🍷 Разбор нового выпуска: НоваБев Групп 003P-04. Премия к рынку, которую нельзя пропустить?

Колеги, 29 сентября пройдет сбор заявок на новый выпуск облигаций ПАО «НоваБев Групп» (ex-Beluga Group). На фоне сентябрьской паузы ЦБ (КС осталась на уровне 14%) эмитент предлагает параметры, мимо которых сложно пройти. Давайте разбираться.

🏢 Кто эмитент?
НоваБев Групп — абсолютный лидер алкогольного рынка РФ. Это уже давно не просто производитель водки, а гигантский омниканальный ретейлер. У компании 5 заводов, собственная винодельня «Поместье Голубицкое» и главное — сеть «ВинЛаб» (уже 2 225 магазинов).

⚙️ Параметры выпуска (НоваБев-003Р-04)
⚫️ Номинал: 1 000 ₽ (доступно неквалам)
⚫️ Объем: до 5 млрд ₽ (вместе с флоатером 003P-05)
⚫️ Срок: 3 года
⚫️ Ориентир купона: до 16,50% годовых
⚫️ Доходность (YTM): до 17,81%
⚫️ Выплаты: 12 раз в год
⚫️ Амортизация: Да (по 50% в даты 30-го и 36-го купонов)
⚫️ Оферта: Нет
⚫️ Кредитный рейтинг: ruAA- (Эксперт РА) / AA.ru (НКР)
📅 Сбор заявок: 29 сентября 2026 года

📊 Как дела с финансами (по итогам 1П 2026)?
Компания уверенно перекладывает инфляцию в цены и уходит в премиум-сегмент.
✅ Выручка: +8% (74,4 млрд ₽) — при том, что в штуках продажи чуть упали.
✅ EBITDA: +9% (рекордные 10 млрд ₽). Маржинальность бизнеса растет.
❌ Чистая прибыль: рухнула на 38% (до 1,3 млрд ₽). Причина одна — резкий рост процентных расходов из-за жесткой ДКП (кредиты стали дороже).

💰 Долги и вероятность дефолта
Главный вопрос: не страшно ли давать в долг при падающей чистой прибыли?
Нет, не страшно. Вероятность дефолта стремится к нулю. Отношение Чистый долг/EBITDA составляет адекватные 2,1x. Да, чистая маржа сжалась, но на балансе компании скопилось 22 млрд рублей кэша! Это перекрывает все краткосрочные долги (3,5 млрд ₽) в 6 раз. Компания берет займ не от безысходности, а для покрытия кассового разрыва из-за новых правил уплаты акцизов на спирт, рефинанса короткого долга и развития «ВинЛаба».

⚖️ В чем подвох и почему такая премия? (Сравниваем с рынком)
Летом случилась интересная история: агентство НКР подтвердило рейтинг компании на высоком уровне AA, а вот «Эксперт РА» понизил его на одну ступень до AA- из-за снижения покрытия процентных платежей. Именно из-за этого понижения эмитент вынужден давать премию. Сейчас старые выпуски НоваБева со схожей дюрацией (003P-01, 003P-02, 003P-03) торгуются с доходностью (YTM) около 16,1% - 16,3%. Новый выпуск дает 17,81%! Это колоссальная арбитражная аномалия внутри одного эмитента. Вы получаете премию в 160-180 б.п. просто за участие в первичке.

📉 Макроэкономика работает на нас
Напомним, что весь 2025 год ЦБ жестил (ставка доходила до 21%), а в 2026 начал цикл снижения, который в сентябре остановился на уровне 14%. Зафиксировать купон 16,5% на 3 года вперед при ключевой в 14% — это шикарная возможность. Если (и когда) ставка ЦБ пойдет ниже в 2027-2028 годах, само «тело» облигации сильно вырастет в цене.

🤔 Что в итоге?
Считаю - участвовать стоит. Это одна из хороших идей на рынке корпоративных облигаций. Вы получаете двузначную доходность с ежемесячными выплатами от абсолютно понятного бизнеса с рейтингом АА- и кэшем на балансе.
Единственный риск: из-за высокой привлекательности выпуска возможна переподписка книги и снижение купона (или низкая аллокация). Рекомендую подавать заявки по верхней границе ценового диапазона.

Не является ИИР.

Предстоящие облигационные размещения с 28 сентября по 2 октября 2026 года

Коллеги, на этой недели на рынок выходят новые размещений.
Вот основные характеристики выпусков:

1️⃣НоваБев Групп-003P-04
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд ₽ (на оба выпуска)
Погашение: 3 года
Купон: 16,5% (YTM 17,81%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация по 50% в даты 30-го и 36-го купонов
Оферта: Нет
Рейтинг: ruAA- Эксперт РА /AA.ru НКР
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 29 сентября 2026 года
Размещение: 2 октября 2026 года

2️⃣ НоваБев Групп-003P-05
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд ₽ (на оба выпуска)
Погашение: 2 года
Купон: КС +250 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация по 50% в даты 18-го и 24-го купонов
Оферта: Нет
Рейтинг: ruAA- Эксперт РА /AA.ru НКР
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 29 сентября 2026 года
Размещение: 2 октября 2026 года

3️⃣ Каршеринг Руссия-001P-10
Номинал: 1000 ₽
Объем: 1 млрд ₽
Погашение: через 1,5 года
Купон: 23,5% (YTM 26,2%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: BBB+(RU) АКРА /BBB+.ru НКР
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 30 сентября 2026 года
Размещение: 5 октября 2026 года

4️⃣ ЯТЭК-001Р-07
Номинал: 1000 ₽
Объем: 1 млрд ₽
Погашение: 2,5 года
Купон: КС +350 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: A(RU) АКРА / ruA- Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 1 октября 2026 года
Размещение: 6 октября 2026 года

Выделили для себя что-то интересное? Какой выпуск разобрать подробнее?

Доброе утро, коллеги! ☕️

Суббота на календаре — а значит, время нашей традиционной рубрики «Пополнение портфеля дочерей».

Наконец-то наступили выходные! Всегда испытываю особое внутреннее спокойствие, когда после напряжённой рабочей недели отправляю деньги на брокерский счёт. Появляется то самое приятное чувство уверенности: сделан ещё один чёткий, выверенный шаг к большой поставленной цели.
Поэтому с утра пораньше, по доброй традиции, за чашечкой крепкого кофе открываю приложение брокера — и очередные 4 000 рублей отправляются в инвесткопилку девочек.
Регулярность, сложный процент и дисциплина делают своё дело.

Дальше день обещает быть максимально насыщенным:
⚫️ Стартуем со спорта: Вероника сегодня участвует в забеге «Кросс нации», девчонки уже вовсю шуршат и активно собираются.
⚫️ После забега обязательно погуляем — грех упускать такую шикарную, тёплую и солнечную погоду.
⚫️ А после обеда собираемся нашей большой дружной компанией. В программе шашлыки, баня и тёплые разговоры — всё в лучших загородных традициях!

Всем отличных выходных, бодрого заряда и солнечного настроения! ☀️

🤔 А когда вы пополняете свои инвесткопилки?

Коллеги, очередная пятница, а значит в эфире рубрика о покупках в портфель дочерей.

Что успел подкупить на этой неделе:
1. Акции Сбербанка — 4 лота
Один из главных кандидатов на усреднение. За 8 месяцев 2026 года Сбер заработал около 1,33 трлн ₽, увеличив чистую прибыль на 19% год к году.
При цене около 278 ₽ аналитики Финама дают ориентир 384 ₽. Оценка дивиденда за 2026 год — около 41,5 ₽ на акцию, или примерно 15% дивдоходности.
Для меня это интересное сочетание роста бизнеса, высокой рентабельности и дивидендов.

2. Акции Транснефти (префы) — 1 лот
Настоящая защитная скала дивидендной части.
По МСФО за 1П 2026 года выручка выросла на 3% — до 740,1 млрд ₽, чистая прибыль акционеров — 148,0 млрд ₽.
У компании отрицательный чистый долг, поэтому высокая ставка скорее помогает получать процентный доход на накопленной ликвидности. Норматив выплат — 50% прибыли по МСФО, что дает высокую расчетную дивдоходность.
Финам оценивает форвардную доходность примерно в 18%, целевая цена — 1 516 ₽.
Риски есть: налоги, снижение объемов перекачки, высокая ставка и дополнительные расходы. Но после снижения котировок бумага стала интереснее.

3. Акции Совкомбанка — 1 лот
За 1П 2026 года банк заработал 45,3 млрд ₽ против 17,5 млрд ₽ годом ранее. Регулярная чистая прибыль выросла в 2,5 раза — до 49,3 млрд ₽, ROE — до 21,1%.
Главный двигатель — восстановление процентной маржи: с 4,5% до 7,2%. Стоимость фондирования снизилась с 17,4% до 12,4%, а чистый процентный доход вырос примерно на 70%.
Еще один драйвер — buyback. С июня страховая компания группы покупает акции Совкомбанка на бирже на 2 млрд ₽ в квартал. Выкупленные акции, по заявлению банка, не планируется возвращать на рынок.

4. Облигации «Сэтл Групп» БО 002Р-07 — 1 лот
Доходность к погашению — 18%.
Беру для укрепления купонного потока. «Сэтл Групп» — крупный девелопер Санкт-Петербурга с высоким кредитным рейтингом, низкой долговой нагрузкой и существенной ликвидностью на эскроу-счетах.

5. Облигации Роделен БО 002Р-03 — 1 лот
Добавил щепотку перца: доходность к погашению около 33,7%, купон — 25,5%.
Падение котировок связано прежде всего с распродажей сегмента ВДО и ростом премии за риск. Но для меня главный вопрос сейчас — качество лизингового портфеля, просрочка, объем изъятого имущества, достаточность капитала и возможность рефинансирования долга.
Если показатели стабилизируются, текущий дисконт может оказаться интересным. Если ухудшение продолжится — высокая доходность будет вполне закономерной. Поэтому Роделен в портфеле небольшой долей.

6. Облигации Балтийский Лизинг БО-П11 — 1 лот
Еще щепотка перца: доходность к погашению около 68,5%, купон — 16,3%.
Я пока не вижу оснований утверждать, что дефолт неизбежен. Компания сохранила капитал на уровне 25,5 млрд ₽, продолжает получать банковское финансирование, погасила свыше 53 млрд ₽ долга и обслуживает облигации.
Будущие поступления от дебиторской задолженности оцениваются в 194,1 млрд ₽ против 97,4 млрд ₽ выплат по банковским кредитам и 82,5 млрд ₽ по облигациям. За 1П компания реализовала изъятое имущество на 5,7 млрд ₽, еще более 2 млрд ₽ — в июле и первой половине августа.
Пока банки сохраняют лимиты, а компания может рефинансировать долг, ситуация остается управляемой. Но связка сокращение банковских лимитов + замедление продаж изъятой техники + ухудшение денежного потока повышает риск проблем с выплатами.

А что вы подкупаете? Делитесь в комментариях!

🔄 ВТБ обновил Топ-10 акций России: сталевары вытесняют телекомы, или почему рынок не оценил новые дивиденды МТС

Аналитики брокера «ВТБ Мои Инвестиции» в очередной раз пересмотрели свой ежемесячный список самых перспективных бумаг на российском фондовом рынке. Брокер регулярно тасует свой топ, подстраиваясь под текущую конъюнктуру. Давайте разберем главные изменения этого месяца.

🏗 Добавили: ММК — ставка на рост цен и свободный кэш
Эксперты добавили в подборку акции Магнитогорского металлургического комбината. Логика здесь строится на ожидании сильных финансовых результатов:
• Во II квартале рентабельность компании уже показала улучшение.
• В III квартале ожидается дальнейший рост благодаря увеличению объемов отгрузок и ценовой конъюнктуре. Ключевой продукт ММК — плоский прокат — с начала года подорожал уже почти на 20%.
• Главный триггер для инвесторов: аналитики прогнозируют, что в ближайшие 12 месяцев доходность свободного денежного потока (FCF) ММК может превысить 15%.
Резюме от ВТБ: Текущая оценка акций создает отличную возможность, чтобы набрать позицию в долгую.

📉 Исключили: МТС — неоправдавшиеся надежды
Самое интересное — это исключение МТС. Иронично, что в предыдущем обновлении бумагу добавили именно под идею утверждения новой дивидендной политики. Идея реализовалась 16 сентября, но рынок отреагировал на нее распродажами. Почему?
• Новая политика предполагает возврат до 20% годовой OIBDA за 2027–2028 годы (14% дивидендами и 6% через байбэк), но не менее ₽70 млрд в год.
• Платить хотят чаще — не реже трех раз в год (раньше платили раз в год фиксированную сумму).
• В чем подвох? Первая выплата по новым правилам может состояться... только в январе 2027 года. Российский рынок сейчас живет одним днем, и ждать дивов по новой политике два с лишним года инвесторы просто не готовы. Отсюда и исключение бумаги из топа.

(Кстати, напомню, что чуть ранее эксперты точно так же убрали из подборки акции Мосбиржи (MOEX) — просто из-за отсутствия краткосрочных драйверов для переоценки).

🏆 Актуальный Топ-10 перспективных акций от ВТБ сейчас выглядит так:
1️⃣ Газпром
2️⃣ Дом.РФ
3️⃣ ЛУКОЙЛ
4️⃣ Мать и дитя
5️⃣ ММК
6️⃣ НОВАТЭК
7️⃣ Сбербанк
8️⃣ Совкомфлот
9️⃣ Сургутнефтегаз
🔟 Яндекс

👧 А что в портфеле моих дочерей?
Интересно сравнивать ежемесячные идеи аналитиков с нашим долгосрочным детским портфелем. Брокеры вынуждены искать краткосрочные идеи и перетряхивать портфель каждый месяц, мы же инвестируем на годы вперед.

Из всего этого Топ-10 в портфеле дочерей сейчас имеются компании только 4 эмитентов:
✔️ НОВАТЭК
✔️ Сбербанк
✔️ Сургутнефтегаз
✔️ Яндекс
Держим фокус на фундаментально сильные истории: бесспорного лидера финтеха, главную IT-компанию страны и мощных экспортеров.
Да строить отметить, что хотелось бы добавить в портфель ДОМ.РФ и Лукойл. Пока присматриваюсь.

❓ А сколько компаний из списка ВТБ прямо сейчас есть в ваших портфелях? Согласны с их решением скинуть МТС? Давайте обсудим в комментариях! 👇

Доброе утро коллеги 👋

🏛 Российский фондовый рынок в среду, 23 сентября, провел очередную волатильную сессию, чутко реагируя на высказывания политиков.
Накануне прошли переговоры Дональда Трампа с Владимиром Зеленским. После них украинский лидер заявил о готовности Киева к любому формату энергетического перемирия — это поддержало рынок с утра, и индекс на пике поднимался до 2318,64 пункта. Однако затем последовал резкий обвал до 2286,58 после слов Дмитрия Пескова об отсутствии предпосылок для мирных переговоров по Украине. Тем не менее совокупный информационный фон дня в сочетании с уверенным ростом нефтяных котировок позволил площадке восстановиться и закрыться в плюсе
По итогам основной сессии индекс Мосбиржи подрос на 0,45%, до 2310,46 пункта, РТС – на 0,13%, до 863,08 пункта.

📈 Лидеры: ВИ.РУ (+3,59%), Магнит (+3,29%), Озон (+3,09%), ЛУКОЙЛ (+3,06%).
📉 Аутсайдеры: МКБ (-4,1%), Делимобиль (-2,72%), Норникель (-2,41%).

🏛 На рынке облигаций не было единой динамики. Индекс ОФЗ остался вблизи уровней 112,46 пунктов. Доходности наиболее длинных выпусков гособлигаций по-прежнему находятся в районе 16,4% годовых.

🛍 Недельная инфляция начала ускоряться.
По данным Росстата, с 15 по 21 сентября 2026 года цены выросли на 0,06% против роста на 0,02% неделей ранее. С начала года цены выросли на 4,81%.
Годовая инфляция осталась почти неизменной: 6,26%.

🧰 Компания ВИ.ру сообщила, что 28 сентября пройдёт заседание совета директоров. В повестке дня — приобретение акций компании операционной дочкой ООО «ВсеИнструменты.ру».

📦 Продолжается быстрое восстановление бумаг Озон после августовского обвала, связанного с ударами по складам компании. К текущему моменту почти вся просадка выкуплена. Это подтверждает высокий интерес инвесторов к бумагам Озона.

📱 Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) повысило кредитный рейтинг ПАО "Группа Позитив" до AA(RU) с AA-(RU) и изменило прогноз с позитивного на стабильный.

❗️ Основные события сегодня:
Банк Санкт-Петербург — ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 1 полугодие 2026 г.
Займер — День инвестора.
Акрон — заседание совета директоров. В повестке вопрос обсуждения выплаты дивидендов по результатам прошлых лет.
Правительство России рассмотрит проект федерального бюджета на 2027–2029 гг.
Банк России опубликует обзор «Денежные агрегаты и кредит экономике».
Международный банковский форум «Банковский сектор в глобальной экономике: международные вызовы и национальные стратегии» с участием председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной.

💸 На Финуслугах можно забрать до 5 500 ₽ бонусом, вложив 300 000 ₽.

Разбираю все 3 акции по полочкам 👇

1️⃣ Вклад → до 4 000 ₽
Для новых вкладчиков действует промокод BONUS55: он даёт +5,5% годовых к ставке первого депозита (максимально — 4 000 ₽).

Промо-ставки с этим промокодом:
• «МКБ. Преимущество» — 13,6 + до 5,5% годовых, 3 мес., от 10 000 до 3 000 000 ₽
• «Локо-Вклад Плюс. Финуслуги» — 13,55 + до 5,5% годовых, 6 мес., от 300 000 до 30 000 000 ₽
• «Моя прелесть» — 14% + до 5,5% годовых, 3 мес., от 10 000 до 3 000 000 ₽

Промокод: BONUS55

2️⃣ Финподушка → +500 ₽
Откройте счёт, внесите от 10 000 ₽ и не трогайте деньги 60 дней — бонус упадёт на счёт автоматически, ничего дополнительно делать не нужно.

Промокод: FINBONUS

3️⃣ Покупка фондов → +1 000 ₽
Вложите от 30 000 ₽ в любой фонд на платформе (например, «Альфа. Высокодоходные облигации»), вбейте промокод FONDBONUS57 — и заберите 1 000 ₽. Главное: пополните и не выводите средства 60 дней.

Промокод: FONDBONUS57

❗️ Складываем: 4 000 + 500 + 1 000 = до 5 500 ₽ бонусами при сумме в 300 000 ₽.

🛡 И чтобы спать спокойно: все вклады застрахованы АСВ — до 1,4 млн ₽.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Реклама. ПАО Московская биржа, ИНН 7702207840.

Разбор нового выпуска: ЛОЭСК 001Р-01. Доходность ВДО при рейтинге А?

Коллеги, на рынок выходит крайне интересный и неоднозначный эмитент — электросетевая компания ЛОЭСК. При формально высоком рейтинге кредитоспособности организаторы предлагают нам премию на уровне ВДО. Давайте разбираться, в чем подвох, на что пойдут деньги и стоит ли участвовать в размещении.

🏢 Кто такие ЛОЭСК?
АО «ЛОЭСК» — вторая по величине электросетевая компания Ленинградской области. Это классическая естественная монополия, работающая в региональной дуополии с «Россети Ленэнерго». Главный источник выручки: передача электроэнергии и технологическое присоединение. Около 90% выручки генерируется за счет взаиморасчетов с «котлодержателем» (Россетями). Барьеры для входа конкурентов в этот бизнес абсолютные, а спрос гарантирован самой природой рынка.

📊 Параметры выпуска ЛОЭСК-001P-01:
• Объем: 1 млрд ₽
• Номинал: 1000 ₽
• Срок: 3 года (дата погашения 13.09.2029)
• Оферта: Да, через 2 года (put-опцион 18.09.2028)
• Купон: 18,5% годовых (фиксированный)
• Эффективная доходность (YTP): 20,15% к оферте
• Выплаты: Ежемесячно
• Амортизация: Нет
• Рейтинг: A.ru от НКР (Стабильный)
• Доступно для неквалов: Да
🗓 Сбор заявок: 24 сентября 2026 г. | Размещение: 29 сентября 2026 г.
🎯 Цель займа: Рефинансирование текущих краткосрочных банковских кредитов (по МСФО их накопилось на 3,4 млрд руб.) и пополнение оборотного капитала.

📈 Финансы и долг (Анализ МСФО-2025 и РСБУ 1 п. 2026 г.):
Операционно бизнес выглядит шикарно. Компания успешно перекладывает инфляцию в тарифы. В 2025 году компания вышла из убытков, показав по МСФО чистую прибыль 470 млн ₽, а в 2026 году рост ускорился:
• Выручка за 1 п. 2026 (РСБУ): 5,74 млрд ₽ (+15,4% г/г)
• Чистая прибыль за 1 п. 2026 (РСБУ): 699,7 млн ₽ (рост почти в 7 раз к прошлому году)
• Рентабельность: Ошеломляющие для сектора ~58% по EBITDA (по итогам 2025 г. EBITDA составила 5,33 млрд руб.)
• Долговая нагрузка: Умеренная. Показатель Чистый долг/EBITDA составляет комфортные ~2.35х.

🚩 Красный флаг: Почему дают такую доходность?
Если бизнес такой надежный, откуда доходность свыше 20%? Аудит МСФО вскрыл агрессивный вывод ликвидности. Компания выдала более 5 млрд рублей займов своему конечному бенефициару (А. Сизову). По этим займам систематически сдвигаются сроки погашения, и аудиторы уже заставили начислить резерв под кредитные убытки на 805 млн руб. Операционный кэш, который должен идти на гашение дорогих банковских кредитов, "пылесосится" акционером. Из-за этого компания испытывает дефицит моментальной ликвидности — весной 2026 года мелкий подрядчик даже подавал иск о банкротстве ЛОЭСК из-за долга всего в 12 млн руб. (иск позже отозвали, но осадок остался).

⚖️ Сравнение с рынком и оценка вероятности дефолта:
Контекст: При ключевой ставке 14%, надежные корпораты с рейтингом «А» торгуются с доходностью 18-19%. ЛОЭСК дает YTP 20,15%. Организаторы понимают риски корпоративного управления и заливают их премией уровня ВДО. (Примечание: У компании нет других публичных выпусков облигаций для прямого сравнения кривой, поэтому ориентируемся на общерыночные бенчмарки рейтинга А).
Вероятность дефолта: На горизонте 2 лет (до оферты) — крайне низкая. Монопольный статус, стабильная тарифная выручка от структур Россетей и инфраструктурная значимость защищают компанию от реального банкротства. Этот 1 млрд рублей долга компания обслужит без проблем.

🤔 Что в итоге?
Вердикт: Спекулятивная покупка. Да, участвовать стоит, но с четким пониманием рисков. Это отличная возможность зафиксировать аномально высокую доходность (>20%) на 2 года в условиях остановившейся на 14% ключевой ставки. Ежемесячный купон даст быстрый денежный поток для реинвестирования.
⚠️ Важно:
Не относитесь к этой бумаге как к надежному грейду «А» для консервативного портфеля («купил и забыл»). Рассматривайте ее ментально как сегмент ВДО из-за рисков бенефициара. Вполне вероятно, что после выхода на вторичный рынок бумага переоценится и будет торговаться чуть выше номинала на фоне дефицита качественных эмитентов с такой высокой премией.

Не является ИИР.

Доброе утро коллеги 👋

🏛 Рост на российском фондовом рынке продолжается. Основные торги индекс МосБиржи закрыл повышением на 1,88% — до 2300,48 пункта, РТС поднялся на 1,91% — до 862,01 пункта.

🏛 Индекс гособлигаций RGBI продолжает спуск — зоной притяжения выступают июльские минимумы. Негатива вчера добавили данные об инфляционных ожиданиях населения — в сентябре они выросли до 14,2%. В августе были на уровне 13,7%.
Индекс ОФЗ опустился в район 112,5 пунктов, а доходности самых длинных гособлигаций подскочили выше 16,4% годовых.

📈 Лидеры: Самолет (+5,97%), Северсталь (+4,72%), ММК (+4,59%).
📉 Аутсайдеры: Селигдар (-0,73%), ЕвроТранс (-0,23%), Группа Астра (-0,21%).

🕊 На геополитическом фронте пока без особых перемен, но с громкими заявлениями Трампа.
Однако новостной фон в целом оставляет место для надежды на деэскалацию — сегодня на полях Генассамблеи ООН в Нью-Йорке должна состояться встреча Сергея Лаврова и Марко Рубио. Судя по сообщениям СМИ, США намерены предложить России и Украине мораторий на удары по энергетике.
Также Трамп допустил ещё одну личную встречу с Путиным, что и взбодрило рынок. Путин хочет закончить конфликт, подчеркнул Трамп. По его словам, президент РФ готов к встрече, чтобы закончить конфликт на Украине. Трамп и Путин обсуждают условия возможного мирного соглашения.
Президент США отметил, что удары по российским НПЗ наносят серьёзный урон по ценам на топливо во всём мире.
Трамп на встрече с Зеленским выразил надежду, что украинский конфликт можно будет разрешить до зимы. Зеленский высказал похожее заявление.
В то же время Трамп не исключил возможность утверждения новых санкций в рамках недавно подписанного им законопроекта.

🏠 ДОМ.РФ в августе заработал около 10 млрд руб. чистой прибыли по МСФО. Всего за январь — август прибыль выросла на 40% год к году, до 77 млрд руб., при рентабельности капитала (ROE) на уровне 23,6%. Компания плавно идёт к достижению озвученных годовых целей (117 млрд руб. прибыли). Аналитики ожидают дивидендную доходность за 2026 год около 15–15,5% относительно текущей цены акций.

⛽️ Акции Газпром продолжили с большим отрывом лидировать по объёму торгов. Вчера они впервые за 2,5 месяца поднялись выше отметки 100 руб. 

⛽️ Американский инвестор Тодд Боули получил поддержку властей США и стран Персидского залива для возможного приобретения иностранных активов ЛУКОЙЛа. Его цель — перехватить сделку у инвесткомпании Carlyle, соглашение с которой было достигнуто в январе. Аналитики оценили новость нейтрально, так как даже при продаже активов ЛУКОЙЛ не будет иметь доступа к деньгам до снятия внешних ограничений.

💩 М.Видео рассчитывает вернуться к прибыли в 2027–2028 годах. Восстановление устойчивой прибыльности компания связывает с продолжающейся трансформацией бизнеса. Об этом заявил гендиректор М.Видео Владислав Бакальчук, отметив, что компания в рамках своей трансформации строит открытую платформу по примеру китайских решений, на которой будет много независимых витрин, объединенных едиными технологическими стандартами.

❗️ Основные события сегодня:
Яндекс — заседание совета директоров. В повестке вопрос об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных акций для целей реализации программы долгосрочной мотивации.
ВОСА по вопросу дивидендов проведут:
Татнефть
ИНАРКТИКА
Банк России опубликует материалы:
⚫️ Обзор ключевых показателей микрофинансовых институтов
⚫️ Резюме обсуждения ключевой ставки.
Росстат опубликует данные:
⚫️ о промышленном производстве в январе-августе
⚫️об оценке индекса потребительских цен с 15 по 21 сентября
⚫️ о потребительских ожиданиях в России в III квартале
⚫️ о просроченной задолженности по заработной плате на конец августа.
Минфин проведет аукционы по размещению ОФЗ-ПД серии 26249 и ОФЗ-ПД серии 26253.