Мятежный капитализм

Попросили прокомментировать пост коллег:
Сейчас Россия входит в ТОП 5 мировых производителей свинины, соревнуясь за 4 место с Бразилией. 5 млн. тонн в год. Сейчас происходит открытие рынка Китая, который был закрыт для нашей свинины 15 лет из-за чумы. В связи с этим перед свиноводческой отраслью стоит задача выйти в ТОП 5 мировых экспортеров свинины.

По-моему, немного рано и открывать шампанское, и даже рисовать карту со стрелочками с клиньями российских свиней, марширующих по Китаю.

После последней новости от февраля о том, что трем российским компаниям были даны ветсертификаты (по итогам инспекций на производства) на поставку в Китай данных о расширении списка не было. Про бюрократические препоны я упоминал в статье, кстати говоря.

Да и сдается мне, что основными статьями экспорта этих трех производителей будут, как всегда, не полутуши или отдельные куски мяса, а субпродукты, которые зачастую идут даже не в продукты питания, а в корма для животных.

Китай, кстати говоря, производит свинины в 14,5 раз больше чем Россия, 58 млн. тонн. Импортируют же они в эквиваленте около 1,5 млн. тонн мяса и 1,2 млн. тонн субпродуктов преимущественно из Бразилии, Испании, США, Дании и Нидерландов. Если вследствие какой-нибудь операции "возвращение блудного Тайваня домой" вдруг отвалятся все недружественные страны, кроме Бразилии, то конечно спрос на российское мясо возрастет (откуда его взять в сравнимом количестве будет только непонятно), но, на мой взгляд, это пока что единственное, что может помочь нарастить поставки относительно быстро.

Причина кроется как в отсутствии опыта и структуры сбыта на экспорт, так и в дорогой логистике. Предприятия расположены в основном в центральной части России (есть, конечно и в Сибири и на Алтае, но объемы не те), а потребители в Китае - на побережье. Какие-нибудь 10-15 тыс. км. по морю из США или Бразилии до Шанхая проплыть стоит намного дешевле, чем довезти авто или ж/д. В сравнении с той же Испанией или Нидерландами, откуда плыть по морю до Шанхая сравнимо с маршрутом из Новороссийска, наши игроки проигрывают тем, что до этого порта еще надо за тысячу километров доехать.

@moi_misli_vslukh

В мире начинается «смертоносная и дико прибыльная» урановая лихорадка

Сегодня в мире строится 61 атомная электростанция. Еще около 90 находятся на стадии планирования, и предполагается в ближайшей перспективе построить еще более 300. Мир стремится вновь открыть старые АЭС, закрытые много лет назад.

Рост цен на уран является свидетельством масштабов и скорости поворота назад к ядерной энергии, пишет Bloomberg. За последние пять лет стоимость металла выросла на 233% — более чем в три раза больше, чем золото и медь, даже после небольшого снижения в 2024 году.

«Мания перекинулась и на фондовый рынок», где трейдеры бешено торгуют акциями урановых компаний.

Стоимость многих горнодобывающих компаний в Канаде выросла более чем на 400% за последние четыре года, а рыночная стоимость, например, компании NexGen сейчас составляет почти $4 млрд, хотя она не продала ни одного фунта металла и не собирается этого делать, по крайней мере до 2028 года.

Я хотел бы обратить внимание даже не на то, откуда возьмется уран и обогатительные мощности под него, а то, какой объем инвестиций предполагается сделать.

Если посмотреть на последние стройки, то можно видеть, что стоимость 1 ГВт укладывается примерно в 15 млрд. долл. Это является следствием того, что за последние 40 лет отрасль атомного машиностроения и электроники у них умерла (следующим постом продублирую свой старый пост на эту тему).

Единственным игроком как с референсными блоками, так и с на более чем 90% собственной технологической цепочкой производства является Росатом, который строит зарубежные АЭС по ценнику около 5 млрд. долл./1 300 МВт, то есть, более чем в 3 раза дешевле.

Так вот, если все вышеуказанные планы по строительству реализуются, то, во-первых, реализуются они еще нескоро, потому что для начала все технологические цепочки надо восстановить, создав новые производства и, во-вторых, они в любом случае дадут какой-то инфляционный импульс.

Потому что построить 450 электростанций (даже не энергоблоков) выльется в крепкую десятку триллионов долларов. Это все-таки инфраструктура, причем очень долго окупаемая инфраструктура, которая не будет работать без субсидий.

Проведем небольшую калькуляцию на примере АЭС по ссылке выше. 30 млрд. долл. за 2 ГВт мощности. Считаем, что тариф, по которому будет продаваться электричество это 10 центов за кВт-ч (что довольно-таки много), работать она будет 365 дней в году, 24 часа в сутки. Получим 8,76 млрд. кВт-ч в год или 876 млн. долл. выручки. Выручки! Не прибыли. Отморозимся и скажем, что это прибыль. То есть, доходность чуть меньше 3%. Если конечно тарифы хотя бы не утроятся.

Без кредитов 10 трлн. долл. не инвестировать, а без субсидий такие дорогостоящие проекты не окупить в принципе. То есть, опять же, все это пойдет за счет государственных бюджетов. В общем, очередные неэффективные вложения, которые ни к чему, кроме как к росту инфляции в долгосроке не приведут.

@moi_misli_vslukh

Законопроект о майнинге в РФ примут гораздо быстрее после санкций США, рассчитывает Антон Горелкин

Ранее:
Оборот криптовалют в России запрещаться не будет, но под запрет попадает организация оборота — создание бирж и обменников вне зоны действия экспериментального правового режима (ЭПР), пояснил зампред комитета Госдумы по информполитике Антон Горелкин

Возможно для того, чтобы законопроект о майнинге наконец-таки (спустя уже лет пять после первых разговоров о нем) появился, надо перестать создавать экспериментальные сущности без необходимости?

Можно было бы еще и перестать придумывать правовой новояз и взять пример с того же Ирана, на который он сам и ссылается и просто вписать новый инструмент в рамки существующего регулирования.

@moi_misli_vslukh

США - Initial Jobless Claims = 242 тыс (ожид 225 тыс / ранее 229 тыс)

Ну, собственно, данные по новым заявкам на пособие по безработице, превышающие ожидания, подтверждают то, о чем мы говорили. Тренд по безработице, начавший движение вверх остановить очень сложно и заканчивается он только после окончания рецессии вследствие масштабного фискального и монетарного стимулирования.

@moi_misli_vslukh

"Листая старенький айпад". Про перспективы Индии.

Про растущую и перспективную экономику Индии, так сказать, в многополярном мире и потенциальную гегемонию страны с населением 1,4 миллиарда человек мне-таки есть что сказать.

С точки зрения растущего населения и отставания в развитии низкой базы экономики можно не размышлять. Но Индии, в отличие от того же Китая, не повезло тем, что там не было советской власти. И здесь я имею ввиду как то, что у них нет одного общего языка, на котором между собой бы могло общаться все население, а не только его часть, так и то, что у них там дикое поле с точки зрения централизации власти.

Хотя и у Китая есть языковые проблемы. 100 с лишним миллионов человек говорят на кантонском. Диалекты в разных провинциях порой отличаются очень сильно. Это тоже осложняет деловую коммуникацию.

Вот представьте, что сидит три человека в кабинете. Один говорит на русском, второй на белорусском, третий на украинском. И хотят они проект какой-то деловой замутить. Делает ли это коммуникацию невозможной? Нет, конечно. Но осложняет. Можно больше времени на взаимопонимание потратить, можно переводчика взять. Издержки растут.

Возьмите хоть США, как хороший правильный пример. Плавильный котел всех сплавил. Были немцы, ирландцы и французы - стали американцы, говорящие на одном языке и считающие себя американцами.

Но это не единственная проблема. На мой взгляд, большая проблема Индии в том, что локальные элиты очень сильны и независимы, что осложняет какие-то совместные действия. И пройдет еще, на мой взгляд, много времени, пока появится у них свой Иосиф Виссарионович, который всех приведет к порядку. Либо все пойдет своим эволюционным путем а-ля Евросоюз. А у него ушли на нормальную интеграцию десятилетия.

На этом пути может произойти все, что угодно. И какой-нибудь Тамилнад, как один из самых промышленно развитых регионов, может автономию получить или отделиться, если от отделения ему больше плюсов станет, чем от нахождения в составе Индии. Это теоретический пример, но почему нет? Попытки раздербанить большие страны на маленькие мы видели с вами и на примере нашей страны, где различными методами культивировался сепаратизм. И по отношению к Китаю (где, как известно всему западоцентричному миру, уйгуров обижают).

Так что если Индия решит слишком быстро порасти и на гегемонию попретендовать, эти ее риски могут также быстро реализоваться. Поэтому какие бы перспективы у Индии не рисовались, пока они не научатся идти в ногу - они от этого риска не избавятся.

@moi_misli_vslukh

Госдума не стала вводить штрафы за непродажу валютной выручки — ПРАЙМ

По-моему, эта новость поважнее новости про санкции будет. В целом, с санкциями особо ничего не меняется. Более того, единственным биржевым спекулятивным инструментом для ставки против рубля останется юань. Может так статься, что спекулянты будут им пользоваться гораздо меньше, чем долларом. Все-таки в умах юань еще не так укрепился.

С другой стороны, отсутствие штрафов за непродажу валютной выручки делает сам указ просто бумажкой, которой можно подтереться, потому что его неисполнение не влечет за собой никаких последствий. Нет, конечно для крупных экспортеров этот указ в любом случае понятийных характер носил и определенные позитивные действия со стороны государства во многом зависят от выполнения этого и других понятийных обязательств.

Но эта понятийка не затрагивает целый сонм мелких и средних экспортеров, которые госзадачи не решают, в господдержке не нуждаются, да и в целом видят внутри страны больше рисков, чем возможностей, поэтому сберегают кубышку за рубежом. И излюбленными мерами ЦБ по созданию обратного керри-трейда это не решить. Потому что, во-первых, бегут не за доходностью, а от рисков и, во-вторых, вот даже коллега Адамидов говорит, что инфляция у Росстата нарисованная, а на самом деле она гораздо выше. Как будто там не нарисованная.

Поэтому до тех пор, пока там рисков больше не станет, единственной нормальной мерой для поддержания курса рубля была бы продажа валютной выручки экспортерами, исполнимость которой госдума только что спустила в трубу.

@moi_misli_vslukh

в мае, впервые за год, зафиксирован месячный приток в ETFы на золото (+ 2% г/г до $234 млрд)

США - ПОТРЕБИНФЛЯЦИЯ CPI (май)
м/м = 0% (ожид +0.1% / ранее +0.3%)
г/г = +3.3% (ожид +3.4% / ранее +3.4%)
базовый CPI = +3.4% г/г (ожид +3.5% / ранее +3.6%)

Как ни странно, но очень небольшое снижение инфляции и отток из золотых ETF, который сменился притоком - это события взаимосвязанные.

Отсутствие роста инфляции является очевидным следствием постепенного охлаждения спроса в экономике, свидетельства чего мы в последние недели наблюдали, и, как следствие, приближающейся рецессии.

Но нюанс в том, что по итогам ковида мы достаточно четко увидели, что любой кризис будет залит деньгами. Не потому, что хочется, а потому, что другого выбора нет. Если не стимулировать экономику, то она продолжит валиться вниз (напомню, что до сих пор дефицит бюджета в % от ВВП соответствует периодам стимулирования в моменты рецессий) и о последующем здоровом восстановлении можно забыть. И именно это стимулирование опять подтолкнет инфляцию вверх, хоть в моменте она может и снижаться.

Что касается золота, то достаточно посмотреть на динамику цены в 2007-2008 году. С августа 2007 года по январь 2008 года рост цены золота превысил 25%. Задним числом потом с середины 2007 года объявили рецессию, поэтому можно сделать вывод, что покупки золота как резервного актива - это попытка убежать от рисков. И мы сейчас говорим не про китайцев-физиков, которые бегут от юаня в золото и не про китайский ЦБ, который уходит туда же от рисков долларовых активов, а именно о широкой гамме инвесторов, которые выбирают золотые ETF, чтобы припарковать там деньги. То есть, дополнительный геополитический фактор текущего периода можно было бы не учитывать.

В принципе, с периодом 2007-2008 гг. можно и дальше проводить аналогии. Как можно видеть, примерно через пару месяцев после того, как начало расти золото в сторону снижения развернулся и фондовый рынок. Справедливости ради, для действительно полноценного острого кризиса понадобился еще примерно год. Посмотрим, как в этот раз все сложится.

@moi_misli_vslukh

"Листая старенький айпад". Валюта БРИКС привязанная к золоту.

Хочу вам признаться. Я не понимаю, зачем надо валюту БРИКС привязывать к золоту. И я могу объяснить на примере, почему это вредно делать.

Допустим, вы покупатель какой-то продукции. Например, нефти. Или газа. Или зерна. Или станков. У одной из стран БРИКС. Вы рассматриваете два варианта. Заплатить юанями или заплатить валютой БРИКС, привязанной к золоту. И естественно берете для этого кредит, потому что, в наши времена без левереджа только ларек с шаурмой может работать.

Одно дело, когда у вас кредит в юанях. Вы можете быть почти уверены, что курс на сроке вашего кредита (например, пятилетнего) в разы не изменится. Если же он упадет, то вам будет только лучше - меньше стоимости придется возвращать. Ну, условно говоря, давайте считать, что стоимости, оцененной в долларах, пока они являются мировым мерилом стоимости или в товарах.

Если же у вас кредит в валюте, привязанной к золоту, то проблем у вас гораздо больше. Я, в принципе, согласен, что нас ждет по золоту туземун, как только ФРС и ЕЦБ расчехлят свои печатные станки. Но для того, чтобы удобно кредитоваться в такой валюте нужно, чтобы она с точки зрения мерила стоимости была более-менее неизменной.

Если же нас ждет что-то в духе скачка цен на золото в 70-х в 20 раз (при том, что инфляция за тот же период 3-4 лет хорошо если 50% составила), да даже и не в 20, а хотя бы в 3 раза за 3-4 года (как в 2008-2012), то кредит в такой валюте будет более чем невыгодным. Банально потому, что реальной стоимости вам через 5 лет надо будет вернуть не плюс-минус столько же, сколько вы брали, с поправкой на инфляцию, а в разы больше. Я думаю тут логика понятна.

Это гипотетически могло бы работать, если бы система была замкнутой и в ней не было внутренних фиатных валют. Но золото в качестве денег - это дефляционные деньги, то есть да, это не про инфляцию, но и не про стабильность цен. Цены в валюте, привязанной к золоту будут падать, а курс самой валюты, привязанной к золоту, расти по отношению к фиатным валютам.

Но про замену фиатных валют стран БРИКС речи пока что, вроде бы, не идет. Если слухи по поводу привязки валюты БРИКС к золоту верны, то это будет финансовая система без особого кредита. Ну или с кредитом, но только в случае покупки (всеми сторонами кредитной сделки) хеджа от изменения цены золота. А хедж стоит денег, в стоимость хеджа заложена помимо прочего еще и ставка, плюс к тому, что и на саму валюту должна будет начисляться какая-то ставка, иначе кредит смысла не имеет, риск ничего не покрывается.

Ну, то есть, это будет вроде как что-то похожее на существующую финансовую систему, только с костылем в виде хеджа цены золота и не факт, что с более низкой общей стоимостью кредита. Единственный плюс - в такой валюте можно будет достаточно удобно сберегать/сохранять стоимость, что государству/ЦБ, что населению и бизнесу.

Короче говоря, мне кажется, что это все разгон от западной прессы, когда история с валютой БРИКС закончится чем-то другим, а западная пресса напишет "ну вот, все закончилось пшиком, ожидания не оправдались, нет единства в БРИКС".

@moi_misli_vslukh

СБЕРБАНК В МАЕ ПОЛУЧИЛ 133,4 МЛРД РУБ. ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПО РСБУ ПРОТИВ 118,1 МЛРД РУБ. ГОДОМ РАНЕЕ. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КАПИТАЛА СОСТАВИЛА 22,9%.

СБЕРБАНК В ЯНВАРЕ-МАЕ ПОЛУЧИЛ 628,4 МЛРД РУБ. ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПО РСБУ ПРОТИВ 589 МЛРД РУБ. ГОДОМ РАНЕЕ

ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ «СБЕРА» ПО РСБУ ЗА ЯНВАРЬ — МАЙ ВЫРОСЛА НА 6,7%, ДО 628,4 МЛРД РУБ.

отчет

Честно говоря, по РСБУ отчетности делать какие-то выводы о том, хорошо идут дела у компании или плохо не всегда получается. Если взять период январь-апрель, то рост чистой прибыли слабый, всего 5%.

С другой стороны, можно посмотреть на результаты по МСФО за 1 квартал:
Чистая прибыль Сбера за 1 квартал 2024 года составила 397,4 млрд руб. в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) Герман Греф, Президент, Председатель Правления Сбербанка: «В первом квартале 2024 года Группа Сбер заработала 397,4 млрд рублей, рост прибыли превысил 11% г/г. Рентабельность капитала составила 24,2%.

Самое главное, что все логично. Банк сохраняет ROE на уровне 24%. Половина уходит на дивиденды, вторая половина - на рост капитала и, соответственно, прибыли.

По РСБУ же выходит какая-то ерунда. Ну ладно, РСБУ показывает результаты только одного ПАО, но даже по этому ПАО не может быть ситуации, при которой банк зарабатывает 23% прибыли на капитал, как примерно и в прошлом году, а прибыль растет всего на 5%. Куда делись остальные 18%, Греф Лебовский?

В общем, я бы ждал отчетности за первое полугодие по МСФО к концу июля и закладывался на чистую прибыль по году около 1650-1670 млрд. руб. Ибо математика наука упрямая!

@moi_misli_vslukh

ЯПОНИЯ - ВВП (1кв 2024г)
кв/кв = -0.5% (ожид -0.5% / ранее +0.1%)
г/г = -1.8% (ожид -2% / ранее -2%)

Меня такие пересмотры, конечно, радуют. За квартал +0,1% превратилсись в -0,5%. Для экономики, у которой доли процента роста, так сказать, на счету - это достаточно большая ошибка. Да и сокращение ВВП на 1,8% для экономики, у которой ВВП в текущих ценах по ППС, если кто не знал, с 1995 года, по данным Всемирного банка (посмотреть можно и здесь), сократилась на 23%, это критично. В набаты об этом никто уже не бьет.

@moi_misli_vslukh

По-моему, все разговоры про перегрев экономики - это фантомные боли ушедшей эпохи, когда банки действительно рулили, а нормально зарабатывали только производители-экспортеры, работавшие на емкие и платежеспособные рынки.

Представить себе, что промпроизводство может расти и, более того, на внутреннем рынке можно будет зарабатывать больше, чем на внешнем, тогда было нельзя. Теперь же ситуация изменилась - экспортеры хлебают ситечком все прелести последствий перестройки сбытовых цепочек с Европы и США на Азию. Внутренние же производители зарабатывают прекрасную маржу благодаря тому, что спрос вырос, а импортный паритет цен вырос еще сильнее, как из-за удлинившейся логистикой и перепродажей через соседние страны, где все себе тоже копеечку оставляют, так из-за того, что те же платежи стало делать дорого.

Более того, раньше небольшому производителю в принципе было проблематично профинансировать какой-то инвестпроект, потому что банки денег не давали. Ну, наверное это было в том числе и объективно, потому что в тех условиях проекты по доходности были так себе - мало зарабатывали и медленно выезжали на проектную мощность, конкурируя с тем же импортом.

Теперь же появились различные меры поддержки, которые стали эти проекты вытягивать - льготные займы ФРП, программы льготного кредитования от Минпромторга типа КИП и пр. Короче говоря, внезапно стало вкладывать в производство внутри страны крайне выгодно.

В итоге, что мы имели раньше. Зарабатывают банкиры и экспортеры. То есть и одни, и другие зависели от взаимоотношений с грязными империалистическими свиньями Западом, от западного финансирования и в целом имели большое количество взаимосвязей. Что мы имеем сейчас. Сейчас мы имеем то, что производство импортозамещающее и направленное на внутренний спрос ожило и растет ударными темпами не то чтобы без помощи банков, скорее банки теперь вынуждены работать в первую очередь с ними, потому что все возможности заработать для них базируются на внутреннем рынке.

Короче говоря, экономические элиты потихоньку меняются, замещая тех, кто преуспевал в старой системе, вот они и злобствуют, называя это перегревом.

@moi_misli_vslukh

Греф указал на исчерпаемость текущей модели роста экономики РФ

Модель текущего экономического роста России проста, но исчерпаема. Греф пояснил, что растущие бюджетные траты привели к повышению зарплат. Люди становятся более состоятельными и получают кредиты, несмотря на все ограничения Банка России. Бюджетный и кредитный импульсы складываются, за счет чего экономика растет хорошими темпами. Глава Сбербанка уточнил, что такая модель уязвима. Деньги направлены на потребительский рынок, товаров не становится больше, цены на них повышаются. Производительность труда не растет, даже падает. В этом состоит исчерпанность сегодняшней модели роста.
...
Термин «военное кейнсианство» к экономике РФ не совсем подходит, считает Новак. В России наблюдается бум инвестиций, к которому государство «присоединяется», аргументировал он.

Чего-то мне больше верится не Грефу, а Новаку.

Во-первых, бюджетный импульс, как мне кажется, немного переоценен. В 2021 году расходы бюджета составили 25 трлн. руб. (доходы 25 трлн. руб.), в 2022 году - 31 трлн. руб. (доходы 28 трлн. руб.), в 2023 году - 32 трлн. руб. (доходы 30 трлн. руб.).

При этом, ВВП в рублях составил в 2023 году 171 трлн. руб., в 2022 году 155 трлн. руб., в 2021 году 131 трлн. руб.

То есть, допрасходы бюджета, профинансированные долгом (я напомню, что госрасходы - это перераспределение спроса от налогоплательщиков к государству, если они не профинансированы за счет заимствований), составили 3 трлн. руб. в 2022 году и 2 трлн. руб. в 2023 году. ВВП вырос на 24 и 16 трлн. руб. соответственно. Доля дополнительных госрасходов, даже с учетом мультипликатора, незначительная.

Судя по этим данным, тезис о том, что рост экономики происходит исключительно за счет бюджетного импульса - это вражеский нарратив, который очень активно подхватывают отечественные полулиберальные ЛОМы.

Во-вторых, как раз-таки то, что произошел кредитный импульс "вопреки" ограничениям ЦБ говорит о том, что да, доходы у населения и бизнеса выросли, как и кредитное качество заемщиков. Но явно не из-за дополнительных расходов бюджета.

В-третьих, если, по словам Грефа, товаров не становится больше, тогда почему промпроизводство, особенно в обрабатывающем секторе, растет? Сюда же, в инвестиции (рост на 15%), кстати говоря, пошел и кредитный импульс. Об этом Новак и говорит.

@moi_misli_vslukh