ВТБ Моя Аналитика

🏁🏁🏁🏁🏁
Итоги дня и недели: 28 сентября – 2 октября
 
🔹 Индекс Мосбиржи по итогам недели снижается на 0,2%, до текущей отметки в 2269. Лучшими по динамике среди ценных бумаг, входящих в базу расчёта, стали акции «Озон» (+6,7%), «Икс 5» (+5,9%), «Т-Технологий» (+3,7%), «Банка «Санкт-Петербург» (+3,4%), «Циан» (+1,6%). Это произошло на фоне снижения курса CNY/RUB на 0,2% — до 12,48. Индекс RGBI за неделю снизился на 0,9%, до отметки 111,19.

Индекс Мосбиржи в последний месяц стабилизировался в диапазоне 2200-2300. Мы сохраняем позитивный взгляд на рынок, но в краткосрочной перспективе «боковик» скорее продолжится. Позитив для рынка, связанный с ростом цен на нефть, пока нивелируется тем, что ключевая ставка, по всей видимости, не будет снижаться так быстро, как ранее ожидалось.

🔹 Индекс потребительских цен еврозоны в сентябре по первой оценке показал рост с 3,2% до 3,8% г/г против прогноза 3,7% г/г. Фьючерсы закладывают третье в этом году повышение ставки ЕЦБ на заседании в декабре.

🔹 Прирост рабочих мест вне с/х в США в октябре составил 29 тысяч против прогноза 89 тысяч. Уровень безработицы вырос с 4,1% до 4,2% против прогноза 4,1%. Слабые данные ещё больше сократили вероятность повышения ставки ФРС на заседании 28 октября, теперь ставка ожидается неизменной с вероятностью 82%. Но рынок ждёт второго в этом году повышения ставки ФРС на заседании в декабре с вероятностью 75%.

#ИтогиНедели

Мы в МАХ 💚

⏰ Доброе утро! 2 октября

🔹 Планы на сегодня

— Банк «Санкт-Петербург»: последний день торгуется с дивидендом ₽19,17, доходность 7,2%.
— «Инарктика» торгуется без дивиденда ₽10, доходность 3%.
— США: уровень безработицы, количество созданных рабочих мест.

🔹 Сбор заявок на облигации

— «ФосАгро» в юанях, срок — 1,5 года, купон — до 8,5% годовых. Приём заявок как в юанях, так и в рублях.
— «ИКС 5 Финанс», оферта через 1,5 года, купон — до КС* + до 1,3% годовых.

*КС — ключевая ставка Банка России (сейчас 14%)

🔹 Обзор новостей

— Цены на нефть выросли выше $100 на фоне наращивания военного присутствия США на Ближнем Востоке и отправки в регион третьей авианосной группы.
— Рост стоимости госдолга усиливает бюджетные риски Франции перед предстоящими весной 2027 года президентскими выборами, это оказывает давление на европейские рынки акций.
— Anthropic планирует IPO в ближайшие 7 недель, проведёт день инвестора 14 октября. Тема ИИ получает дополнительный импульс, хотя аккумуляция средств инвесторами под масштабное размещение способна оказать давление на фондовые индексы.

☕ Мысли с утра

Финансовые результаты компаний за 9 месяцев 2026 года и объявление промежуточных дивидендов — главные катализаторы для российского рынка акций в 4-м квартале.
Уже через 3 недели будут отчитываться сталепроизводители. Летний рост цен на продукцию обещает целиком зайти в финансовый результат, поддержав интерес к акциям компаний сектора.
Наш фаворит — ММК.
Операционный разворот — переход свободного денежного потока из минуса в плюс — и большая денежная «подушка» (1/3 капитализации) — понятные инвесторам факторы инвестиционной привлекательности бизнеса, проходящего дно цикла.

#МыслиСУтра

Мы в МАХ 💚

🏁 Итоги дня: 1 октября

🔹 Индекс Мосбиржи в четверг растет на 0,29%, до отметки 2274. Лучшими по динамике среди ценных бумаг, входящих в базу расчёта, стали акции «Аэрофлота» (+3,6%), «Т-Технологий» (+3,6%), «Озона» (+2,9%), «Икс 5» (+2,7%), «Норникеля» (+1,9%). Это произошло на фоне роста курса CNY/RUB на 0,34% — до 12,41.

🔹 Совет директоров «Т-Технологий» утвердил оценку 100% АО «Точка» в рамках консолидации этого актива группой в размере ₽84,8 млрд (исходя из стоимости одной обыкновенной акции сервиса на уровне ₽8,48 млн), говорится в сообщении группы. «Т-Технологии» изменили форму финансирования сделки (ранее предполагалось консолидировать «Точку» только за счёт допэмиссии акций группы). Оплата части акций АО «Точка» заемными средствами уменьшает размытие и не задействует капитал холдинга – позитивно для цены «Т-Технологий».

$T

#СольДня

Мы в МАХ 💚

🎙 Подкаст с ВТБ Моя Аналитика

В следующей записи примут участие Роман Зильберман, вице-президент МТС Банка по стратегии, и Алексей Воробьев, директор по международной отчетности МТС Банка.

🔵 Поговорим о бизнес-модели банка: чем она отличается от других игроков сектора и на что МТС Банк делает ставку.

➡ Также обсудим стратегию до 2028 года с целью выйти на ROE около 25% и дивиденды: что нужно банку, чтобы направлять на них 50% прибыли. А еще узнаем, что дали банку 300 ИИ-инициатив и сколько он рассчитывает сэкономить на них в 2027 году.

Есть вопрос к гостям? Оставляйте его в комментариях — зададим в эфире. 💚

⏰ Доброе утро! 1 октября

🔹 Планы на сегодня

— ВТБ Мои Инвестиции представят инвестиционную стратегию на 4-й квартал 2026 года.
— «Инарктика»: последний день торгов с дивидендом ₽10, доходность 3%.

🔹 Обзор новостей

— Рынок акций США завершил день в минусе на фоне продолжающегося роста доходностей гособлигаций. Результаты Micron после закрытия торгов возвращают оптимизм в акции технологических компаний. Японский Nikkei прибавляет более 2,5% на фоне сохранения оптимизма крупного бизнеса, несмотря на повышение ставки Банка Японии: индекс Танкан растёт шестой квартал подряд.
Цены на нефть Brent ниже $100 при переходе на новый фьючерсный контракт.

— Рост оборота розничной торговли в РФ в августе замедлился до 3,3% г/г против более 8% г/г в начале года — негативно для компаний ритейла, чьи логистические затраты, напротив, растут опережающими темпами.

— Работа шахты «Распадская» приостановлена после возгорания. На шахту приходится около 1/3 добычи ПАО «Распадская».

☕ Мысли с утра

Объём поступлений по налогу на сверхдоходы с компаний горно-металлургического сектора составит ₽200 млрд рублей ежегодно, говорится в пояснительной записке к бюджету. При этом предусматривается рассрочка крупных платежей.

Сумма меньше ожиданий ряда экспертов. Это позволяет рассчитывать на восстановление котировок акций крупнейших публичных представителей отрасли — ГМК «Норникель» и «Русала».

Уточнение параметров этих статей бюджета снимает неопределённость и может  изменить настроение инвесторов с негатива на позитив.

#МыслиСУтра

Мы в МАХ 💚

⏰ Доброе утро! 30 сентября

🔹 Планы на сегодня

— Минфин РФ проведёт аукцион по размещению 4-летних ОФЗ 26228.
— «Мать и дитя»: совет директоров рассмотрит промежуточные дивиденды.
— «Т-Технологии»: совет директоров определит цену размещения допэмиссии.
— США: базовый индекс цен на личные потребительские расходы (PCE).

🔹 Сбор заявок на облигации

— «Каршеринг Руссия», срок — 1,5 года, купон до 23,5% годовых.

🔹 Обзор новостей

— Акции США снижаются 3 дня подряд на фоне роста доходностей 10-летних гособлигаций до 5,25% — максимум за 19 лет. Инвесторы в ожидании выхода данных по индексу цен на личное потребление — ключевого показателя для ФРС США.
Минэнерго США высвободит до 40 млн барр. нефти из стратегического резерва, при этом глава Международного энергетического агентства не исключает новых интервенций. Цены на нефть снизились.
Промышленный PMI Китая за сентябрь вырос до 50,1 пункта, вернувшись в зону роста — позитивно для цен на промышленные металлы.

— Группа «Самолёт» не исполнила в срок в полном объёме обязательства по погашению облигаций «СамолётР20» объёмом ₽2,5 млрд из-за задержки с зачислением средств в НРД. Обязательства полностью выполнены на день позже. Новости спровоцировали дальнейшую распродажу в облигациях компании — доходности к погашению выросли до 40–110% годовых.

— «ВсеИнструменты.ру» проведут до конца 2027 года выкуп акций объёмом до ₽500 млн (1,4% УК, 10% FF, около 10% доли акций в свободном обращении).

— В рамках допэмиссии по закрытой подписке уставный капитал ТГК-1 может вырасти на 92%, допускается оплата акциями ПАО «МОЭК» и долями «Петербургтеплоэнерго».

☕ Мысли с утра

Появление информации о плановых объёмах заимствований Минфина в 2027–2029 гг. не привело к позитивной динамике на рынке ОФЗ. На наш взгляд, это объясняется двумя факторами:

1️⃣ Инвесторы впечатлены скоростью и масштабом пересмотра прежних прогнозов Минфина — это вызывает скепсис в неизменности текущих бюджетных проектировок. В частности, прогноз дефицита бюджета на 2026 год с плановых 1,6% ВВП в октябре 2025 года практически удвоился к настоящему моменту. И ещё не конец года.
2️⃣ Минфин после 2-месячной паузы вернулся к размещениям ОФЗ с фиксированным купоном. Объявление сегодняшнего аукциона подтверждает его готовность занимать даже по выросшим доходностям.

По факту имеем навес предложения при ограниченном спросе со стороны растерянных покупателей. Тактически рост гособлигаций с текущих фундаментально привлекательных уровней — реальная доходность длинных ОФЗ вновь выросла до ~10% — может быть ограничен до возобновления цикла снижения ключевой ставки Банком России или переключения Минфина на флоатеры.

#МыслиСУтра

Мы в МАХ 💚

🏁 Итоги дня: 29 сентября

🔹 Индекс Мосбиржи во вторник растет 0,42%, до отметки 2263. Лучшими по динамике среди ценных бумаг, входящих в базу расчёта, стали акции «Московской биржи» (+2,8%), «Икс 5» (+2,3%), «Русала» (+1,6%), «Газпрома» (+1,6%), «Лукойла» (+1,5%). Это произошло на фоне снижения курса CNY/RUB на 0,91% — до 12,47.

🔹 Главная новость дня, которая вызвала оптимизм на рынке, — сообщение о том, что президент США Дональд Трамп согласился ослабить санкции против России в обмен на освобождение нескольких американских заключённых.

🔹 «Яндекс» в ноябре планирует провести допэмиссию 11 млн обыкновенных акций, что соответствует около 2,8% её уставного капитала. Допвыпуск необходим под программу мотивации «Яндекса» — для компании практика таких допвыпусков является стандартной.
  
🔹 Доходность 10-летнего долга США достигла нового максимума с 2002 года на уровне 5,28%. Положительная корреляция между ценами на нефть и доходностями госбондов США выросла до максимума за 36 лет, сообщили в Financial Times.

$YDEX

#СольДня

Мы в МАХ 💚

⏰ Доброе утро! 29 сентября

🔹 Планы на сегодня

— ВТБ: финансовые результаты за 8 месяцев 2026 года по МСФО.
— «Озон Фармацевтика» торгуется без дивиденда ₽0,49, доходность 1%.
— Мосбиржа начнёт торги фьючерсом на индекс ключевой ставки.

🔹 Сбор заявок на облигации

— «РУСАЛ» в юанях, срок — 1 год 6 месяцев, купон — до 10,25% годовых. Приём заявок как в юанях, так и в рублях.
— «НоваБев», срок — 3 года, купон — до 16,5% годовых.
— «НоваБев», срок — 2 года, купон — КС* + до 2,5% годовых.

*КС — ключевая ставка Банка России (сейчас 14%)

🔹 Обзор новостей

— Мировые рынки акций под давлением на фоне высоких цен на нефть ($107) и роста доходностей гособлигаций развитых стран. Золото пытается нащупать поддержку вблизи $4100.
— Акции «Магнита» обвалились на 6% на вечерних торгах после информации о продлении сделки РЕПО с квазиказначейским пакетом акций ещё на 6 месяцев. Завершение сделки повлекло бы необходимость выставить оферту на выкуп акций у миноритариев. Этого не случилось — инвесторы разочарованы.
— План чистого привлечения на внутреннем рынке в 2026 году повышен на ₽1 трлн, до ₽5 трлн, сообщает Рейтер. Прогноз заимствований на 2027 год повышен до ₽7,7 трлн (+₽2,3 трлн), на 2028 год — до ₽7,4 трлн (+₽1,3 трлн).
— Минэкономразвития понизило прогноз добычи нефти и конденсата в 2026 году на 3% — до 494,2 млн тонн. При прочих равных это означает сокращение объёмов прокачки по системе «Транснефти».

☕ Мысли с утра

По информации Рейтер, в бюджет на 2027 год заложены поступления дивидендов госкомпаний в размере ₽836 млрд, на 2028 год — ₽912 млрд, на 2029 год — ₽981 млрд. Для сравнения: план по поступлениям в бюджет от дивидендов в 2026 году составлял ₽810 млрд.

Ограниченный прирост поступлений в 2027 году (+3% г/г) означает, что Минфин не закладывает значимых дивидендных выплат от «Газпрома» в следующем году. Это соответствует нашим ожиданиям относительно возобновления выплат не ранее 2028 года.

Положительный сюрприз не случился. Акции «Газпрома» ускорили падение на вечерних торгах. Такая реакция подтверждает высокую ориентированность частных инвесторов на дивидендные истории.

Вместе с тем фундаментальная привлекательность акций «Газпрома» сохраняется на фоне высоких экспортных цен на газ, перспектив расширения поставок в Китай и перехода свободного денежного потока компании в плюс уже в текущем году. Видим потенциал роста акций более 70% с текущих уровней.

#МыслиСУтра

Мы в МАХ 💚

🏁 Итоги дня: 28 сентября

🔹 Индекс Мосбиржи по итогам дня снизился на 0,79%, до отметки 2255. Лучшими по динамике среди ценных бумаг, входящих в базу расчёта, стали акции ВТБ (+3,3%), «Циана» (+2,4%), «Сургутефтегаз» прив. (+1,7%), «Банка «Санкт-Петербург» (+1,4%), «Группы Позитив» (+1,1%). Это произошло на фоне роста курса CNY/RUB на 0,6% — до 12,58.

🔹 В первом полугодии 2026 года «Новороссийский морской торговый порт» (НМТП) зафиксировал снижение EBITDA по МСФО до ₽28,045 млрд — это на 9,6% меньше, чем за аналогичный период 2025 года. Одновременно упала и рентабельность по EBITDA: она сократилась на 12 процентных пунктов и составила 70,7%.

Свободный денежный поток (FCF) за отчётный период составил ₽3,486 млрд против ₽15,355 млрд годом ранее. Основной причиной сокращения FCF компания называет рост капитальных затрат — они увеличились в 1,9 раза и достигли ₽13,1 млрд.

🔹 На фоне противоречивых сообщений о переговорах между США и Ираном нефть снова растет в цене, поднялась выше $106. Йеменские хуситы вновь сообщили, что движение в Баб-эль-Мандебском проливе открыто для всех, кроме Саудовской Аравии. Таким образом, выгода Саудовской Аравии от восстановления работы трубопровода «Восток-Запад» может быть ограничена.

Мы полагаем, что цена нефти переместилась из диапазона $80-100 в диапазон $100-120. По-прежнему полагаем, что рубль получит поддержку, когда на рынок начнёт поступать валюта от продажи нефти по ценам выше $100 по Brent (временной лаг составляет около 2-х месяцев).

$NMTP

#СольДня

Мы в МАХ 💚

📅 #Календарь недели: 28 сентября — 2 октября 5

🔹 Понедельник, 28 сентября

— «Озон Фармацевтика» последний день торгуется с дивидендом за 1-ое полугодие 2026 года (выплата — ₽0.49 за акцию, дивдоходность — 1.1%)
— «ВИ.ру» проведёт заседание совета директоров по вопросу одобрения приобретения обыкновенных акций.
— «Россети Северный Кавказ» проведет ВОСА по вопросу об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций.

🔹 Вторник, 29 сентября

— Группа ВТБ опубликует результаты по МСФО за август и 8 месяцев 2026 года.
— «Займер» и «Газпром нефть» проведут ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1-ое полугодие 2026 года.
— США: число открытых вакансий на рынке труда JOLTS за август 2026 года.

🔹 Среда, 30 сентября

— «ГМК Норникель», «Новабев», «Черкизово», «Новатэк» и «B2B-PTC» проведут ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1-ое полугодие 2026 года.
— Россия: уровень безработицы за август 2026 года.
— Китай: индекс деловой активности в производственном секторе за сентябрь 2026 года.
— Великобритания и США: ВВП за 2-ой квартал 2026 года.

🔹 Четверг, 1 октября

— «Т-Технологии» проведет ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1-ое полугодие 2026 года.
— «Инарктика» последний день торгуется с дивидендом за 1-ое полугодие 2026 года (выплата — ₽10 за акцию, дивдоходность — 3.2%)
— США: индекс цен и деловой активности в производственном секторе (ISM) за сентябрь 2026 года.

🔹 Пятница, 2 октября

— «Банк Санкт-Петербург» последний день торгуется с дивидендом за 1-ое полугодие 2026 года (выплата — ₽0,2 и ₽19.2 за акцию, дивдоходность — 0.7% и 7.6%, ап и ао).
— США: уровень безработицы и количество созданных рабочих мест за сентябрь 2026 года.

Мы в МАХ 💚

⏰ Доброе утро! 28 сентября

🔹 Планы на сегодня

— «Озон Фармацевтика»: последний день торгов с дивидендом ₽0,49, доходность 1%.
— Завершение сентябрьского налогового периода — последний день активных продаж валюты экспортёрами для бюджетных расчётов; с завтрашнего дня давление на рубль со стороны экспортёров ослабнет.

🔹 Обзор новостей

— Нефть Brent прибавляет 2% до $107 на фоне отказа США от иранского мирного плана и спекуляций о возможности временного запрета на экспорт дизеля из США: Д. Трамп заявил, что внимательно изучает эту идею.
— Драгоценные металлы под выраженным давлением дешевеют на 2–4% на вероятных технических продажах после обновления двухмесячных минимумов по золоту и серебру.
— Сегодня завершается налоговый период в России: компании перечисляют в бюджет платежи по НДС и НДПИ. Вероятное сокращение продаж валюты экспортёрами может привести к ослаблению курса рубля.

☕ Мысли с утра

На этой неделе бюджет на 2027–2029 гг. будет внесён в Госдуму, и большинство сохраняющихся вопросов вокруг него будут сняты. Мы выделяем три темы, которые будут влиять на рынки, и уточнений по которым мы ждём:

1️⃣ Прогнозный план заимствований Минфина.
После того как плановые макропараметры дефицита бюджета оказались лучше проектировок ЦБ, есть вероятность увидеть более скромные аппетиты по заимствованиям. Подтверждение этого может снять текущее давление в ОФЗ и привести к снижению доходностей.

2️⃣ Прогноз по дивидендам госкомпаний.
Резкое увеличение объёма поступлений по этой статье будет означать вероятное возвращение к дивидендам «Газпрома» — мощный позитив для акций компании.

3️⃣ Налогообложение ПИФов.
Если рыночные ПИФы не будут облагаться 15%-ным налогом на пассивный доход, это снимет риск оттока средств пайщиков и технических продаж со стороны фондов.

#МыслиСУтра

Мы в МАХ 💚

🏁🏁🏁🏁🏁
Итоги дня и недели: 21-25 сентября

🔹 Индекс Мосбиржи по итогам недели снизился на 0,3%, до отметки в 2273. Лучшими по динамике среди ценных бумаг, входящих в базу расчёта, стали акции «Озон» (+7,7%), «Полюса» (+5,0%), «Хэдхантера» (+3,1%), «Газпрома» (+2,6%), «Банка «Санкт-Петербург» (+2,6%). Это произошло на фоне роста курса CNY/RUB на 0,5% — до 12,518. Индекс RGBI за неделю снизился на 0,6%, до отметки 112,16.

🔹 Главное событие дня — новый максимум по доходностям 10-летних облигаций США, которые достигали 5,23% — это практически максимум с 2002 года. С такой динамикой доходностей нельзя исключать, что в какой-то момент ФРС начнёт покупки длинного долга на баланс, чтобы остановить обвал на рынке госдолга США.

Продолжаем сохранять позитивный взгляд на глобальные рисковые активы — американские акции, золото и другие драгоценные металлы, биткоин.

🔹 Цены на нефть устойчиво удерживаются около отметки $100 несмотря на то, что в Саудовской Аравии возобновил работу нефтепровод, который позволяет стране вести экспорт через Красное море. Однако нельзя исключать того, что этот нефтепровод снова подвергнется атаке беспилотников.
 
🔹 Курс CNY/RUB в последние две недели не может пробить уровень 12,50. По-прежнему полагаем, что рубль получит поддержку, когда на рынок начнет поступать валюта от цен выше $100 по Brent, и пара снизится до 12,0.

#ИтогиНедели

Мы в МАХ 💚

⏰ Доброе утро! 25 сентября

🔹 Планы на сегодня

— «Хэдхантер»: последний день торгуется с дивидендом ₽200, доходность 6,9%.
— ММЦБ: последний день торгуется с дивидендом ₽2,74, доходность 2,7%.
— США: заказы на товары длительного пользования.

🔹 Сбор заявок на облигации

— «Атомэнергопром» в юанях, срок — 1 год 6 месяцев, купон до 8,75% годовых. Приём заявок как в рублях, так и в юанях.
— ПКО «АСВ», срок — 3 года, амортизация, купон — до 24% годовых.

🔹 Обзор новостей

— Рост доходностей по гособлигациям развитых стран продолжается. Цены на нефть (105; +1,5%) умеренно снижаются после динамичного роста последних двух дней. Рынки акций (S&P 500 — 0,1%) и золото ($4270) под давлением. Индекс Мосбиржи (−0,4%) проторговывает уровень 2300 пунктов.
— Японская иена отыграла 50% падения, произошедшего на совместных валютных интервенциях США и Японии.
— Условия семейной ипотеки ужесточаются с 1 октября для семей с одним ребёнком (>50% семей): процентная ставка вырастет с 6% до 10–12%, максимальный срок кредита составит 15 лет. Льготные ипотечные программы с 2020 года были главным драйвером спроса на новое жильё. Их сворачивание будет способствовать охлаждению спроса.
— Индексация тарифов на услуги по передаче электроэнергии может составить в 2027 году 15,2–17,5%, 9,7–12% в 2028 году, 7,2% в 2029 году — выше инфляции и предыдущих оценок. Это поддерживает привлекательность акций электросетевых компаний.

☕ Мысли с утра

Минфин РФ предлагает распространить прогрессивную шкалу на операции с ценными бумагами, дивиденды и купоны. По оценкам ведомства, это коснётся около 4 млн человек, или 3% населения.

Однако если считать не в головах, а в деньгах, представляется совсем другая картина. На четыре миллиона самых крупных частных инвесторов на российском фондовом рынке приходится более 95% всех средств физлиц на брокерских счетах. Изменения в настроении этих игроков невозможно игнорировать.

Увеличение налоговой нагрузки способно:
— повысить популярность ИИС-3 и долгосрочных форм инвестиций;
— сделать байбэк более привлекательной формой распределения прибыли, чем дивиденды;
— сместить фокус инвесторов с дивидендных «акций стоимости» на «акции роста».

#МыслиСУтра

Мы в МАХ 💚