2026.05 Coatue - public market update on AI, 40 slides.pdf
Coatue там апдейтнули свои взгляды на public markets в связи с AI:
- Сам их хедж-фонд с начала года сделал +24% на их десятки млрд $ активов
- Они перестали предсказывать конкретные компании кто выиграют итп - отчет стал окончательно маркетингом в стиле always bullish отчетов от Cathie Wood или "летим в космос" от Diamandis'а
- Рынок правильно предсказал, что заварушка в Иране - ерунда, и рынок нефти быстро рассосется
- SpaceX и их громадье планов нигде не упоминают ни в каком виде
Баланс сил за последние полгода окончательно сместился в сторону тех, кто управляет ценой на дефицитные ресурсы AI-бума:
- GPU Nvidia, память SK Hynix и Micron, SSD SanDisk и Seagate
- Операционная маржа этих игроков выросла с 15% до 40-70% от выручки
- А P/E Mag7 упали (Фб с 23x до 17x, Amazon с 31x до 26x, Microsoft с 30x до 22x)
Coatue - экстремально bullish на AI на горизонте 5 лет:
- Типа с 2026 по 2031ый мир может потратить суммарно до $12 трлн на AI и датацентры (половина этого - это будут траты от hyperscalers, а еще всякие sovereign funds разных стран) т.к.:
а) 40% от З/П всех разрабов по миру даёт $2 трлн выручки в год (когда-то)
б) 50% всех SG&A расходов по миру дают еще $2 трлн выручки в год (SG&A - это в бухгалтерской отчетности зарплаты на Sales, General management, Administration - крч считают типа половина ВСЕЙ беловоротничковой занятости в бизнесах по миру - это цель для AI)
в) А b2c подписки и ads дадут всего $0.3 трлн в год
г) (а еще неизвестно сколько даст т.н. physical AI)
Считают, что агенты - это наше все:
- Типа агенты юзают больше CPU локально, а не как раньше GPU в облаках -> очередной сдвиг парадигмы
- Из-за агентов с янв 2026 по апр 2026 объем токенов OpenAI/Anthropic/Gemini вырос в 2 раза - с 16 до 35 трлн токенов/мес (а до этого 1 год рос с декабря 2024 с 2 трлн токенов/мес до 16 трлн/мес в янв 2026)
но
- Они не упоминают, что на днях Zuckerberg на town hall на всю компанию сказал, что “trajectory of the agentic development over at least the last four months hasn't really accelerated in the way that we expected”
- Сам их хедж-фонд с начала года сделал +24% на их десятки млрд $ активов
- Они перестали предсказывать конкретные компании кто выиграют итп - отчет стал окончательно маркетингом в стиле always bullish отчетов от Cathie Wood или "летим в космос" от Diamandis'а
- Рынок правильно предсказал, что заварушка в Иране - ерунда, и рынок нефти быстро рассосется
- SpaceX и их громадье планов нигде не упоминают ни в каком виде
Баланс сил за последние полгода окончательно сместился в сторону тех, кто управляет ценой на дефицитные ресурсы AI-бума:
- GPU Nvidia, память SK Hynix и Micron, SSD SanDisk и Seagate
- Операционная маржа этих игроков выросла с 15% до 40-70% от выручки
- А P/E Mag7 упали (Фб с 23x до 17x, Amazon с 31x до 26x, Microsoft с 30x до 22x)
Coatue - экстремально bullish на AI на горизонте 5 лет:
- Типа с 2026 по 2031ый мир может потратить суммарно до $12 трлн на AI и датацентры (половина этого - это будут траты от hyperscalers, а еще всякие sovereign funds разных стран) т.к.:
а) 40% от З/П всех разрабов по миру даёт $2 трлн выручки в год (когда-то)
б) 50% всех SG&A расходов по миру дают еще $2 трлн выручки в год (SG&A - это в бухгалтерской отчетности зарплаты на Sales, General management, Administration - крч считают типа половина ВСЕЙ беловоротничковой занятости в бизнесах по миру - это цель для AI)
в) А b2c подписки и ads дадут всего $0.3 трлн в год
г) (а еще неизвестно сколько даст т.н. physical AI)
Считают, что агенты - это наше все:
- Типа агенты юзают больше CPU локально, а не как раньше GPU в облаках -> очередной сдвиг парадигмы
- Из-за агентов с янв 2026 по апр 2026 объем токенов OpenAI/Anthropic/Gemini вырос в 2 раза - с 16 до 35 трлн токенов/мес (а до этого 1 год рос с декабря 2024 с 2 трлн токенов/мес до 16 трлн/мес в янв 2026)
но
- Они не упоминают, что на днях Zuckerberg на town hall на всю компанию сказал, что “trajectory of the agentic development over at least the last four months hasn't really accelerated in the way that we expected”