⛏ Полюс - всё? Ищем замену в портфель...
Ну что, отчёт у Полюса вышел слабый - даже не столько с точки зрения цифр, сколько с точки зрения прозрачности. Компания продолжает удивлять, и снова не с лучшей стороны.
В 2023 году был выкуп акций по завышенной цене у заинтересованной стороны, затем отмена дивидендов, а теперь - публикация отчёта за 1-е полугодие с закрытием части информации.
Увеличивать позицию в такой компании пропало всякое желание. А если нет планов докупать, то логичнее со временем заменить её на более прозрачный и понятный бизнес.
На примете три кандидатуры: Хэдхантер, Татнефть и Мать и дитя.
🔖 Вариант 1: Хэдхантер
Бизнес: абсолютный лидер онлайн-рекрутинга в России, фактический монополист. Маржинальность по EBITDA >50%, минимальный CAPEX, почти вся чистая прибыль уходит на дивиденды.
Плюсы:
• Высокая дивдоходность - за 1П 2026 рекомендовано 200 ₽/акцию (~7%). По итогам года доходность может достичь 13%.
• Минимальный долг - чистый кэш на балансе.
• Недооценённость - P/E = 7,1 при среднем 10,2. Целевая цена по DCF ~4 100 ₽.
Минусы:
• Замедление роста - выручка в 1П 2026 снизилась на 0,7% г/г.
• Зависимость от рынка труда, при охлаждении экономики найм замедляется.
📈 Динамика дивидендов:
• 2020: 36,13 ₽
• 2021: 40,33 ₽ (+11,6%)
• 2022: 64,11 ₽ (+59,0%)
• 2023: 0 ₽ (пауза на редомициляцию)
• 2024: 907 ₽ (спецдивиденд)
• 2025: 466 ₽
(рост регулярных выплат к 2020 году - в 12,9 раз)
⛽️ Вариант 2: Татнефть
Бизнес: одна из самых эффективных и прозрачных нефтяных компаний РФ с полным циклом (от добычи до переработки). Минимальный долг (отрицательный NetDebt/EBITDA).
Плюсы:
• Сильные результаты - чистая прибыль за 1П 2026 выросла в 3 раза до 165,5 млрд ₽.
• Прозрачная дивполитика - выплаты не менее 50% от чистой прибыли.
• Дивиденды за 1П 2026 - 32,88 руб/акцию. Аналитики ждут ещё 20-30 руб. по итогам 9 месяцев.
• Низкая оценка - P/E ~4,2-7,07 (ниже исторического 5,2x и среднего по отрасли 12,2x).
• Удобные ежеквартальные выплаты.
Минусы:
• Атаки БПЛА на НПЗ ТАНЕКО (остановка в июне, восстановление ожидали к сентябрю).
• Зависимость от мировых цен на нефть и курса рубля.
• Санкционное давление.
📈 Динамика дивидендов:
• 2020: 22,24 ₽
• 2021: 42,64 ₽ (+91,7%)
• 2022: 67,28 ₽ (+57,8%)
• 2023: 87,88 ₽ (+30,6%)
• 2024: 98,70 ₽ (+12,3%)
• 2025: 34,09 ₽ (-65,5% из-за проседания цен на нефть)
🩺 Вариант 3: Мать и дитя
Бизнес: крупнейшая частная сеть медицинских клиник в России (акушерство, педиатрия, хирургия, диагностика). 87 медучреждений в 35 регионах.
Плюсы:
• Стабильный рост - выручка за 2025 год: 43,5 млрд ₽ (+31% г/г), за 1П 2026: 24,8 млрд ₽ (+28,8%).
• Нулевой долг - чистый кэш на балансе.
• Высокая рентабельность - ROE 29,5%.
• Дивиденды - за 2025 год выплачено 89 ₽/акцию. Прогноз на 2026 год: 90-110 ₽.
Минусы:
• Умеренная текущая дивдоходность (~8-9%).
• Зависимость от ключевой фигуры - основатель Марк Курцер владеет 67,9% акций.
• M&A-риски, покупка Ильинской больницы за 8,5 млрд ₽ по высокой оценке.
• Оценка выше средней по сектору - P/E = 9,2.
📈 Динамика дивидендов:
• 2021: 18,00 ₽
• 2022: 8,55 ₽ (-52,5%)
• 2023: 0 ₽ (пауза на переезд)
• 2024: 205,00 ₽ (спецдивиденд)
• 2025: 89,00 ₽
(рост базового дивиденда к 2021 году почти в 5 раз)
💡 Итог: Полюс в режиме наблюдения пока оставляю до лучших времён, но, скорее всего, постепенно буду с ним прощаться. Для покупки больше склоняюсь к Хедхантеру (из-за мощного денежного потока и монопольного положения) или Татнефти (как к стабильным дивидендам).
Какие компании из этого списка есть в вашем портфеле? Делитесь в комментариях! 👇
Ну что, отчёт у Полюса вышел слабый - даже не столько с точки зрения цифр, сколько с точки зрения прозрачности. Компания продолжает удивлять, и снова не с лучшей стороны.
В 2023 году был выкуп акций по завышенной цене у заинтересованной стороны, затем отмена дивидендов, а теперь - публикация отчёта за 1-е полугодие с закрытием части информации.
Увеличивать позицию в такой компании пропало всякое желание. А если нет планов докупать, то логичнее со временем заменить её на более прозрачный и понятный бизнес.
На примете три кандидатуры: Хэдхантер, Татнефть и Мать и дитя.
🔖 Вариант 1: Хэдхантер
Бизнес: абсолютный лидер онлайн-рекрутинга в России, фактический монополист. Маржинальность по EBITDA >50%, минимальный CAPEX, почти вся чистая прибыль уходит на дивиденды.
Плюсы:
• Высокая дивдоходность - за 1П 2026 рекомендовано 200 ₽/акцию (~7%). По итогам года доходность может достичь 13%.
• Минимальный долг - чистый кэш на балансе.
• Недооценённость - P/E = 7,1 при среднем 10,2. Целевая цена по DCF ~4 100 ₽.
Минусы:
• Замедление роста - выручка в 1П 2026 снизилась на 0,7% г/г.
• Зависимость от рынка труда, при охлаждении экономики найм замедляется.
📈 Динамика дивидендов:
• 2020: 36,13 ₽
• 2021: 40,33 ₽ (+11,6%)
• 2022: 64,11 ₽ (+59,0%)
• 2023: 0 ₽ (пауза на редомициляцию)
• 2024: 907 ₽ (спецдивиденд)
• 2025: 466 ₽
(рост регулярных выплат к 2020 году - в 12,9 раз)
⛽️ Вариант 2: Татнефть
Бизнес: одна из самых эффективных и прозрачных нефтяных компаний РФ с полным циклом (от добычи до переработки). Минимальный долг (отрицательный NetDebt/EBITDA).
Плюсы:
• Сильные результаты - чистая прибыль за 1П 2026 выросла в 3 раза до 165,5 млрд ₽.
• Прозрачная дивполитика - выплаты не менее 50% от чистой прибыли.
• Дивиденды за 1П 2026 - 32,88 руб/акцию. Аналитики ждут ещё 20-30 руб. по итогам 9 месяцев.
• Низкая оценка - P/E ~4,2-7,07 (ниже исторического 5,2x и среднего по отрасли 12,2x).
• Удобные ежеквартальные выплаты.
Минусы:
• Атаки БПЛА на НПЗ ТАНЕКО (остановка в июне, восстановление ожидали к сентябрю).
• Зависимость от мировых цен на нефть и курса рубля.
• Санкционное давление.
📈 Динамика дивидендов:
• 2020: 22,24 ₽
• 2021: 42,64 ₽ (+91,7%)
• 2022: 67,28 ₽ (+57,8%)
• 2023: 87,88 ₽ (+30,6%)
• 2024: 98,70 ₽ (+12,3%)
• 2025: 34,09 ₽ (-65,5% из-за проседания цен на нефть)
🩺 Вариант 3: Мать и дитя
Бизнес: крупнейшая частная сеть медицинских клиник в России (акушерство, педиатрия, хирургия, диагностика). 87 медучреждений в 35 регионах.
Плюсы:
• Стабильный рост - выручка за 2025 год: 43,5 млрд ₽ (+31% г/г), за 1П 2026: 24,8 млрд ₽ (+28,8%).
• Нулевой долг - чистый кэш на балансе.
• Высокая рентабельность - ROE 29,5%.
• Дивиденды - за 2025 год выплачено 89 ₽/акцию. Прогноз на 2026 год: 90-110 ₽.
Минусы:
• Умеренная текущая дивдоходность (~8-9%).
• Зависимость от ключевой фигуры - основатель Марк Курцер владеет 67,9% акций.
• M&A-риски, покупка Ильинской больницы за 8,5 млрд ₽ по высокой оценке.
• Оценка выше средней по сектору - P/E = 9,2.
📈 Динамика дивидендов:
• 2021: 18,00 ₽
• 2022: 8,55 ₽ (-52,5%)
• 2023: 0 ₽ (пауза на переезд)
• 2024: 205,00 ₽ (спецдивиденд)
• 2025: 89,00 ₽
(рост базового дивиденда к 2021 году почти в 5 раз)
💡 Итог: Полюс в режиме наблюдения пока оставляю до лучших времён, но, скорее всего, постепенно буду с ним прощаться. Для покупки больше склоняюсь к Хедхантеру (из-за мощного денежного потока и монопольного положения) или Татнефти (как к стабильным дивидендам).
Какие компании из этого списка есть в вашем портфеле? Делитесь в комментариях! 👇