Рынок ЦФА сейчас выглядит ровно как кабачный разгул перед приходом судебных приставов.
Вам два года из каждого утюга втирали, что цифровые финансовые активы это убийца Мосбиржи. Никаких тебе душных проспектов эмиссии, рейтинговых агентств и аудита. Упаковал долг в смарт-контракт за три дня, пообещал доходность повыше и сиди стриги купоны. Надули этот пузырь уже за триста миллиардов рублей.
Только никто не предупредил розничных оптимистов, что семьдесят процентов этих выпусков были короткими, на три-шесть месяцев.
Весной мелкие конторы хватали кэш под 17% годовых с наивной верой, что к осени ставку отпустит и они спокойно перекредитуются. Осень наступила, ставка четырнадцать, дешевых денег нет в природе, а по старым выпускам пора возвращать живой кэш.
И на что гасить? Чтобы перевыпуститься сейчас, заемщику без кредитного рейтинга надо давать инвесторам 20-22% плюс комиссии площадки. Бизнес со средней рентабельностью в 12% такую математику просто умножает на ноль.
Самый цирк в том, что дефолт по обычной биржевой облигации виден всем на табло за секунду. А в ЦФА все спрятано внутри закрытых платформ. Там можно месяцами крутить реструктуризации на коленке, пока инвесторы свято верят, что их токены обеспечены магией блокчейна.
Чудес в корпоративных финансах не бывает. Завернуть гнилой долг в цифровой фантик не значит сделать его надежным. Сентябрь и октябрь устроят этому сектору такое вскрытие, что многие очень удивятся, обнаружив вместо денег строчку кода.
Вам два года из каждого утюга втирали, что цифровые финансовые активы это убийца Мосбиржи. Никаких тебе душных проспектов эмиссии, рейтинговых агентств и аудита. Упаковал долг в смарт-контракт за три дня, пообещал доходность повыше и сиди стриги купоны. Надули этот пузырь уже за триста миллиардов рублей.
Только никто не предупредил розничных оптимистов, что семьдесят процентов этих выпусков были короткими, на три-шесть месяцев.
Весной мелкие конторы хватали кэш под 17% годовых с наивной верой, что к осени ставку отпустит и они спокойно перекредитуются. Осень наступила, ставка четырнадцать, дешевых денег нет в природе, а по старым выпускам пора возвращать живой кэш.
И на что гасить? Чтобы перевыпуститься сейчас, заемщику без кредитного рейтинга надо давать инвесторам 20-22% плюс комиссии площадки. Бизнес со средней рентабельностью в 12% такую математику просто умножает на ноль.
Самый цирк в том, что дефолт по обычной биржевой облигации виден всем на табло за секунду. А в ЦФА все спрятано внутри закрытых платформ. Там можно месяцами крутить реструктуризации на коленке, пока инвесторы свято верят, что их токены обеспечены магией блокчейна.
Чудес в корпоративных финансах не бывает. Завернуть гнилой долг в цифровой фантик не значит сделать его надежным. Сентябрь и октябрь устроят этому сектору такое вскрытие, что многие очень удивятся, обнаружив вместо денег строчку кода.