Добрый вечер, господа.
Среда, а значит время закупки в публичный портфель #акциина5000.
Начнем, как обычно, с инфляции.
С 15 по 21 сентября цены выросли на 0,06% против 0,02% неделей ранее. Недельный рост ускорился, но показатель остается ниже как прошлогоднего, так и среднего за 2017–2021 годы. Поэтому само по себе ускорение здесь еще не повод делать далекоидущие выводы. Бензин перестал вносить основную долю в инфляцию, а дизель даже подешевел - как следствие, самая низкая "неделька" за последние годы.
Пробежимся по аукционам ОФЗ.
Минфин сегодня разместил 149,7 млрд рублей по номиналу, выполнив годовой план на 73%: заняли около 4 трлн из запланированных 5,5 трлн рублей.
С утра размещали 6-летку ОФЗ-26249 Заявок собрали на 215,2 млрд рублей, максимум с апреля. Продали 113,5 млрд по номиналу с доходностью на отсечке 16,14%, практически по рынку.
После обеда была наша любимка 13 летний ОФЗ-26253. Он разместился ожидаемо скромнее: спрос 66,5 млрд рублей, разместили 36,3 млрд по номиналу. Доходность 16,44%, текущая доходность устроила и без дополнительной премии.
Как видите, аукцион по средним дюрациям прошел успешно. С текущей доходностью рынок готов брать долговые бумаги. Однако в дальнем конце по-прежнему нет особого оптимизма и такого большого спроса. Но и то, что Минфин не дает дополнительного дисконта к текущему рынку, неплохо.
Дисконт и так немалый: доходность в длине опять разъехалась почти до 16,5%. Большая часть этого движения пришлась на вчера и позавчера, когда объявили об очередном размещении длины. Рынок заранее запрайсил предложение, подняв доходности. Минфин, думаю, был «в восторге». А показанные цифры по бюджету тоже не добавили излишнего оптимизма.
Вышли данные ЦБ по кредиту за август.
М2 в августе выросла на 1,4 трлн рублей, или на 1% за месяц и 12,8% за год. При этом бюджет был профицитным, поэтому основной источник роста здесь кредитование.
Требования к компаниям и населению увеличились на 1,9 трлн рублей, из которых 1,7 трлн пришлось на компании. Рублевое корпоративное кредитование растет на 11% г/г, по верхней границе прогноза ЦБ. То есть картина, в которой из-за ставки вообще никто не берет деньги, с этими цифрами не очень сочетается, плавно, но процесс кредитования оживает.
Население при этом чуть меньше сберегает и чуть больше занимает. Наличные прибавили еще около 400 млрд рублей за август, их доля в М2 достигла 15,1%, а сентябрьские данные пока показывают продолжение этой тенденции. Дополнтиельный минус ликвидности из банковской системы.
Инфляционные ожидания так же подросли и в этот раз не только у людей без сбережений, что важно.
При этом:
ПРОМПРОИЗВОДСТВО В РФ В АВГУСТЕ СНИЗИЛОСЬ НА 0,6% (ОЖИДАЛСЯ РОСТ НА 0,4% - ИФ) ПОСЛЕ РОСТА НА 0,4% В ИЮЛЕ - РОССТАТ
Поэтому со стороны денег и кредита аргументов за быстрое смягчение ДКП пока немного, а вот со стороны экономики - достаточно. Но важнейший вопрос, как и раньше, бюджет.
Первые ориентиры уже появились: дефицит в 2026 году в пределах 3% ВВП, в 2027 году около 2%. Базовую цену нефти в бюджетном правиле на следующий год предполагают установить на уровне $50 за баррель. При прочих равных это дает предпосылки к несколько более слабому рублю.
Бюджет и прогноз Минэкономразвития должны внести на рассмотрение правительства 24 сентября. При этом Заботкин уже подтвердил, что озвученные параметры укладываются в летние прогнозы ЦБ. То есть основные опасения, что более высокий дефицит этого года сам по себе изменит траекторию ставки, регулятор уже снял.
Вопрос остается в другом: какой будет реальная траектория бюджета в следующем году. На этот год по плану дефицит составлял всего 1,6% ВВП, а по итогу мы выходим практически к 3%.
Т.ч в следующем году, особенно в первом квартале, нужно будет смотреть на динамику расходов. Если темп роста возьмут такой же, как в этом году, со сказками о последующем балансировании, то, как говорится, можно сушить весла и сдавать длинные ОФЗ.😁
Среда, а значит время закупки в публичный портфель #акциина5000.
Начнем, как обычно, с инфляции.
С 15 по 21 сентября цены выросли на 0,06% против 0,02% неделей ранее. Недельный рост ускорился, но показатель остается ниже как прошлогоднего, так и среднего за 2017–2021 годы. Поэтому само по себе ускорение здесь еще не повод делать далекоидущие выводы. Бензин перестал вносить основную долю в инфляцию, а дизель даже подешевел - как следствие, самая низкая "неделька" за последние годы.
Пробежимся по аукционам ОФЗ.
Минфин сегодня разместил 149,7 млрд рублей по номиналу, выполнив годовой план на 73%: заняли около 4 трлн из запланированных 5,5 трлн рублей.
С утра размещали 6-летку ОФЗ-26249 Заявок собрали на 215,2 млрд рублей, максимум с апреля. Продали 113,5 млрд по номиналу с доходностью на отсечке 16,14%, практически по рынку.
После обеда была наша любимка 13 летний ОФЗ-26253. Он разместился ожидаемо скромнее: спрос 66,5 млрд рублей, разместили 36,3 млрд по номиналу. Доходность 16,44%, текущая доходность устроила и без дополнительной премии.
Как видите, аукцион по средним дюрациям прошел успешно. С текущей доходностью рынок готов брать долговые бумаги. Однако в дальнем конце по-прежнему нет особого оптимизма и такого большого спроса. Но и то, что Минфин не дает дополнительного дисконта к текущему рынку, неплохо.
Дисконт и так немалый: доходность в длине опять разъехалась почти до 16,5%. Большая часть этого движения пришлась на вчера и позавчера, когда объявили об очередном размещении длины. Рынок заранее запрайсил предложение, подняв доходности. Минфин, думаю, был «в восторге». А показанные цифры по бюджету тоже не добавили излишнего оптимизма.
Вышли данные ЦБ по кредиту за август.
М2 в августе выросла на 1,4 трлн рублей, или на 1% за месяц и 12,8% за год. При этом бюджет был профицитным, поэтому основной источник роста здесь кредитование.
Требования к компаниям и населению увеличились на 1,9 трлн рублей, из которых 1,7 трлн пришлось на компании. Рублевое корпоративное кредитование растет на 11% г/г, по верхней границе прогноза ЦБ. То есть картина, в которой из-за ставки вообще никто не берет деньги, с этими цифрами не очень сочетается, плавно, но процесс кредитования оживает.
Население при этом чуть меньше сберегает и чуть больше занимает. Наличные прибавили еще около 400 млрд рублей за август, их доля в М2 достигла 15,1%, а сентябрьские данные пока показывают продолжение этой тенденции. Дополнтиельный минус ликвидности из банковской системы.
Инфляционные ожидания так же подросли и в этот раз не только у людей без сбережений, что важно.
При этом:
ПРОМПРОИЗВОДСТВО В РФ В АВГУСТЕ СНИЗИЛОСЬ НА 0,6% (ОЖИДАЛСЯ РОСТ НА 0,4% - ИФ) ПОСЛЕ РОСТА НА 0,4% В ИЮЛЕ - РОССТАТ
Поэтому со стороны денег и кредита аргументов за быстрое смягчение ДКП пока немного, а вот со стороны экономики - достаточно. Но важнейший вопрос, как и раньше, бюджет.
Первые ориентиры уже появились: дефицит в 2026 году в пределах 3% ВВП, в 2027 году около 2%. Базовую цену нефти в бюджетном правиле на следующий год предполагают установить на уровне $50 за баррель. При прочих равных это дает предпосылки к несколько более слабому рублю.
Бюджет и прогноз Минэкономразвития должны внести на рассмотрение правительства 24 сентября. При этом Заботкин уже подтвердил, что озвученные параметры укладываются в летние прогнозы ЦБ. То есть основные опасения, что более высокий дефицит этого года сам по себе изменит траекторию ставки, регулятор уже снял.
Вопрос остается в другом: какой будет реальная траектория бюджета в следующем году. На этот год по плану дефицит составлял всего 1,6% ВВП, а по итогу мы выходим практически к 3%.
Т.ч в следующем году, особенно в первом квартале, нужно будет смотреть на динамику расходов. Если темп роста возьмут такой же, как в этом году, со сказками о последующем балансировании, то, как говорится, можно сушить весла и сдавать длинные ОФЗ.😁