Мысли по рынку на ближайший месяц: риски сокращены
Давно не писал для вас посты по личным действиям и моем портфеле.
Тем не менее, считаю, что важно это транслировать:
-Счет (даже с учетом закрытых позиций) +11% с начала года (индекс -16%) - альфа 26%
-Текущая аллокация в акциях ~45%.
-Портфель выглядит следующим образом: 25% валюта, 10% ОФЗ, 20% ликвидности и 45-48% акций (в моменте проскакивает плечо, ибо оно у меня дешевое)
Мысли по рынку:
Индекс отскочил на 400пп от лоя и в моменте показал первую слабость при пробое 2300пп.
Очевидно, рост технический, от пика паники кроме небольшого смягчения ЦБ и роста валюты - сильных изменений нет. Растем мы на шортах тех, кто не верит в этот рост (и их кол-во остается рекордным).
Тем не менее, я ожидаю, что осенью из-за общего настроения народа рынок могут начать продавать по любым ценам обратно.
Кроме того, мне не нравится то, что дивиденды, которые пришли позавчера поддержали рынок только вчера.
Рынок остается дешевым, но лишь при условии окончания СВО в обозримом будущем и отсутствии эскалации - к сожалению, оба фактора сейчас не дают определенности => риск-премия за акции должна быть соответствующей.
Что входит в эту премию:
-Риски повышения налогов (если помните о проекте на налог на сверхприбыль, где вычитается 20% разницы от ЧП 2018-2019гг и 2025). При текущей нефти и шансе на профицит скорее вопрос стоит не остро.
-Прилеты: ВБ вырублен почти на 50% - это рушит и импорт, и настроения, и малое-среднее предпринимательство.
-Отсутствие переговоров.
Почему НЕ держать акции тоже считаю опасным:
-Курс отскочил, а значит наш рынок в $ стал дешевле. Девальвация помогает экспортерам, нефтянке. Для понимания: в 2023г рынок отскочил на 100% после отскока валюты на такую же величину.
-Если случится условное воздушное перемирие или любые шаги к переговорам, при текущем уровне шорта на рынке - может быть сильный рост.
-Если риски, закладываемые рынком осенью не реализуются - мы также можем пойти выше. Капитализация фондового рынка торгуется исторически низко (все еще) к ВВП
Мой портфель на сегодня (скрин приложен).
(1)Сбер: 0,75 P/B и 3 прибыли при дивиденде выше ключевой ставки, которая идет на понижение. 8% в портфеле держу, ибо даже при начале проблем в банковском секторе, у Сбера есть запас.
(2)Совкомбанк: выходят с отчетностями с прибылью выше 2024 года, при этом стоят всего пол капитала. Фактически самый дешевый банк из тех, чей кредитный портфель более менее понятен. За 2026 год скорее заработают 90 млрд руб чистой прибыли - это на 70% выше прошлого года. (Акции при этом торгуются на 40% ниже).
Конечно, тут был выход одного из акционеров (и, непонятно, закончился ли он), с другой стороны, сейчас компания байбечит.
(3)ЮГК - здесь покупка была под оферту, которую ждём в течении 10 дней. Базово, по 0,725 могу податься, либо продать по ~0,69 руб. Эту позицию списал «в голове», ибо она защищена выкупом.
(4)Т и Яндекс - будет лишним упоминать их оценку - важнее то, что бизнесы могут распределять кэш внутри экосистемы из прибыльных направлений - в потенциальные.
Держу по 4,5% каждого актива
(5)Ставка на нефтегаз: девальвация + продолжение конфликта Иран-США = идеальная конъюнктура для нефтянки (из минусов - прилеты).
Мои топ пики: ТатнефтьП, Башнефть (хочу вернуть позицию) - дивиденд тут может быть очень большим, ждём отчета за 3кв, чтобы увидеть эффект от ударов по НПЗ. Также есть немного Лукойла. (Суммарно нефтегаза на 4%)
Также Газпром (1,5%)- нельзя отрицать цены на газ в Европе и «ставку на мир».
(6)Озон: стоят 3,5 EV/EBITDA - если не будет прилетов (а пока пахнет тем, что озон намеренно обходят), эта оценка очень дешевая для такого бешеного роста, который мы видели в последних отчетах.
P.S:
Впервые за долгое время снизил риски, но посчитал это необходимым в текущей ситуации. Если есть вопросы - пишите.
Ну и если было полезно, дайте знать - такой формат могу делать чаще!
Давно не писал для вас посты по личным действиям и моем портфеле.
Тем не менее, считаю, что важно это транслировать:
-Счет (даже с учетом закрытых позиций) +11% с начала года (индекс -16%) - альфа 26%
-Текущая аллокация в акциях ~45%.
-Портфель выглядит следующим образом: 25% валюта, 10% ОФЗ, 20% ликвидности и 45-48% акций (в моменте проскакивает плечо, ибо оно у меня дешевое)
Мысли по рынку:
Индекс отскочил на 400пп от лоя и в моменте показал первую слабость при пробое 2300пп.
Очевидно, рост технический, от пика паники кроме небольшого смягчения ЦБ и роста валюты - сильных изменений нет. Растем мы на шортах тех, кто не верит в этот рост (и их кол-во остается рекордным).
Тем не менее, я ожидаю, что осенью из-за общего настроения народа рынок могут начать продавать по любым ценам обратно.
Кроме того, мне не нравится то, что дивиденды, которые пришли позавчера поддержали рынок только вчера.
Рынок остается дешевым, но лишь при условии окончания СВО в обозримом будущем и отсутствии эскалации - к сожалению, оба фактора сейчас не дают определенности => риск-премия за акции должна быть соответствующей.
Что входит в эту премию:
-Риски повышения налогов (если помните о проекте на налог на сверхприбыль, где вычитается 20% разницы от ЧП 2018-2019гг и 2025). При текущей нефти и шансе на профицит скорее вопрос стоит не остро.
-Прилеты: ВБ вырублен почти на 50% - это рушит и импорт, и настроения, и малое-среднее предпринимательство.
-Отсутствие переговоров.
Почему НЕ держать акции тоже считаю опасным:
-Курс отскочил, а значит наш рынок в $ стал дешевле. Девальвация помогает экспортерам, нефтянке. Для понимания: в 2023г рынок отскочил на 100% после отскока валюты на такую же величину.
-Если случится условное воздушное перемирие или любые шаги к переговорам, при текущем уровне шорта на рынке - может быть сильный рост.
-Если риски, закладываемые рынком осенью не реализуются - мы также можем пойти выше. Капитализация фондового рынка торгуется исторически низко (все еще) к ВВП
Мой портфель на сегодня (скрин приложен).
(1)Сбер: 0,75 P/B и 3 прибыли при дивиденде выше ключевой ставки, которая идет на понижение. 8% в портфеле держу, ибо даже при начале проблем в банковском секторе, у Сбера есть запас.
(2)Совкомбанк: выходят с отчетностями с прибылью выше 2024 года, при этом стоят всего пол капитала. Фактически самый дешевый банк из тех, чей кредитный портфель более менее понятен. За 2026 год скорее заработают 90 млрд руб чистой прибыли - это на 70% выше прошлого года. (Акции при этом торгуются на 40% ниже).
Конечно, тут был выход одного из акционеров (и, непонятно, закончился ли он), с другой стороны, сейчас компания байбечит.
(3)ЮГК - здесь покупка была под оферту, которую ждём в течении 10 дней. Базово, по 0,725 могу податься, либо продать по ~0,69 руб. Эту позицию списал «в голове», ибо она защищена выкупом.
(4)Т и Яндекс - будет лишним упоминать их оценку - важнее то, что бизнесы могут распределять кэш внутри экосистемы из прибыльных направлений - в потенциальные.
Держу по 4,5% каждого актива
(5)Ставка на нефтегаз: девальвация + продолжение конфликта Иран-США = идеальная конъюнктура для нефтянки (из минусов - прилеты).
Мои топ пики: ТатнефтьП, Башнефть (хочу вернуть позицию) - дивиденд тут может быть очень большим, ждём отчета за 3кв, чтобы увидеть эффект от ударов по НПЗ. Также есть немного Лукойла. (Суммарно нефтегаза на 4%)
Также Газпром (1,5%)- нельзя отрицать цены на газ в Европе и «ставку на мир».
(6)Озон: стоят 3,5 EV/EBITDA - если не будет прилетов (а пока пахнет тем, что озон намеренно обходят), эта оценка очень дешевая для такого бешеного роста, который мы видели в последних отчетах.
P.S:
Впервые за долгое время снизил риски, но посчитал это необходимым в текущей ситуации. Если есть вопросы - пишите.
Ну и если было полезно, дайте знать - такой формат могу делать чаще!