Транснефть - результаты за 2025

Отчет вышел в пятницу, многих напугало падение чистой прибыли с 299 млрд годом ранее до 241 млрд в этом году

Пугаться не стоит - причина в обесценении основных средств в размере 97 млрд рублей (в прошлом году 32 млрд)

Это бумажная статья

"В связи со снижением грузооборота, высокой ключевой ставкой и точечным увеличением налога на прибыль с 25% до 40% Транснефть провела тест на обесценение активов, генерирующих денежные потоки"

Результаты по выручке и EBITDA, которая не учитывает разовые статьи, хорошие. Выручка выросла на 9%, EBITDA - на 19,5%

Дивидендная политика Транснефти не учитывает разовые статьи, поэтому списания не должны повлиять на размер дивидендов. Также дивиденд от Транснефти заложен в госбюджете

По моим прикидкам дивиденд вышел 206 рублей на акцию (дивдоходность ~14,8%). В прошлом году директиву правительства о размере дивиденда объявили в начале июня

Префы Транснефти часто сравнивают с ОФЗ (бизнес не растет в объеме, но тариф индексируют на инфляцию). Купонная доходность ОФЗ сейчас ~13,5%. Транснефть дает больше, а индексация дает возможность наращивать дивиденд, но в моменте, на мой взгляд, премия оправдана с учетом прилетом по инфраструктуре

Линч на MOEX