📈 Итоги июля 🏁:
Подведем итоги месяца📊
ЦБ РФ:
— 24 июля ЦБ снова снизил ключевую ставку на 0,25 п.п. — до 14% годовых. Решение стало небольшим позитивным сюрпризом: большинство аналитиков ожидало сохранения ставки.
— Но радоваться сильно рано. Одновременно регулятор повысил прогноз инфляции на 2026 год до 6–7%, а прогноз средней ставки — до 14,5–14,6%.
— ЦБ также понизил прогноз роста экономики на 2026 год до 0–1%. Получается довольно неприятная комбинация: экономика быстро охлаждается, но инфляция всё ещё не позволяет активно снижать ставку.
— Рост цен на топливо ЦБ пока считает в значительной степени разовым фактором, связанным в том числе с временным сокращением производственных мощностей в отдельных отраслях.
— По прогнозу самого ЦБ, к концу года ставка будет находиться примерно в диапазоне 13,7–14%. То есть впереди скорее один-два символических шага по 0,25 п.п., а не быстрое возвращение дешёвых денег.
— Следующее заседание состоится 11 сентября. После десяти снижений подряд ЦБ вполне может впервые взять паузу.
IPO:
— Новых IPO в июле не было. За весь 2026 год на Мосбирже пока прошло только два размещения: B2B-РТС ($BTBR) и Инкаб Холдинг ($INCB).
— Июль подтвердил, насколько неудачным оказался момент для IPO Инкаба. К 30 июля акции торговались около 72 ₽ — почти на 28% ниже цены размещения в 100 ₽.
— ЦБ также предложил установить минимальный размер IPO для первого и второго уровней листинга в 3 млрд ₽. Для сравнения: оба размещения 2026 года до этой суммы не дотянули.
— В потенциальном пайплайне всё ещё остаются VK Tech, Винлаб, дочки МТС и Ростелекома, но после результатов Инкаба желающих выходить на такой рынок наверняка станет меньше. Похоже, новое окно IPO откроется не раньше осени — и только при сохранении отскока рынка.
Геополитика:
— Переговорный процесс по Украине в июле так и не был полноценно возобновлён. 23 июля прошла встреча Лаврова и Рубио, обе стороны подтвердили готовность продолжать дипломатические контакты, но конкретных договорённостей и даты следующего раунда не появилось.
— Одновременно резко выросла интенсивность ударов вглубь территории России. После атаки 12 июля полностью останавливал переработку Сызранский НПЗ; также под ударами оказывались другие объекты нефтепереработки и энергетической инфраструктуры.
— Отдельной целью стали логистические центры Wildberries. С середины июля атакам подверглись склады в Котовске, Электростали, Пензе, Сарапуле, Волгограде и других городах. Возникали крупные пожары, были погибшие и пострадавшие, компании пришлось перераспределять поставки и решать вопрос компенсаций продавцам.
— Для рынка это неприятное расширение геополитических рисков: теперь речь идёт не только о приграничных регионах и НПЗ, но и о крупной гражданской логистической инфраструктуре.
Заимствования Минфин 📈:
— План Минфина по размещению ОФЗ на Q3 составляет 1,5 трлн ₽, но июльское начало оказалось почти провальным.
— 1 июля из предложенных 110 млрд ₽ удалось разместить бумаги всего на 10,4 млрд ₽. Доходность составила почти 15% годовых.
— Аукцион 8 июля был отменён, а 15 июля Минфин не принял ни одной заявки: инвесторы требовали слишком высокую доходность.
— 20 июля Минфин уже официально приостановил все аукционы ОФЗ «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации». По состоянию на конец месяца размещения так и не возобновили.
— После решения Минфина рынок облигаций резко отскочил, доходности начали снижаться. За ним вверх пошёл и рынок акций: инвесторы восприняли паузу как временное прекращение давления со стороны огромного государственного предложения.
— Но проблема никуда не исчезла.Минфину всё ещё нужно выполнить план заимствований и финансировать дефицит бюджета. Поэтому отменённые объёмы не растворились — их просто отложили на потом.
Подведем итоги месяца📊
ЦБ РФ:
— 24 июля ЦБ снова снизил ключевую ставку на 0,25 п.п. — до 14% годовых. Решение стало небольшим позитивным сюрпризом: большинство аналитиков ожидало сохранения ставки.
— Но радоваться сильно рано. Одновременно регулятор повысил прогноз инфляции на 2026 год до 6–7%, а прогноз средней ставки — до 14,5–14,6%.
— ЦБ также понизил прогноз роста экономики на 2026 год до 0–1%. Получается довольно неприятная комбинация: экономика быстро охлаждается, но инфляция всё ещё не позволяет активно снижать ставку.
— Рост цен на топливо ЦБ пока считает в значительной степени разовым фактором, связанным в том числе с временным сокращением производственных мощностей в отдельных отраслях.
— По прогнозу самого ЦБ, к концу года ставка будет находиться примерно в диапазоне 13,7–14%. То есть впереди скорее один-два символических шага по 0,25 п.п., а не быстрое возвращение дешёвых денег.
— Следующее заседание состоится 11 сентября. После десяти снижений подряд ЦБ вполне может впервые взять паузу.
IPO:
— Новых IPO в июле не было. За весь 2026 год на Мосбирже пока прошло только два размещения: B2B-РТС ($BTBR) и Инкаб Холдинг ($INCB).
— Июль подтвердил, насколько неудачным оказался момент для IPO Инкаба. К 30 июля акции торговались около 72 ₽ — почти на 28% ниже цены размещения в 100 ₽.
— ЦБ также предложил установить минимальный размер IPO для первого и второго уровней листинга в 3 млрд ₽. Для сравнения: оба размещения 2026 года до этой суммы не дотянули.
— В потенциальном пайплайне всё ещё остаются VK Tech, Винлаб, дочки МТС и Ростелекома, но после результатов Инкаба желающих выходить на такой рынок наверняка станет меньше. Похоже, новое окно IPO откроется не раньше осени — и только при сохранении отскока рынка.
Геополитика:
— Переговорный процесс по Украине в июле так и не был полноценно возобновлён. 23 июля прошла встреча Лаврова и Рубио, обе стороны подтвердили готовность продолжать дипломатические контакты, но конкретных договорённостей и даты следующего раунда не появилось.
— Одновременно резко выросла интенсивность ударов вглубь территории России. После атаки 12 июля полностью останавливал переработку Сызранский НПЗ; также под ударами оказывались другие объекты нефтепереработки и энергетической инфраструктуры.
— Отдельной целью стали логистические центры Wildberries. С середины июля атакам подверглись склады в Котовске, Электростали, Пензе, Сарапуле, Волгограде и других городах. Возникали крупные пожары, были погибшие и пострадавшие, компании пришлось перераспределять поставки и решать вопрос компенсаций продавцам.
— Для рынка это неприятное расширение геополитических рисков: теперь речь идёт не только о приграничных регионах и НПЗ, но и о крупной гражданской логистической инфраструктуре.
Заимствования Минфин 📈:
— План Минфина по размещению ОФЗ на Q3 составляет 1,5 трлн ₽, но июльское начало оказалось почти провальным.
— 1 июля из предложенных 110 млрд ₽ удалось разместить бумаги всего на 10,4 млрд ₽. Доходность составила почти 15% годовых.
— Аукцион 8 июля был отменён, а 15 июля Минфин не принял ни одной заявки: инвесторы требовали слишком высокую доходность.
— 20 июля Минфин уже официально приостановил все аукционы ОФЗ «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации». По состоянию на конец месяца размещения так и не возобновили.
— После решения Минфина рынок облигаций резко отскочил, доходности начали снижаться. За ним вверх пошёл и рынок акций: инвесторы восприняли паузу как временное прекращение давления со стороны огромного государственного предложения.
— Но проблема никуда не исчезла.Минфину всё ещё нужно выполнить план заимствований и финансировать дефицит бюджета. Поэтому отменённые объёмы не растворились — их просто отложили на потом.