Бетонный канал. Недвижимость 🏡

🏦 ВТБ отчитался. Как дела?

Исторически к ВТБ вопросов хватало. Но если уж сохранять честность, то и  изменения тоже не стоит игнорировать - основной бизнес, судя по свежей отчетности, растет, а влияние внешних факторов - снижается.
 
Давайте посмотрим шире🤝
 
🔸 Главное за 8 мес. 2026:
 
• Прибыль до налогообложения: 394,3 млрд руб., +38,7%.
• Чистая прибыль: 314,8 млрд руб., −4% г/г.
• Чистые процентные доходы: 551,9 млрд руб., рост в 2,5 раза.
• Чистые комиссионные доходы: 243,4 млрд руб., +23,5%.
• ROE: 16,7%.
• Август — ROE достиг 20,2%.
 
🧩За август банк заработал 49,2 млрд рублей, т.е. вдвое больше прошлогоднего и на 22% выше июля. Месячный ROE уже на уровне годового ориентира.
 
Если глянуть на сектор со стороны, то общая прибыль банков в августе немного снизилась к июлю. ВТБ, наоборот, прибавил. Везение или стратегия — разберемся далее👍
 
🔸 Почему прибыль за 8 мес. пока ниже прошлогодней?
 
Здесь важна налоговая база. В прошлом году банк отразил налоговый доход 43,6 млрд рублей, сейчас расход 79,5 млрд.
 
Поэтому снижение чистой прибыли на 4% не описывает всю картину. До налогообложения результат вырос почти на 39%, а по оценке менеджмента, без прошлогоднего налогового эффекта чистая прибыль уже показывает рост.
 
То есть восстановление налицо.
 
🔸 Главный двигатель прогресса — процентные доходы
 
За август чистые процентные доходы выросли с 35,3 до 71,9 млрд рублей, процентная маржа с 1,3% до 2,6%.
 
Для ВТБ улучшение маржи на таком масштабе заметно отражается на прибыли. Влияние выплаты дивидендов на нее банк считает временным.
 
• Комиссии: 32,8 млрд руб. за август, +26% г/г. Меньше зависят от ставки и делают структуру доходов устойчивее.
 
• Прочие операционные доходы 25,2 млрд руб., из которых 18,6 млрд руб. дали финансовые инструменты. По комментариям банка этот источник прибавляет с июня.
 
🔸 Доходы растут быстрее расходов (а можно всем так?👍)
 
• За 8 мес. операционные доходы до резервов увеличились на 27,5%, до 941,9 млрд руб., расходы на персонал и админ. нужды - на 13,5%.
 
• Расходы к доходам снизились с 45,4% до 40,4%. Чем ниже, тем меньше тратят на получение рубля дохода.
 
🧩 Прибыль поддерживают сразу 2 фактора: восстановление доходов и более сдержанные расходы. Хорошая комбинация.
 
🔸 Клиенты и кредитный портфель
 
• Корпоративные кредиты за август выросли на 1,5%, примерно в темпе рынка. Средства компаний прибавили 2,7% за месяц и 5,2% с начала года.
 
• Средства граждан выросли на 0,7% за август, хотя с начала года пока снизились на 1,1%. По сравнению с сектором в августе привлечение средств и компаний и населения шло лучше.
 
• Доля проблемных кредитов NPL осталась на уровне 3,6%, стоимость риска за 8 мес. составила 0,9% при ориентире около 1%.
 
• При этом расходы на кредитные и прочие резервы выросли, но банк увеличивает прибыль до налогообложения даже с их учетом.
 
🔸 Капитал
 
После дивидендов норматив Н20.0 снизился с 10,6% до 10,4%. Требования выполняются, но запас важно укреплять.Рост прибыли помогает поддерживать капитал.
 
🔸 Что с прогнозом?
 
🧩До годовой цели 600 млрд руб. осталось заработать 285,2 млрд руб. за четыре месяца, в среднем по 71,3 млрд руб.
Второе полугодие обещает быть бодрее, август уже показывает тренд. Верим и надеемся, что продолжат в том же духе.
 
🧩Отдельно слежу за покупкой доли в финтех-активах РВБ. Закрытие ожидается ближе к концу октября. Потенциально это дополнительное направление роста, но оценивать отдачу будем по условиям сделки и последующим результатам.
 
____
🔸Восстановление видно в цифрах: маржа выросла, комиссии прибавляют, расходы растут медленнее доходов. Августовская рентабельность уже достигла целевого уровня.
 
Теперь смотрим, смогут ли закрепить августовскую динамику👍
 
@profitanet

Новые налоги. Кому достанется? ☕️

Обсуждали давным давно все сорта налоговых рисков. Не будем делать вид, будто кто-то удивлен.
Последствия очевидны — риск для инфляции, рост цен и так далее. Все, что мы любим😁

Минфин внес бюджетный пакет, там повышение налогов.

Пока это не принятый закон. Что важно для нас?

🔸 Пассивные доходы: НДФЛ до 22%

Дивиденды, проценты по вкладам, доходы от ценных бумаг и продажи имущества предлагают объединить с зарплатой для применения общей прогрессивной шкалы:

• До 2,4 млн рублей в год: 13%.
• Свыше 2,4 до 5 млн: 15%.
• Свыше 5 до 20 млн: 18%.
• Свыше 20 до 50 млн: 20%.
• Свыше 50 млн: 22%.

Повышенная ставка применяется к части выше порога.

🧩Нюанс в объединении: даже небольшие дивиденды могут попасть под повышенную ставку, если вместе с зарплатой доход перескочит порог.

🔸 ПИФы: Пассивные доходы ПИФов предлагают облагать по ставке 15%.

Уплаченный налог будут зачитывать, поэтому просто складывать его с полным НДФЛ сверху нельзя.

🧩Нюанс: меньше денег остается для реинвестирования. Преимущество налоговой отсрочки может сократиться.

🔸 Зарубежные покупки: НДС 22%

Для трансграничной онлайн-торговли предлагают НДС 22%, перечислять его будут торговые площадки как налоговые агенты.

Плюс сбор 100₽ за посылку до 200€.

🔸 Добытчики, поделиться сверхдоходами хотите?

Для отдельных добывающих компаний предлагают налог 30% с дополнительного дохода от роста мировых цен в рублевом выражении. Для золота 20%.

Речь о доп доходе за 2025 относительно базового 2024-го, а не о 30% всей прибыли.

То есть смотрим на золотодобытчиков, цветные металлы и производителей удобрений. Точный круг компаний и размер платежей зависят от окончательной формулы.

🔸 Банки и нефтегаз выдохнули?👍

В этом предложении они не названы. Но гарантий от других изменений нет. А повышенный НДФЛ с дивидендов может затронуть и их акционеров.

🧩 Итог какой?

Для инвестора двойной минус эффект: у отдельных компаний останется меньше денег на выплаты, а с личного дохода могут удержать больше👍

На выходных запишу видео, подробно и вдумчиво обсудим план действий.

Новости не радуют, но все это можно было предположить. Такова жизнь. Таков 2026.

@profitanet

GloraX. Лучший из текущих отчетов в секторе?
 
Сектор девелопмента сейчас редко радует сильными цифрами, таковы уж последствия жесткой дкп и сложного времени. Радует, что на этом фоне Глоракс показал, пожалуй, один из самых бодрых отчетов за полугодие. Давайте изучим🤝
 
🔸 Главное за 1 полугодие:
 
— Выручка 27,0 млрд рублей, +45%
— Валовая прибыль 9,8 млрд, +28%
— Сопоставимая EBITDA 8,6 млрд, +36%
— Сопоставимая чистая прибыль 1,6 млрд, +29%
— Чистый долг/EBITDA 2,9х. (Комфортный уровень, ниже 3,0х)
 
Почему показатели сопоставимые? В базе 2025 года был разовый доход 1,46 млрд рублей от покупки «Жилкапинвеста». Но это разбирали в предыдущих отчетах.
 
Это не подвох, а важная бухгалтерская сноска: основной бизнес действительно прибавил ощутимо, но учитывать момент стоит.
 
🔸 Регионы снова главный двигатель продаж.
 
Доля регионов в выручке выросла с 22% до 59%, а сама региональная выручка — почти в четыре раза, до 15,9 млрд рублей. Впервые регионы дали компании больше половины выручки.
 
Это мы обсуждали еще давно, регионы решают. Отличная стратегия.
 
Одновременно выручка Москвы, Петербурга и Ленобласти снизилась примерно на 23%. Но региональные проекты не просто закрыли эту просадку, а обеспечили группе общий рост на 45%.
 
🧩Похоже, стратегия экспансии не просто эффективна как «доп доход», а в корне меняет всю модель бизнеса.
 
Операционные продажи без эффекта M&A выросли на 47%, до 22,9 млрд рублей, а реализованная площадь — на 78%, до 109,9 тыс. кв. м.
 
На фоне роста рынка новостроек в деньгах примерно на 11% и снижения продаж топ-20 застройщиков на 6,3% результат действительно заметный.
 
К августу объем текущего строительства достиг 823 тыс. кв. м: 18-е место ЕРЗ, 5 звезд и 0% объектов с переносом сроков. Круто, правда.
 
🔸 А что у коллег? Вкратце сравним:
 
Выручка GloraX прибавила 45%, у «Самолета» снизилась на 31%, у «Эталона» – на 10%, у ЛСР рост на 1%. При этом GloraX показал чистую прибыль в размере 1,6 млрд рублей, все остальные публичные девелоперы показали убытки.
 
Пример для сектора? Вполне. Надеюсь, что сохранят динамику👍
 
🔸 Где нюансы? Они же должны быть🙂
 
Валовая рентабельность снизилась с 40,8% до 36,2% из-за завершения реализации ряда столичных проектов и распродажи оставшихся лотов.
 
При этом 36% валовой маржи все еще выше показателей коллег.
 
🔸 Долг и деньги. Что с долгом?
 
Чистый долг/EBITDA чуть-чуть сдвинулся с 2,82х до 2,93х. Компания осталась в собственном ориентире ниже 3х, все ок.
 
Компания активно запускает новые проекты, а четыре хорошо распроданные очереди уже были введены.
 
На эскроу находится 35,3 млрд рублей, из них 11,8 млрд планируют раскрыть во втором полугодии.
 
Средняя ставка по кредитному портфелю снизилась с 13,2% до 11,8%.
 
Операционный денежный поток после процентов остался отрицательным в связи с активной фазой роста — минус 6,2 млрд рублей. Но с учетом поступлений на эскроу плюс 9,4 млрд.
 
🧩 Итог какой?
 
Очевидно, что отчет сильный. Особенно на фоне сектора.
 
Быстро растут в регионах, сохраняют маржу и удерживают долговую нагрузку ниже 3х.
 
Следующая стадия — закрепление динамики и сохранение долга ниже 3х.
 
Акции приятно зеленеют (что не может не радовать), облигации стабильно держатся молодцом. Держу, все ок.
 
Будем наблюдать👍

@profitanet