ОБЛИГАЦИИ РФ [размещения и мнения]
АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ РОССИИ
🔥 Ответы на вопросы подписчиков 06.03–13.03
❓ Вопрос
Вызывает ли у вас эмитент «Росинтер» серьёзные опасения?
🗣 Ответ
У них выпуск висит на размещении, и его грызут каждый день, но там ещё много осталось. В целом это показывает отношение рынка к эмитенту.
Там дело, на мой взгляд, не в перспективах общепита, а в финансовых расходах в треть от выручки и нулевом FCF. Это у меня вызывает серьёзные опасения. Тем более за компанией, насколько я знаю, не стоят «уважаемые люди» или более крупные «связанные стороны», чтобы протянуть руку помощи при необходимости.
❓ Вопрос
В портфеле прилично эмитентов с купонной доходностью 22% и ростом тела на 5–10%. Имеет ли смысл зафиксировать прирост тела, чтобы избежать риска досрочного погашения?
🗣 Ответ
Возможность досрочного погашения прописана в условиях выпуска. Она не может возникнуть потом, за редкими исключениями (Европлан). Поэтому сценарий массовых досрочных погашений невозможен в принципе, вне зависимости от ставок на рынке.
Вам нужно проанализировать ваших эмитентов и понять, у кого есть такая возможность (досрочки). В том числе это касается наличия колл-оферт. При этом надо рассматривать каждый колл отдельно и предположить, будет эмитент его исполнять или нет. В зависимости от полученной информации сможете принять решение о ребалансировке портфеля.
❓ Вопрос
Расчёт YTM — это доходность к погашению облигации по текущей цене покупки с учётом реинвестиции купона под ставку, определённую при размещении. При снижении ставки сложновато реализовать реинвестиции под тот же %, и как тогда относиться к YTM?
🗣 Ответ
Расчёт YTM не включает в себя обязательный рефинанс. YTM учитывает изменение стоимости денег на сроке.
К YTM стоит относиться как к мерилу доходности. Например, метр — это общепринятая мера длины, поэтому все расстояния мы измеряем в метрах. При этом речь не идёт о том, что линейка должна быть только деревянная (с рефинансом YTM), можно мерить и металлической линейкой (без рефинанса). То же самое с YTM для облигаций.
Вообще YTM — это крайне сложная тема, и про особенности расчёта можно спорить бесконечно. Я не хочу этим заниматься, поэтому для себя измеряю так, как написал выше.
В целом важно понимать практические техаспекты расчёта YTM, а именно её увеличение при частоте купонных выплат, наличии амортизации и близости к оферте. В большинстве случаев этого достаточно, чтобы самостоятельно делать некую поправку при сравнении YTM разных эмитентов. Всё остальное зависит от насмотренности и опыта на облигационном рынке.
❓ Вопрос
Почему разница доходностей валютных облигаций «Сегежи», выпуски 07 и 09, — в полтора раза?
🗣 Ответ
9-ка неликвид.
Была размещена всего половина от заявленного объёма. Сейчас объём в обращении всего 20 млн CNY, тогда как объём 7-ки — 650 млн CNY. В этом и разница. Реальная доходность «Сегежи» — в 7-ке, конечно.
❓ Вопрос
Но если держать «Сегежу» к погашению, то этот параметр не сильно влияет (про ликвидность), правильно?
🗣 Ответ
Правильно, но зачем брать на себя риск в одном и том же эмитенте за 13% годовых, если можно за 18%? В этом основной вопрос.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
🔎 Полная сеть каналов экономики РФ : Подписаться
🗣 Источник новостей и аналитики: mondiara.com
Социальная сеть для инвесторов и трейдеров
АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ РОССИИ
🔥 Ответы на вопросы подписчиков 06.03–13.03
❓ Вопрос
Вызывает ли у вас эмитент «Росинтер» серьёзные опасения?
🗣 Ответ
У них выпуск висит на размещении, и его грызут каждый день, но там ещё много осталось. В целом это показывает отношение рынка к эмитенту.
Там дело, на мой взгляд, не в перспективах общепита, а в финансовых расходах в треть от выручки и нулевом FCF. Это у меня вызывает серьёзные опасения. Тем более за компанией, насколько я знаю, не стоят «уважаемые люди» или более крупные «связанные стороны», чтобы протянуть руку помощи при необходимости.
❓ Вопрос
В портфеле прилично эмитентов с купонной доходностью 22% и ростом тела на 5–10%. Имеет ли смысл зафиксировать прирост тела, чтобы избежать риска досрочного погашения?
🗣 Ответ
Возможность досрочного погашения прописана в условиях выпуска. Она не может возникнуть потом, за редкими исключениями (Европлан). Поэтому сценарий массовых досрочных погашений невозможен в принципе, вне зависимости от ставок на рынке.
Вам нужно проанализировать ваших эмитентов и понять, у кого есть такая возможность (досрочки). В том числе это касается наличия колл-оферт. При этом надо рассматривать каждый колл отдельно и предположить, будет эмитент его исполнять или нет. В зависимости от полученной информации сможете принять решение о ребалансировке портфеля.
❓ Вопрос
Расчёт YTM — это доходность к погашению облигации по текущей цене покупки с учётом реинвестиции купона под ставку, определённую при размещении. При снижении ставки сложновато реализовать реинвестиции под тот же %, и как тогда относиться к YTM?
🗣 Ответ
Расчёт YTM не включает в себя обязательный рефинанс. YTM учитывает изменение стоимости денег на сроке.
К YTM стоит относиться как к мерилу доходности. Например, метр — это общепринятая мера длины, поэтому все расстояния мы измеряем в метрах. При этом речь не идёт о том, что линейка должна быть только деревянная (с рефинансом YTM), можно мерить и металлической линейкой (без рефинанса). То же самое с YTM для облигаций.
Вообще YTM — это крайне сложная тема, и про особенности расчёта можно спорить бесконечно. Я не хочу этим заниматься, поэтому для себя измеряю так, как написал выше.
В целом важно понимать практические техаспекты расчёта YTM, а именно её увеличение при частоте купонных выплат, наличии амортизации и близости к оферте. В большинстве случаев этого достаточно, чтобы самостоятельно делать некую поправку при сравнении YTM разных эмитентов. Всё остальное зависит от насмотренности и опыта на облигационном рынке.
❓ Вопрос
Почему разница доходностей валютных облигаций «Сегежи», выпуски 07 и 09, — в полтора раза?
🗣 Ответ
9-ка неликвид.
Была размещена всего половина от заявленного объёма. Сейчас объём в обращении всего 20 млн CNY, тогда как объём 7-ки — 650 млн CNY. В этом и разница. Реальная доходность «Сегежи» — в 7-ке, конечно.
❓ Вопрос
Но если держать «Сегежу» к погашению, то этот параметр не сильно влияет (про ликвидность), правильно?
🗣 Ответ
Правильно, но зачем брать на себя риск в одном и том же эмитенте за 13% годовых, если можно за 18%? В этом основной вопрос.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
🔎 Полная сеть каналов экономики РФ : Подписаться
🗣 Источник новостей и аналитики: mondiara.com
Социальная сеть для инвесторов и трейдеров